11.03.2009 ЦМЭИ компании БДО Юникон «Темы дня» в мире и России В настоящее время к наиболее обсуждаемым экономическим вопросам в мире можно отнести следующие. Во-первых, все больше сомнений вызывает результативность действия властей по поддержке экономик и выходу из кризиса. Эйфория, наблюдаемая после заявлений правительства США о пакете мер по поддержке экономики, постепенно сменяется опасениями в отношении их результативности. Наступило время подводить первые итоги, но, к сожалению, можно констатировать, что ситуация продолжает ухудшаться. Слишком большие надежды могут смениться разочарованием. Так, пока правительство США согласовывало размер госпомощи экономике (итог – 787 млрд. долл. США), по данным Wilshire Associates Incorporated, банки уже потеряли 1,5 трлн. долл. США. При этом самое масштабное списание долгов еще впереди. По результатам отчетности за I квартал 2009 года рынок ждет очередных списаний убытков финансовыми институтами и компаниями. Не лучше обстоят дела и в Европе. Целесообразность дальнейшей государственной поддержки финансовой сферы уже ставится под вопрос многими экспертами и участниками рынка. Только азиатские страны, и в первую очередь Китай, вселяют надежду на скорый выход из кризиса. Данная ситуация влияет на поведение инвесторов, которые уже голосуют в пользу азиатского региона. Во-вторых, на фоне кризиса кредитования, возникла угроза усиления инфляции в ведущих экономиках мира из-за чрезмерно дешевых денег. Смягчать монетарную политику и дальше денежным властям уже практически некуда – ставки находятся на предельно низком уровне. Попытки денежных властей США и Европы стимулировать кредитование реального сектора посредством предоставления банкам неограниченного кредитования по фиксированной ставке не приносит желаемых результатов. Это вполне объяснимо − плачевное состояние финансов многих компаний, отсутствие надежного залогового обеспечения существенно повышают риски платежеспособности заемщика. В-третьих, рост дефицита госбюджетов отдельных стран достиг критического уровня. Так, по предварительным данным, дефицит государственных бюджетов в 2009 году составит в Германии – 50 млрд. евро плюс заимствования в размере 36,8 млрд. евро, во Франции – 103,8 млрд. евро (5,6% ВВП), в США – 1,75 трлн. долл. (12,3% ВВП), в Японии – 145 млрд. долл. США (13% ВВП). Продолжающийся экономический спад снижает доходную часть бюджетов, а масштабные антикризисные меры правительств увеличивают их расходную часть. В условиях всеобщего недоверия и пессимизма источников финансирования дефицитов остается все меньше. Так, министерству финансов США финансировать дефицит бюджета за счет облигационных выпусков становится все сложнее (Китай и другие страны постепенно сокращают финансирование госдолга США). В-четвертых, растет интерес инвесторов к товарным активам, прежде всего к золоту, на фоне увеличения недоверия к бумажным валютам и госбумагам. Инвестировать в казначейские бумаги США, учитывая темпы роста госдолга при отсутствии реальных результатов мер правительства по спасению американской экономики готово все меньшее количество инвесторов. В условиях мировой нестабильности, высокой волатильности финансовых рынков драгметаллы в скором времени могут стать единственным понастоящему надежным активом. В результате, по данным Всемирного совета по золоту (WGC), инвестиционный спрос стремительно рос во III-IV квартале 2008 года (в 3 раза). В результате за год инвестиционный спрос на золото вырос на 64% при сокращении спроса со стороны ювелиров и промышленности на 11% и 7% соответственно. 11.03.2009 ЦМЭИ компании БДО Юникон В России наиболее важной экономической темой последнего времени является дефицит государственного бюджета и вызванное им сокращение государственных расходов. В 2009 году спад в экономике, снижение цен на основные товары российского экспорта обернется существенным сокращением доходов бюджетов всех уровней. В результате Минфин России предполагает сократить 21% принятых расходов, а с учетом антикризисных мер дефицит бюджета составит 8% ВВП. Сокращение коснулось Минэнерго, Минтранса и др., в частности, будут урезаны расходы на дорожное строительство, расходы на ЖКХ, строительство новых энергообъектов. Кроме того, могут быть урезаны и капиталы госкорпораций, таких как ГК Роснанотехнологии, ГК Олимпстрой, фонд поддержки развитию ЖКХ, а полученные средства – направлены на финансирование дефицита бюджета. Это грозит еще большим сокращением внутреннего спроса и сохранением нисходящего тренда в экономике. В 2009 году, по данным МЭР России, страну ждет снижение ВВП на 2,2%, падение промпроизводства на 7,4%, сокращение инвестиций в основной капитал на 14%.