оценка и учет объектов недропользования evaluation and

УДК 657 (075.80)
Т.А .ТА РА БА РИ Н О ВА , канд. экон. наук, доцент, tat@spmi.ru
Национальный минерально-сырьевой университет «Горный», Санкт-Петербург
TA.TARABARINOVA, PhD in e c , associate professor, tat@spmi.ru
National M ineral Resources University (Mining University), Saint Petersburg
ОЦЕНКА И УЧЕТ ОБЪЕКТОВ НЕДРОПОЛЬЗОВАНИЯ
Рассмотрены проблемы оценки и учета объектов недропользования применительно к
различным методам оценки бизнеса: затратному, сравнительному и доходному. Делается
вывод, что отсутствие в бухгалтерском балансе такого значительного по величине и по
содержанию актива в виде запасов полезных ископаемых не дает объективного результата
при оценке рыночной стоимости горно-добывающих предприятий.
Ключевые слова: оценка, запасы, международные стандарты, активы, рыночная
стоимость компаний.
EVALUATION AND ACCOUNTING OF OBJECTS SUBSOIL USAGE
The article covers problems of evaluation and account of objects of subsoil usage according to
different methods of business estimating: cost method, comparative method, revenues method. There
is a conclusion that deficiency of such important active as reserves of mineral resources in statement
of financial position doesn’t give an objective evaluation of mining company’s market value.
Key words: evaluation, subsoil, international standard, assets, company’s market value.
Главным объектом, позволяю щ им о п ­
ределить инвестиционную п р и вл екател ь­
ность горно-добы ваю щ их предприятий, во
многом является объем и качество запасов
полезных ископаемых в недрах.
Оценка стоимости предприятия, осо­
бенно горно-добываю щ его, представляет
собой сложную ф инансово-аналитическую и
м етодологическую проблему. О ценка р ы ­
ночной стоим ости им ущ ества м ож ет осу­
щ ествляться с пом ощ ью трех подходов: за ­
тратного, сравнительного и доходного [1].
Р ассм отрим данны е подходы более п о д ­
робно.
Затратный подход. М етод прим еняет­
ся для оценки стоимости предприятия с точ­
ки зрения понесенных издержек и вклю чает
в себя метод стоимости чистых активов и
метод ликвидационной стоимости.
Сущность метода чистых активов за ­
клю чается в определении превы ш ения акти­
вов предприятия над привлеченны ми источ­
никам и. Р езультатом оценки стоим ости
предприятия с использованием метода чис­
тых активов является определение собст­
венного капитала предприятия, не обреме­
ненного никакими обязательствами на дату
оценки.
С ущ ность м етода ликвидационной
стоимости предприятия заклю чается в опре­
делении чистых активов предприятия, скор­
ректированных на затраты, необходимые на
ликвидацию предприятия. Д анны й м етод
применим лиш ь в случае ликвидации пред­
приятия.
М етоды затратного подхода пользую т­
ся инф орм ацией из бухгалтерской отчетно­
сти предприятия: бухгалтерского баланса
(форма № 1) и отчета о прибылях и убытках
(форма № 2).
Следует заметить, что такой актив, как
запасы полезных ископаемых, в настоящ ее
----------------------------------------- 263
Санкт-Петербург. 2013
время не отражается в бухгалтерском балан­
се ни по международным, ни по российским
стандартам бухгалтерского учета и бухгал­
терской отчетности.
М еждународны е стандарты финансовой
отчетности разработаны для коммерческих
организаций всех отраслей промыш ленно­
сти (п.8 П ринципов подготовки и составле­
ния финансовой отчетности) [3]. Однако
сложность технологий производства в неко­
торых отраслях промыш ленности и специ­
фика ф инансово-хозяйственной деятельно­
сти этих организаций не позволяю т прим е­
нять общие правила М СФ О и приводят к
необходим ости разработки специальны х
стандартов финансовой отчетности.
