Особенности общеэкономического и банковского кризисов 2014-2015 гг. Александр Ивантер, зам. главного редактора журнала «Эксперт» (Москва) ivn@expert.ru Краснодар Октябрь 2015 2009: глобальный кризис 2015: чисто российское явление Негативные шоки (1) Шок №1: падение цен на нефть Средняя цена смеси Urals снизилась на 40%: авг.2013-июл.2014 108 долл/барр авг.2014-сент.2015 65 долл/барр В результате недополучено нефтегазовых доходов на сумму 150 млрд. долл (оценка Е.Т.Гурвича) или порядка 12% ВВП 2015 г. Негативные шоки (2) Шок №2: санкции Потеря чистого притока капитала в форме займов и ПИИ от нерезидентов в размере 50 млрд. долл (оценка Е.Т.Гурвича) или 4% ВВП 2015 г. Рубль индексируется по нефти Свободный курс сберег резервы Девальвационные эпизоды 2008-2015: сравнительные характеристики Изменение курса рубля, % Период Нетто-покупки Объем интервенций наличной валюты ЦБ в поддержку населением, млрд. рубля, млрд. долл долл 209,0 39,7 К бивалютной корзине К доллару США Сентябрь 2008 - Январь 2009 -25,5 -30,6 Август - сентябрь 2011 -15,8 -11,9 7,1 1,8 Май - июнь 2012 -11,2 -8,8 2,4 1,9 Май - июнь 2013 -5,4 -5,4 4,0 1,6 Февраль - март 2014 -4,1 -5,6 32,5 9,7 Сентябрь 2014 - Январь 2015 -42,2 -46,4 45,2 20,7 Источники: Банк России, ММВБ, расчеты "Эксперта" Меньше падение, слабее «отскок» Степень сжатия ВВП в текущем кризисном эпизоде почти вдвое меньше, чем в 2009 году Продолжительность рецессии также, вероятно, будет меньше – три квартала вместо четырех Мы ожидаем прохождение «дна» текущего бизнес-цикла на стыке 3 и 4 кв. 2015 г. Восстановительный рост будет более вялым, чем после прошлого кризиса Макропрогнозы осенью 2015 г. вновь ухудшились Эволюция прогнозов динамики ВВП РФ в 2015-2016 гг. 2015 2016 Май 2015 -2,8 +2,3 Сентябрь 2015 Банк России -3,9 +0,7 Минэкономразвития РФ Июнь 2015 -3,2 Сентябрь 2015 -3,9 -4,4 Мировой банк Май 2015 -2,7 Сентябрь 2015 –3,8 МВФ Май 2015 -3,4 Сентябрь 2015 –3,8 Центра развития НИУ ВШЭ (консенсус-прогноз) Май 2015 -3,6 Август 2015 -3,6 +0,7 -0,5 -1,0 +0,7 –0,6 +0,2 –0,6 +0,7 +0,4 Специфика текущего кризиса Промышленный выпуск пока удивительно устойчив Падение производства локализовано в нескольких машиностроительных подотраслях (автомобили, грузовики, автобусы, вагоны, подъемные краны, электрическое, медицинское, точное и оптическое оборудование). Энергичный рост наблюдается в производстве мяса, масла, сыров, сахара, лекарств, средств бытовой химии, косметики, мебели, экспортных товаров металлургии, базовой химии и деревообработки Инвестиционный спад растянут во времени и (пока) не слишком глубок Сжатие потребления к концу первого квартала 2015 г. «догнало» сокращение доходов. Норма сбережений восстановилась (но не масса), что создало предпосылки восстановления депозитной активностиё К административной чистке добавилась рыночная С - июля 2013 по август 2015: Отозвано лицензий Передано на санацию Сальдо закрытия-открытия точек продаж 170 24 7485 Беспрецедентные убытки Факторы снижения прибыли 1) Чистый процентный доход в первом полугодии 2015 г. сократился на 36%, с 1090 до 700 млрд. руб 2) Значительные отчисления в резервы из-за ухудшения качества кредитного портфеля. С сентября 2014 по август 2015 г. прирост резервов достиг 1,5 трлн. руб Докапитализация остается в повестке дня Фактические расходы на докапитализацию банков через ОФЗ составили 580 млрд. руб (из одобренной суммы 1 трлн. руб). Процедуру прошли 10 банков Свыше 15% действующих банков, на которые приходится около 1/5 совокупных активов имеют пороговый уровень достаточности и ниже (оценка М.