Investor presentation - Федеральная служба по тарифам

Переход на RAB – задача №1 в условиях
глобального экономического кризиса
Октябрь 2008
ОАО «Холдинг МРСК»
Действующая модель регулирования
заводит сектор в тупик
Глобальный экономический кризис
доказал несостоятельность
действующей модели регулирования:
 Возврат
инвестиций предполагался
через плату за техприсоединение.
Тариф на передачу занижался.
техприсоед-й в
2008г будут исполнены на 40%.
Выручка не будет высокой в 2009г по
рыночным,
с
2011г
–
по
законодательным причинам.
Ежегодные инвестиции МРСК
$млрд
10,0
8,0
 Планы по доходам от
 Невозможно
занимать капитал под
несуществующие денежные потоки от
платы за техприсоединение.
 Если
не
менять
регулирование,
инвестиционные программы в 2009г
будут исполнены не более чем на 40%,
в 2010г – на 30%.
6,0
4,0
2,0
0,0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Инв естиции, не покрыв аемые платой за техприсоед-е
Инв естиции, покрыв аемые источниками
1
Сокращение инвестиционных программ
будет ошибкой
Задача устранения инфраструктурных
ограничений остается важной для
экономики страны:
 Дефицит
электросетевых мощностей
остается существенным. Отставание в
мегаполисах на 2-3 года от спроса.
Ежегодные инвестиции МРСК
$млрд
10,0
8,0
 Согласованные
с
регионами
инвестиционные программы позволят
ликвидировать дефицит
6,0
 Существенное снижение инвестпрограмм
4,0
будет ошибкой, т.к. к следующему
экономическому циклу роста мы будем
не готовы.
 Инфраструктура
должна
опережать
спрос на 2-3 года и содействовать росту
экономики
2,0
0,0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Инв естиции в плате за техприсоединение
Инв естиции в тарифе
 Основным
источником
инвестиций
должен стать тариф на передачу, а не
плата за техприсоединение
2
Необходимо ускорить переход отрасли на
RAB
Необходимо снизить риски и
подготовиться к открытию рынков
заемного капитала:
Особое внимание на крупные
регионы с большими инвестициями и
платой за техприсоединение:
 Долгосрочные тарифные решения в RABе
 Вся нормативная база по RABу принята
снижают риски инвесторов, а это самое
важное для них в текущих условиях.
 Инвесторы проявляют большой интерес к
регулированию сектора. В условиях
глобального кризиса электросети могут
быть надежным источником инвестиций.
 Через несколько месяцев, когда рынки
капитала начнут открываться, привлечь
займы возможно только под низкие риски
 Возможность занимать капитал – основа
развития инфраструктуры территорий
 Регионы, которые не перейдут на RAB, не
смогут занимать в 2009г
Правительством и ФСТ. Пилотные
проекты стартовали в Астрахани,
Твери, Перми.
 С 01 января 2009г критически важно
перевести на RAB:
 Москва, Московская область
 Санкт-Петербург, Ленобласть
 Свердловская область
 Тюменская область
 Также с 2009г планируют перейти на
RAB регионы: Белгород, Липецк, Тула,
Ростов, Челябинск, Оренбург, Омск,
Курган и другие.
