Адекватные монетарные регуляторы российской экономической модели в условиях новой геополитической

Адекватные монетарные
регуляторы российской
экономической модели в
условиях новой геополитической
ситуации
ВВП (трлн.руб.)
Темп роста ВВП России
Индекс базовой инфляции (%)
140
Население России (млн. чел.)
121
111
120
108
97.7
100
79.6
72.7
80
65.4
61.9
54.4
60
38.3
40
28.3
28.9
24.4 25
20
0
Добыча сырой нефти (баррелей)
Динамика стоимости нефти (долл. США/баррель)
85
Мнения экспертов, экономистов, аналитиков:
•
Г. Фетисов, член-корреспондент РАН, профессор, завкафедрой макроэкономического регулирования и
планирования экономического факультета МГУ имени М. В . Ломоносова (2008 г.) «В период кризиса ЦБ явно
запаздывал с принятием мер, адекватных новым, все более сильным внешним и внутренним шокам.»
•
Набиуллина Э. С . Тезисы выступления на расширенном заседании коллегии Минфина России 8 апр. 2008 г.
«Мы пока уверенно идем по инерционному пути развития… который ведет нас в тупик… экономика серьезно
недофинансирована», а «все содержательные действия по реализации приоритетов мы вынуждены планировать,
фактически начиная с 2011 года… Это неприемлемо»
•
Григорий Явлинский (2014 г.) Сведение монетарной политики до подавления инфляции - это серьезная
методологическая ошибка. Целью монетарной политики должно быть достижение высших целей общества:
максимальной реализации конституционных прав граждан в сфере экономики, обеспечения нормальных уровней
занятости и реальных доходов граждан (среднего и по группам), обороноспособности страны и
макроэкономической стабильности.
•
Подмена основного критерия успешности социально-экономического развития инструментальной целью
(снижение темпов инфляции) практически исключает проведение экономической политики в соответствии с
нормами Конституции и законов России. Поэтому перед правительством и ЦБ не стоит выбор: «борьба с
инфляцией или экономическое развитие». Доморощенный, крайне упрощенный вариант монетаризма ЦБ и
Минфина удобен только простотой его применения.
•
Крис Уифер (2010 г.) Издание "Spiegel" «И если в минувшие годы рост экономики страны достигался, в
основном, за счет продажи сырья, постоянно увеличивая его добычу и расходы потребителей, то, отмечает
Уифер, в нынешней ситуации для дальнейшего роста этих факторов мало. Поскольку нефтяной бум движется к
своему завершению, это значит, что экономике России необходим новый стимул, который бы стал своеобразным
"локомотивом" экономики, 2014 год может стать переломным в истории России.
•
Алексей Кудрин(2014 г.). Он принял участие в инвестиционном форуме в Сочи. И в эксклюзивном
интервью рассказал о том, как контроль цен на продовольствие не позволит монетарным властям увидеть
реальную картину инфляционных рисков. А значит и правильно принять решения.
Два вектора экономической политики России
Признаки инновационного вектора
Признаки антиинфляционного вектора
Постановка задачи перехода российской экономики
на инновационный путь развития
• Увеличение реальных расходов на науку и
создание государственной корпорации «Российские
нанотехнологии»
• Существенное укрепление капитальной базы
государственной корпорации «Банк развития и
внешнеэкономической деятельности»
• Создание объединенных госкорпораций в
высокотехнологичном секторе
• Увеличение госинвестиций в развитие
«человеческого капитала»
• Создание Фонда национального благосостояния
• Инициирование предоставления налоговых
льгот предприятиям и снижения ставки НДС
Декларирование ЦБ перехода к таргетированию
инфляции как основной цели денежной кредитной
политики
• Декларирование ЦБ перехода к свободному
«плаванию» валютного курса
• Доминирующее желание повышать ставку
Рефинансирования и нормативы обязательных
резервов в условиях нормального течения
экономической жизни
•
Разграничение
«нефтегазового»
и
«ненефтегазового» бюджетов
• Стерилизация «долларовой» эмиссии путем
«замораживания» бюджетных средств на счетах в
ЦБ
• Отказ от активной борьбы с утечкой капитала
• Заявления о невозможности снизить налоговые
ставки еще в течение многих лет
Оценки монетарной политики (МП ) в зависимости
от приоритетности ее целей и существенности ограничений
Декларация ЦБ и Минфином успехов МП









Чистый ввоз частного капитала
Большой приток иностранных инвестиций
Повышение международных кредитных
рейтингов России и ее предприятий
Создание «подушки безопасности» в виде
золотовалютных резервов (ЗВР)
Устойчивость к мировому финансовому кризису
Отсутствие банкротств российских банков
Большие остатки средств на корсчетах банков в
ЦБ
Положительное текущее сальдо платежного
баланса
• Рост обрабатывающих производств
Низкая реальная ставка рефинансирования,
оперативное реагирование ЦБ на дефицит
банковской ликвидности в 2007 г.
