БЕЛОРУССКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Факультет маркетинга, менеджмента, предпринимательства Кафедра «Экономика и управление инновационными проектами в промышленности» СОГЛАСОВАНО Заведующий кафедрой ___________ Н.П. Пономарёва _______________ СОГЛАСОВАНО Декан факультета __________ А.В. Данильченко _______________ ЭЛЕКТРОННЫЙ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ПО УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЕ ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ И БИЗНЕСПЛАНИРОВАНИЕ для специальности 1-42 80 01 «Инновационные технологии в металлургии» Автор-составитель: к.э.н., доцент Карпович В. Ф. Рассмотрено и утверждено на заседании совета факультета маркетинга, менеджмента, предпринимательства 13 марта 2023 г., протокол № 7 Минск ◊ БНТУ ◊ 2023 ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Цель УМК – методическое обеспечение учебного процесса в соответствии с едиными требованиями государственного образовательного стандарта высшего образования по специальности 1-42 80 01 Инновационные технологии в металлургии. Особенности структурирования и подачи информации. Структурно ЭУМК по дисциплине «Инвестиционное проектирование и бизнес-планирование» включает четыре раздела: теоретический, практический, контроль знаний и вспомогательный. Теоретический раздел содержит материалы для теоретического изучения дисциплины в соответствии с учебным планом в форме краткого конспекта по всем темам учебной программы. Практический раздел содержит планы практических занятий по дисциплине в соответствии с учебным планом и учебной программой, примерную тематику курсовых работ. Раздел контроля знаний содержит материалы для текущей аттестации, позволяющие определить соответствие учебной деятельности обучающихся требованиям образовательного стандарта высшего образования и учебнопрограммной документации, в т.ч. вопросы для подготовки к зачету, темы рефератов. Вспомогательный раздел содержит элементы учебно-программной и учебно-методической документации и представлен учебной программой дисциплины, перечнем рекомендуемой учебной и справочной литературы, перечнем Интернет-ресурсов и их адресами. Создание ЭУМК по дисциплине «Инвестиционное проектирование и бизнес-планирование» направлено на: систематизацию содержания учебной дисциплины с учетом достижений науки, техники, производства; методическое сопровождение и консультативную поддержку учебной деятельности студентов по всем формам обучения; создание условий для оптимизации процесса освоения студентами учебной дисциплины, позволяющих эффективно организовывать и обеспечивать самостоятельную работу студентов, сохранять преемственность в преподавании учебных дисциплин; оснащение учебного процесса учебно-методическими, справочными и другими материалами; нормативное и методическое обеспечение деятельности профессорскопреподавательского состава при реализации дисциплины; 1 создание банка данных учебно-методических материалов, необходимых для подготовки электронных учебников, учебно-методических пособий; обеспечение целостности учебного процесса и интегративного подхода к его организации при реализации государственного образовательного стандарта высшего образования по специальности 1-42 80 01 Инновационные технологии в металлургии; стандартизацию требований к методическому обеспечению учебного процесса. Рекомендации по организации работы с ЭУМК. Материалы ЭУМК размещаются в папке с названием UMK_1-42_80_01_IPiBP. Перечень типов файлов, включенных в ЭУМК: PDF – межплатформенный открытый формат электронных документов, изначально разработанный фирмой Adobe Systems с использованием ряда возможностей языка PostScript. В первую очередь предназначен для представления полиграфической продукции в электронном виде. Для просмотра можно использовать официальную бесплатную программу Acrobat Reader, а также программы сторонних разработчиков. Значительное количество современного профессионального печатного оборудования имеет аппаратную поддержку формата PDF, что позволяет производить печать документов в данном формате без использования какого-либо программного обеспечения. Для правильного воспроизведения файлов на персональном компьютере пользователя рекомендуется установить программы для просмотра этих файлов. Проверьте настройку Вашей операционной системы на работоспособность с указанными типами файлов. В случае неработоспособности установите необходимое программное обеспечение. Открытие ЭУМК производится посредством открытия файла EUMK_INVESTICIONNOE_PROEKTIROVANIE_I_BIZNES-PLANIROVANIE.PDF с использованием программы Adobe Acrobat Reader. 2 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 4 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ .............................................................................. 6 1.1 КРАТКИЙ КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ ...................................................................... 6 Тема 1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность ........................................... 6 Тема 1.2 Методология инвестиционного проектирования ................................... 27 Тема 1.3 Финансирование инвестиционных проектов .......................................... 50 Тема 2.1 Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов .............................................................. 78 Тема 2.2 Характеристика организации. Производственный и организационный план ............................................................................................................................. 