Рынки ММВБ в феврале 2004 г.

Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2004 г.
Итоги работы рынков за февраль 2004 г.
В феврале 2004 г. на всех рынках ММВБ было заключено сделок на сумму
38,1 млрд. долл., что на 12% больше объема торгов в январе.
Рынок акций. В феврале на рынке акций наблюдался достаточно устойчивый рост. В
результате по итогам месяца Индекс ММВБ вырос на 7,1% до 591,09 пунктов, достигнув
абсолютного максимума (на момент закрытия) за все время расчета индекса. Среди
«голубых фишек» лидерами роста стали обыкновенные акции ОАО «ЮКОС», которые
выросли на 22,0%. Также выросли обыкновенные акции АК Сбербанка РФ - на 17,6%,
ОАО «Мосэнерго» – на 10,5%, ОАО «Сургутнефтегаз» - на 9,5%, ОАО «НК «ЛУКойл» - на
8,9%, ОАО «Ростелеком» - на 8,4%, РАО «ЕЭС России» - на 3,0%. Снизились
обыкновенные акции ГМК «Норильский никель» - на 1,1%.
Активность участников рынка в феврале заметно выросла по отношению к январю.
Общий оборот операций с акциями составил 243,13 млрд. руб., а среднедневной оборот
торгов вырос на 11% до 12,8 млрд. руб. Оборот операций РЕПО с акциями составил в
феврале 24,42 млрд. руб. – 10,05% от общего оборота операций с акциями (9,7% - в
январе). Оборот операций в РПС в феврале вырос до 24,3 млрд. руб., что составляет
10,0% от общего оборота операций с акциями (9,5% - в январе).
Рынок корпоративных и региональных облигаций. В секторе корпоративных и
региональных облигаций активность инвесторов в феврале резко возросла, при этом
стоимость наиболее ликвидных выпусков продолжала расти. Индекс корпоративных
облигаций ММВБ (RCBI) за февраль снизился на 0,04%, составив на закрытие 27 февраля
107,57 пункта. Индекс корпоративных облигаций ММВБ-купонный (RCBI-c) за февраль
повысился на 0,88% до отметки 122,09 пункта (исторический максимум).
По итогам месяца совокупный объем сделок с корпоративными и региональными
облигациями составил 93,83 млрд. руб. (исторический максимум), из которых 27,37 млрд.
руб. (29,2% от совокупного оборота) пришлось на первичные размещения, 54,26 млрд.
руб. (57,8%) – на вторичные торги и 12,20 млрд. руб. (13,0%) – на сделки РЕПО. В
структуре биржевого оборота лидирующие позиции в феврале по-прежнему занимали
корпоративные облигации – 55,32 млрд. руб. (59% от совокупного оборота), на долю
субфедеральных и муниципальных облигаций пришлось 37,59 млрд. руб. (40%) и 0,92
млрд. руб. (1%) соответственно. По сравнению с январем 2004 года совокупный объем
торгов в секторе корпоративных и региональных облигаций увеличился на 27,40%.
Доходность большинства ликвидных выпусков корпоративных и региональных облигаций
в феврале заметно снизилась. В частности, по облигациям МосГорЗайма (29-й выпуск)
доходность снизилась на 0,33 п.п., по облигациям МосГорЗайма (31-й выпуск) – на 0,47
п.п., по облигациям Газпрома - на 0,41 п.п., по облигациям АЛРОСА (19-й выпуск) – на
0,69 п.п., по облигациям УралСвязьИнформ (6-й выпуск) – на 0,41 п.п.
Рынок государственных ценных бумаг. В феврале суммарный объем торгов на рынке
ГКО-ОФЗ составил 90,88 млрд. руб., что на 16% больше, чем в январе. Рост оборотов
произошел за счет увеличения объемов первичного размещения на 60% до 23,54 млрд.
руб. Вместе с тем оборот вторичного рынка упал на 10% до 28,59 млрд. руб. Доходность
ликвидных выпусков ОФЗ-ФД на вторичном рынке снизилась на 0,4–1 п.п., выпусков ОФЗАД - на 0,1 – 0,4 п.п.
Информационно-аналитическая служба ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2004 г.
Продолжалось активное размещение госбумаг на первичном рынке. На аукционе по
размещению 6-месячного выпуска ГКО 21172 объем размещения составил 3,96 млрд. руб.
