МИНИСТЕРСТВО НАЙКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРЕАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «КРЫМСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. В. И. ВЕРНАДСКОГО» ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ (СТРУКТУРНОЕ ПОДРАЗДЕЛЕНИЕ) КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине «Инвестиционный менеджмент» Выполнил студент(ка) группы М-б-о-163: _____________________ А. Е. Овчинникова подпись Проверил : _____________________ А. М. Рыбников, оценка, подпись к. э. н., доцент кафедры менеджмента Симферополь, 2019 г. 2 СОДЕРЖАНИЕ Часть 1 Теоретические вопросы (№ 18, № 37) ................................................... 3 1.1. Финансирование инвестиционных проектов. Методы и источники ........ 3 1.2. Источники финансирования проектов ......................................................... 5 Часть 2 вариант 1................................................................................................. 10 Задача 1. ............................................................................................................... 10 Задача 2. ............................................................................................................... 11 Список использованной литературы................................................................. 13 3 ЧАСТЬ 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ (№ 18, № 37) 1.1. Финансирование инвестиционных проектов. Методы и источники Финансирование инвестиционных проектов - это принципиальные подходы к финансированию отдельных реальных инвестиционных проектов, используемые предприятием при разработке политики формирования инвестиционных ресурсов [1]. Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить: а) реализацию проекта в проектируемом объеме; б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту); в) снижение риска проектов; г) необходимое соотношение между заемными и собственными средствами. Система финансирования включает: 1) источники финансирования проекта; 2) формы финансирования [2]. В практике финансового менеджмента используются обычно следующие пять методов финансирования инвестиционных проектов: 1. Полное самофинансирование. Оно предусматривает осуществление реального инвестирования исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников. Этот метод финансирования используется в основном для реализации небольших реальных инвестиционных проектов; 2. Акционирование. Это метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов, связанных с отраслевой или региональной диверсификацией производственной деятельности. В этом случае для реализации инвестиционного проекта инвестор создает 4 дочернюю акционерную компанию. Разновидностью этого метода финансирования инвестиций является привлечение собственных финансовых ресурсов на паевой основе (за счет расширения круга пайщиков). 3. Кредитное финансирование. Оно заключается в привлечении банковских кредитов для реализации, как правило, быстро осуществимых реальных инвестиционных проектов с высокой нормой доходности инвестиций 4. Финансовый лизинг. Являясь одной из форм финансового кредита, финансовый лизинг представляет собой разновидность кредитного финансирования с высоким периодом инвестиционного процесса. 5. Смешанное финансирование. Оно основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов финансирования реальных инвестиционных проектов [1]. Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям: 1) по отношениям собственности; 2) по видам собственности. По отношениям собственности источники финансирования делятся на: 1) собственные; 2) привлеченные. К собственным источникам относятся: а) прибыль; б) амортизационные отчисления; в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.; г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.). К привлеченным источникам: а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц; 5 б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и другие в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке; г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов; д) иностранные инвестиции. По видам собственности источники финансирования делятся на: 1) государственные инвестиционные ресурсы: а) бюджетные средства; б) средства внебюджетных фондов; в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты). 2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц); 3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов [2]. 1.2. Источники финансирования проектов Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, как показывает мировая деловая практика, во многом, если не в первую очередь, определяются следующим набором факторов: − Поставленными целями, которые понятны не только владельцам проекта, бизнеса и его топ — менеджменту, но и непосредственным исполнителям и обществу (социальной среде как потребителю и инвестору) − Технологическим (отраслевым) циклом бизнеса, его протяженностью во времени, периоды обновления основных средств производства, перспективы инноваций и т.