Лили Карапетян Главный специалист

Влияние денежных переводов на
экономический рост:
эмпирический опыт Армении
Лили Карапетян
Главный специалист, Министерство финансов
Республики Армения
г.Чолпон-Ата, Кыргызская Республика,
10-11 сентября 2012 г.
Содержание
1.
2.
3.
4.
Обзор
Позитивное воздействие
Негативное воздействие
Заключение
1. Обзор
Чистые енежные переводы в странах
СНГ, в процентах ВВП
2010
Таджикистан
Молдова
Кыргызстан
Армения
9.0
Грузия
6.5
Украина
4.0
Монголия
1.7
Азербайджан
0.9
Беларусь
0.9
РФ -0.9
Казахстан -1.8
-5.0
0.0
5.0
10.0
Источник: Всемирный Банк, WDI
24.8
21.9
20.4
15.0
20.0
25.0
30.0
Армения: Структура денежных переводов
(приток, отток, чистые переводы)
1,800,000
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
2004
2005
Приток
2006
2007
Отток
2008
2009
2010
Чистые переводы
2011
Характеристики Денежных
переводов



Денежные переводы более стабильны по сравнению с
прямыми иностранными инвестициями как в странах СНГ, так
и в Армении
Основную часть денежных переводов составляют переводы из
России, которые продолжают расти. На Россию в 2011 году
пришлось 90% всех переводов, против 72% в 2004г. Второе
место занимают переводы из США, тенденция которых
спадающая (14.5% в 2004г., 3.7 в 2011г.).
Эмпирический анализ свидетельствует, что денежные
переводы РА зависят от уровня потребительских цен в России
(коэффициент -0.9), ВВП России (0.5) и мировых цен на нефть
(0.2).
Армения: Структура чистого притока денежных
переводов по странам
доля.%
Структура денежных переводов по странам
100.0
90.0
80.0
70.0
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
2004
2005
2006
2007
2008
годы
США
Прочие
РФ
2009
2010
2011
Волатильность денежных
переводов в странах СНГ
Стандартное отклонение
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
ПИИ
Денежные переводы
2. Позитивное воздействие
Источники роста ВВП в Армении
120.0
100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
10.5
10.5
13.9
13.2
13.7
6.9
2.2
5.0
8.3
7.1
7.9
7.3
7.5
-14.1
7.2
9.1
4.7
11.2
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Промышленность
Строительство
Чистые косвеенные налоги
ВВП, реалный рост
Сельское хозяиство
Услуги
Денежные переводы
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
Совокупный спрос
Совокупный спрос

Дополнительное потребление. В случае Армении мультипликатор расходов оценен приблизительно в
1.5

Дополнительные инвестиции

Денежные переводы способствуют росту потребления и инвестиций. Регресионный анализ методом
наименьших квадратов показал, что потребление более подвержено влиянию, чем инвестиции. Данные
опроса домашних хозяйств подтвердили эту гипотезу.

Способствовали приобретению товаров длительного пользования.

Регрессионный анализ методом наименьшых квадратов показывает, что денежные переводы
способствуют росту потребления и инвестиций. Влияние на потребление, однако, значительнее, чем на
инвестиции. Это также подтверждается результатами опроса домашних хозяйств.
Потребление
Денежные
переводы
Инвстиции
Экспорт
Импорт
Куда идут денежные переводы?
(в процентах от общей суммы перевода)
Сумма Направлен Текущее Образова Недвижи Сельскох Ремонт
переводо ие
потребле ние
мость иозяйствен
в, $
ние
земля
ная
техника
75
6.4
0.2
0.1
1.2
До 500 Город
5001000
50007000
1015000
Бизнес
0.9
Сбережения Товары Прочее
личного
потребле
ния
0.4
2.8
13
Село
76.9
5.1
0.7
2.4
2
1.4
0.2
1.7
9.5
Город
76.7
8.9
1.6
0
2.4
2.2
1
2.2
5
Село
72.9
7.4
1.6
6.1
2.8
1.5
0.3
1.6
5.9
Город
60.3
15.1
0.9
0
8.2
6.5
1.4
5.2
2.4
Село
49.9
11.5
0
10.7
12.9
3.6
7.1
4.3
0
Город
44.3
7.1
17.1
0
4.3
0
11.4
15.7
0
Село
40.0
20.0
0
0
20.0
0
0
20.0
0
25.0
0
25
0
0
25
0
0
25
40.0
0
0
0
30.0
0
0
0
30.0
15000- Город
Село
Совокупное предложение, факторы
производства
Совокупное предложение и факторы производства

Высокие темпы роста строительства

Высокие темпы роста услуг

Накопление человеческого капитала через позитивное влияние, оказываемое в сфере
здравоохранения и образования. Эмпирический анализ показал, что положительное
влияние переводов на сферу здравоохранение больше, по сравнению со сферой
образования

Накопление физического капитала
Строительство
Денежные
переводы
Сервис
Занятость
Человеческий
капитал
Другие направления
Развитие финансовой системы
 Развитие коммерческих связей и
капиталовложений

Негативное воздействие на
экономический рост





моральный риск: домашные хозяйства, получающие денежные
переводы склонны не работать. Регресионный анализ показывает, что
рост денежных переводов снижает занятость в Армении
сокращение рабочей силы: т.к. рост денежных переводов по
большей части обусловлен миграцией в предыдущие годы, то это
свидетельствует о том, что имело место сокращение рабочей силы,
особенно высококачественной
возникновение Голландской болезни: денежные переводы
способствуют образованию Голландской болезни: повышение
реального эффективного обменного курса снижает
конкурентоспособность и экспорт
инвестиции есть, но они не производительны: согласно опросу в
Армении только 12% домашних хозяйств заняты в бизнесе. Основная
часть переводов на пике экономического роста была направлена в
сферу жилищного строительства
риск образования ловушки для экономической политики
СНГ: Денежные переводы и занятость
(источник: ВБ)
Занятость
Денежные переводы и занятость в СНГ,2010
30.0
25.0
MDA
TJK
20.0
KGZ
15.0
10.0
ARM
GEO
5.0
30
35
40
45
MNG
UKR
BLR
0.0
50
AZE
KAZ
55
RUS
60
-5.0
Денежные переводы
65
70
4.Заключение
Причино-следственная связь
Проверка достоверности причино-следственной связи
Являются ли денежные переводы источником экономического роста
или, наоборот, плохое экономическое положениe способствует
миграции, вследствие чего денежные переводы растут?
Результаты проверки
В Армении денежные переводы способствуют экономическому росту
(Granger causality test) и цикл активности денежных переводов
совпадает с циклом ВВП.
Циклы активности, ВВП и денежные
переводы
Детрендированные циклы (HP фильтр)
.15
.10
.05
.00
.08
-.05
.04
-.10
.00
-.15
-.04
-.08
-.12
1996
1998
2000
2002
Residual
2004
2006
Actual
2008
2010
Fitted
Результаты эконометрического
анализа



В краткосрочном периоде денежные переводы позитивно
влияют на экономический рост в Армении
В долгосрочном периоде влияние негативно
В моделе (Pooled OLS ) по 6 странам СНГ тоже получены
результаты, похожие на результаты Армении, но
коэффициенты немного отличаются.
Спасибо за внимание!