В 2003 году экономика России стала в меньшей степени зависеть от мировой конъюнктуры на сырьевые товары. В ряду факторов роста все большую роль играет увеличение потребительского спроса. ÌÀÊÐÎÝÊÎÍÎÌÈÊÀ ÐÅÀËÜÍÛÅ ÄÅÍÜÃÈ 68 ÏÐßÌÛÅ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ / ¹1 (21) 2004 Рустам АБДРАХМАНОВ Â 2003 ãîäó ïðîäîëæèëàñü òåíäåíöèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Îæèäàåìûå òåìïû ðîñòà ÂÂÏ ïî èòîãàì ãîäà ìîãóò ïðåâûñèòü 6,6%, ïðîìûøëåííîãî ïðîèçâîäñòâà — 6,8%.  ñòðóêòóðå ÂÂÏ ïðîäîëæàåò ñîêðàùàòüñÿ äîëÿ ÷èñòîãî ýêñïîðòà, à ðàñõîäû íà êîíå÷íîå ïîòðåáëåíèå è âàëîâîå íàêîïëåíèå êàïèòàëà óâåëè÷èâàþòñÿ îïåðåæàþùèìè òåìïàìè, ÷òî ïîçâîëÿåò ñóäèòü î íåêîòîðîì îñëàáëåíèè çàâèñèìîñòè íàøåé ýêîíîìèêè îò âíåøíåýêîíîìè÷åñêîé êîíúþíêòóðû, õîòÿ ðàñòóùàÿ êîìïîíåíòà èíâåñòèöèîííîãî Граждане толкают ВВП вверх ñïðîñà â ÂÂÏ ïî-ïðåæíåìó â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè îïðåäåëÿåòñÿ èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòüþ èìåííî â ýêñïîðòî îðèåíòèðîâàííûõ îòðàñëÿõ ýêîíîìèêè. Äðóãîé îñîáåííîñòüþ, ïîäòâåðæäàþùåé ïîÿâëåíèå íîâûõ ôàêòîðîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, ÿâëÿåòñÿ ïîñëåäîâàòåëüíîå óâåëè÷åíèå äîëè óñëóã â ñòðóêòóðå ÂÂÏ, êîòîðàÿ çà òðè ñ ïîëîâèíîé ãîäà âûðîñëà ñ 48 äî 56%. Ïðîèñõîäÿùèå â ñòðóêòóðå ÂÂÏ èçìåíåíèÿ îáúÿñíÿþòñÿ ïðåæäå âñåãî òåì, ÷òî ñòàáèëüíî óâåëè÷èâàþòñÿ ðåàëüíî ðàñïî- ëàãàåìûå äîõîäû íàñåëåíèÿ, ñòèìóëèðóþùèå ïîòðåáèòåëüñêèé ñïðîñ, à òàêæå òåì, ÷òî èíâåñòèöèîííàÿ äåÿòåëüíîñòü âî ìíîãèõ îòðàñëÿõ ýêîíîìèêè ñòàíîâèòñÿ áîëåå àêòèâíîé. Äåéñòâèòåëüíî, åñëè â 2002 ãîäó ñàìûé âûñîêèé ðîñò ïðîèçâîäñòâà íàáëþäàëñÿ â íåôòåäîáû÷å, öâåòíîé ìåòàëëóðãèè, ðîçíè÷íîé òîðãîâëå è ñâÿçè, òî â íûíåøíåì ãîäó ê ÷èñëó ëèäåðîâ äîáàâèëèñü îòðàñëè, ïðîèçâîäÿùèå êîíå÷íóþ ïðîäóêöèþ è óñëóãè, — ìàøèíîñòðîåíèå, ÷åðíàÿ ìåòàëëóðãèÿ, òðàíñïîðò, à òàêæå ñòðîèòåëüñòâî (ñì 69 Рустам Абдрахманов, начальник отдела макроэкономического анализа и исследования рынка, Сбербанк России òåì, ÷òî ÷àñòü äåíåæíûõ ïîòîêîâ îòðàñëè îñòàåòñÿ â òåíåâîì îáîðîòå. Íåóòåøèòåëüíûå ðåçóëüòàòû â ïèùåâîé ïðîìûøëåííîñòè ñâÿçàíû ñ îòñóòñòâèåì ñèñòåìû ãîñóäàðñòâåííîé çàùèòû îò êîíêóðèðóþùåãî èìïîðòà è çàíèæåííûì îáìåííûì êóðñîì ðóáëÿ. Ñðåäè ýêñïîðòî îðèåíòèðîâàííûõ îòðàñëåé íàèëó÷øèå ðåçóëüòàòû ðîñòà ïîêàçàëà íåôòåäîáûâàþùàÿ ïðîìûøëåííîñòü (111,4%). Ýòî îáóñëîâëåíî, âî-ïåðâûõ, áëàãîïðèÿòíîé öåíîâîé êîíúþíêòóðîé, ñëîæèâøåéñÿ íà ìèðîâûõ òîâàðíûõ ðûíêàõ, è, âî-âòîðûõ, çíà÷èòåëüíûì îáúåìîì èíâåñòèöèé, íàïðàâëÿåìûõ â îòðàñëü. Ãàçîâàÿ ïðîìûøëåííîñòü è öâåòíàÿ ìåòàëëóðãèÿ, ïîêàçàâøèå âûñîêóþ ðåíòàáåëüíîñòü, ðîñëè çíà÷èòåëüíî ìåäëåííåå.  ïåðâîì ñëó÷àå ýòî ñâÿçàíî ñ íåâîçìîæíîñòüþ ðåçêîãî íàðàùèâàíèÿ îáúåìîâ äîáû÷è, ÷òî òðåáóåò çíà÷èòåëüíûõ èíâåñòèöèé â îñâîåíèå íîâûõ ìåñòîðîæäåíèé. Âî âòîðîì — ñ ñóùåñòâåííîé çàâèñèìîñòüþ îò èìïîðòíîãî ñûðüÿ (ãëèíîçåìà), à òàêæå ñ âûñîêèì óðîâíåì çàãðóçêè ìîùíîñòåé ðÿäà êðóïíûõ ïðåäïðèÿòèé îòðàñëè. Îäíàêî íåëüçÿ íåäîîöåíèâàòü âêëàä äàííûõ îòðàñëåé â óñèëåíèå ïîòðåáèòåëüñêîãî è èíâåñòèöèîííîãî ñïðîñà. Èìåííî ïîòîê äîïîëíèòåëüíûõ äîõîäîâ, ñâÿçàííûé ñ âûñîêèìè öåíàìè íà òîâàðû ðîññèéñêîãî ýêñïîðòà, áëàãîäàðÿ ìîíåòèçàöèè êîíâåðòèðîâàëñÿ âî âíóòðåííèé ïëàòåæåñïîñîáíûé ïîòðåáèòåëüñêèé è èíâåñòèöèîííûé ñïðîñ, êîòîðûé â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè ïîâëèÿë íà ðàçâèòèå êîíå÷íûõ îòðàñëåé. Ñëåäñòâèåì ÷åãî, íàïðèìåð, ñòàë è çàìåòíûé âñïëåñê àêòèâíîñòè â ñòðîèòåëüñòâå: îáúåì âûïîëíåííûõ äîãîâîðîâ ñòðîèòåëüíîãî ïîäðÿäà óâåëè÷èëñÿ áîëåå ÷åì íà 14%. Óâåëè÷åíèå èíâåñòèöèîííîãî ñïðîñà, à òàêæå áëàãîïðèÿòíàÿ öåíîâàÿ êîíúþíêòóðà, ïðåæäå âñåãî íà ìèðîâîì ðûíêå, îáóñëîâèëè ïîëîæèòåëüíóþ äèíàìèêó ðàçâèòèÿ ÷åðíîé ìåòàëëóðãèè, íàðàñòèâøåé îáúåì ïðîèçâîäñòâà íà 109,1%. Êðîìå òîãî, ðàñøèðåíèå èíâåñòèöèîííîãî ñïðîñà ñòèìóëèðîâàëî ðàçâèòèå ìàøèíîñòðîåíèÿ: ðîñò âûïóñêà ïðîäóêöèè îòðàñëè ñîñòàâèë 108,3%. Ñðåäè åãî ïîäîòðàñëåé íàèáîëåå óñïåøíûìè îêàçàëèñü ïðèáîðîñòðîåíèå (145,2%), æåëåçíîäîðîæíîå ìàøèíîñòðîåíèå (133,6 %) è