п. − Периодами (циклами) внутренних и внешних финансовых потоков, которые в целом определяют финансовую устойчивость компании, реализующей проект инвестирования и ее кредитоспособность. − Общей ситуацией на рынке, перспективами его развития, особенно в части динамики спроса на продукцию (услуги) инвестиционного проекта не только 6 в ближайшем будущем, но и в дальнейшей перспективе (способность видеть будущее бизнеса за горизонтом времени). − Наличие, состав и характер рисков, допустимые уровни и размеры потерь, методы и способы управления рисками, инструменты защиты (страхование, хеджирование). Как видно из этого перечня, прежде, чем выбрать оптимальный источник финансирования инвестиционного проекта, необходимо провести тщательную работу по анализу того, что может компания или инвестор, что ей не под силу и чего следует опасаться. Кроме этого, эффективность источников финансирования инвестиционных проектов во многом зависит от уровня компетенции самого инвестора либо управляющих (лиц, принимающих решения). Особенно это касается компетенции (знаний и опыта) в вопросах сектора рынка (где применяется проект), технологических особенностей и информированности о свойствах каждого инструмента финансирования инвестиции. Проектное финансирование за последнюю четверть века во многом стало приобретать новые черты, следуя вместе с инновационными технологиями бизнеса, появлением новых рынков, принципиальной сменой парадигмы потребительского спроса. В общем виде, для чисто познавательной цели, источники инвестиционного финансирования можно разделить на две категории: внешние и внутренние. Ниже будет приведен краткий перечень источников финансирования по каждой категории и дана характеристика источников финансирования инвестиционных проектов: − Внутренние или собственные ресурсы. Собственным источником финансирования инвестиционного проекта являются материальные, финансовые или интеллектуальные ресурсы, принадлежащие компании (организации) инвестору на праве собственности, оперативного управления или хозяйственного ведения. К ним, прежде всего, относятся: 7 − Финансовые и материальные резервы компании в виде специальных фондов, счетов или активов, находящихся под особым статусом управления. Здесь имеется в виду, что для их использования в инвестиционном процессе необходимы специальные управленческие решения – например, одобрение совета директоров или акционеров. − Финансовые активы, составляющие амортизационный фонд отчислений на воспроизводство капитальной базы. Этот источник финансирования, собственные средства которого предназначены, в первую очередь, для поддержания текущей конкурентоспособности и активности на рынке компании. Его можно использовать для инвестирования лишь в том в случае, когда проект предусматривает выход на новый качественный уровень технологии производства, и обновлением устаревшей материально (и морально) существующей технологической базы можно пренебречь. Использование только внутренних средств для инвестирования вряд ли можно назвать оправданным, особенно в современных условиях. Во-первых, часть средств изымается из текущего бизнес-процесса, во-вторых, ограниченность внутренних ресурсов все равно приведет к поиску активов на внешних рынках. В данном случае следует придерживаться разумного баланса и сочетания различных способов инвестирования проекта (диверсификация источников финансирования). К внешним инвестиционным ресурсам относятся, в первую очередь, активы, с помощью которых инвестиционный проект предприятия получает финансирование от компаний, организаций, никак не связанных (аффилированных) с его бизнесом, и эти ресурсы имеют обязательный возвратный характер либо содержат в себе условия определенного обременения: − Кредитные ресурсы, в том числе и товарные кредиты, например, имеющие форму лизинговых контрактов − Эмиссионные активы. Это, в первую очередь, получение инвестиционных ресурсов через выпуск (эмиссию) ценных бумаг (акций) либо их производных инструментов (например, реальные или финансовые опционы). 8 − Уступка части или доли собственности, принятия решений, контроль над определенными бизнес-процессами. Осуществляется через, например, допуск в совет директоров, продажу части доли в уставном капитале. − Интеллектуальные ресурсы, как то: торговая марка, франшиза (роялти), особые права и патенты на технологии, компьютерные программы, залоговые или имущественные права на материальные активы или нематериальные ресурсы (залоги, дарения, страхования и проч.) − Налоговые преференции (каникулы), предоставляемые государственными структурами для стимулирования инвестиций в желательных секторах экономики. Сюда можно также отнести и различные правительственные программы субсидирования кредитных процентных ставок, пакеты размещаемых государственных заказов либо совместное финансирование участия в проекте. В некоторых случаях внешнее финансирование может иметь форму публичного сбора средств (типа проектов на основе применения системы crowd funding). Однако этот способ имеет довольно ограниченный характер