Как справиться с крупными денежными переводами: Пример Армении Нинке Омес Международный Валютный Фонд Постоянный представитель в Армении Содержание 1. 2. 3. 4. 5. Последние экономические события в Армении Размер и источники денежных переводов Макроэкономические эффекты Реакция экономической политики Выводы 1. Последние экономические события Двузначные темпы роста экономики Снижающаяся бедность Низкая инфляция Сокращающийся долг 15 Темпы роста ВВП исчислялись двузначными показателями 13.9 14 13.9 13.4 2005 2006 12.9 13 12 11 10.1 9.6 10 9 8 7 6.0 6 5 2000 2001 2002 2003 2004 Уровень бедности сократился 60 Бедность (%) Крайняя бедность (%) 50 40 30 20 10 0 1998-9 2004 2005 Инфляция оставалась на низком уровне 8 Средняя инфляция по СНГ (%) 7.0 7 6 4.7 5 4 3.1 2.9 3 2 1 1.1 0.8 0.7 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Внешний долг сократился Отношение внешнего долга к ВВП (чистая приведенная стоимость) 50 45 45.0 43.2 42.7 39.1 40 35 33.1 30 25 22.4 18.8 20 15 10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2. Размер и источники денежных переводов Денежные переводы заметно выросли 700 (в миллионах долларов) 600 500 400 300 200 100 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 % ВВП Денежные переводы составляют около 10% ВВП 12 10 8 Денежные переводы работников Компенсация работников Прочие частные текущие переводы (в основном недвижимость) 6 4 2 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источники a. b. c. Большинство денежных переводов в Армению (70%) поступают из России, и находятся в корреляции с ростом ВВП в России Большинство денежных переводов в Армению (55-85%) поступают через банковскую систему Большинство денежных переводов в Армению (90%) поступают в долларах США ∆ Денежные переводы в миллионах долларов Денежные переводы в Армению находятся в корреляции с ВВП в России 160 140 120 100 80 60 40 20 0 0 50 100 150 200 ∆ ВВП России, в миллиардах долларов 250 Прочие частные текущие денежные переводы коррелируют с ценами на недвижимость В миллионах долларов 160 140 1000 Прочие частные текущие денежные переводы Центр Еревана (правая шкала) Окраины Еревана (правая шкала) В среднем по Армении (правая шкала) 900 800 700 120 600 100 500 80 400 60 300 40 200 20 100 0 2002 0 2003 2004 2005 2006 Доллары за кв. метр 180 3. Макроэкономические эффекты Валютный курс укрепился Счет текущих операций в целом улучшился Укрепление курса возможно отрицательно сказалось на экспорте Валютный курс значительно укрепился 140 Реальный эффективный валютный курс 130 Номинальный эффективный валютный курс 120 Дифференциал ИПЦ 110 100 90 80 70 60 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Счет текущих операций тем не менее не ухудшился 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0 -2 -4 -4.5 -6 -6.2 -8 -10 -9.5 -12 -14 -16 -14.6 -3.9 -6.8 Баланс внешнего счета текущих операций (в проценте ВВП) -4.0 Но укрепление курса возможно отрицательно сказалось на экспорте 30 Экспорт (в % ВВП) 25 Экспорт ислючая драгоценные камни и металлы (в % ВВП) 20 15 10 5 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 4. Реакция экономической политики В основном гибкий валютный курс Приоритизация стабильности цен Жесткая налогово-бюджетная политика 475 15 AMD/USD AMD/USD Интервенции ЦБА 450 10 425 5 400 0 375 -5 350 -10 Янв-06 Март-06 Май-06 Июль-06 Сент-06 Нояб-06 Янв-07 Март-07 Интервенции (в миллионах USD) ЦБА не препятствовал укреплению валютного курса, одновременно смягчая волатильность за счет крупномасштабных покупок иностранной валюты В результате денежные показатели выросли, но инфляция оставалась под контролем 70 Reserve money 60 Денежная база 50 40 Широкая Broad денежная money масса % роста 30 20 10 CPIИПЦ Inflation Инфляция 0 -10 2004 2005 2006 2007 …частично по причине дедолларизации 70 Уровень долларизации депозитов (%) 65 60 Уровень долларизации кредитов (%) 55 50 45 40 Янв-06 Март-06 Май-06 Июль-06 Сент-06 Нояб-06 Янв-07 … и частично благодаря жесткой налогово-бюджетной политике 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 -1.0 -1.5 -1.6 -1.5 В проценте ВВП -2.0 -1.9 -2.3 -2.5 -2.6 -3.0 -3.5 Баланс бюджетa -4.0 -4.0 -4.5 -4.6 -5.0 5. Выводы Власти Армении успешно справились с управлением притока иностранной валюты : Они уделили основное внимание поддержанию стабильности цен Они сохранили в основном гибкий валютный курс (осуществляя интервенции в основном для снижения волатильности валютного курса) Они не отказались от жесткой фискальной политики В результате этого: Уровень инфляции остался низким Сохранились высокие темпы экономического роста Внешний долг остался низким Выводы (продолжение) Несмотря на хорошие текущие показатели, влияние реального укрепления валютного курса на внешнюю конкурентоспособность вызывает определенную озабоченность В результате особую важность приобретают структурные мероприятия по повышению производительности К числу таких мероприятий относятся улучшение технологий, маркетинга, менеджмента, инфраструктур, общего делового климата и повышение внутренней конкурентоспособности.