Carry trade

ЗАДАЧА для самостоятельного решения:
Чистая прибыль компании ОАО «Мосгаз» по итогам 2013 года
составила 8005015 тыс. руб., по привилегированным акциям
компании были выплачены дивиденды в общей сумме 1710 тыс.
руб.
Количество обыкновенных акций в обращении
составляет - 317 637 520 094 шт.
На 10 февраля 2014 года рыночная цена обыкновенной акции
составила 0,56 руб.
Рассчитайте показатель прибыли на одну акцию и соотношение
цены акции к прибыли компании.
Инвестиционные критерии
Прибыль на акцию
Соотношение цены
акции и прибыли
• EPS = (чист. прибыль — див-ды
по привилиг. акциям)
число обыкновен акц
• P / E = рыночная цена акции
EPS
решение:
1. Рассчитаем показатель прибыли на акцию.
EPS = ( 8005015 - 1710 ) / 317 637 520 094 = 0,025 руб./шт.
2. Рассчитаем соотношение цены акции к прибыли компании.
P / E = 0,56 / 0,025 = 22,4
Фундаментальный анализ
рынка ценных бумаг
ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО
АНАЛИЗА В ПРАКТИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Цибульникова В.Ю.
Выявление долгосрочных трендов.
• Долгосрочный тренд – тренд, который длится более
одного месяца.
• Необходимо обращать внимание на
макроэкономические факторы первой группы
• Есть зависимости между различными
макроэкономическими показателями и изменениями
цен финансовых активов
Макроэкономические показатели:
1 группа
2 группа
• Процентные (учетные)
ставки
• Платежный баланс
• Торговый баланс
• ВВП
• Индикаторы инфляции
• Бюджетный дефицит
• Показатели рынка
труда
• Индикаторы денежной
статистики
• Розничные продажи
• Размеры жилищного
строительства
• Объемы
промышленного
производства
• Показатели объема
запасов на складах
• Экономические
показатели домашних
хозяйств
• Потребительский
кредит
• Составные
экономические
индикаторы
• Индексы деловой
активности
• Индексы федеральной
резервной системы
3 группа
• Форвардные и
фьючерсные курсы
соответствующих
валют
• Эффективный
обменный курс
• Рынок золота
• Рынок нефти
• Фондовые индексы
• Динамика цен
государственных
облигаций
Зависимость между валютным курсом и ВВП
Зависимость курса доллара и сальдо
торгового баланса США
дефицитный ТБ способствует ослаблению курса
национальной валюты в долгосрочном периоде
Выявление коррекций основного
тренда с помощью ФА
Коррекции
основного
тренда
определяются
макроэкономических факторов второй группы
с
помощью
Тактика такова:
На
каждую
неделю
нам
известен
календарь
выхода
макроэкономических индикаторов, а также прогнозы практически
каждого показателя
В этом случае, руководствуясь влиянием ожиданий участников
рынка на валютные курсы, необходимо открыться по соответствующим
валютам с целями, определяемыми по индикаторам технического
анализа
Подход «CARRY TRADE»
Процентный дифференциал - разность процентных ставок,
действующих по двум валютам, – это главный фактор, непосредственно
определяющий относительную привлекательность пары валют, а
следовательно, и возможный спрос на каждую из них.
Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с
другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше
будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту,
чтобы разместить средства на депозит под высокую процентную ставку.
Чисто механически, сделка carry trade представляет собой не что иное,
как покупку высокодоходной валюты и продажу низкодоходной
Прибыль зарабатывается только в случае открытия
длинных позиций!
Подход «CARRY TRADE»
Стратегия carry trade позволяет зарабатывать проценты.
Ежедневный доход рассчитывается следующим способом:
(%ставка купленной валюты – %ставка проданной валюты) x Величина позиции
Количество дней в году
Пример:
Рассмотрим кросс-курс NZD/JPY.
Уточним, что в Новой Зеландии действует (на 25.02.2014 г.)
официальная процентная ставка 2,5%, в Японии – 0,1%.