3
Рост тарифа может быть компенсирован
снижением платы за техприсоединение
Пример Ленэнерго по г.Санкт-Петербург
 С 01.01.2009г ЛЭ переходит на 5-летний
тариф в RABе
 С 01.01.2009г плата за техприсоединение
снижается
на
50%,
что
снижает
себестоимость 1квм жилья на 3-5%
 Инвестиционная
72 млрд. руб
программа 2009-2013гг
 30% инвестиций будет профинансировано
за счет платы за присоединение, 70% тарифа на передачу
 С учетом «сглаживания» выручки, внутри
5ти летнего периода, прирост тарифа на
передачу составит 35% в год, в т.ч. 22% в
год – за счет макроэкономических и
федеральных факторов
 Справочно: доля электросетей в конечном
тарифе на электроэнергию в 2008 г. 32%
Структура выручки от передачи э/э по СПб
млрд руб
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Доходность на капитал
Возв рат капитала
Подконтрольные операционные расходы
Неподконтрольные расходы (федеральные факторы, потери)
В ежегодном 35% росте тарифа:
►
14% - неподконтрольные расходы
►
8% - подконтрольные расходы и амортизация
►
13% - доходность на заемный и акционерный
4
капитал
Привлекать заемный капитал смогут
только компании, перешедшие на RAB
В действующей модели регулирования
риски и стоимости капитала высокие:
В RABе риски и стоимость капитала
существенно снижаются:
 Компании
 Компании
занимали
капитал
под
денежные потоки от техприсоединений
 Сегодня
риски
сбора
платы
техприсоединение резко выросли
за
 Зависимость
 МОЭСК и Ленэнерго достигли предела
заимствований
Эмитент, номер
эмиссии
ФСК ЕЭС, 2
Объем
эмиссии, руб
7 000 000 000
Дата Доходность к
погашения погашению, %
22.06.2010
11,89%
ФСК ЕЭС, 3
7 000 000 000
12.12.2008
7,73%
ФСК ЕЭС, 4
6 000 000 000
06.10.2011
10,19%
ФСК ЕЭС, 5
5 000 000 000
01.12.2009
10,88%
Тюменьэнерго, 2
2 700 000 000
29.03.2012
16,30%
ЕЭСК, 2
1 000 000 000
05.04.2012
21,23%
МОЭСК, 1
6 000 000 000
06.09.2011
27,27%
Ленэнерго, 2
3 000 000 000
27.01.2012
36,48%
Ленэнерго, 3
3 000 000 000
18.04.2012
33,47%
МРСК Урала, 1
1 000 000 000
22.05.2012
43,27%
Источник: Информационное агенство CBONDS
от
сбора
платы
за
техприсоединение надо минимизировать
 Инвесторы будут оценивать электросети
Справка по облигационномым займам МРСК на 09.10.2008г.
Средняя, без ФСК
должны
занимать
под
денежные потоки от долгосрочных
тарифов на передачу в RABе
как регулируемую компанию с низкими
рисками не получения тарифа
 Пределы заимствований увеличатся до
30-40% от базы инвестированного
капитала в 2009-2010гг
 Достижимая стоимость заимствований в
2009г: 12-14% годовых (премия 2-3% к
ФСК)
29,7%
5
Менеджмент снизит издержки в RABе за
счет инвестиций в эффективность
Переход на RAB позволит снизить
операционные издержки:
Инвестиции в эффективность
становятся выгодным делом:
 Экономия от снижения затрат остается в
 Предельные значения инвестиций в
компаниях на 5 лет
 Менеджмент
будет
инвестировать в
эффективность
и
зарабатывать
дополнительный возврат на акционерный
капитал
 Приоритет
– инвестиции в систему
коммерческого учета, снижение потерь
 Целевой показатель – за 3 года снизить
издержки как минимум на 20%
эффективность:
 До 3 млн руб в снижение потерь
на 1 млн кВтч в год
 До 0,8 млн руб в сокращение 1
человека АУП
 До
3 млн руб в снижение
ремонтных расходов на 1 млн руб
в год
 Если фактические инвестиции будут
ниже предельных
выгодно
уровней
–
это
6
Переход на RAB с 2009г позволит
уменьшить последствия кризиса
 Переход на RAB дает 3х или 5ти летний денежный поток, обеспеченный тарифом на
передачу электроэнергии. Это снизит риски и позволит МРСК занимать капитал.
 Объемы инвестиционных программ не следует существенно занижать, а наоборот есть
возможность устранить инфраструктурные ограничения и подготовиться к следующему
экономическому циклу.
 Стоимость заемного капитала высокая из-за неопределенности с RABом. При переходе
на RAB, в 2009г мы рассчитываем занимать не дороже 12-14% в необходимом объеме.
 Рост
тарифа на передачу может быть компенсирован снижением платы за
техприсоединение в регионах, где она высокая. Это существенно снизит нагрузку на
застройщиков в условиях кризиса. Все равно придется это делать с 2011г.
 Важно перейти на RAB в крупных регионах именно с 2009г. В противном случае в
ближайшие месяцы нас ждет серьезный кризис в электросетях, вызванный отсутствием
источников финансирования инвестиций.
7