Комментарии по рынкам акций

Комментарии по рынкам акций
12 – 18 июля 2010 года
Результаты рынка акций в начале недели были относительно
хорошими, так как участников рынка подбодрили объявленные
Alcoa, Intel и JP Morgan показатели прибыли. Но затем
рыночные показатели вновь повернули в негативном
направлении, так как слабые экономические данные
всколыхнули опасения по поводу повторения спада.
Неутешительные показатели опубликованного в пятницу
отчета Мичиганского университета о потребительском
оптимизме вкупе с разочаровавшими итогами деятельности
таких компаний как GE, Citigroup и Bank of America вновь
лишили оптимизма участников рынка.
Сезон объявления прибыли открыла Alcoa со сравнительно
удовлетворительными показателями, в целом
соответствовавшими ожиданиям участников рынка. JP Morgan
Chase, первый гигант банковской отрасли США, объявивший
сведения о прибыли в этом сезоне, сумел превзойти прогнозы
за счет лучших показателей кредитования, компенсировавших
спад доходов от торговли. Доходы перед созданием
накоплений сократились на 10% из-за падения доходов от
торговли и незначительного снижения чистых доходов от
добавочной процентной ставки, однако этот „недобор” с
лихвой компенсировало 50% сокращение накоплений по
плохим кредитам. Хотя результаты Bank of America были
слабее, чем у JP Morgan, они указывают на ту же тенденцию
(снижение доходов от торговли, улучшение показателей
кредитования), однако слабый рост доходов и осторожные
заявления руководства встревожили участников рынка.
Например, представители Bank of America заявили, что
провозглашенный президентом США закон о финансовых
реформах будет ежегодно обходиться банку в 2 миллиарда
долларов, начиная со следующего года.
Данные экономики США в целом доставили разочарование –
индекс оптимизма малых предприятий NFIB, росший в
последнее время, упал на 3,1 пункта, достигнув адекватного
уровню спада показателя. Объемы розничной торговли
сократились на 0,5% в сравнении с предыдущим месяцем, а
индекс потребительского оптимизма Мичиганского
университета резко упал. Это вроде бы может указывать на
„торможение” показателя потребительских расходов, однако
большую часть текущего года данные потребительских
расходов были мощнее показателей потребительского
оптимизма (1-й график). Улучшение положения на рынке труда
в сочетании с медленной инфляцией повышает реальные
доходы потребителей, что должно уравновесить негативное
влияние слабой потребительской конъюнктуры.
График 1. Данные о расходах частных лиц в США были лучше
слабых индексов потребительского оптимизма
120
7
110
6
5
100
4
90
3
80
2
70
40
2000
0
-1
Расходы потребителей (по сравн. с
пред. годом)
50
-2
-3
2002
2004
2006
Делегации Международного валютного фонда (МВФ) и
Европейского союза (ЕС) на прошлой неделе покинули
Будапешт, не достигнув соглашения о целях фискального
дефицита Венгрии на 2010 и 2011 годы. Причиной разногласий
стали структурные реформы, намечаемое снижение
подоходного налога с населения и предприятий и
противоречивый налог на финансовый сектор. Хотя соглашение
со временем, возможно, все же будет достигнуто, показатели
активов в регионе могут ухудшиться и увеличить расходы по
кредитам (2-й график) из-за оттока вкладчиков из
непредсказуемого региона. Ожидаемые в октябре выборы еще
больше усугубляют ситуацию и не добавляют правительству
желание идти на компромисс в вопросе о банковском налоге,
против которого возражают МВФ и ЕС. По данным Фискального
совета Венгрии, этот налог на банки в ближайшие три года
может уменьшить ВВП на 0,9%.
Среди важнейших событий этой недели объявление итогов
стресс-теста 91 крупного банка Европы. Результаты будут
обнародованы в пятницу, после окончания рабочего времени
европейских рынков. По данным газеты Financial Times,
банковские специалисты и аналитики ожидают, что около 20
банков не выдержат тест – в основном сбербанки Испании и
принадлежащий правительству Германии Landesbank. Кроме
того, внимание уделяется различным исследованиям
предпринимательской деятельности, например, прогнозам
индекса PMI в еврозоне, Германии и Франции. В США главное
внимание уделяется данным жилищного рынка.
График 2. Расходы на страхование облигаций правительств
Восточной Европы от невыполнения обязательств (в базовых
пунктах) за последнее время выросли
300
200
100
1
Индекс потребительского оптимизма
Мичиганского университет а
60
Опубликованные данные об экономике Китая в целом
свидетельствуют о снижении активности и замедлении темпов
инфляции. Прирост ВВП во 2-м квартале достиг 10,3%
относительно аналогичного периода прошлого года, упав с
достигнутого в первом квартале текущего года уровня 11,3%.
Квартальная статистика указывает на еще больший спад
экономической активности, поскольку прирост по кварталам в
годовом исчислении составил всего 7,9% по сравнению с 9,9% в
первом квартале. Наблюдаемое замедление экономической
активности уменьшило инфляционное давление, и в июне
инфляция потребительских цен снизилась до 2,9% в сравнении
с тем же периодом прошлого года (месяц назад – 3,1%).
Снижение инфляционного давления делает возможной отмену
жестких мер монетарной политики (например, ограничение
суммарных объемов банковского кредитования), которые также
могли быть причиной замедления экономической активности.
