Законодательные проблемы инвестирования в столичный
реклама
КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Проблемы и перспективы инвестирования средств фондов коллективных инвестиций и пенсионных фондов в столичный госдолг. Декабрь 2008 года 1 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Раздел I. Роль фондов коллективных инвестиций на рынке заимствований города Москвы 2 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Структура владельцев облигаций Москвы В настоящее время основным держателем облигаций Москвы и главным источником заемных ресурсов для городского бюджета являются коммерческие банки. Коммерческие банки, 95% Доля управляющих компаний коллективных инвестиций в структуре внутренних заимствований Москвы составляет менее 5%. Прочие, 5% 3 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Структура инвесторов при размещении внешних займов города Москвы Еврозайм 2004 года Управляющие компании инвестиционных фондов сформировали наибольшую долю спроса при первичном размещении еврооблигаций Москвы в 2004 и 2006 гг. Инвестиционные фонды, 49% Банки, 33% Инвестиционные Фонды, 45% Частные инвесторы, 8% Еврозайм 2006 года Прочие, 6% Банки, 40% Брокеры/ Дилеры, 5% Государственные агентства, 3% Пенсионные фонды, 1% Страховые компании, 3% Страховые компании, 2% Пенсионные Фонды, 2% Брокеры/ Дилеры, 1% Прочие, 2% Данная структура инвесторов характерна для облигационных размещений на международных рынках капитала 4 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Инвестиционные фонды – ключевой элемент современной финансовой системы Пенсионные фонды и фонды коллективных инвестиций - основной поставщик долгосрочных ресурсов на глобальном долговом рынке. Активы институциональных инвесторов 120% % ВВП 100% 80% Россия демонстрирует разительное отставание в области развития рынка коллективных инвестиций. 60% 40% 20% Совершенствование институциональной инвестиционной среды - необходимый элемент развития финансовых рынков в России, повышения их устойчивости к кризисам. США Великобритания Польша Германия Россия Активы в негосударственных накопительных пенсионных фондах Стоимость чистых активов паевых фондов 5 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Возможные направления развития рынка коллективных инвестиций 1. Либерализация законодательства 2. Решение инфраструктурных проблем 3. Снижение транзакционных издержек 4. Укрупнение участников рынка 5. Финансовая грамотность населения 6. Меры по повышению доверия граждан 7. Развитие системы и инструментов страхования финансовых рисков 6 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Раздел II. Политика Москвы на рынке облигаций в условиях кризиса 7 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Ситуация на рынке облигаций Москвы Динамика индексов доходности облигаций города Москвы, % годовых в рублях Облигации Москвы на внутреннем рынке демонстрировали относительно высокую устойчивость к негативным тенденциям. 13 Дюрация 5 лет Дюрация 3 года В настоящее время доходность долговых инструментов Москвы находится в диапазоне от 10 до 14% годовых. % годовых 11 9 7 Динамика доходности еврооблигаций города Москвы, % годовых в евро 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 Москва-11 21 Новые уровни доходности делают облигации Москвы привлекательным инвестиционным инструментом для фондов коллективных инвестиций % годовых Москва-16 17 13 9 03/08 04/08 05/08 06/08 07/08 08/08 09/08 10/08 11/08 Высокое кредитное качество облигаций Москвы – гарантия сохранности средств в условиях кризиса 8 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Программа заимствований города Москвы на 2009-2011 годы * млрд. рублей 2009 2010 2011 54,22 82,28 90,33 внутренние заимствования 54,22 82,28 75,00 государственные ценные бумаги 48,00 72,28 65,00 кредиты, полученные от кредитных организаций 6,22 10,00 10,00 Привлечение заимствований внешние заимствования 15,33 кредиты иностранных коммерческих банков Погашение заимствований внутренние заимствования государственные ценные бумаги бюджетные кредиты, полученные от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации внешние заимствования кредиты иностранных коммерческих банков Финансирование дефицита бюджета за счет заимствований 15,33 21,04 31,12 31,43 21,04 20,00 31,12 30,00 16,10 15,00 1,04 1,12 1,10 15,33 15,33 33,18 51,16 * в соответствии с проектом закона «О бюджете города Москвы на 2009 год и плановый период 2010-2011 годов» (данные с сайта Департамента финансов