ВОЗМОЖНОСТИ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ СРЕДСТВ НПФ Салащенко Андрей Алексеевич Член Правления Директор Департамента по взаимодействию с органами власти и профорганизациями ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ 1. Разрешено торговать только биржевыми фьючерсами и опционами. 2. Разрешено открывать длинные позиции вместо базового актива без использования эффекта плеча (помимо внесения ГО на биржу, требуется иметь безрисковые активы в объеме, равном номинальной стоимости длинных позиций). 3. Разрешено открывать короткие позиции в целях хеджирования базового актива в полном объеме. 4. Разрешено кросс–хеджирование, если коэф. корр. между базовыми активами не менее 0,7, если позиция не изменялась, то не менее 0,5. 5. Разрешено хеджировать: — Акции (или фондовые деривативы) только фьючерсами и опционами на акции и индексы. — Иностранную валюту (валютные деривативы) только фьючерсами и опционами на иностранную валюту и (или) ценными бумагами, номинированные в такой иностранной валюте. 2 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ Активы фонда увеличиваются на величину ОДП (Открытая длинная позиция). К структуре скорректированных активов применяются действующие ограничения на размер разрешенного инвестирования в конкретный базовый ОДП актив (БА). ОДП по фьючерсу считается по цене БА, определенной по рыночной цене (цене закрытия) / признаваемой котировке дня, предшествующего дню 15% включения фьючерса в портфель. ОДП по опциону считается по цене БА, определенной по рыночной цене (цене закрытия) / признаваемой котировке дня, предшествующего дню включения опциона в портфель, без учета дельты опциона. Опцион 2% Long Call Short Put Фьючерс 5% Long Futures Акция 8% ОДП по индексным фьючерсам и (или) опционам не может превышать более 30% стоимости активов фонда. 3 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА В ПОРТФЕЛЯХ НПФ ОКП (Открытая короткая позиция) по фьючерсам и (или) опционам не могут превышать стоимость активов фонда. ОКП по конкретному фьючерсу и (или) опциону не может превышать размер разрешенных 15% инвестиций в конкретный базовый актив. ОКП по индексным фьючерсам и (или) опционам не могут превышать 30% стоимости активов фонда. Фьючерс Активы (Long stock) Short Futures и (или) Опцион 15% ОКП Short Call Long Put 4 ОДНА ИЗ ОСНОВНЫХ ЗАДАЧ НПФ – РАЗМЕЩЕНИЕ СРЕДСТВ В ЦЕЛЯХ СОХРАНЕНИЯ И ПРИРОСТА 1. Как обеспечить "возвратность капитала"? 2. Что означает "возвратность капитала"? 3. Как достичь доходности? снижения рисков при том же уровне 4. Можно ли решить проблему "возвратности капитала" при одновременном инвестировании в акции и облигации? 5 ОСНОВНЫЕ СТРАТЕГИИ Возвратность средств обеспечивается применением стратегий с современными биржевыми инструментами Стратегии с гарантией возврата капитала. Стратегии, направленные на снижение рыночных рисков инвестиционных портфелей (хеджирование). 