Выпуск облигационного займа акционерным обществом

ВЫПУСК ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЙМА АКЦИОНЕРНЫМ ОБЩЕСТВОМ
Выпуск акционерным обществом облигационного займа — это перспективное
направление привлечения финансовых ресурсов. Облигации являются высоко
ликвидными, стабильными финансовыми инструментами, обеспечивающими
устойчивый доход, связанный с фиксированными условиями выпуска облигационного
займа. Поэтому, как правило, консервативно настроенные инвесторы предпочитают
облигации другим видам ценных бумаг. Облигации привлекательны и с позиций
достаточно низкой ставки налогообложения. Акционерное общество может выпустить
их до 25% уставного капитала при условии полной оплаты выпущенных акций. В
ближайшем будущем многие предприятия будут вынуждены обращаться к выпуску
облигаций для привлечения финансовых ресурсов.
Облигации привлекательны для большей части населения, так как являются
доступным, надежным и привычным видом ценных бумаг. Не следует забывать и об
утрате доверия к вложениям средств на банковские депозиты, хранению денег в банках
после краха ряда коммерческих банков и при нестабильности ставки банковского
процента. Однако изучение вопроса показало, что акционерные общества
недопонимают финансовых возможностей облигаций или попросту боятся проблем,
связанных с организацией их выпуска, а некоторые по инерции ждут вышестоящих
указаний. Отметим, что финансовые ресурсы федерального и местных бюджетов
весьма ограничены. Финансируются в основном крупные программы важного
социального значения. В этих условиях акционерное общество должно самостоятельно
решать проблемы финансирования. Одним из инструментов финансового обеспечения
акционерного общества и является облигационный заем.
На основании анализа статистики рынка ценных бумаг можно сделать вывод, что
наиболее стабильные финансовые источники в результате приватизации и
акционирования получили предприятия топливно-энергетического, нефтедобывающего
и нефтехимического комплексов. Тот факт, что рыночная стоимость акций
предприятий этих отраслей в десятки, сотни раз превышает их балансовую стоимость,
свидетельствует о высоко ликвидном рынке и достаточном наличии финансовых
ресурсов. В связи с завершением приватизации и акционирования предприятий следует
ожидать активизации интереса инвесторов к вторичному рынку ценных бумаг и
появления новых облигаций акционерных обществ. Малоосвоенным является рынок
ценных бумаг таких отраслей, как строительство, сельское хозяйство, автомобильный
транспорт. Здесь имеются практически неограниченные возможности для развития
рынка корпоративных облигаций.
Привлекая через размещение облигационного займа финансовые средства,
акционерное общество кредитуется инвесторами на заранее оговоренных условиях.
Однако оно несет достаточно большую финансовую ответственность за привлеченные
финансовые ресурсы, обязано выплачивать проценты, погашать облигации. Владельцы
облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с
акционерами. Эмитент обязан в установленные сроки выплачивать купонный доход и
погашать облигации, иначе по законодательству он может быть объявлен
неплатежеспособным со всеми вытекающими из этого последствиями.
Как правило, эмитент создает специальный выкупной фонд для погашения
облигаций. Он отчисляет в него, обычно ежемесячно, установленную сумму долга,
чтобы к дате погашения займа иметь необходимый объем финансовых ресурсов.
Выкупной, или отложенный фонд, гарантирует выкуп облигаций. Это весьма привлекательно для инвестора, но несколько обременительно для эмитента, так как фактически
он заранее должен оплатить часть выпущенного облигационного займа. Рассматривая
финансовые возможности облигаций, надо постоянно иметь в виду противоположность
интересов эмитента и инвестора.
Финансовые возможности облигаций тесно связаны с показателями
инвестиционного риска, которые в свою очередь зависят от показателей финансовой
устойчивости, надежности и ликвидности.