Сырьевые рынки

ОБЗОР | 17.11.2014 |
Сырьевые рынки
События и комментарии
ОПИФ акций «Альфа-Капитал Нефтегаз»*
1 мес.
5,16%
с нач. года
4,34%
3 мес.
-2,76%
1 год
5,03%
6 мес.
5,97%
3 года
35,46%
Диверсифицированный
портфель
из
акций
российских и международных нефтегазовых, а также
нефтесервисных компаний.
В российской части портфеля предпочтение отдается
акциям частных нефтяных компаний с высокой
дивидендной доходностью.
ОПИФ акций «Альфа-Капитал
Металлургия»*
1 мес.
13,40%
с нач. года
19,25%
3 мес.
9,13%
1 год
25,46%
6 мес.
16,09%
3 года
-28,93%
В фонде уменьшена доля российских акций и
особенно – сталелитейных и угольных компаний.
Рублевая часть портфеля инвестирована в
компании цветной металлургии и производство
минеральных удобрений.
Высокая доля иностранных ценных бумаг и
индексных ETF, связанных с металлургическим и
добывающим секторами.
ОПИФ фондов «Альфа-Капитал
Драгоценные металлы»*
1 мес.
4,79%
с нач. года
23,07%
3 мес.
4,67%
1 год
16,19%
6 мес.
9,97%
3 года
-11,14%
Фонд сконструирован с целью следовать динамике
целевой корзины драгоценных металлов, состоящей
из золота (50%), серебра (35%), платины (7,5%) и
палладия (7,5%). Является альтернативой ОМС и
покупке слитков.
Нефть марки Brent продолжает снижаться, обновляя минимумы. Основное внимание
приковано к предстоящему заседанию членов ОПЕК, которое пройдет 27 ноября. Впрочем,
ожидать от собрания кардинальных решений, которые поддержат рынок, не стоит.
Перспективы роста спроса остаются призрачными, учитывая проблемы Европы, где высок
риск начала рецессии. В целом основной проблемой рынка нефти остается
сформировавшееся избыточное предложение из стран, не входящих в ОПЕК, которое,
несмотря на снижение нефтяных котировок, не пойдет быстро на убыль.
С учетом больших инвестиций в разведку и бурение в период высоких цен на нефть
(бенефициаром чего были нефтесервисные компании, которые являлись лидерами
рынка), сейчас должно быть большое число проектов на поздней стадии завершения.
И даже если при текущих ценах они окажутся убыточными и не отобьют всех ранее
понесенных затрат, их запуск все равно будет оправдан, если это позволит вернуть хотя
бы часть инвестиций. В результате в течение какого-то времени предложение нефти на
рынке может даже расти, вопреки снижению рыночных цен.
Интересная ситуация появилась на рынке золота, которая может повлиять и на валютный
рынок. 30 ноября Швейцария на референдуме будет решать об увеличении золотого
запаса в ЦБ для поддержания франка. Если проголосуют «да», то мировой спрос на
золото вырастет на 1820 т, или же 65% текущего годового производства. Но есть
несколько нюансов. Во-первых, для позитивного исхода референдума необходимо, чтобы
решение поддержали более 50% населения, и это должно быть достигнуто не более чем
на 50% кантонов (округах). Во-вторых, референдум не всегда приводит к изменениям
ввиду отсутствия целесообразности в таком решении. И в-третьих, только 14 мая решение
будет рассматриваться в парламенте для финального его утверждения.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Мы ожидаем, что цена нефти в обозримой перспективе вернется в диапазон 90–100 долл.
(сорт Brent), хотя это должно занять какое-то время, так как процесс выхода с рынка
игроков с высокими издержками не является сиюминутным.
Хотя у стран ОПЕК во главе с Саудовской Аравией остаются возможности для
регулирования предложения нефти на мировом рынке, что позволяет им вернуть цену в
район 100 долл. за баррель, пользоваться этой возможностью они не торопятся, считая
более важным сохранение своей доли на рынке.
Драгоценные металлы
На рынке золота, а также серебра ситуация выглядит неоднозначно. С одной стороны,
золоту до сих пор удавалось удерживаться выше 1200 долл. за унцию и пока не началось
массовое закрытие позиций в физических ETF, сформированных по ценам 1100–1200
долл.
С другой стороны, отсутствие устойчивой позитивной динамики не способствует притоку
новых игроков, поэтому при ограниченном апсайде риски существенного снижения цены
золота очень высоки.
Платина и палладий имеют потенциал роста цены по причине рисков предложения, а
также увеличения промышленного спроса.
Промышленные металлы
Цены промышленных металлов продолжат колебаться в боковике, с возможностью
роста по отдельным металлам (цинк, никель). Определяющим фактором движения станет
не спрос, а предложение. На рынках основных металлов (медь, никель, алюминий) в
следующем году будет наблюдаться избыток предложения (в том числе из-за замедления
экономики Китая), что существенно ограничивает потенциал роста цены. С другой
стороны, большинство металлов торгуются ниже уровня предельных издержек, что
ограничивает возможность снижения цен.
Стратегия в фондах
Отсутствие явных перспектив роста цен на нефть и промышленные металлы делает
бессмысленными ставки на «индексные» бумаги, способные расти только вместе с
рынком. Поэтому фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
•
•
•
•
Высокая доля акций иностранных компаний. Ухудшение финансового состояния
российских компаний коснулось и сырьевого сектора.
Из российских акций мы предпочитаем компании с высокой дивидендной доходностью
и стабильными финансовыми показателями. При этом мы избегаем госкомпаний, где
роль государства в принятии решений сколько-нибудь существенна.
Присматриваемся к отдельным российским компаниям металлургического сектора.
Ослабление рубля даже при стабильных ценах на металлы улучшает их финансовые
показатели. Кроме того, некоторые из них (не все) сумели справиться с растущими
издержками, повысив тем самым рентабельность и сдержав рост долговой нагрузки.
Минимизируем прямые ставки на сырье. Глобальный сырьевой цикл окончен, новый
ООО УК «Альфа-Капитал» | Тел.: +7 (495) 783-4-783 (для звонков извиток
Москвы),
(800)
200-28-28
звонков из регионов России) | www.alfacapital.ru
роста8 цен
возможен,
но (для
не скоро.
* Изменение расчетной стоимости инвестиционного пая на 14.11.2014. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Нефтегаз». Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Металлургия». Правила
доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Сырьевые рынки». Правила доверительного управления № 0888-94124636 зарегистрированы ФСФР России 05.07.2007 г. ОПИФ
фондов «Альфа-Капитал Драгоценные металлы». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа--Капитал». Лицензия на осуществление
деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление
деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Правилами доверительного управления паевыми и нвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК
«Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взим ание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в
инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные
фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов,
находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев Вы можете получить по адресу 123001, Москва,
ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1 Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru