Проблемы рынка рейтинговых услуг в СНГ
реклама
РЕЙТИНГ - ПРОЗРАЧНОСТЬ - ИНВЕСТИЦИИ Создание сектора кредитных рейтингов Ричард Хейнсворт GlobalRating RusRating KzRating AmRating AzeriRating RusRating KzRating AzeriRating AmRating Тезисы Тенденции развития рейтингового бизнеса. Мировой опыт. Национальные рейтинговые агентства и их роль в повышении инвестиционной привлекательности экономики страны. Опыт создания национальных рейтинговых агентств. Кодекс профессиональной этики. Опыт российских рейтинговых агентств. Аккредитация рейтинговых агентств. Пути решения. RusRating KzRating AzeriRating AmRating Теоретическое обоснование “... рейтинговые агентства могут стать началом благоприятного круговорота: чем точнее публичные рейтинги, тем выше стимул для инвесторов в требовании инсайдерской информации, и это в целом увеличивает эффективность рынка” "... rating agencies may spark off a virtuous circle: The more accurate the announced ratings are, the higher is investors’ incentive to increase the precision of their private information as well, which raises the efficiency of the market outcome.", Bannier and Tyrell, Goethe University, Frankfurt RusRating KzRating AzeriRating AmRating Внимание к измерению рисков и кредитных рейтингов IFRS-7 — новый международный стандарт для раскрытия рисков банков Рейтинги для оценки капитала банка — Basel-II RusRating KzRating AzeriRating AmRating Активность рынка США Индия Китай Япония К-во котируемых предприятий 7564 4800 3082 3247 Англия 2749 Страна Кол-во РА * 7 5 5 3 1 * на сайте www.defaultrisk.com/rating_agencies.htm RusRating KzRating AzeriRating AmRating Рейтинги и рынки many много # рейтингов # ratings рейтинг –> good brand / отважные NO rating -> “are they good?” НЕТ рейтинга -> “кто они такие?” few мало time | время RusRating government intervention государственное KzRating воздействие AzeriRating AmRating Выгоды РА Экономика Рациональное распределение ресурсов Игроки Хорошее предприятие – низкая стоимость финансирования Плохое предприятие – доступ к рынку, но по соответствующей стоимости RusRating KzRating AzeriRating AmRating РА — не только рейтинги Перечень типичных продуктов РА Присвоение внутренних кредитных рейтингов предприятиям промышленности, сельского хозяйства, транспорта, связи, строительного комплекса, местным исполнительным органам (в будущем) по национальной шкале, специально разработанной для оценки уровня кредитного риска в условиях казахстанского рынка. Общеэкономический обзор отраслей экономики, включая оперативную информацию о результатах производственно - хозяйственной деятельности отрасли в целом и наиболее крупных предприятий в частности, определение тенденции развития отрасли, внутренней и внешней конъюнктуры рынка продукции, анализ данных по финансовым показателям отрасли. Анализ состояния предприятий, включая сведения о производственных и финансовых показателях за отчетные периоды, стратегические программы развития и планы производственно - хозяйственной деятельности, а также фундаментальный анализ финансового состояния предприятий и их места в отрасли, оценка качества корпоративного управления. Проведение конференций, семинаров, форумов по различным тематикам и направлениям, проведение тренингов. АО «Рейтинговое Агентство РФЦА» RusRating KzRating AzeriRating AmRating Проблемы рынка рейтинговых услуг в СНГ: Отсутствие определения кредитного рейтинга на законодательном уровне; В странах нет механизма признания национальных рейтинговых агентств; Отсутствие регулирования деятельности рейтинговых агентств. СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Национальные рейтинговые агентства и их роль в повышении инвестиционной привлекательности экономики страны RusRating KzRating AzeriRating AmRating Проблемы рынка рейтинговых услуг в СНГ: Страны могли бы ограничиться привлечением международных рейтинговых агентств, авторитет которых высок, НО: как следствие: Высокая вероятность закрытость; системных ошибок (как показывает текущий формальный учет специфики этих стран кризис на международном финансовом рынке) СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Опасность концентрации Case study — Кризис «Sub-Prime» RusRating KzRating AzeriRating AmRating Кризис Sub-Prime - Игроки tranche mortgage mortgage borrowers borrower s banks SPV tranche S&P structuring tranche investors in market Moodys Fitch rating rating agencies RusRating KzRating AzeriRating AmRating Sub-Prime – где были риски? Entity Bank Borrower Operation mortgage provision take mortgage Number x 1,000 x 100,000,000 low virtually zero Concentration RusRating KzRating SPV Investor Rating Agency Trade / Hold Tranches Rating tranches / advising structure x 10,000 x 10,000 3 low Low Extremely high AzeriRating AmRating Национальные РА лучше К орреляция между рейтингами и кредитными спредами в Японии May 02 R&I 89% JCR 80% Moody's 75% S&P 73% May 03 87% 81% 73% 71% Рейтинговое агентство местное местное меж дународное/США меж дународное/США