29. «Принципал-агентские» отношения в менеджменте Концепция агентских отношений (Agency Relations Concept) состоит в том, что по отношению к любой фирме всегда можно обособить группы лиц, заинтересованные в ее деятельности, но интересы которых, как правило не совпадаю, что приводит к конфликту интересов. Как любая социально-экономическая система, фирма может рационально функционировать лишь в том случае, если это не противоречит интересам лица имеющего право и возможность решать ее судьбу. На начальных стадиях развития экономики, когда фирмы были незначительными по размеру, все зависело от хозяина, т.е. собственника фирмы. По мере появления различных видов организационно – правовых форм бизнеса (особенно, акционерной формы ее организации) происходит передача властных полномочий по управлению от собственников бизнеса к наемным работникам – менеджерам, которые управляют фирмой не обязательно руководствуясь интересами исключительно собственников фирмы. В известном смысле, происходит автономизация фирмы по отношению к собственникам.. Понятно, что этот процесс не может не сопровождаться определенными противоречиями между основными действующими лицами – собственниками и менеджерами. С 30 – х годовов прошлого века эта проблема широко изучалась рядом ученых. Так, по утверждению Гэлбрэйта в новом постиндустриальном обществе господствует техноструктура корпорации. Иными словами, в управлении крупной фирмой правит бал не собственник и даже не топ – менеджер, а коллектив – техноструктура, которая монополизирует знания, информацию и технику принятия управленческих решений и тем самым фактически принижает роль собственников фирмы в стратегическом управленческом процессе, тем самым принижает роль собственников фирмы в стратегическом управленческом процессе, а высшему исполнительному органу – оставляет лишь чисто технические функции. Если вспомнить, что деятельность фирмы в той или иной степени находится под прямым или косвенным влиянием множества других заинтересованных лиц, а интересы всех этих лиц даже теоретически могут не совпадать, то становится очевидно, что оптимизация управления крупной фирмой требует учета множества факторов, имеющих не только материальную природу. Речь идет о факторе психологии и личной заинтересованности, которые, в контексте ведения бизнеса, обобщаются в рамках так называемой теории агентских отношений (Agency Theory). Концепция агентских отношений говорит о том, что в условиях рыночной экономики определенные противоречия между различными группами лиц, заинтересованных в деятельности фирмы, неизбежны, причем наиболее значимы противоречия между собственниками фирмы и ее топ- менеджерами. Причина этих противоречий в присущем рыночной экономике разрыве между принадлежащей собственникам и являющейся ключевым элементом права собственности функцией распоряжения в отношении судьбы фирмы и стратегии ее развития, с одной стороны, и функцией текущего управления и контроля за состоянием и изменением имущества фирмы, с другой стороны. Суть указанный противоречий, причины их возникновения и способы их предотвращения (или) нивелирования негативных последствий в той или иной степени объясняются в рамках агентской теории. Итак, в основе теории – модель взаимоотношений принципал – собственник. Принципал (например, собственники предприятия) поручает нанятому им за плату агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала. В рамках агентской теории определяется понятие групп с потенциально возможными конфликтами, систематизируются их интересы, определяются варианты и рекомендации по нивелированию возможных противоречий. Агентская теория объясняет, почему в этом случае возникает конфликт интересов между принципалами и агентами, состоящий в том, что последние отклоняются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе прежде всего принципом приоритета собственных целей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для принципала. Среди основных причин – информационная ассиметрия, принципиальная невозможность составления полного контракта и необходимость учета допустимых затрат на создание и поддержание системы контроля за действиями агентов. Если конфликт интересов не носит критического характера, говорят о конгруэнтности целевых установок всех заинтересованных лиц. В хорошо организованной и структурированной компании, как правило, нет серьезных противоречий между целями, стоящими перед самой компанией, ее владельцами и управленческим персоналом. В рамках данной теории не только объясняются суть упомянутых противоречий и причины их возникновения, но и предлагаются способы их предотвращения или нивелирования негативных последствий. Роль финансовых индикаторов и финансовых рычагов в решении агентской проблемы исключительно высока. Один из способов контроля за конгруэнтностью – аудит. Аудиторской деятельностью занимаются независимые специализированные фирмы, осуществляющие на возмездной основе проверку достоверности отчетных данных и выражающие по этому поводу свое профессиональное суждение. Агентская проблема имеет непосредственное касательство к финансовой стороне дела и поэтому, рассматривается как агентские издержки при финансовом анализе. Дополнительно. Принципал-агентские отношения в общем случае: принципал нанимает агента для действий в своих интересах, не будучи сам в состоянии осуществлять эти действия – проблема асимметрий и доверия; возможные снижение эффективности и прямой ущерб для принципала В менеджменте: акционеры – «принципал», менеджеры – «агенты»; «агентская проблема» Асимметрии между акционерами и менеджерами Асимметрия приоритетов: рост прибыли и рыночной капитализации против увеличения продаж и оборота. Информационная асимметрия: разница в доступе к информации о текущем финансовом состоянии предприятия и текущих сделках. Асимметрия полномочий: все сделки от лица предприятия осуществляют только менеджеры. Возможные отрицательные последствия «агентской проблемы» Снижение эффективности предприятия за счет неподконтрольного завышения управленческих расходов. «Инсайдерские» операции, в том числе: на основе информационной асимметрии и преимуществ в прогнозе финансового состояния предприятия; использование имущественных трансферов с лицами, аффилированными с менеджментом; манипулирование прибылями для операций с акциями, принадлежащими менеджменту. Факторы, способные обострить «агентскую проблему» ослабление «контрольного пакета» акций (в том числе в результате дополнительных эмиссий); обыкновенные акции в руках работников (в том числе в результате приватизации); передача акций в доверительное управление менеджменту; появление среди крупных акционеров предприятий-”смежников”; недостаточная информационная прозрачность предприятия. Способы «нейтрализации» «агентской проблемы» обеспечение ликвидности акций (расчет на «невидимую руку рынка»); Премирование менеджеров опционами на покупку акций (опционы «европейского типа» со значительным сроком исполнения); схема «домашнего банка»; схема «кейрецу» - в Японии — крупные корпоративные конгломераты и холдинги. Как правило, кэйрэцу группируются вокруг того или иного мощного банка, который обеспечивает финансирование всех компаний группы и фактически исключает возможность их враждебного поглощения другими участниками рынка; растянутые во времени MBO (Managerial Buy-Out) и MLBO (Managerial Leveraged Buy-Out).