Экономическая эффективность проекта. Методы оценки

Экономическая
эффективность проекта.
Методы оценки
эффективности проекта
Усманова Т.Х.
Москва 2014
Типы решений относительно экономического анализа
эффективности намечаемых капиталовложений
•
•
•
Расширение производственных помещений;
Новые или усовершенствованные товары;
Замена:
- Замена изношенного оборудования;
- Замена более эффективным оборудованием (заменяем устаревшее
оборудование, которое еще работает);
• Аренда или приобретение;
• Изготовление или приобретение.
Пример: производить что-то самим или выгодней купить.
•
Прочие решения (рекламная кампания, обучение сотрудников)
Методы оценки программы капиталовложений
1 метод
2 метод
• Метод чистой
дисконтированной
стоимости
• Метод внутреннего
коэффициента окупаемости
Метод чистой дисконтированной стоимости
•
Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока, путём приведения стоимости
всех выплат к определённому моменту времени.
ПРИМЕР.
Мы хотим вложить в банк 1000 руб. на 3 года. Банк выплачивает 20% годовых.
Нам нужно рассчитать показатели доходности.
1 год:
1000 * (1+0,2) = 1200
2 год:
1200*1,2 = 1440
3 год:
1440*1,2 = 1728.
Можно записать по-другому: 1000*1,2*1,2*1,2 = 1000*1,728 = 1728
Этот пример показывает методику определения стоимости инвестиций при использовании сложных %
Для определения стоимости, которую будут инвестиции
через несколько лет, при использовании сложных
процентов применяют следующую формулу:
FVn  PV (1  r )
n
• где FV (future value) - будущая стоимость инвестиций через n
лет;
• PV (present value) - сумма инвестиций, инвестируемых;
• г - ставка процента в виде десятичной дроби;
• n - число лет в расчетном периоде
•
Дисконтирование - расчет сложных процентов "наоборот", который проводится
по формуле:
1
PV  FVn *
(1  r ) n
•
Иначе говоря, дисконтирование используется для определения суммы
инвестиций, которые необходимо вложить сейчас, чтобы довести их стоимость
до требуемой величины при заданной ставке процента
Пример:
Какую сумму необходимо вложить сейчас, чтобы через 5 лет стоимость
инвестиций составила 500р., при ставке 20%?
1
PV  500 *
 500 * 0,4  200
5
1  0,2
Методы оценки эффективности инвестиций,
основанные на дисконтировании:
1) чистая приведенная стоимость (чистая дисконтированная
стоимость, чистая текущая стоимость);
2) внутренняя норма прибыли;
3) дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
4) индекс доходности
Чистая приведенная стоимость –
( Net present value)
•
это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к
сегодняшнему дню;
•
Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и
оттоками, приведёнными к текущему моменту времени (моменту оценки
инвестиционного проекта);
•
Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от
проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные
инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с
осуществлением проекта;
•
Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временнОй
стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую
проектом. Её также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
•
•
•
•
CF (Cash Flow) – денежные потоки
CFt - денежный поток через t лет
IC (Invested Capital) – начальные инвестиции
IC = - CF0
Таким образом, формула Чистой Приведенной
Стоимости (NPV)выглядит так:
Пример
Предприятию необходимо проанализировать целесообразность вложения капитала в проект
стоимостью 750 млн. руб., по которому планируется получать денежные потоки в течение трех
лет, а именно:
1 год - 350,
2 год - 400;
3 год – 420. Среднегодовая ставка 25%. Оцените эффективность проекта.
РАЗБЕРЕМСЯ С ДАННЫМИ
•
•
•
•
•
•
750 – это первоначальные инвестиции, то есть IC= -750
CF1 = 350
CF2 = 400
CF3 = 420
t=1,2,3
I = 0,25
350
400
420
NPV  750 *


 1,25
2
3
(1  0,25) (1  0,25) (1  0,25)
Ответ:
NPV > 0
Проект выгодный.
Внутренняя норма доходности Internal Rate of Return,
• СУТЬ: Внутренняя норма доходности определяет
максимально приемлемую ставку дисконта, при
которой можно инвестировать средства без какихлибо потерь для собственника
• IRR = r, при котором NPV = 0, значение NPV < 0
Пример:
NPV1
IRR  r1  (r 2  r1) *
NPV1  NPV 2
Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Размер барьерной ставки - 10%.
•
NPV(10,0%) = (29090,91 + 33884,30 + 32870,02 + 26125,27) - 115000 =
= 121970,49 - 115000 = 6970,49$ NPV>0!
•
NPV(15,0%) = (27826,09 + 31001,89 + 28766,34 + 21869,56) - 115000 = 109463,88 - 115000 = - 5536,11$ NPV<0!
ТАКИМ ОБРАЗОМ
•
•
•
•
NPV1=6970
NPV2= - 5536,11
R1=10%
R2=15%
6970
IRR  10  (15  10) *
 12,8%
6970  (5536,11))
Ответ:
внутренний коэффициент окупаемости равен
12,8%, что превышает эффективную
барьерную ставку 10%, следовательно,
проект принимается
IRR>r1
Дисконтированный срок окупаемости
Discounted Pay-Back Period
• Это период окупаемости проекта, денежные потоки от внедрения
которого дисконтированы и приведены к сегодняшнему дню.
DPP 
IC
PV
PV
PV 
n
ПРИМЕР:
IC = 115000
PV1 = 32000 / (1 + 0,1) = 29090,91$
PV2 = 41000 / (1 + 0,1)2 = 33884,30$
PV3 = 43750 / (1 + 0,1)3 = 32870,02$
PV4 = 38250 / (1 + 0,1)4 = 26125,27$
Индекс прибыльности
Пример:
Инвестору предлагают вложить 280 млн. в
реализацию проекта по постройке
гостиничного комплекса. В течение 8-ми лет
планируется получать по 80 млн. чистого
дохода. Определить оправдано ли будет
данное вложение, если ставка дисконта
составляет 12%.
n
CFi

i
i 1 (1  r )
PI 
IC0
PI должно быть выше 1
Метод внутреннего коэффициента окупаемости
• СУТЬ: метод окупаемости подсчитывает период (в годах),
необходимый для покрытия начальных инвестиций
Внутренний коэффициент окупаемости
ставка процента (дисконта), при которой чистая
приведенная стоимость капитальных вложений
будет равна нулю. Определяется методом проб
и ошибок, его приблизительная величина может
быть представлена в статистических таблицах.
Спасибо за
внимание
!