91 Тема 2.3 Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности .............................................................. 100 Тема 2.4. Методические основы оценки эффективности инвестиций Показатели эффективности проекта .......................................................................................... 117 Тема 3.1. Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования .............................................................................................. 125 2. ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ ........................................................................... 146 2.1 Перечень практических (семинарских) занятий ............................................ 146 2.1.1 Дневная форма получения образования ....................................................... 146 2.1.2 Заочная форма получения образования ....................................................... 149 2.2 Примерный перечень тем курсовых работ ..................................................... 149 3. РАЗДЕЛ КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ .................................................................... 152 3.1 Перечни рекомендуемых средств диагностики результатов учебной деятельности ............................................................................................................ 152 3.2 Рекомендуемая тематика рефератов ............................................................... 152 3.3 Перечень вопросов для подготовки к зачету.................................................. 154 4. ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ ................................................................. 157 4.1 Общее количество часов по дисциплине ........................................................ 157 4.2 Содержание учебного материала дисциплины .............................................. 157 4.3 Учебно-методические карты дисциплины...................................................... 162 4.3.1 Учебно-методическая карта дисциплины для студентов дневной формы получения образования ............................................................................................ 162 4.3.2 Учебно-методическая карта дисциплины для студентов заочной формы получения образования ............................................................................................ 164 4.4 Информационно-методическое обеспечение дисциплины........................... 166 4.4.1 Основная и дополнительная литература .................................................... 166 4.4.2 Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов ................................................................................................................ 168 4.5 Методические рекомендации по выполнению курсовой работы ................ 168 3 ВВЕДЕНИЕ Целью преподавания учебной дисциплины «Инвестиционное проектирование и бизнес-планирование» является приобретение студентами II ступени получения высшего образования основных навыков и умений инвестиционного проектирования и бизнес-планирования металлургического и сталелитейного производства. Задачи изучения учебной дисциплины состоят в изучении экономической сущности и форм инвестиций; овладение методическим инструментарием инвестиционного проектирования; изучение принципов разработки и оценки инвестиционных проектов; изучение особенностей формирования и оценки портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг; овладение методами оперативного управления инвестиционными программами; изучение методов оценки эффективности инвестиций в объекты интеллектуальной собственности; изучение особенностей разработки и оценки экономической эффективности проектов в условиях металлургического и сталелитейного производства. Дисциплина «Инвестиционное проектирование и бизнес-планирование» является составной частью комплекса дисциплин, формирующих уровень подготовки специалистов металлургического и сталелитейного производства и способствующих получению необходимых знаний в области принятия управленческих решений в сфере инвестиционного проектирования и бизнеспланирования. В результате изучения дисциплины студенты должны: изучить: – сущность и роль инвестиций, объекты и формы инвестиционной деятельности, включая иностранные; – процесс инвестирования, фазы инвестиционного цикла; – значение и организацию привлечения инвестиций в свободные экономические зоны Республики Беларусь; – методы государственного регулирования и виды государственной поддержки инвестиционной деятельности в Республике Беларусь; – государственные гарантии и льготы коммерческим организациям с иностранными инвестициями в Республике Беларусь; – законодательные и нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность и бизнес-планирование в Республике Беларусь; – показатели, используемые для оценки эффективности инвестиционных проектов, и методику их расчета; 4 – принципы, методы и источники финансирования инвестиционной деятельности и бизнес-планирования; уметь: – применять на практике действующие нормативные акты; – использовать теоретические знания курса для анализа инвестиционной сферы и макроэкономической ситуации; – определять объем финансовых ресурсов, необходимых для реализации инвестиционного проекта, и источники их привлечения; – вычислять показатели, характеризующие эффективность проекта; – производить расчеты за выполненные работы и за другие инвестиционные затраты; – оценить сложившийся инвестиционный климат в стране. владеть: − навыками разработки и анализа бизнес-плана, отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов и оценки финансового состояния инвестора; − навыками разработки схем финансирования инвестиционного проекта; − навыками выбора инвестиционного проекта с учетом стратегии развития предприятия. Подготовка должна обеспечивать формирование следующих компетенций: – СК-6. Быть способным применять знания основных принципов инвестиционного проектирования и бизнес-планирования в условиях металлургического и сталелитейного производства. 