презентация доклада - Центр макроэкономического анализа и

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: (499)129-17-22, факс: (499)129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru
Портрет банковской системы 2020:
макроэкономический анализ
возможностей и ограничений
Олег Солнцев,
руководитель направления анализа денежнокредитной политики, банковской системы и
финансовых рынков
1. Основные «проблемные поля» на перспективу
ближайших десяти лет







Необходимость делевереджинга по короткому долгу нефинансового
сектора и «леверджинга» по длинному
Значительный объем внутренних сбережений, но их низкое качество и
масштабный «встроенный» экспорт капиталов
Сближение уровня валовых национальных сбережений и валового
накопления – исчезновение «избытка» внутренних сбережений
Необходимость снижения уровня инфляции – отставание динамики
денежного предложения от спроса экономики на деньги
Снижение роли золотовалютных резервов в формировании источников
денежного предложения – необходимость расширения ликвидных залогов
в активах банков для повышения роли рефинансирования ЦБ РФ
Возможное отставание динамики собственного капитала банков от
динамики активов из-за снижения чистой процентной маржи
Высокая вероятность нового финансового кризиса в течение пяти-семи лет
независимо от мер регулирования – необходимость предотвращения
слишком быстрого роста внешних заимствований банков на предкризисной
фазе
ЦМАКП
2
Необходимость делевереджинга по короткому долгу
нефинансового сектора и «леверджинга» по
длинному


Завышенные соотношения «долг/прибыль» и «платежи по долгу/
прибыль», отрицательный собственный оборотный капитал в
реальном секторе
Низкая (не увеличивающаяся на протяжении последних пяти лет)
доля кредитов в источниках капитальных вложений
Нет потребности в существенном наращивании
совокупного долга компаний, но есть потребность
в интенсивном наращивании долгосрочного долга.
При этом удлинение сроков кредита не противоречит задаче
обеспечения макрофинансовой стабильности,
а способствует ее достижению
ЦМАКП
3
Среднее отношение прибыли предприятий к долгу1 (%)
добыча топливно-энергетич. полезн. ископаемых
добыча метал. руд и др. полезн. ископаемых
производство нефтепродуктов
химическое производство
металлургия
связь
торговля
целлюлозно-бумажное производство
пр-во и распр-е электроэнергии, газа и воды
нефинансовый сектор
нефинансовый
секторввцелом
целом
производство пищевых продуктов
трубопроводный транспорт
пр-во электрооборудования
транспорт, кроме трубопроводного
пр-во резиновых и пластмас. изделий
сел. хоз-во
недвижимость
прочие производства
пр-во машин и оборудования
пр-во стройматериалов
пр-во кожи, изделий из кожи и обуви
строительство
текстильное и швейное производство
деревообработка
пр-во транспортных средств
33.6%
32.6%
23.9%
23.6%
28.9%
23.3%
23.1%
17.0%
15.5%
16.6%
19.4%
15.8%
8.2%
14.8%
21.0%
11.3%
10.8%
19.3%
9.3%
9.2%
7.7%
6.6%
5.9%
5.5%
5.1%
3.8%
3.5%
2.5%
0.8%
0.6%
0.3%
0%
1 здесь:
10%
20%
36.0%
65.1%
40.8%
январь-ноябрь 2010 г.
январь-ноябрь 2007 г.
30%
40%
50%
60%
70%
долг - сумма кредиторской задолженности и задолженности по ссудам и займам
ЦМАКП
4
Значительный объем внутренних сбережений, но их
низкое качество и масштабный «встроенный» экспорт
капиталов