В настоящее время Комитетом по М еж­
дународным стандартам финансовой отчетно­
сти специальные стандарты для добывающих
отраслей промышленности пока не утвержде­
ны, но действие некоторых стандартов отно­
сительно горно-добывающих и нефтегазодо­
бываю щих отраслей ограничено. Так, горно­
добы ваю щ им и и неф тегазодобы ваю щ им и
организациями не должны применяться сле­
дующ ие стандарты: IAS 4 «Учет амортиза­
ции основных средств», IAS 16 «Основные
средства», IAS 17 «Арендные обязательст­
ва», IAS 38 «Нематериальные активы».
Наиболее разработано отражение спе­
цифики учета нефтегазодобываю щ их пред­
приятий в стандартах финансового учета
СШ А (US GAAP). В соответствии с поло­
жениями К омитета по стандартам финансо­
вого учета СШ А (FASB), на нефтегазодобы­
ваю щ их предприятиях используются сле­
дую щ ие методы учета затрат: метод учета
полны х затрат (Full cost m ethod); метод
благополучны х усилий, в некоторы х п ере­
водах - успеш ны х усилий (Successful efforts
method); метод участков, приносящ их доход
(Area-of-interest accounting);метод ассигно­
ваний (Appropriation accounting). Но следует
отметить, что все эти методы формирую т
затраты на стадиях геологоразведочного
процесса, предваряю щ их промыш ленную
добычу, затраты, которые капитализирую т­
ся или не капитализируются.
Отсутствие в бухгалтерском балансе
такого значительного по величине и по со­
держанию актива как запасы полезных ис­
копаемы х не дает объективного результата
при оценке рыночной стоимости горно­
добы ваю щ их предприятий, что является не­
достатком затратного подхода. Кроме того,
среди прочих недостатков затратного под­
хода следует выделить использование рет­
роспективных данны х без учета прогнозов и
сопутствую щ их им рисков и отсутствие
учета специфических особенностей (инди­
видуальность ресурсной базы, территори­
альное месторасположение, уровень разви­
тия инфраструктуры и т. д.).
Сравнительный подход. Н а ры нке
вы бирается предприятие, которое по своим
характеристикам аналогично оцениваем о­
му. Затем рассчиты ваю тся соотнош ения
меж ду ценой продаж и и различны м и ф и ­
нансовы м и показателям и по предприятию аналогу (мультипликатор). П осле этого,
ум нож ив величину м ультипликатора на
соответствую щ ий ф инансовы й показатель
оцениваемого предприятия, оценщ ик п олу­
чает его стоимость.
В соответствии с методическими реко­
мендациями по оценке рыночной стоимости
предприятия [2], сравнительный подход
вклю чает в себя четыре основны х метода:
метод компании-аналога; метод сделок; м е­
тод отраслевых коэффициентов; метод пре­
ды дущ их сделок с объектом оценки.
В рамках каждого из методов сущ ест­
вует ряд методик определения стоимости
предприятия. М етод ком пании-аналога и
метод сделок, как правило, применяю тся
для оценки долевого участия в предприятии
(пакета акций предприятия). М етод сделок
предполагает наличие информации о сдел­
ках с пакетами акций (от 5 % и выше) пред­
приятий-аналогов. П ри использовании для
оценки м етода сделок рассматриваю тся це­
ны приобретения предприятия или кон­
трольного пакета акций, вклю чая премию за
элементы контроля.
П ри использовании методов компаниианалога и сделок рассчиты ваю тся ценовые
мультипликаторы по каждому из предпри­
ятий-аналогов с последую щ им умножением
ценового м ультипликатора на соответст­
вую щую базу сравнения объекта оценки.
264 --------------------------------------------------------------------------------------I S S N 0135-3500. За п и ски Горного инст ит ут а. Т.205
П ри расчете ценовы х мультипликаторов
производятся необходимые корректировки с
целью повы ш ения уровня сопоставимости
предприятия-аналога и объекта оценки.
М етод отраслевых коэффициентов ис­
пользует рекомендованны е соотнош ения
меж ду ценой и конкретны м и параметрам и,
которые рассчиты ваю тся исследователь­
скими институтам и на основе длительны х
статистических наблю дений. П ри оценке
стоимости горно-добы ваю щ их компаний с
использованием метода отраслевых коэффи­
циентов чащ е всего пользуются специально
рассчитанными мультипликаторами [2].
