Аналитики НОМОС-БАНКа: деятельность Банка Москвы за 2009

Аналитики НОМОС-БАНКа: деятельность Банка Москвы за 2009
год характеризуется волатильностью доходов на фоне сильной
структуры баланса
На прошлой неделе Банк Москвы представил инвесторам итоги деятельности за
2009 год по МСФО, которые, по оценке аналитика НОМОС-БАНКа Елены Федотковой,
характеризуются волатильностью доходов, с одной стороны, и сильной структурой
баланса – с другой.
Среди основных моментов аналитик выделяет:
Рост отчислений в резервы не удалось компенсировать доходами от операций с
ценными бумагами: прибыль Банка сократилась в 9,7 раза до 717 млн руб. Безусловно,
основным фактором снижения стало резервирование по кредитному портфелю: объем
отчислений увеличился с 8,97 млрд руб. до 30,8 млрд руб. Также свою негативную
«лепту» внесли убытки от операций с финансовыми обязательствами и иностранной
валютой (включая ее переоценку) и отрицательные результаты деятельности
ассоциированных компаний. Отчасти эти негативные изменения были нивелированы
положительным итогом от операций с ценными бумагами и их переоценки: в прошлом
году прибыль по ним составила 9,6 млрд руб. против убытка в 6,9 млрд руб. в 2008 году. В
качестве значительного «плюса» можно Елена Федоткова отмечает также заметный рост
процентных доходов – до 82,3 млрд руб. (+34% к 2008 году), однако он был практически
полностью сведен на «нет» ростом процентных расходов, в результате чего чистый
процентный доход вырос всего на 10% до 31,3 млрд руб. (28,3 млрд руб. в 2008 году).
Таким образом, показатель NIM упал с 5,1% до 4,4%. Как позитивный момент аналитик
выделяет небольшое сокращение общих и административных расходов – до 14,3 млрд
руб. (-5% к 2008 году), что вместе с ростом операционных доходов привело к снижению
Cost/Income до 30,8% (49,% по итогам 2008 года).
«Подушка ликвидности» стала «толще»: «liquidity gap» на отрезке до 1 месяца
вырос с 95,8 млрд руб. на конец 2008 года до 184 млрд руб. на конец 2009 года.
Ликвидные активы сосредоточены преимущественно в денежных средствах 75,96 млрд
руб. и ценных бумагах 118,46 млрд руб. и формируют порядка 24% баланса. При этом
финансовые активы на 40% состоят из обязательств РФ и ее субъектов, а также
иностранных государств, поэтому «сохранение возможности привлечения денежных
средств в результате реализации или залога данных бумаг даже при ухудшении
конъюнктуры рынка достаточно высокие», считает эксперт.
Качество кредитного портфеля остается высоким: Кредитный портфель (gross)
Банка в 2009 году вырос на 9% до 578 млрд руб. При этом уровень NPL остается низким:
3,9% против 1,5% на конец 2008 года. Для сравнения: аналогичный показатель у
Сбербанка составляет 8,5%, у ВТБ – 9,8%, у ТрансКредитБанка – 5%. При этом Банк
Москвы сохраняет высокое покрытие «неработающих кредитов» резервами: 1,9х.
Сильная акционерная структура: Одним из основных факторов инвестиционной
привлекательности Банка остается его акционерная структура – прямо или косвенно
Правительству Москвы принадлежит контрольная доля в капитале Банка. Кроме того, во
время ухудшения финансовой конъюнктуры Эмитент своевременно получил финансовую
поддержку со стороны акционера, в частности, капитал Банка был увеличен в течение
отчетного периода на 33,7% до 121,6 млрд руб. за счет допэмиссии акций на 20 млрд руб.
и последовавшего за этим субординированного кредита ВЭБа на 11 млрд руб. В
результате, уровень достаточности капитала (TCAR) вырос с 14,8% до 18,9% на конец
2009 года.
«Российские облигации Банка Москвы малоликвидны и, на наш взгляд, не
интересны к покупке, – комментирует Елена Федоткова. - Среди еврооблигаций Эмитента
мы обращаем внимание на выпуск с погашением 11 марта 2015 года, которой в настоящее
время торгуется с доходностью 6,46% годовых. С другой стороны, неплохую
конкуренцию данному выпуску составляют бумаги ВТБ с put-option в июле 2015 года с
доходностью 6,41% годовых и Газпромбанка с погашением в сентябре 2015 года с
доходностью 6,38% годовых».
Данный материал имеет исключительно информационный характер и не может рассматриваться
как предложение к совершению покупки, продажи ценных бумаг или как руководство к другим действиям.
Данная информация не является исчерпывающей, была собрана из публичных источников, которые
НОМОС-БАНК считает надежными. НОМОС-БАНК обращает внимание, что операции с ценными
бумагами связаны со значительным риском и требуют соответствующих знаний, опыта и
дополнительного исследования рынка.
Сотрудники НОМОС-БАНКa не несут ответственности за любой прямой или косвенный ущерб,
наступивший в результате использования информации, содержащейся в настоящем документе.
Информация, используемая в данном материале, актуальна на дату публикации.