6 СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА Особенности стратегии: Преимущества: • 100% защита инвестиций. • Стратегия позволяет заработать в случае • Возврат первоначальной суммы роста базового актива (например, Индекса РТС) к концу срока инвестирования. инвестиций при любом уровне цен на рынке. • Возможность получить доходность, сопоставимую с доходностью базисного актива. • Возможность получить доходность выше, чем по инструментам с фиксированными ставками при сохранении гарантий возвратности. На доходность стратегии влияют следующие факторы: • Цена базисного актива. • Срок инвестирования. • Уровень порогового значения базисного актива. 7 ПРИМЕР СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА Опционная стратегия: 1 800 150 Уровень риска определен на этапе создания Опцион участвует в росте базового актива Опционная стратегия: 840 000 Капитал: 100 000 000 15 декабря 2010 года Индекс РТС 1757 пунктов RTS-12.10M151210CA 145000 (ITM) +150 Call 17553 руб. 15 сентября 2010 года Индекс РТС 1480 пунктов RTS-12.10M151210CA 145000 (ATM) +150 Call 5552 руб. Банковский Вклад 3 мес. Депозит ставка ~ 4%годовых (облигации): 99 160 000 Банковский Депозит (облигации): 100 000 000 Стратегия с защитой капитала и 100% участием в росте базового актива 8 13/09/2010 08/09/2010 03/09/2010 31/08/2010 26/08/2010 Профиль 23/08/2010 18/08/2010 13/08/2010 10/08/2010 05/08/2010 02/08/2010 28/07/2010 23/07/2010 20/07/2010 1550 1530 1510 1490 1470 1450 1430 1410 1390 1370 1350 15/07/2010 13/09/2010 08/09/2010 03/09/2010 31/08/2010 26/08/2010 23/08/2010 18/08/2010 13/08/2010 10/08/2010 05/08/2010 02/08/2010 28/07/2010 23/07/2010 20/07/2010 15/07/2010 ПРИМЕР СТРАТЕГИИ С ГАРАНТИЕЙ ВОЗВРАТА КАПИТАЛА (ПРОФИЛЬ ВЫПЛАТЫ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ БАЗОВОГО АКТИВА) Фьючерс (RI) 154000 152000 150000 148000 146000 144000 142000 140000 138000 136000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 9 ПРИМЕР СТРАТЕГИИ, НАПРАВЛЕННОЙ НА СНИЖЕНИЕ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ + PnL Портфель акций +15 +3 -5 - PnL FORTS Примеры доступных стратегии: 1.Продажа фьючерса на индекс RTS Standard (хеджирование портфеля, состоящего из ликвидных акций); 2.Покупка опциона PUT на Индекс РТС Преимущества хеджирования: • Улучшить показатели фонда в период падения; • Снизить волатильность доходности и повысить коэффициент Шарпа; • Повысить надежность фонда. Чтобы избежать потерь от падения фондового рынка, с помощью фьючерса на Индекс РТС можно захеджировать риски всего российского фондового рынка, а не специфические риски отдельных эмитентов. Для этого надо продать фьючерсный контракт на индекс РТС, в результате потери портфеля на рынке акций будут компенсированы выигрышем на рынке FORTS. 10 ЧТО НУЖНО СДЕЛАТЬ НПФ, ЧТОБЫ ИСПОЛЬЗОВАТЬ СТРАТЕГИИ 1. Внести дополнения в Правила Фонда 2. Внести изменения в действующий договор с УК или выбрать УК, которая предлагает стратегии с использованием инструментов срочного рынка 3. Открыть клиринговый регистр для управления средствами НПФ Поддержка, организуемая специалистами Фондовой биржи РТС: 1. Консультационная поддержка по всем вопросам работы на рынке FORTS 2. Проведение обучающих и консультационных мероприятий 3. Разработка методических материалов 4. Техническая поддержка 5. Разработка и внедрение программных продуктов 