Для 1 лота NZD/JPY величиной 100 000 доходность будет такой:
(0.025 – 0.001) x 100000 / 365 = примерно $6,5 в день.
Сделку по паре NZD/JPY следует совершать на покупку,
так как процентный дифференциал ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ
Учетные ставки разных
стран.
Россия – 8,25%
ВОПРОС:
Какие комбинации
валют можно
использовать для
стратегии Carry trade?
ВОПРОС:
Какие комбинации валют можно использовать для стратегии
Carry trade?
EUR/RUB и USD/RUB - да/нет?
EUR/MXN и EUR/NZD - да/нет?
AUD/JPY и NZD/JPY - да/нет?
ВОПРОС:
Какие комбинации валют можно использовать для стратегии
Carry trade?
EUR/RUB и USD/RUB - нет
EUR/MXN и EUR/NZD - нет
AUD/JPY и NZD/JPY - да
Carry trade работает:
1) Когда Центральный Банк увеличивает процентные
ставки.
2) В условиях низкой волатильности.
Carry trade не работает:
1) Когда Центральный Банк снижает процентные
ставки.
2) Когда Центральный Банк проводит валютные
интервенции.
Задача:
Рассмотрим кросс-курс EUR/RUB.
В России действует процентная ставка 8,25%, в Еврозоне – 0,25%.
Каков размер процентного дифференциала по данной валютной
паре?
Можно ли применять стратегию Carry trade ?
Размер процентного дифференциала =
%ставка купленной валюты – %ставка проданной валюты
= 0,0025 – 0,0825 = ?
Для 1 лота EUR/RUB величиной 100 000 доходность будет ???
Задача:
Размер процентного дифференциала =
%ставка купленной валюты – %ставка проданной валюты
= 0,0025 – 0,0825 = - 0,08
Для 1 лота EUR/RUB величиной 100 000 доходность будет
отрицательной по carry trade.
При этом имеет смысл открыть позицию на покупку EUR из-за
сильного ослаблению рубля и укрепления евро
Пример «отстающего» индикатора
уровень безработицы чаще всего находится на минимуме к моменту
начала рецессии, когда нужно понижать процентные ставки, а инфляция
достигает максимума в разгар рецессии и только потом начинает падать
Пример опережающего индикатора:
количество разрешений на строительство
Когда этот показатель резко падает – это угроза, что
рецессия начинается
Динамика акций Apple.
ВОПРОС: Какие события влияли на изменения цены?
700$ в сентябре 2012 г.
570$ в декабре 2013г.
385$ в апреле-июне 2013г.
Признаки начала рецессии:
•
•
•
•
ВВП выше, чем ставки ФРС;
инфляция умеренная;
новые кредиты растут;
продажи новых машин вернулись к
историческим уровням;
• цены на дома восстанавливаются;
• рынки акций на исторических
максимумах.
Еще один опережающий индикатор - количество
заказов на товары длительного потребления
ВОПРОС:
Каким образом данный индикатор может
свидетельствовать о начале
экономического кризиса?
Еще один опережающий индикатор - количество
заказов на товары длительного потребления
Ответ:
Когда в настоящее время количество
заказов на товары длительного
потребления начинает падать, это
говорит о том, что рецессия может
наступить в ближайшем будущем
Объем коммерческих и промышленных
кредитов
объём коммерческих и промышленных кредитов
увеличивается или сокращается в зависимости от
экономической ситуации:
когда дела идут хорошо – банки выдают много кредитов,
когда же экономическая ситуация осложняется – кредитов
выдаётся меньше
Вопросы для самоконтроля:
1. Какие макроэкономические показатели
первой группы вы знаете?
2. Что такое Carry trade?
3. На чем основана стратегия Carry trade?
4. Что такое процентный дифференциал?
5. Какие основные правила необходимо
применять при анализе финансовых
активов?
Задание:
• Рассмотреть все возможные варианты
валют, по которым возможна стратегия
carry trade?
• Проанализировать показатели
безработицы, инфляции в России,
сделать выводы
• Рассмотреть показатели закупок
товаров длительного пользования в
России.