Устойчивый чистый отток капиталов из сектора нефинансовых
предприятий (3-7% ВВП в год) – элемент сложившейся модели
ведения бизнеса («трофейная собственность»)
•
Шанс к изменению ситуации – смена поколений доминирующих
собственников на рубеже 2020-х годов
•
Потенциальный источник ресурсов для российской банковской системы и
финансовых рынков
Низкая доля долгосрочных депозитов в привлеченных средствах
банковской системы
Высокая деконцентрация банковского сектора, как следствие –
неспособность предоставлять крупные кредиты
Возникает потребность в развитии «рынков-переходников»
(синдицированные кредиты, долгосрочные корпоративные
облигации), преобразующих короткие и «распылённые»
финансовые ресурсы в длинные и крупные займы
ЦМАКП
5
Структура долгосрочных пассивов банковского
сектора – инерционный прогноз
(остатки на конец года, в % к ВВП)
30%
1.8%
25%
1.5%
20%
1.3%
1.2%
1.2%
15%
0.8%
7.2%
2.0%
10.9%
1.6%
9.1%
7.9%
7.4%
5.6%
8.1%
2011
5.3%
2010
4.0%
6.5%
2009
3.3%
2008
2.2%
2007
3.9%
9.3%
10.3%
2013
5.6%
4.1%
2006
0%
1.0%
0.9%
2005
5%
7.0%
1.1%
0.6%
0.5%
1.3%
2.5%
2012
10%
0.9%
1.0%
3.1%
Прочие долгосрочные пассивы (обращаемые долговые обязательства и др.)
Долгосрочные депозиты нефинансовых предприятий
Долгосрочные депозиты населения
Собственный капитал (за вычетом вложений в имущество)
Долгосрочные иностранные кредиты и депозиты (потребность)
ЦМАКП
6
Структура депозитов населения по срокам –
инерционный прогноз (%)
100%
90%
80%
34.0%
29.7%
26.4%
24.0%
23.2%
25.8%
20.2%
17.2%
14.7%
12.3%
10.0%
70%
60%
50%
40%
58.5%
62.4%
65.0%
67.7%
68.1%
66.4%
69.8%
71.4%
72.6%
73.7%
74.7%
`
30%
20%
10.0%
11.4%
12.7%
14.0%
15.3%
8.7%
2012
2013
2014
2015
2007
7.8%
2011
2006
8.3%
2010
8.6%
2009
7.9%
2008
7.4%
2005
10%
0%
Краткосрочные депозиты (до 1 года )
Среднесрочные депозиты (от 1 года до 3 лет)
Долгосрочные депозиты (от 3 лет)
ЦМАКП
7
Доля 5 крупнейших банков в активах банковской
системы (2003 г., %)
Нидерланды
84
Бельгия
83
Дания
67
Швеция
54
Япония
49
Франция
47
Испания
44
Австрия
44
Великобритания
33
Италия
28
Россия 2010 без Сбербанка
24
США
23
0
10
20
30
ЦМАКП
40
50
60
70
80
90
8
Сближение уровня валовых сбережений и валового
накопления - исчезновение «избытка» внутренних
сбережений

Альтернатива 1 (инерционное развитие)
•

Повышение интенсивности привлечения капиталов (в т.ч. заемных) из-за
рубежа
Альтернатива 2
•
Рост «КПД» использования внутренних сбережений
В случае более низких темпов экономического роста и роста
спроса на кредит эта дилемма становится менее острой,
но не исчезает.
Выбор первой альтернативы означает более высокую
уязвимость к шокам внешних рынков
ЦМАКП
9
Валовое сбережение и валовое накопление
(в % к ВВП)
35
8
31.3
30.7
29.4
30
27.6
29.7
29.8
30.6
29.1
28.4
25
24.6
7
29.6
28.6
26.0
27.2
27.2
23.3
25.3
29.7
27.9
6
27.9
26.0
22.0
25.1
24.6
5
22.6
20
21.4
4
19.7
6.0
15
6.1
18.0
6.1
3
5.4
4.8
4.0
10
2
3.7
3.5
2.6
2.2
1.9
1
1.8
1.0
5
0
-0.9
разница (правая шкала)
Валовое накопление
ЦМАКП
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
-1
2007
0
Валовое сбережение
10
Необходимость снижения уровня инфляции –
отставание динамики денежного предложения от
спроса экономики на деньги