11 ПРЕДЛОЖЕНИЯ К ИНВЕСТИЦИОННОМУ КОМИТЕТУ НАПФ 1. Создание рабочей группы 2. Разработка стандартов и регламентов 3. Проведение консультаций для заинтересованных НПФ 12 ПОДГОТОВКА К НАЧАЛУ РАБОТЫ НПФ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ Таблица по типам средств доверительного управления Для пенсионных Для остальных резервов НПФ случаев ДУ Период Для ПИФ июл.10 0 0 49 авг.10 0 0 15 сен.10 0 0 41 окт.10 0 0 60 ноя.10 1 4 40 дек.10 0 0 54 янв.11 14 0 39 фев.11 3 0 53 мар.11 1 7 69 апр.11 4 10 58 Итого 22 21 478 13 ВЫХОД УК НА FORTS 1. Активные УК: УК «ТРАНСФИНГРУП» УК «АК БАРС КАПИТАЛ» УК «Тройка Диалог» УК «АктивФинансМенеджмент» 2. Готовность спецдепов: ЗАО «ПРСД» ОАО «СД «ИНФИНИТУМ» ООО «СДК «ГАРАНТ» ЗАО «ОДК» ОАО АКБ «РОСБАНК» 14 ЛИНЕЙКА ИНСТРУМЕНТОВ FORTS ПОКРЫВАЕТ ОСНОВНЫЕ ПОТРЕБНОСТИ ИНВЕСТОРОВ ФОНДОВАЯ СЕКЦИЯ ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКСЫ: Фьючерсы на Индекс РТС Фьючерсы на Индекс RTS Standard Фьючерс на российский индекс волатильности 2 отраслевых индекса ФЬЮЧЕРСЫ НА АКЦИИ: ВАЛЮТНАЯ СЕКЦИЯ ФЬЮЧЕРСЫ НА КУРС ВАЛЮТНОЙ ПАРЫ: ТОВАРНАЯ СЕКЦИЯ ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕФТЬ: 2 фьючерса на нефть Brent и Urals 5 фьючерсов на валютные пары ФЬЮЧЕРСЫ НА МЕТАЛЛЫ: ФЬЮЧЕРСЫ НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ: 2 фьючерса на ставки MosPrime 2 фьючерса на корзину облигаций 17 фьючерсов на «голубые фишки» 4 фьючерса на драгоценные металлы фьючерсы на медь ФЬЮЧЕРСЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ: 2 фьючерса на сахар ОПЦИОНЫ НА ИНДЕКСЫ: ОПЦИОНЫ НА КУРСЫ ВАЛЮТНЫХ ПАР: Опционы на Индекс RTS ОПЦИОНЫ НА НЕФТЬ: 1 опцион на нефть сорта Brent 2 опциона на валютные пары ОПЦИОНЫ НА АКЦИИ: ОПЦИОНЫ НА ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ: 8 опционов на «голубые фишки» 3 опциона на драгоценные металлы 15 ФЬЮЧЕРСЫ: ДИНАМИКА АКТИВНОСТИ Оборот 250 Среднедневной оборот и объем открытых позиций по фьючерсам FORTS, млрд. руб. открытые позиции 450 400 200 350 300 150 250 200 100 150 100 50 Среднедневной оборот 2011-04 2010-11 2010-06 2010-01 2009-08 2009-03 2008-10 2008-05 2007-12 2007-07 2007-02 2006-09 2006-04 2005-11 2005-06 2005-01 2004-08 2004-03 2003-10 2003-05 2002-12 2002-07 2002-02 0 2001-09 50 0 Среднедневной объем откр.поз. 16 ОПЦИОНЫ: ДИНАМИКА АКТИВНОСТИ Среднедневной оборот и объем открытых позиций по опционам FORTS, млрд. руб. оборот открытые позиции 25 300 250 20 200 15 150 10 100 5 Среднедневной оборот 2011-03 2010-09 2010-03 2009-09 2009-03 2008-09 2008-03 2007-09 2007-03 2006-09 2006-03 2005-09 2005-03 2004-09 2004-03 2003-09 2003-03 2002-09 2002-03 2001-09 0 50 0 Среднедневной объем откр.поз. 17 Контрактов между ММ и НеММ Контрактов между НеММ 2011/05 2011/04 2011/03 2011/02 2011/01 2010/12 2010/11 2010/10 2010/09 2010/08 2010/07 2010/06 2010/05 2010/04 2010/03 2010/02 2010/01 2009/12 2009/11 2009/10 2009/09 2009/08 2009/07 2009/06 2009/05 2009/04 2009/03 2009/02 2009/01 ДОЛЯ МАРКЕТ-МЕЙКЕРОВ НА ОПЦИОНАХ НА ИНДЕКС РТС 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Контрактов между ММ 18 СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!