Хромова, ИЭП им. Е.Т.Гайдара) «Плохие» долги: смешанная картина по сегментам Банки: «кредитные каникулы» продлились недолго Сжатие розничного портфеля продолжается «Бегство» от вкладов закончилось? Кризис 2008 г.: Конвертация вкладов Кризис 2014 г.: «бегство» от вкладов Уровень доверия населения к банковской системе заметно расшатан, несмотря на безупречное исполнение обязательств АСВ и повышение страховой суммы С февраля 2015 г. рост вкладов возобновился Кредитно-депозитная активность: непохожие кризисы Кризис 2008-2009 гг. Кризис 2014-2015 гг. Предкризис Продолжитель Накоплен Предкризис Кризисное Продолжитель Накоплен Кризисное ный max, ность спада, ный спад ный max, «дно»*, ность спада, ный спад «дно», дата дата месяцев (%) дата дата месяцев (%) Кредиты нефинансовым компаниям авг.08 фев.10 18 -10,9 ноя.14 в рублях (в постоянных ценах) Кредиты нефинансовым компаниям окт.08 фев.10 16 -13,3 сен.14 в валюте Кредиты физическим лицам в рублях окт.08 фев.10 16 -23,5 окт.14 (в постоянных ценах) Депозиты физических лиц в рублях авг.08 мар.09 7 -26,2 авг.14 (в постоянных ценах) Депозиты физических лиц в валюте авг.08 окт.09 14 +100 окт.14 *Для показателей, не достигших "дна" - по состоянию на последнюю дату доступной статистики Источник: расчеты "Эксперта" по данным Банка России и Росстата май.15 6 -11,5 авг.15 11 +4,9 авг.15 10 -16,2 янв.15 5 -11,5 янв.15 3 -5,2 Выводы (макроэкономика) Кредитор последней инстанции в данном кризисе - население страны. Именно оно оплатит кризис снижением жизненного уровня. Сокращение реальных потребительских расходов составит до 10%. «Дно» в динамике реальных доходов и спроса со стороны населения, вероятно, пока не достигнуто В реальном секторе экономики в эпицентре рецессии строительство, оптовая и розничная торговля, транспорт и логистика. А вот промышленное производство пока держится удивительно стойко, за исключением узкой группы машиностроительных подотраслей. Промышленный спад по итогам 2015 года составит 3-4% (против 11% в 2009 г.) При двузначном сокращении внутреннего спроса спад ВВП ожидается в пределах 4%. Поддерживает ВВП вклад чистого экспорта. Другими словами, сжатие потребления и инвестиций происходит за счет сворачивания импорта Выводы (банки) Чистка банковского сектора продолжается с интенсивностью в среднем 2 лицензии в неделю (или 100 банков в год). В первом эшелоне масштабных слияний и поглощений пока не фиксируется, только в скрытой, растянутой форме санации «Кредитные каникулы» в нынешнем кризисе оказались существенно менее продолжительными, чем в 2009-10 году при сопоставимой глубине сжатия. Возможно, банковский сектор постепенно адаптируется к рыночным шокам Пики просрочки в корпоративном сегменте, вероятно, будут достигнуты в первом квартале 2016 года. В дальнейшем система может перестать наращивать резервы. На фоне восстановления процентной маржи это приведет к росту доходности системы к середине будущего года. Вопрос – кто продержится еще 3 квартала?