города Москвы) 58,90 9 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Политика заимствований на период до 2011 года Концепция размещения облигаций на период 2009–2011 гг. тыс. руб. срок погашения 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 * 2009 2010 2011 15 000 000 15 000 000 15 000 000 15 000 000 20 000 000 20 000 000 20 000 000 25 000 000 30 000 000 30 000 000 25 000 000 30 000 000 30 000 000 30 000 000 плановые параметры будут корректироваться в зависимости от текущей бюджетной политики и рыночной конъюнктуры Концепция размещения облигаций на период 2009–2011 гг. тыс. руб. срок погашения 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2009 30 000 000 40 000 000 40 000 000 2010 30 000 000 30 000 000 40 000 000 2011 20 000 000 50 000 000 70 000 000 40 000 000 * плановые параметры будут корректироваться в зависимости от текущей бюджетной политики и рыночной конъюнктуры Базовый сценарий Ключевой элемент политики заимствований Москвы - концентрация ликвидности в крупных «эталонных» выпусках. В случае стабилизации ситуации на финансовых рынках Москва планирует размещение эталонных выпусков со сроками погашения 3, 5, 10 и 15 лет «Кризисный» сценарий В случае сохранения «кризисных» явлений на долговых рынках и неприемлемо высокой стоимости заимствований на длинных сроках Москва планирует временно перейти к размещению облигаций короткой и средней дюрации (в ближайшие два года срочностью до 3 лет) 10 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Инструменты заимствований в рамках «кризисного» сценария 1. Размещение выпусков облигаций Москвы короткой и средней дюрации Регистрационный номер Лет до погашения (к 01.01.2009) Объем Объем к эмиссии, размещению в 2009, млн. руб. млн. руб. Москва-25059-об 1,2 15 000 15 000 Москва-25051-об 1,6 15 000 15 000 Москва-26058-об Москва-25050-об 2,5 2,9 15 000 15 000 15 000 7 205 Москва-32045-об 3,4 15 000 8 282 Москва-32054-об 3,6 15 000 15 000 90 000 75 487 Итого В настоящее время к размещению подготовлены пять кратко- и среднесрочных выпусков облигаций Москвы 2. Проведение операций РЕПО с облигациями Москвы Москва имеет возможность привлекать денежные средства на сроки максимально удовлетворяющие потребности банков путем проведения операций РЕПО со средне- и долгосрочными облигациями города. Указанные операции будут проводиться в случае потребности бюджета города в краткосрочных денежных ресурсах (до 1 года). 11 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Показатели долговой нагрузки (с учетом размещения облигаций в 2009-2011 гг. в рамках «кризисного» сценария) Показатели долговой нагрузки* в млрд. рублей предельное значение 2007 2008 2009 2010 2011 Параметры долга Сумма долга ** Ежегодные выплаты на погашение долга Обслуживание долга 92,1 23,4 8,8 116,7 2,4 13,9 149,9 21,0 17,3 201,1 31,1 22,3 260,0 31,4 25,8 Показатели долговой нагрузки Отношение долга к доходам бюджета 24% 10% Обслуживание долга к расходам бюджета 15% 1% Сумма выплат на погашение и обслуживание долга к 15% 3% доходам бюджета 10% 1% 10% 1% 11% 1% 12% 1% 1% 3% 3% 3% Выплаты на погашение долга к капитальному ресурсу Выплаты на погашение долга к текущему балансу 100% 6% 1% 5% 6% 6% 50% 7% 1% 5% 6% 6% * все бюджетные и долговые показатели на конец периода ** оценка Комитета Даже в случае реализации «кризисного» сценария и необходимости концентрации новых выпусков в короткой части кривой доходности Москва сохраняет существенный запас прочности по показателям долговой нагрузки на горизонте ближайших 3 лет. 12 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Москва планирует восстановить позиции «бэнчмарк» на российском рынке облигаций Таким образом, в будущем году Москва планирует предложить рынку инструменты, обладающие такими качествами, как: •Надежность: даже в условиях реализации «кризисного» сценария Москва сохраняет существенный запас прочности по установленным показателям долговой нагрузки . •Высокая ликвидность: Москва продолжит практику концентрирования ликвидности в крупных «эталонных» выпусках. •Оптимальная срочность: Москва планирует и располагает возможностью размещать инструменты, имеющие востребованную рынком срочность. Москва заинтересована и имеет все необходимые предпосылки для восстановления позиций «бэнчмарк» на российском рынке облигаций. 13 КОМИТЕТ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ ГОРОДА МОСКВЫ Информационные ресурсы Официальный сервер Правительства Москвы www.mos.ru www.findep.mos.ru www.moscowdebt.ru 14