Критика оппонентами ЦБ и Минфина просчетов
МП
Огромная утечка капитала
• Преобладание иностранных кредитов над прямыми
иностранными инвестициями
• Образование внешней «долговой ловушки», как
перед «азиатским кризисом»
• Деинвестирование основного капитала
• Обвалы фондового рынка в 2008 г.
• Отсутствие «длинных» пассивов у банков
• Большая величина «неработающих» активов
банков
• Убытки и упущенная выгода от «замораживания»
огромных бюджетных средств и вывоза их за рубеж в
виде ЗВР
• Прогнозируемое ЦБ возникновение в 2010 г.
отрицательного сальдо счета текущих операций
платежного баланса (ПБ)
• Опережающий рост импорта
• Завышенность ставки рефинансирования,
неразвитость системы рефинансирования
Комплекс мер стимулирующей монетарной политики на
основе макроэкономическо-рестриктивного
методологического подхода
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Уменьшить денежную базу на 3,5 трлн руб., заместив внешние долги госкомпаний
бюджетными кредитами
Увеличить объемы средств банков на депозитах в ЦБ, повысив процентные ставки до
уровня ставки рефинансирования
Соответственно уменьшить объем бюджетных средств, «замороженных» на счетах в
ЦБ, и увеличить инвестиционные расходы бюджета
Постепенно девальвировать рубль, снизив «валютную» денежную массу на 2 трлн руб.
Расширить объем рефинансирования банков на несколько трлн руб.
Снизить ставку рефинансирования до 4 —6%
Расширить Ломбардный список ЦБ и совокупность конечных заемщиков
Предоставлять беззалоговые кредиты ЦБ банкам (в зависимости от величины
привлеченных ими средств на срочных вкладах граждан)
Освободить от обязательного резервирования срочные вклады граждан, подлежащие
страхованию, чтобы не было двойного обременения
Снизить или компенсировать вмененные издержки банков; платить проценты по
средствам коммерческих банков в ФОРе и на корсчетах в ЦБ
Компенсировать убытки ЦБ за счет доходов бюджета, в том числе полученных от
использования средств, в настоящее время «замороженных» на счетах в ЦБ
Комплекс мер стимулирующей монетарной политики
на основе системно-структурного методологического
подхода
•
•
•
•
•
•
Увеличить капитал банковской системы, создать систему налоговых льгот,
компенсирующих вмененные издержки банков и стимулирующих капитализацию
прибыли
Установить прогрессивный налог на прибыль с минимальной ставкой в 10%,
применяемой при определенном размере прибыли банка и каждого его филиала в
других регионах
Создать систему региональных преференциальных коэффициентов для экономических
нормативов
Заместить иностранные «длинные» пассивы банков и корпораций другими
источниками. ЦБ должен предоставлять банкам долгосрочные рефинансовые кредиты
под залог требований банков к предприятиям торгуемого сектора за счет собственного
капитала. Перечень таких предприятий и лимиты приема их ценных бумаг в залоговые
пулы должны устанавливаться правительством
ЦБ должен выполнять свою основную роль — кредитора последней инстанции и
обеспечивать рефинансирование избирательно, отдавая приоритет предприятиям,
отобранным по принципу их вклада в экономическое развитие
Минфин должен размещать в банках депозиты пропорционально привлеченным банком
срочным вкладам граждан