5 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ 1.1 КРАТКИЙ КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ Раздел 1. Основы инвестиционного проектирования Тема 1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность 2. Сущность и содержание инвестиционного проекта 3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Инвестиционное проектирование - технологический процесс разработки и создания нового инвестиционного проекта с использованием специальных аппаратных средств, программного обеспечения и технической документации. Инвестиционное проектирование – это особый вид деятельности, который использует методы и средства, позволяющие существенно повысить степень организации данных, детализировать (а значит, сделать более понятной) структуру инвестиционного проекта, проследить тесную взаимосвязь его компонентов, технологии и функций, что в конечном итоге оказывает существенное влияние на результативность проекта. Инвестиция (от лат. investire — облачать) — это вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ценных бумаг или непосредственно предприятия (предприятий) в целях получения дополнительной прибыли или воздействия на дела предприятия, компании. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, кредиты, любое иное имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Инвестиции — это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства. Инвестиции – это вложение материального и нематериального капитала в какое-либо предприятие с целью умножения вложенного капитала и получения прибыли. Инвестиции – это особая категория экономических отношений, представляющая собой способ увеличения реальных производительных активов, приобретения финансовой свободы, обеспечения благосостояния в будущем. 6 Инвестиция (от лат. investire — облачать) — это вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ценных бумаг или непосредственно предприятия (предприятий) в целях получения дополнительной прибыли или воздействия на дела предприятия, компании. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, кредиты, любое иное имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Инвестиции – это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли хозяйства. Инвестиции – это вложение материального и нематериального капитала в какое-либо предприятие с целью умножения вложенного капитала и получения прибыли. Инвестиции – это особая категория экономических отношений, представляющая собой способ увеличения реальных производительных активов, приобретения финансовой свободы, обеспечения благосостояния в будущем. Инвестиционная деятельность – часть хозяйственной деятельности предприятия по целевому формированию и распоряжению собственными и заемными источниками финансовых ресурсов, а также амортизацией, которые обеспечивают его расширенное воспроизводство. Инвестиционная деятельность предприятия есть объект финансового управления, связанный с упорядоченным вложением финансовых ресурсов в развитие производства и социальную инфраструктуру (капитальные вложения в собственные и совместные производства, инфраструктуру или прямые инвестиции) и в ценные бумаги эмитентов (косвенные инвестиции). Инвестиционная деятельность предприятия носит долгосрочный характер и связана не только с вложениями финансовых ресурсов по определенным направлениям, но и с эмиссией собственных ценных бумаг и с целевым привлечением других долгосрочных заемных источников финансирования прямых производственных и непроизводственных инвестиций. Цель инвестиционной деятельности – обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии. Задачи инвестиционной деятельности состоят в обеспечении: высоких темпов экономического развития предприятия, его конкурентоспособности за счет эффективной инвестиционной деятельности; 7 максимальной доходности (или доходности) или достижения социального эффекта от инвестиционной деятельности предприятия; минимизации рисков при внедрении инвестиций и осуществления инвестиционной деятельности; оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий для осуществления инвестиционной деятельности; достаточного объема инвестиционных ресурсов и оптимизации (формы и методов всех возможных источников) и согласованности их структуры с прогнозом; финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности (прогнозы относительно влияния инвестиционной деятельности на уровень своей финансовой устойчивости и платежеспособности); поиске эффективных путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия и инвестиционных проектов Инвестиционный процесс – это постадийная реализация инвестиционных проектов на макромикроуровнях и создание привлекательного инвестиционного фона для привлечения в экономику инвестиций и эффективного превращения в продукцию, услуги, и повышение качества жизни. Этапы инвестиционного процесса: выбор инвестиционной политики - определяется цель инвестора и объем средств, необходимых для ее реализации, а также степень риска и доходности по каждому финансовому инструменту. анализ инвестиционного рынка - уточняется курсовая стоимость отдельных видов активов на основе сложившейся на данный момент конъюнктуры рынка и строится прогноз динамики их курсов. формирование инвестиционного портфеля - выбор конкретных активов для инвестирования. пересмотр инвестиционного портфеля - периодическая оценка текущего портфеля в связи с изменением целей инвестирования и его отклонениями от оптимального портфеля. оценка эффективности инвестиционного портфеля - периодическая оценка фактической доходности и степени риска и сравнение их с существующими стандартами. 