по номиналу, средневзвешенная доходность - 2,1% годовых (на 1,7 п.п. ниже, чем на
вторичном рынке). Кроме того, проходили аукционы по доразмещению уже торгуемых
выпусков и по размещению дополнительных выпусков ценных бумаг. В частности были
размещены дополнительные выпуски ОФЗ 46014 на сумму 2,4 млрд. руб. по номиналу,
ОФЗ 27025 - на сумму 5,7 млрд. руб. и ОФЗ 46003 - на 1,21 млрд. руб. Также на аукционах
были доразмещены ОФЗ 46001 на 1,25 млрд. руб. по номиналу, ОФЗ 46002 - на 2,84 млрд.
руб., ОФЗ 27025 - на 4,88 млрд. руб., ОФЗ 46014 - на 82,171 млн. руб.
Валютный рынок. За месяц курс доллар вырос по отношению к рублю на 1,6 коп.
(0,1%), курс евро - на 17,7 коп. (0,5%): 27 февраля на ЕТС курс доллара расчетами
«сегодня», составил 28,5165 руб./долл., курс евро - 35,5224 руб./евро. Среднедневные
обороты по долларовым инструментам выросли на 9,6% до 1202 млн. долл., по евро – на
10,8% до 8,4 млн. евро в день. Общий оборот валютного рынка за месяц увеличился на
9,5% и составил 23,1 млрд. долл., из которых 38,7% пришлось на сделки в рамках ЕТС, а
61,3% - на объемы торгов на «дневной сессии». Существенный рост зафиксирован по
операциям СВОП, доля которых за месяц увеличилась с 18,2 до 26,9%. Удельный вес
сделок, заключаемых через региональные валютные биржи, составил 6,9% оборота ЕТС.
Подавляющий объем операций 99% по-прежнему приходился на инструменты долларрубль, сделки с европейской валютой составили 1% суммарного объема торгов.
Рынок стандартных контрактов. В феврале общий оборот торгов фьючерсными
контрактами на доллар США составил 937,48 млн. руб., или 32941 контракт.
Среднедневной оборот торгов уменьшился относительно января на 3,6% и составил 49,34
млн. руб. Объем открытых позиций на конец февраля составил 17161 контракта (около
17,2 млн. долл.), уменьшившись на 16% относительно уровня конца января. Из них 10940
контрактов приходилось на мартовский контракт, 2220 – на апрельский контракт, 500 – на
майский контракт и 3501 – на июньский контракт 2004 г. Средний спрэд по ближайшему к
исполнению контракту составлял в среднем 5-8 коп.
Комментарий к сложившейся ситуации.
Валерий Петров,
Заместитель Генерального директора ММВБ
В феврале на рынке акций было немного событий, которые можно было бы отнести к
значимым. Одним из них стала объявленная президентом в конце месяца отставка
правительства. Однако возникшая при этом неопределенность не повлияла на
оптимистический настрой инвесторов.
Основными факторами, поддерживающими рынок, продолжали оставаться высокая
рублевая ликвидность в банковской системе и высокие мировые цены на нефть.
Однодневная ставка MIBOR рынка межбанковских кредитов находилась весь месяц на
минимальном уровне 1,2-1,3% годовых. Средства банков на корсчетах и депозитах в ЦБ
РФ составляли не менее 200-250 млрд.руб. по каждой из этих позиций. Мировая цена на
нефть в конце февраля превысила уровень 32 долл./барр., а в течение месяца колебалась
в пределах 28,8 – 32,3 долл./баррель.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
Информационно-аналитическая служба ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2004 г.
В феврале на мировых фондовых рынках не наблюдалось единой тенденции, при этом
ведущие фондовые индексы не претерпели за месяц значительных изменений:
американский индекс DJIA вырос на 0,9%, а немецкий DAX снизился на 1,0%.
Объявленное 26 января решение агентства Standard&Poors присвоить России суверенный
кредитный рейтинг по внутренним обязательствам на инвестиционном уровне ВВВ- и по
внешним обязательствам на уровне ВВ+ оказало лишь кратковременное влияние на
рынок, который в последующие дни даже снижался. Такая реакция рынка на это
потенциально значимое событие, по-видимому, связана с тем, что Standard&Poors попрежнему считает, что для получения Россией кредитного рейтинга инвестиционного
уровня по внешним обязательствам необходимо пройти еще немалый путь.
Позитивной новостью стало то, что НК «Лукойл» опубликовала результаты деятельности
по стандартам US GAAP за 9 мес. 2003 года, которые оказались несколько выше
прогнозов. С другой стороны, намерение компании «Татнефть» активизировать
деятельность за рубежом - она решила одновременно участвовать в покупке турецкой
Tupras и чешского Unipetrol - было негативно воспринято рынком.
