Кейс Гусева А.А. (№ 1) Оценка стоимости предприятия : доходный подход Введение Как сотруднику консультационной фирмы, Вам поручают оценить компанию «M» и предложить план действий для руководства в периоде t0. Вам известен следующий баланс: БАЛАНС (в 1000 руб) Период 0 1 2 3 4 5 6 Внеоборотные активы 10.000,00 10.200,00 10.710,00 11.459,70 11.688,90 11.922,70 12.161,10 Оборотные средства 9.900,00 9.960,00 10.057,60 10.359,30 10.773,70 11.096,90 Сумма 19.900,00 20.160,00 20.869,20 21.517,30 22.048,20 22.696,40 23.258,00 Собственный капитал 11.000,00 11.731,40 12.506,10 13.219,40 13.953,60 14.770,30 15.645,20 Заемный капитал (cчитать весь как долгосрочный! !) 8.900,00 8.428,60 8.363,10 8.297,90 8.094,60 7.926,10 Сумма 19.900,00 20.160,00 20.869,20 21.517,30 22.048,20 22.696,40 10.159,20 7.612,80 23.258,00 Также менеджмент компании «M» предоставил Вам следующие данные о запланированных доходах и расходах: (в 1000 руб) Период Выручка Все расходы, кроме амортизации Амортизация СapEx 0 1 12.000,00 2 12.240,00 3 12.117,60 4 12.481,10 5 12.980,40 6 13.369,80 6.840,00 6.976,80 6.907,00 7.114,20 7.398,80 7.398,80 1.250,00 150,00 1.275,00 275,00 1.338,80 375,00 1.490,30 450,00 1.461,10 250,00 1.490,30 180,00 Кроме того, Вы нашли информацию о действующей в настоящий момент в России безрисковой процентной ставке, (rf ) , а также об ожидаемой среднерыночной доходности (rM): 1 rf = 7% 2 rM = 12% Ставка налога на прибыль с корпораций принимается в размере 20%. В своих расчетах Вы не учитываете другие налоги. Кроме того, стоимость заемного капитала оценивается c премией 3% к безрисковой процентной ставке . Задание Предложите менеджменту «M» схему действий, отвечая на следующие вопросы: a) Какой подход (метод) следует использовать при оценке компании «M»? Какие величины Вам необходимо определить для расчетов? b) Насколько велики должны быть требования собственников капитала относительно доходности компании с учетом оперативного риска компании, если Ваш исследовательский отдел установил для компании «M» коэффициент β в размере 0,8, а Вы используете модель CAPM? c) Рассчитайте полную стоимость предприятия (Enterprise Value) на основе FCFF, а также рыночную стоимость собственного капитала (Equity Value) на основе FCFE в периоде t0 при помощи величин, установленных в предыдущих частях задания. d) Как сильно изменится рыночная стоимость собственного капитала, если выручка за 6-ой период и далее изменится на 1%? e) Что произошло бы при значительном сокращении прогнозного периода (например, только 4 периода)? f) Какое заключение Вы можете сделать о деятельности данного предприятия с точки зрения корпоративных финансов в целом?
