ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ Report title Month Year Валюта и сырье ЦБ РФ Open* USD/RUB EUR/RUB KZT/RUB UAH/RUB 31.589 42.747 0.2065 3.8533 EUR/USD Brent, fut $/bbl Gold, spt $/TO 31.674 42.871 0.2189 4.1178 1D 1W -0.05% 0.10% 5.91% 6.48% -3.13% -1.25% 2.63% 2.83% 1.3535 0.04% 1.94% 108.70 -1.96% -3.63% 1364.7 0.22% 3.00% Источник: ЦБ РФ, Bloombergю * 9.0AM 3M ставки денежного рынка 0.280% 0.230% 0.270% 0.225% 0.260% 0.220% 0.250% 0.215% LIBOR EURIBOR (п.ось) Источник: Bloomberg Котировки NDF (10:05 MCK) пункты USD/RUB EUR/RUB 1609 4810 9430 18430 2284 6617 12862 25615 1M 3M 6M 12M Источник: Bloomberg EUR/USD & Корзина 38.50 1.270 38.00 1.290 37.50 1.310 37.00 1.330 36.50 1.350 36.00 1.370 Корзина EUR/USD (п.ось) Источник: Bloomberg Депозитные ставки ING % RUB USD EUR O/N 1W 2W 3W 1M 5.58 5.71 5.72 5.74 5.76 0.07 0.05 0.09 0.11 0.18 0.01 0.01 0.02 0.03 0.04 Источник: ING индикатив на начало дня. Дмитрий Полевой МониторING рынков Население должно платить, решили власти 3 месяца Валютный рынок. Одного дня рынкам (после неожиданного решения ФРС ничего не менять в монетарной политике) оказалось достаточно, чтобы придти в себя. Ралли на всех фронтах сменилось консолидацией на достигнутых уровнях, и теперь все будет зависеть от выходящей статистики. Рубль после роста почти до отметок 31.50/USD и 36.50 к корзине немного скорректировался вниз до уровней 31.70/USD и 36.75 к корзине, вероятно, на фоне фиксации прибыли и осознания того, что подобные движения вряд ли продолжаются с той же силой при, в целом, неизменном фундаментальном фоне. Единственное, на что можно надеяться рублевым оптимистам, это на налоговые продажи тех экспортеров, кто, выжидая более привлекательных уровней по USD/RUB, получил, наоборот, многомесячные минимумы. В связи с пересмотром глобальных вводных мы также ставим свои валютные прогнозы на пересмотр, однако основная концепция остается неизменной: ухудшение платежного баланса, возвращение реального курса рубля к максимальным отметкам, слабый рост экономики при замедлении инфляции вкупе с неизбежностью сокращения стимулов от ФРС, но позже – все это будет играть против рубля в среднесрочной перспективе при лишь коротких периодах роста. Денежный рынок. Денежный рынок оставался стабильным на уровнях 6.10-6.15% по ставке O/N. Уровень ликвидности в системе остается на приемлемом уровне, лимитов РЕПО в ЦБ достаточно, чтобы удовлетворить спрос банков. Сегодняшяя выплата НДС может чуть усложнить ситуацию с ликвидностью, хотя мы не ожидаем существенного повышения ставок на межбанке выше 6.25%. Долговой рынок. После утреннего гэпа в доходностях рынок ОФЗ закрывал день приблизительно не тех же уровнях. Позитивный эффект от решения ФРС был, вероятно, «смазан» последовавшими комментариями с заседания правительства, где глава ЦБ Эльвира Набиуллина припугнула власти, не решившиеся на заморозку тарифов для населения, риском повышения ставок. Напомним, что на прошлой неделе решение о заморозке тарифов для всех потребителей выглядело свершившимся. Однако (стараниями монополий и Минэнерго) в конечной тарифной конфигурации население будет, все же, оплачивать коммунальные услуги по повышенной стоимости с июля каждого года, правда, по формуле «инфляция прошлого года, умноженная на 0.7». Это автоматически сдвигает прогноз по инфляции на следующий год с 4.5% ближе к 5.0% и дает ЦБ формальные основания не снижать ставки или, даже повысить. Последнее вряд ли реально в условиях стагнирующей промышленности и вялого роста ВВП. Но ЦБ явно дает понять «нерешительным» властям, что на поддержку в виде низких ставок пока не надеяться. Для рынка ОФЗ, не способного предложить что-то «особенное» по сравнению с другими рынками восточной Европы в терминах реальной доходности и спрэдов к стоимости фондирования, затягивание в вопросе ставок явный минус. Более того, Минфин повысит план чистых внутренних заимствований на 2014-15гг. с 400 и 307 млрд. руб. до 485 и 680 млрд. руб. Без нерезидентов переварить такие объемы локальный рынок не сможет, особенно при текущих спрэдах к ставкам на денежном рынке и перманентном дефиците ликвидности в системе. Главный экономист, Россия & СНГ Москва +7 495 771 7994 dmitry.polevoy@ingbank.com research.ing.com 1 SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION МониторING рынков 20.09.2013 Раскрытие информации Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений. Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за убытки, причиненные использованием Сообщения. 2