ïðîìûøëåííîñòü ñðåäñòâ ñâÿçè (124,8 %). Åäèíñòâåííàÿ îòðàñëü, â êîòîðîé íàáëþäàëñÿ ñïàä, — ëåãêàÿ ïðîìûøëåííîñòü. Îñíîâíûìè ïðè÷èíàìè ýòîãî ïðåäñòàâëÿþòñÿ íåâîçìîæíîñòü êîíêóðèðîâàòü ñ äåøåâûì èìïîðòîì. Ïðîãíîçèðóåìîå â íàñòóïèâøåì ãîäó ñíèæåíèå òåìïîâ ðîñòà ÂÂÏ íåèçáåæíî В правом верхнем углу – передовики Темпы роста производства и рентабельность отраслей в 2003 году Темпы роста производства за 6 месяцев (%) REUTERS 125 Y связь 120 строительство Оптовая торговля угольная Розничная торговля 115 нефтедобывающая 110 машиностроение и металлообработка транспорт X черная металлургия 10 15 20 25 Общепит5 105 Пр-во стройматериалов электроэнергетика химическая и нефтехимическая сельское нефтеперерабатывающая хозяйство 100 лесная, деревообрабатывающая и целлюлознобумажная легкая 30 35 40 цветная металлургия 45 газовая Уровень рентабельности продаж за 10 месяцев (%) 95 Ось «Х» — среднее значение уровня рентабельности продаж за 10 месяцев 2003 года Ось «У» — среднее значение темпов роста производства за 6 мес.2003 г. Èñòî÷íèê: Ãîñêîìñòàò îêàæåò âëèÿíèå íà ôèíàíñîâûå è ïðîèçâîäñòâåííûå ïîêàçàòåëè îòðàñëåé. Íî òåíäåíöèÿ ê óâåëè÷åíèþ â ñòðóêòóðå ÂÂÏ ðàñõîäîâ íà êîíå÷íîå ïîòðåáëåíèå è âàëîâîå íàêîïëåíèå êàïèòàëà ñîõðàíèòñÿ. Ïîýòîìó òàêèå îòðàñëè, êàê ñâÿçü, ðîçíè÷íàÿ òîðãîâëÿ, òðàíñïîðò, èìåþò âñå âîçìîæíîñòè äëÿ äèíàìè÷íîãî ðàçâèòèÿ — îíè èñïûòûâàþò íàèìåíüøåå âëèÿíèå êîíêóðèðóþùåãî èìïîðòà. Âûñîêèå ïîêàçàòåëè ðîñòà ñîõðàíÿòñÿ â ñòðîèòåëüñòâå, îñîáåííî â æèëèùíîé ñôåðå, êîòîðàÿ áóäåò ðåàãèðîâàòü íà ðàñøèðåíèå ïðàêòèêè èïîòå÷íîãî êðåäèòîâàíèÿ. Ðîñò íåôòåäîáû÷è â ñëåäóþùåì ãîäó áóäåò ñäåðæèâàòüñÿ, âî-ïåðâûõ, ïðîãíîçèðóåìûì ñíèæåíèåì ìèðîâûõ öåí íà íåôòü, à âî-âòîðûõ, — îòñòàâàíèåì ââîäà ìîùíîñòåé ïî òðàíñïîðòèðîâêå íåôòè îò òåìïîâ åå äîáû÷è. À âîò â íåôòåïåðåðàáàòûâàþùåé îòðàñëè íàáëþäàþòñÿ, íàïðîòèâ, òåíäåíöèè ê ðîñòó. Ýòî ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî ðîññèéñêèå êîìïàíèè ïî-ïðåæíåìó ñòðåìÿòñÿ âûéòè íà íîâûå ðûíêè ñáûòà. Ïðîâîäèìàÿ áîëüøèíñòâîì ïðåäïðèÿòèé òåõíè÷åñêàÿ ìîäåðíèçàöèÿ èìååò öåëüþ óâåëè÷åíèå îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà ñâåòëûõ íåôòåïðîäóêòîâ ñ èõ ïîñëåäóþùèì ýêñïîðòîì. Çàèíòåðåñîâàííîñòü êîìïàíèé âî ââîäå íîâûõ ïîðòîâûõ ìîùíîñòåé òàêæå îáúÿñíÿåòñÿ âîçìîæíîñòüþ ñóùåñòâåííî íàðàñòèòü îáúåìû ýêñïîðòà íåôòåïðîäóêòîâ, ÷òî ñòèìóëèðóåò óâåëè÷åíèå îáúåìà ïðîèçâîäñòâà. Ñîõðàíèòü äîñòèãíóòûå ïîêàçàòåëè ðîñòà â ìàøèíîñòðîåíèè ïîçâîëèò öåëûé ðÿä ôàêòîðîâ. Ýòî è âûñîêèé ñïðîñ ñî ñòîðîíû îñíîâíûõ ýêñïîðòî-îðèåíòèðîâàííûõ îòðàñëåé, è àêòèâíîå âíóòðåííåå ïîòðåáëåíèå, à òàêæå ïðåäóñìîòðåííîå ïðîåêòîì áþäæåòà óâåëè÷åíèå ðàñõîäîâ íà îáîðîíó íà ôîíå ïîâûøåíèÿ èíòåðåñà ê ðîññèéñêîé âîåííîé òåõíèêå íà çàðóáåæíûõ ðûíêàõ. Òåì íå ìåíåå îñíîâíîé ïðîáëåìîé îòðàñëè îñòàíåòñÿ íèçêàÿ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü ïðîèçâîäèìîé ïðîäóêöèè. Íåò ñåðüåçíûõ ïðåäïîñûëîê äëÿ èçìåíåíèÿ ñèòóàöèè â ëåãêîé ïðîìûøëåííîñòè. Íåñìîòðÿ íà âîçìîæíîå çàìåäëåíèå òîìïîâ ðîñòà ÂÂÏ, îáóñëîâëåííîå ñíèæåíèåì òåìïîâ ðîñòà â ýêñïîðòî-îðèåíòèðîâàííûõ îòðàñëÿõ, ðîññèéñêàÿ ýêîíîìèêà ñîõðàíÿåò äîñòàòî÷íîå êîëè÷åñòâî âíóòðåííèõ ðåçåðâîâ, ÷òîáû îáåñïå÷èòü ïîëîæèòåëüíóþ äèíàìèêó. Ðàñòóùàÿ ðîëü âíóòðåííåãî ñïðîñà è ïðîãíîçèðóåìûé ðîñò èïîòå÷íîãî è ïîòðåáèòåëüñêîãî êðåäèòîâàíèÿ ñïîñîáíû ïðèäàòü äîïîëíèòåëüíûé èìïóëüñ ðàçâèòèþ ýêîíîìèêè. Êðîìå òîãî, ôèíàíñîâûé ðåçåðâ, íàêîïëåííûé â îðèåíòèðîâàííûõ íà ýêñïîðò îòðàñëÿõ, ïðè ñîîòâåòñòâóþùèõ ìåðàõ ãîñðåãóëèðîâàíèÿ ìîæåò áûòü íàïðàâëåí èìåííî â òå ñôåðû ýêîíîìèêè, ãäå ìîæíî ïðîãíîçèðîâàòü óâåëè÷åíèå ðåíòàáåëüíîñòè — íàïðèìåð, â ìàøèíîñòðîåíèå, ñâÿçü, íåêîòîðûå îòðàñëè êîíå÷íîãî ñïðîñà. ÏÐßÌÛÅ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ / ¹1 (21) 2004 ðåàëüíûå äåíüãè ìàêðîýêîíîìèêà ãðàôèê). À ïîêàçàòåëè â òàêèõ îòðàñëÿõ, êàê îáùåñòâåííîå ïèòàíèå è ïèùåâàÿ ïðîìûøëåííîñòü, êîòîðûå òàêæå çàâèñÿò îò óðîâíÿ ðåàëüíî ðàñïîëàãàåìûõ äîõîäîâ íàñåëåíèÿ, îêàçàëèñü íèæå ñðåäíåãî óðîâíÿ. Ñêðîìíûå îôèöèàëüíûå óñïåõè îáùåïèòà îáúÿñíÿþòñÿ