Высокий уровень инвестиционного интереса, сохраняющийся к сектору корпоративных и
региональных облигаций, по всей видимости, объясняется совокупным воздействием
благоприятной
макроэкономической
ситуации
и
оживления,
связанного
с
приближающимися президентскими выборами.
Это, по-прежнему, делает вложения в рублевые инструменты достаточно
привлекательными и обеспечивает высокий уровень спроса на вновь размещаемые
бумаги. Достаточно сказать, что при условии стабильного валютного курса вложения в
корпоративные и региональные бумаги при их нынешней доходности (7-9% годовых по
наиболее ликвидным бумагам и 10-12% годовых по облигациям «второго эшелона»)
примерно в полтора-два раза выгоднее, чем размещения средств в российские
евробонды.
Февраль стал рекордным месяцем и по объему новых размещений в секторе
корпоративных и региональных облигаций, в совокупности превысивших 27 млрд. руб.
Крупнейшим размещением месяца стал аукцион по облигациям ОАО «Газпром» (серия
А3), номинальным объемом 10 млрд. руб. Доходность на аукционе по данным бумагам
достигла 8% годовых, несколько превысив уровень вторичного рынка. Тем не менее,
рынок смог избежать серьезной коррекции после аукциона, а во второй половине
февраля продолжить восходящий тренд.
На рынок государственного долга в феврале поступила очередная порция новых бумаг,
спрос на которые был умеренным. Все запланированные аукционы состоялись, благодаря
тому, что эмитент предложил инвесторам премию по отношению к вторичному рынку.
Исключением стал 6-месячный выпуск ГКО, который был продан почти в полном объеме и
с дисконтом ко вторичному рынку. Низкие ставки по кредитам на межбанковском рынке и
укрепление рубля к доллару также подогрели спрос на аукционах. В условиях избытка
предложения бумаг на первичном рынке активность операторов на вторичных торгах
несколько снизилась, а рост цен бумаг был менее уверенным, чем в предыдущие месяцы.
Что касается политических факторов (сообщение об отставке российского правительства),
то реакция рынка госдолга на них была более чем скромной. На рынок валютных
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
Информационно-аналитическая служба ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2004 г.
облигаций это подействовало даже в большей степени, чем на рынок рублевых долгов.
Хотя рынок евробондов делал несколько попыток снижения, оптимистические настроения
участников торгов оказались все-таки сильнее, и по итогам месяца котировки
индикативных российских облигаций с погашением в 2030 г. выросли на 1,5 п.п. до
98,25% номинала.
В целом на рынке внешних обязательств России была высокая степень корреляции с
американскими госбумагами. Доходность 10-летних американских Treasuries снизилась за
месяц на 0,16 п.п. до 3,99% годовых. Наиболее значимым для рынка было заявление
главы ФРС Алана Гринспена о том, что время поднимать процентные ставки еще не
пришло, поскольку еще не решена проблема с рекордным (521 млрд. долл. на этот год)
дефицитом бюджета США и нет стабильности на рынке труда.
На российский валютный рынок существенное влияние оказывали внешние факторы. В
начале месяца активная продажа банками валюты стимулировалась возобновившимся
ослаблением позиций доллара на международном рынке FOREX и решением ОПЕК о
сокращении квоты на нефтедобычу на 1 млн. баррелей в день, что выступает фактором
сохранения высоких мировых цен на нефть. Импульсом для снижения курса доллара на
мировом рынке послужил январский отчет с рынка труда США, который, несмотря на
небольшое снижение общего уровня безработицы до 5,6%, оказался хуже прогнозов.
Давление на курс доллара оказали также сомнения участников рынка в способности стран
G7 объединить усилия для предотвращения резких перепадов курсов валют. После
достижения нового рекордного значения в 1,29 долл. за евро курс претерпел некоторую
корректировку и к концу месяца опустился до уровня 1,25. В пользу коррекции курса
действовали противоречивые данные по экономике ЕС и высказывания европейских
лидеров о необходимости предотвращения резкого роста евро. На российском биржевом
валютном рынке 10 февраля объем сделок участников по инструментам доллар-рубль
вырос до рекордного уровня - 3,8 млрд. долл., что более чем в 3 раза превысило
среднедневной уровень оборота на этом рынке за январь 2004 г.
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
Информационно-аналитическая служба ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. 
Тел. 705-9601. E-mail:gutareva@micex.com http://www.micex.ru