Рост денежной базы с высокой вероятностью будет отставать от
расширения денежной массы – рост денежного мультипликатора
Доля абсолютно ликвидных активов в активах российских банков
завышена по сравнению с сопоставимыми странами – она будет
снижаться
Запрос на увеличение ёмкости рынка МБК,
как инструмента перераспределения ликвидности в системе
ЦМАКП
11
Доля ликвидных активов и кредитов в активах
банков (%)
120%
Отношение кредитов предприятиям и населению к ВВП, %
Швеция
Малайзия
Корея
100%
Таиланд
Латвия
80%
Финляндия
60%
Венгрия
Литва
Чехия
40%
Болгария
Индия
Колумбия
Польша
Бразилия
Турция
Боливия
Россия
Филиппины
20%
Мексика
Индонезия
Того
Парагвай
Аргентина
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Отношение ликвидных активов к активам, %
ЦМАКП
12
Снижение роли золотовалютных резервов в
формировании источников денежного предложения
– необходимость расширения ликвидных залогов в
активах банков для повышения роли
рефинансирования ЦБ РФ
Необходимость увеличения доли ценных
бумаг в активах банков
(с 10 до примерно 20%)
ЦМАКП
13
Возможное отставание динамики собственного
капитала банков от динамики активов из-за
снижения чистой процентной маржи


Из-за повышения конкуренции на кредитном рынке процентная маржа,
скорее всего, установится на уровне ниже предкризисного
Средняя норма прибыли на капитал, вероятно, установится на уровне около
15%, что меньше докризисного уровня и ниже ожидаемых средних темпов
расширения активов до 2015 г.


Возможности банков по капитализации прибыли будут недостаточны для
расширения капитала с темпами, соответствующими темпам роста активов
Ужесточение регулирования сделок с аффилированными заемщиками
может снизить стимулы для собственников банков к внесению средств в их
уставный капитал
Востребованность дифференцированного подхода к формированию
собственного капитала банков и аффилированным сделкам (принцип
пропорциональности требований) при безусловной необходимости
повышения прозрачности этих сделок.
Потребность в увеличении доходов банков, не связанных с принятием
кредитных рисков (комиссионный доход)
ЦМАКП
14
Основные компоненты прибыли
(в % к среднегодовой величине совокупных активов)
ROA
2.9%
3.2%
3.2%
1.9%
2.2%
3.0%
1.8%
0.7%
2.0%
1.9%
1.5%
1.9%
10%
8%
6%
4%
2%
1.7%
1.4%
1.6%
1.4%
1.1%
4.2%
4.5%
4.3%
4.1%
4.5%
1.3%
1.5%
1.2%
3.8%
3.4%
0%
-2.0%
-2%
-4%
-2.3%
-2.3%
-2.2%
-2.3%
-3.7%
-2.3%
-2.9%
-2.2%
-6%
-8%
2004
2005
2007
2006
чистый процентный доход
чистый доход от валюты
чистое восстан-е резервов под потери
организац-е и управленч-е расходы
ЦМАКП
2008
2009
2010
чистый доход по ценным бумагам
чистый комиссионный доход
чистые другие доходы
15
Уровень конкуренции в банковском секторе
(H-статистика)1
0.90
0.84
0.85
0.80
0.77
0.75
0.71
0.71
0.70
0.70
0.65
0.67
0.67
0.60
0.62
0.55
0.50
0.45
0.45
2010-4
2010-3
2010-2
2010-1
2009-4
2009-3
2009-2
2009-1
2008-4
2008-3
2008-2
2008-1
2007-4
2007-3
2007-2
2007-1
2006-4
2006-3
2006-2
2006-1
2005-4
2005-3
2005-2
2005-1
2004-4
0.40
H-статистика (ур. конкуренции в течение года)
H-статистика (ур. конкуренции в среднем за 2004-2010 гг.)
Н-статистика – оценка уровня конкуренции в секторе на основе неструктурных способов измерения. 0 соответствует ситуации монополии,
1 – ситуации совершенной конкуренции. Предложена Panzar J. C., Rosse J. N. в работе Testing for monopoly equilibrium (1987)
1
ЦМАКП
16
Высокая вероятность нового финансового кризиса
в течение пяти-семи лет независимо от мер
регулирования – необходимость предотвращения
слишком быстрого роста внешних заимствований
банков на предкризисной фазе
Востребованность мер «косвенного» ограничения
притока внешних капиталов в банковский сектор
(дестимулирующие нормативы ФОР, ограничение
предоставления валютных кредитов заёмщикам,
не имеющих устойчивых источников доходов,
номинированных в валюте и др.)
ЦМАКП
17
Циклы и фазы развития банковского сектора
в 1990-х – 2010-х годах
основное направление
использования ресурсов БС
Цикл I покрытие финансовых
фаза 1 дефицитов государства и
реального сектора
фаза 2
фаза 3
Цикл II финансирование
фаза 1 "экстенсивного"
экономического роста
фаза 2
фаза 3
Цикл III финансирование
фаза 1 реструктуризации экономики,
перехода к "интенсивному"
фаза 2 (качественному)
фаза 3 экономическому росту
ключевой источник
ресурсов БС
эмиссионное финансирование,
счета предприятий
сбережения населения
иностранные пассивы
эмиссионное финансирование,
счета предприятий
сбережения населения
иностранные пассивы
эмиссионное финансирование,
счета предприятий
сбережения населения
иностранные пассивы
ЦМАКП
начало конец
лет
1992
1992
1998
1994
7
3
1995
1997
1999
1999
1996
1998
2007
2000
2
2
9
2
2001
2004
2008
2003
2007
2015
3
4
8
2008
2009
2
2010
2013
2012
2015
3
3
18
2. Долгосрочная повестка дня, формируемая
«проблемными полями»