использования на территории стран СНГ. К тому, что касается внешнего финансирования, следует добавить несколько очень существенных моментов, на которые стоит обратить внимание: − инвестиционные проекты, источники которых имеют только лишь внешний характер, в большинстве случаев либо заканчиваются потерей контроля над бизнесом (например, скупка контрольного пакета компании внешним инвестором-партнером), либо становятся обременительными для существующих бизнеспроцессов. − для управления финансовыми потоками, пришедшими извне, необходимы тщательный мониторинг условий выплат по долгам, соблюдение прав использования интеллектуальной собственности и создание системы управления рисками − при всех издержках внешние финансовые ресурсы для реализации инвестиционного проекта являются наиболее предпочтительным вариантом при 9 условии грамотного расчета как самого проекта, так и управления текущим бизнесом. Естественно полагать, что способы и методы не ограничиваются только теми, о которых было рассказано. В практике ведения бизнеса используется масса различных сочетаний и комбинаций финансирования инвестиций, начиная от простого кредита и заканчивая синдицированными инвестиционными портфелями транснациональных корпораций. Но следует сказать, что все они строятся на простых принципах соблюдения разумного баланса и руководства обычным здравым смыслом [3]. 10 ЧАСТЬ 2 ВАРИАНТ 1 Задача 1. Публичное акционерное общество выпустило 800 обыкновенных, 200 привилегированных акций и 250 облигаций. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги – 250 тыс. руб. Купон по облигациям – 13%. Дивиденд по привилегированным акциям – 17%. Определите размер дивидендов по каждой ценной бумаге, если по итогам 2018 г. прибыль к 8 распределению составила 36 млн руб. Известно, что предприятие давно и стабильно выплачивает дивиденды, и они растут из года в год на 5%. На основании осуществленных выплат за 2018 г. инвестор планирует покупку этих ценных бумаг в 2019 г. Какие ценные бумаги предпочтительнее? Решение: 1 вариант решения: Суммарная стоимость обыкновенной акции = 800 шт. * 250 тыс. рублей = 200000 тыс. рублей; Суммарная стоимость привилегированных акций = 200 шт. * 250 тыс. рублей = 50000 тыс. рублей; Суммарная стоимость облигаций = 250 шт. * 250 тыс. рублей = 62500 тыс. рублей; Выплаты из прибыли держателям привилегированных акций = 50000 тыс. рублей * 0,17 = 8500 тыс. рублей; Выплаты держателям облигаций = 62500 тыс. рублей * 0,13 = 8125 тыс. рублей; Выплаты держателям обыкновенных акций = 36 млн.рублей – 8500 тыс. рублей – 8125 тыс. рублей = 19375000 рублей; Размер дивидендов на 1 обыкновенную акцию = 19375000/800 = 24218,75 рублей; Размер дивидендов на 1 привилегированную акцию = 8500000/200 = 42500 рублей; Размер выплат на 1 облигацию = 8125000/250 = 32500 рублей. 11 В 2019 году размеры выплат по: 1 обыкновенной акции = 24218,75 рублей * 1,05 = 25429,69 рублей; 1 привилегированную акцию = 42500 рублей * 1,05 = 44625 рублей; 1 облигацию = 32500 рублей *1,05 = 34125 рублей. Таким образом, наиболее выгодным приобретением станет привилегированная акция, потому что имеет самые большие выплаты. Ответ: Привилегированная акция. 2 вариант решения: Определим сумму дивидендов по привилегированным акциям по формуле ДПА = Н ∗ д, Где Дпа -сумма дивидендов, Н-номинал, д-дивиденд (в долях) [4]. ДПА = 250 тыс. рублей ∗ 0,17 = 42500 рублей Вычислим дивиденды по облигациям по формуле ДО = Н ∗ К, Где ДО -сумма дивидендов, Н-номинал, К-купон [4]. Следовательно, ДО = 250 тыс. рублей ∗ 0,13 = 32500 рублей. Определим сумму к распределению между обыкновенными акциями: С=36000000 – 42500*200-32500*250= 19375000 рублей. Сумма дивиденда на одну обыкновенную акцию составит: Д=19375000/800=24218,75 рублей. С учетом роста всех выплат на 5% акционер с большей долей вероятности выберет привилегированные акции. Ответ: Привилегированные акции. Задача 2. Определить будущую стоимость инвестиций в сумме 145 000 руб., инвестированных на семь лет при начислении простого процента в размере 5%. Решение: Рассчитаем будущую стоимость денег с помощью формулы простого процента: 12 𝑃𝑛 = 𝑃(1 + 𝑛 ∗ 𝑟), где 𝑃𝑛 - будущая стоимость денег, 𝑛 - количество лет, 𝑟ставка процента [4]. P=145000(1+7*0, 05) = 145000*1,35=195750 рублей. Ответ: 195750 рублей. 13 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Финансовый анализ // Финансирование инвестиционных проектов. URL: http://1-fin.ru/?id=281&t=483 2. Информационные бизнес-портал // Финансирование инвестицион- ных проектов. URL: http://market-pages.ru/realnieinvist/9.html 3. Бизнес и свобода //Источники финансирования инвестиционных проектов. URL: http://tv-bis.ru/istochniki-investitsiy/92-istochniki-finansirovaniyainvestitsionnyih-proektov.html 4. Инвестиционный менеджмент : учебник и практикум для академиче- ского бакалавриата / Д. В. Кузнецов [и др.] ; под общей редакцией Д. В. Кузнецова. – Москва : Издательство Юрайт, 2019. – 276 с. – (Высшее образование). – ISBN 978-5-534-03467-7. – URL : https://biblioonline.ru/bcode/433117.