Correlation coefficients estimated by Mizhuho Securities RusRating KzRating AzeriRating AmRating Мнения внутри IFC «... рейтинговые агентства нужны чтобы устанавливать стандарты измерения риска на местном рынке ... . Глобальные рейтинги, присвоенные агентствами Fitch Ratings, Moody’s Investors Service, и Standard & Poor’s, имеют ограниченное значение поскольку они ранжируют желание и умение выполнить обязательства заёмщиков по всему миру. Эти стандарты не всегда уместны когда надо сравнить местных заёмщиков по риску». "... professional credit rating agencies are needed to establish standards for risk measurement in the local market. With these conditions in place, national scale credit ratings offered by international and domestic credit rating agencies begin to play a major role. The global rating scales produced by Fitch Ratings, Moody’s Investors Service, and Standard & Poor’s have limited value for domestic transactions as they rank a borrower’s willingness and ability to pay vis-à-vis all other borrowers worldwide. Such scales are not always helpful in differentiating the financial strength of domestic borrowers", Lee Meddin, International Finance Corporation. RusRating KzRating AzeriRating AmRating Опыт создания национальных рейтинговых агентств RusRating KzRating AzeriRating AmRating Три элемента успешного РА Бизнес процессы формирующее доверие Раскрытие финансовых отчетностей с достаточными деталями Признание регулятора RusRating KzRating AzeriRating AmRating Опыт СНГ Страна Действие Отсутствующие элементы Результат Закон Ограничение для хороших Казахстан (пенсионный) Местные РА некрупных отечественных (2001) обязующий компаний рейтинги Россия Создание РА (как и Законодательная Небольшие нишевые частных, так и (2001- т.г.) государственных) поддержка агентства Бизнес процессы АгентствоМестные рейтинги не Украина формирующие монополист воспринимаются серьёзно доверие RusRating KzRating AzeriRating AmRating Необходимые условия для создания рейтинговых агентств Поддержка регулятора и финансового рынка Бизнес модель способствующая доверию Финансовая модель должна быть самодостаточной RusRating KzRating AzeriRating AmRating Кодекс профессиональной этики рейтинговых агентств. RusRating KzRating AzeriRating AmRating Цель Кодекса профессиональной этики: Продемонстрировать инвесторам и регулирующим органам основные стандарты и принципы работы российских рейтинговых агентств; Дать четкие ориентиры для российских рейтинговых агентств, оценки которых претендуют на признание регуляторами и инвестиционным сообществом; Наличие Кодекса создаст предпосылки для развития полноценного рынка рейтинговых услуг в России и признания российских рейтинговых агентств. СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Кодекс профессиональной этики: Кодекс представляет собой свод принципов и рекомендаций. Применение рейтинговыми агентствами положений Кодекса должно быть основано на стремлении повысить качество рейтинговых оценок в глазах существующих и потенциальных инвесторов, а также регулирующих органов. Кодекс не может приниматься по частям, а только как единый и целостный свод принципов и рекомендаций. СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Основные положения Кодекса: Рейтинговые оценки должны быть объективными; Рейтинговые оценки должны быть честными; Рейтинговые оценки должны быть независимыми; Рейтинговые оценки и рейтинговый процесс должны быть прозрачными; Методология рейтинговой оценки должна быть верифицируема; СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Основные положения Кодекса: Процесс рейтинговых оценок должен быть непрерывен во времени; Рейтинговое агентство должно обладать необходимыми кадровыми ресурсами для проведения рейтинговых оценок; Рейтинговое агентство должно соблюдать условия конфиденциальности информации и предпринимать меры по ее защите; Рейтинговое агентство должно использовать стандартизированные термины и определения. СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Примеры использования основных принципов Системы: Согласно подписанному Кодексу профессиональной этики российских рейтинговых агентств рейтинговая шкала НРА делится на группы, позволяющие пользователям корректно принимать решения о соответствии уровня присвоенного рейтинга ожидаемому риску. Название Особенности Ожидания Максимальная Специальные знания не требуются Низкая вероятность потерь Приемлемая Наличие экономических знаний Существует вероятность потерь (требует диверсификации вложений) Спекулятивная Профессиональный опыт Ожидание потерь, тщательный выбор объектов и инструментов СРО Национальная фондовая ассоциация RusRating KzRating AzeriRating AmRating Создание сектора кредитных рейтингов. Пути решения Аккредитация рейтинговых агентств. Прозрачные «правила игры» для РА Публично одобренный Кодекс этики Государственное признание аккредитированных РА RusRating KzRating AzeriRating AmRating Вопросы ??????? RusRating KzRating AzeriRating AmRating