В результате анализа возможности и
целесообразности использования сравни­
тельного подхода и его методов для оценки
стоимости компаний следует выделить ос­
новной его недостаток: несовпадение реаль­
ной рыночной стоимости горно-добывающих
компаний с их капитализацией, сформиро­
ванной фондовым рынком в связи с отсутст­
вием в учете величины запасов полезных ис­
копаемых.
Доходный подход. Важнейш им поня­
тием метода является капитализация дохо­
дов, под которой обычно понимаю т сово­
купность приемов и методов, позволяю щ их
оценивать стоимость объекта на основе его
потенциальной способности приносить до­
ход. Д оходны й подход вклю чает в себя м е­
тод прямой капитализации, метод дисконти­
рования денеж ны х потоков, метод реальных
опционов.
Использование метода капитализации
предполагает, что предприятие будет полу­
чать одинаковую прибыль в течение значи­
тельны х промежутков времени. Н а практике
такое случается крайне редко, особенно на
предприятиях, переж иваю щ их кризисные
периоды, поэтому метод капитализации до­
хода при оценке предприятий в настоящее
время используется мало.
Самым распространенны м и в то же
время самым сложным из всех сущ ествую ­
щ их методов оценки стоимости предпри­
ятия является метод дисконтирования де­
неж ных потоков. М етод основывается на
принципе ожидания, согласно которому
подразум евается, что инвестор не влож ит в
предприятие сумму, большую, чем текущая
стоимость суммы будущ их доходов от экс­
плуатации данного предприятия. В свою
очередь, владелец предприятия не продаст
свой бизнес по цене, которая ниже совокуп­
ной текущ ей стоимости будущ их потоков
доходов. В результате столкновения двух
вы ш еуказанны х мнений формируется ры ­
ночная стоимость предприятия, которая
равна текущ ей стоимости будущ их доходов.
М етод реальны х опционов, базирую ­
щ ийся на методе дисконтированного де­
нежного потока, учиты вает возможное уве­
личение стоимости предприятия в связи с
изменением основных факторов стоимости
(например, опцион на увеличение объема
добычи при росте цен на добываемое сырье
или сокращ ении текущ их затрат, или их
увеличении).
П ри применении метода дисконтирова­
ния денеж ных потоков, как и других мето­
дов оценки рыночной стоимости горно­
добы ваю щ их предприятий, в составе актива
не учитывается стоимость принадлежащ их
ему запасов полезны х ископаемых. В связи
с этим возникает необходимость принятия
новы х специальны х м еж дународных стан­
дартов финансовой отчетности для горно­
добы ваю щ их отраслей с тем, чтобы при
оценке их рыночной стоимости учесть как
актив стоимость запасов полезны х ископае­
мых горно-добы ваю щ их предприятий.
ЛИТЕРАТУРА
1. К о у п л е н д Т .
С тоим ость
ком паний:
оценка
и
у п р а в л е н и е / Т .К о у п л е н д , Т .К о л л е р , Д .М у р р и н . М ., 2 0 0 0 .
2. М е т о д и ч е с к и е р е к о м е н д а ц и и п о о ц ен к е с т о и ­
м ости
б и зн еса
/
Ю .В .Ш к о л ь н и к о в ,
В .М .Р у т г а й з е р ,
А .С . Г а л у ш к а , М .А .Ф е д о т о в а . М ., 2 0 0 3 .
3. М С Ф О ( I A S ) 1. П р е д с т а в л е н и е ф и н а н с о в о й о т ­
ч е т н о с т и М ., 1 9 9 9 .
REFERENES
1. C o u p l a n d T , C o l l e r T , M u r r i n D . V a lu e o f c o m ­
p a n y : e v a l u a t i o n a n d m a n a g e m e n t , M o s c o w , 2 0 0 0 , 5 7 6 p.
2. M e to d ic a l re c o m m e n d a tio n s fo r e v a lu a tio n o f b u s i ­
ness
/
U .V . S h k o l n i k o v ,
V .M .R u tg a iz e r ,
A .S . G a l u s h k a ,
M .A .F e d o t o v a . M o s c o w , 2 0 0 3 .
3. I A S 1. P r e s e n t a t i o n o f F i n a n c i a l S ta te m e n t. M o s ­
cow , 1999.
----------------------------------------- 265
Санкт-Петербург. 2013