Формирование ёмкого внутреннего рынка обращаемых долговых обязательств
(включая корпоративные)




Превращение рынка межбанковского кредита в действенный инструмент
процентной политики ЦБ РФ и управления ликвидностью банковского сектора





ёмкий и доступный рынок МБК - адаптация банковской системы к росту денежного мультипликатора
и снижению доли ликвидных активов
передача управляющего воздействия от ставок ЦБ РФ к ставкам по кредитам и депозитам
Разработка дифференцированного подхода к формированию собственного
капитала и ограничению аффилированных сделок для различных групп банков


инструмент трансформации коротких и распылённых финансовых ресурсов в длинные и крупные
займы
залоговая база для рефинансирования банков со стороны ЦБ РФ
источник комиссионных доходов для банков, компенсирующий снижение процентной маржи
для системообразующих банков – концепция «юридического лица с широким участием», жесткое
ограничение аффилированных сделок
для мелких и средних банков – мягкие ограничения на аффилированные сделки, но обеспечение
прозрачности состава контролирующих и аффилированных лиц
Разработка инструментов косвенного ограничения притока внешних капиталов в
банковский сектор и синхронизация действия этих инструментов с фазами
экономического цикла
Адаптация банковского сектора к росту участия в капиталах нефинансовых
компаний при сохранении прозрачности операций

следствие смены поколения доминирующих собственников в крупных нефинансовых компаниях
ЦМАКП
19
3. Принципы политики в отношении банковского
сектора на долгосрочную перспективу

Разумный баланс между поддержкой развития и обеспечением
стабильности



Использование не только негативных, но и позитивных стимулов
для развития и повышения прозрачности сектора


Избежать новых финансовых кризисов едва ли удастся как в силу природы
кредита вообще, так и в силу трудно устранимой уязвимости российской
экономики к внешнеэкономическим шокам.
Речь может идти только об ослаблении негативных эффектов и использовании
кризисов для решения структурных проблем
Последнее требует создания постоянно действующих механизмов разрешения
проблемных ситуаций в банковском секторе
Формирование или снятие запретов не даёт достаточного импульса для
преодоления институциональных ловушек. Запреты должны быть дополнены
поощрением «правильного» поведения и созданием позитивных
демонстрационных эффектов
Синтез политики развития банковского сектора и финансовых
рынков

Синергетический эффект – развитие внутренних рынков обращаемых долговых
инструментов
ЦМАКП
20