последствия конвертации облигаций в акции

реклама
ТЕМА 6. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ
БУМАГИ
1. ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ
2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ КОНВЕРТИРУЕМЫХ
ОБЛИГАЦИЙ
3. СТИМУЛИРОВАНИЕ КОНВЕРТАЦИИ
4. ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ
Берзон Н.И
КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ
КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ – это облигации, которые
могут быть обменены на определенное число обыкновенных
акций в соответствии с условиями выпуска.
ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ:
•Номинальная стоимость
•Купонная ставка
•Срок обращения
• Коэффициент конвертации
• Цена конвертации
Берзон Н.И
ЦЕЛЬ ВЫПУСКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ:
• ПРИВЛЕЧЬ ИНВЕСТОРОВ
•СОЗДАТЬ БЛАГОПРИЯТНЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ РАЗМЕЩЕНИЯ
ОБЛИГАЦИЙ
• УМЕНЬШИТЬ СТОИМОСТЬ ОБСЛУЖИВАНИЯ
ПРИВЛЕЧЕННЫХ СРЕДСТВ
• ОБЕСПЕЧИТЬ УВЕЛИЧЕНИЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРИ
ОТНОСИТЕЛЬНО МЕНЬШЕМ ЕГО РАЗВОДНЕНИИ
ЦЕЛЬ ПОКУПКИ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ:
• РАЗДЕЛИТЬ С КОМПАНИЕЙ УСПЕХ РОСТА
• ЗАСТРАХОВАТЬСЯ ОТ ВОЗМОЖНОГО СНИЖЕНИЯ
КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
• ПОЛУЧИТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДОХОД В РЕЗУЛЬТАТЕ
КОНВЕРТАЦИИ
Берзон Н.И
ЦЕНА АКЦИИ И ЦЕНА КОНВЕРТАЦИИ
Цена
100
70
Цена акции
А
Цена
конвертации
tпог
t
Берзон Н.И
СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ
ОБЛИГАЦИЙ
Pm
Цены
Sk
H
Sобл
H – НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ;
tпог
t
Sобл – ОБЛИГАЦИОННАЯ (внутренняя) СТОИМОСТЬ
Sk – КОНВЕРСИОННАЯ (конвертационная) стоимость; Pm – рыночная стоимость
Берзон Н.И
МЕТОДЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ КОНВЕРТАЦИИ
• УСТАНОВЛЕНИЕ
ДИВИДЕНДНОЙ
ДОХОДНОСТИ
ПО
ОБЫКНОВЕННЫМ АКЦИЯМ НА БОЛЕЕ ВЫСОКОМ УРОВНЕ, ЧЕМ
КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО КОНВЕРТИРУЕМЫМ ОБЛИГАЦИЯМ
Последствия:
- дорого
- низкая результативность
• УСТАНОВЛЕНИЕ СТУПЕНЧАТЫХ ЦЕН КОНВЕРТАЦИИ (см.
следующую страницу)
• УСТАНОВЛЕНИЕ В ПРОСПЕКТЕ ЭМИССИИ ПРАВА КОМПАНИИ
НА ДОСРОЧНОЕ ПОГАШЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ
Берзон Н.И
СТУПЕНЧАТЫЕ ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ
Цена акции
200
125
Цена конвертации
100
90
А
В
ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИЙ И
ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ
Берзон Н.И
ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ
В АКЦИИ
- Правом конвертации могут воспользоваться
агрессивные инвесторы для перехвата контроля
над компанией
- Конвертация приводит к изменению финансовых
показателей деятельности компании (прибыль на
акцию, соотношение собственного и заемного
капитала и т. д.)
- Конвертация облигаций приводит к меньшему
разводнению акционерного капитала по
сравнению с традиционной эмиссией акций.
Берзон Н.И
МЕХАНИЗМ ВЫПУСКА И КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ
КОМПАНИЯ
(АО)
Эмиссия
конвертируемых
облигаций
Эмиссия акций
Дочернее
предприятие
Передача активов
в компанию
Решение о
ликвидации
дочернего
предприятия
Передача
облигаций в
компанию
Погашение компанией
облигаций и передача
акций инвесторам
Размещение
облигаций
Инвесторы
Решение о
конвертации
облигаций
Берзон Н.И
Скачать