2008
2010
0
01-01
01-02
Венгрия
01-03
01-04
Польша
01-05
Чехия
График 3. Движение рынков акций на прошлой неделе
График 4. Движение рынков акций за последние 12 м
140
103
120
100
100
80
98
11/07 12/07
США
Япония
13/07
07/09
09/09
США
Япония
14/07 15/07 16/07
Европа
Развивающиеся рынки
12/09
02/10
05/10
07/10
Европа
Развивающиеся рынки
График 5. Движение рынков акций за последнюю неделю, 30 дней и 12 месяцев согласно индексам MSCI
30 дней
7 дней
10%
2,0
100
1,0
50
0,7%
-1,0%
SEK
NOK
JPY
GBP
USD
-4%
-2,5%
-2,6%
0,6%
0%
-0,1%
-0,2%
-2,5%
-4,4%
-5%
-0,5%
-2%
0,1%
2,7%
1,2%
Сел.
хозяйство
0,0%
1,6%
7 дней
6,7%
3,5%
5%
Индекс
сырья
Rogers
0%
2,9%
30 дней
-1,6%
-3,8%
Драг.
металлы
5,0%
2,3%
1,1%
0,7%
График 9. Движение цен на сырье за последние 12 месяцев
10%
RUB
2%
7 дней
0,0
0
07/0908/0910/0911/0901/1002/1003/1005/1006/10
2 г. облиг. Германии
10 л. облиг. Германии
спред (СГР)
Металлы
06/10
CHF
4%
Литва
150
5 г EURO своп
30 дней
Латвия
3,0
График 8. Движение евро по отношению к избранным валютам
6%
Эстония
200
Энергия
03/10
6 м Euribor
Балтия
4,0
2,0
01/10
Восточная
Европа
3,0
2,2
10/09
-2,0%
-3,0%
250
2,4
3 м Euribor
0,1%
5,0
2,6
0,5
07/09
-1,0%
4,4%
2,4% 3,6%
3,2
2,8
1,0
Китай
Япония
Европа
США
1,5
-0,1%
0,1%-1,5%
2,4%
0,9%
График 7. Ожидаемый доход от государственных облигаций
Германии за последние 12 месяцев
График 6. Движение Euribor за последние 12 месяцев
2,0
Россия
-0,9%
-3,1%
-3,0%-2,2%
-3,5%
-2,3%
-4,5%
Бразилия
-1,2%
-0,7%
-2,5%
-1,9%
Развитые
рынки
-5%
Латинская
Америка
0%
2,3%
0,6%
1,9%
Индия
2,3%
-0,1%
-0,2%
Азия
искл.Японию
5%
Источник (Рисунки 1-9): Bloomberg
Отказ от ответственности: Настоящий исследовательский отчет был подготовлен аналитиками из Балтийского инвестиционного центра AS Swedbank в Эстонии, AS Swedbank в
Латвии и AB Bankas Swedbank в Литве (далее вышеперечисленные банки и любой из их отделов или аффилированных компаний совместно именуемые Swedbank Baltic Banking).
Деятельность исследовательского отдела отличается от деятельности иных кредитных учреждений Swedbank Baltic Banking, и, таким образом, мнения, высказанные в
исследовательском отчете, могут отличаться от мнений, высказанных другими работниками Swedbank Baltic Banking. Настоящий отчет основан на информации, доступной
общественности, которая считается надежной и отражает личные и профессиональные мнения аналитиков в отношении такой информации. Отчет отражает понимание
аналитиками информации на момент проведения исследования, и такое понимание может измениться из-за перемены обстоятельств. Настоящий отчет подготовлен в
соответствии с навыками аналитиков, и, по имеющимся у них сведениям, настоящий отчет является точным и достоверным, однако ни одно из предприятий, принадлежащих
Swedbank Baltic Banking или ее директорам, служащим или работникам не несет никакой ответственности в случае, если обстоятельства, представленные в отчете, окажутся
неточными или недостоверными. Представленные Вам результаты исследования являются информирующими по своей сути. Настоящий отчет ни коим образом не должен
восприниматься как обещание или подтверждение со стороны Swedbank Baltic Banking или любого из ее директоров, служащих или работников того, что события, описанные в
отчете, произойдут или что прогнозы окажутся правдой. Настоящий отчет также не может быть воспринят как рекомендация к инвестированию в ценные бумаги, к совершению
финансовых сделок или к действиям любого рода. Swedbank Baltic Banking и ее директоры, служащие и работники не будут нести ответственность за любые убытки, понесенные
Вами в результате того, что вы доверились настоящему отчету. Мы подчеркиваем, что прогнозирование развития экономической ситуации или цен на активы в определенной
степени являются спекулятивным по своей сути, и реальная ситуация может развиваться иным образом, нежели предполагается в настоящем отчете. Историческая доходность не
гарантирует схожей доходности в будущем и не является показателем направления будущей динамики. Инвестиции на зарубежных рынках восприимчивы к изменениям
обменных курсов иностранных валют, которые могут оказать воздействие на прибыль, получаемую инвестором. В СЛУЧАЕ ЕСЛИ ВЫ РЕШИТЕ ДЕЙСТВОВАТЬ В СООТВЕТСТВИИ С
НАСТОЯЩИМ ОТЧЕТОМ, ВЫ ОБЯЗАНЫ ПРОВЕРИТЬ И ОЦЕНИТЬ ЭКОНОМИЧЕСКУЮ РАЗУМНОСТЬ И РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ С ТАКИМ ДЕЙСТВИЕМ, САМОСТОЯТЕЛЬНО.
Customer support 1717
E mail privaat@swedbank.ee
www.swedbank.ee
Liivalaia 8, 15040 Tallinn
Phone 888 1610
Fax 888 1620