«Игры Престолов»: долговые стратегии российских регионов Планируемый доклад основан на анализе эмпирического материала по поведению администраций российских регионов в управлении долгом и использованию различных инструментов его финансирования. Работа носит прикладной характер и может быть использована для классификации регионов и разработки их долговой политики в будущем. Цель исследования - объяснить выбор регионами оптимальной политики заимствований в рамках ограничений, заданных законодательством, его реализацией Минфином РФ, а также действиями государственных банков. Задачами исследования являлись: анализ структуры и динамики регионального долга, изучение основных механизмов рыночных и нерыночных заимствований, определение факторов, влияющих на выбор долговой стратегии регионов с различным уровнем социально-экономического развития и на разных стадиях экономического цикла, выявление тенденций развития рынка субфедерального долга в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры и рекомендации по улучшению институциональной среды. В рамках доклада будет представлен краткий обзор основных экономических теорий, научных работ в области долговой политики регионов. Также будут представлены анализ законодательной регламентациирегионального и муниципального долга и его видов, а также история формирование российского регионального долга и его текущее состояние (влияние финансового кризиса на долговую стратегию регионов, постепенная консолидация рынка у госбанков и снижение доли облигаций, появление структурного дефицита бюджета у подавляющего большинствасубъектов федерации). На основе анализа эмпирических данных была выработана типология регионов по сочетанию определенных признаков, в частности, размера бюджета, уровня долговой нагрузки, кредитного качества региона, структуре долга, темпам его роста с разделением российских регионов на 6 категорий: 1) Сбалансированная международных рейтинговых – средние агентств, рейтинги высокий по размер шкале бюджета, возможность получения как рыночных, так и бюджетных ресурсов. 2) Краткосрочная – средние рейтинги, низкий уровень дефицита, высокая волатильность бюджета. После «майских указов» - переход в 1 или 3 категорию. 3) Оппортунистическая – использование наиболее дешевых в моменте ресурсов, влияние политических решений 4) На разрыв – низкие рейтинги, высокая долговая нагрузка 5) Нерыночная – опора на бюджетное финансирование долга(регионы СКФО, ДВФО, КФО) 6) Рыночная (Москва, Санкт-Петербург, ХМАО) отсутствие острой необходимости в заимствованиях, опора на рынок облигаций, возможность международных заимствований (до введения секторальных санкций). Средний уровень нагрузки, высокие рейтинги. В результате исследования были достигнуты следующие выводы: 1) сформированный долговой профиль региона и график рефинансирования является определяющим для выбора дальнейшей долговой стратегии («pathdependency»); 2) система предоставления федеральных бюджетных кредитов нетранспарентна и основным инструментом является переговорный процесс в конкретных случаях либо повышенное значение отдельных регионов для федеральных органов исполнительной власти. Минфин Российской Федерации, выступающий в роли одновременно источника средств и регулятором доступа к рыночным заимствованиям, существенно влияет на структуру рынка; 3) государственный статус и доступ к более дешевому финансированию у Сбербанка и ВТБ способствовали созданию доминирующего положения этих институтов на рынке субфедеральных заимствований; 4) конкурсные требования по значительным объемам присутствия на данном рынке будут способствовать воспроизведению этой ситуации в ближайший период. Для снижения зависимости от федерального финансирования и снижению роли госбанков в рыночном финансировании потребуются изменения институциональной среды.