8 Рисунок 1. – Классификация инвестиций Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса (физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации). Объектами инвестиционной деятельности являются: – вновь создаваемые и модернизированные основные фонды во всех отраслях экономики; – ценные бумаги (акции, облигации); – целевые денежные вклады; – интеллектуальные ценности; – научно–техническая продукция и другие объекты собственности; – имущественные права и права на интеллектуальную собственность. Президент Республики Беларусь в сфере инвестиций: определяет единую государственную политику; определяет республиканский орган государственного управления, осуществляющий регулирование и управление в сфере инвестиций; определяет условия заключения инвестиционных договоров с Республикой Беларусь; 9 осуществляет иные полномочия в соответствии с Конституцией Республики Беларусь, Законом «Об инвестиция» и иными законодательными актами Республики Беларусь. Правительство Республики Беларусь в сфере инвестиций: обеспечивает проведение единой государственной политики; определяет приоритетные виды деятельности (секторы экономики) для осуществления инвестиций; определяет порядок заключения, изменения, расторжения и государственной регистрации инвестиционных договоров с Республикой Беларусь; осуществляет иные полномочия, возложенные на него Конституцией Республики Беларусь, законами Республики Беларусь и актами Президента Республики Беларусь. Инвестиционная среда страны (региона) - комплекс политических, экономических, институциональных, социальных и других условий, характерных для конкретной территории в определенное время, которые формируют возможности и привлекательность осуществления инвестиционной деятельности. Инвестиционный климат - степень благоприятности для потенциальных инвестиций на сегодняшний момент и на рассматриваемой территории. Инвестиционный климат состоит из ряда факторов, которые показывают для каждого инвестора привлекательность инвестирования и соотношения риск и доходность. Факторы, формирующие инвестиционный климат страны: • макроэкономическая сбалансированность (бюджет, монетарная и фискальная политика), инфляция, ее способы регулирования; • наличие природных ресурсов и доступ к ним • уровень развития, равномерность распределения по территории и доступность объектов инфраструктуры (наличие дорог, /д, авиалинии); • качество и территориальное распределение рабочей силы; • политическая стабильность и социальная защищенность населения, • качество государственного управления, уровень либерализации Показатели инвестиционной привлекательности: 1) рейтинг благоприятствования (например, рейтинг дружелюбия стран к иностранным инвесторам: налоги, конкурентность) 2) опросы международных исследовательских организаций (влиятельные политологи, аналитики, журналисты) 3) объемы привлекательных на рынке прямых иностранных инвестиций. 10 4) рейтинг кредитоспособности страны. Показывает целесообразность и допустимость инвестирования в данную страну. Инвесторы принимают во внимание следующие показатели: - индекс экономической свободы -индекс страновых рисков -индекс восприятия коррупции Инвестиционные риски ‒ возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объект риска ‒ имущественные интересы лица – инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства. Инвестиции с низким риском – вложения, могущие гарантировать в течение определенного периода получение конкретного дохода Инвестиции с высоким риском – относятся все прочие инвестиции. Инвестиции с высоким риском часто называют спекулятивными. Международные инвестиции как экономическая категория представляют собой вложения капитала экономических субъектов (правительств, компаний, домашних хозяйств, некоммерческих организаций) одних государств в материальные, нематериальные и финансовые активы других государств для получения дохода. Функции международных инвестиций: - капиталообразующая – проявляется в создании мировых капитальных запасов, т.е. международные инвестиции способствуют росту накопления в странах мира; - стимулирующая экономический рост – предполагает непосредственное воздействие международных инвестиций на увеличение объемов производства, валового национального продукта, проведение НИОКР, рост занятости, доходов как в странах-донорах, так и в странах-реципиентах капитала; 11 - санирующая - заключается в том, что международные инвестиции способствуют вытеснению менее эффективных национальных и международных компаний, что приводит к более эффективному перераспределению ресурсов в масштабах мировой экономики; - инновационная – проявляется во внедрении новых технологий и усовершенствованной практики менеджмента как в филиалах международных компаний, так и в национальных фирмах на основе демонстрационного эффекта и с помощью вертикально интегрированных связей; - структурообразующая – подразумевает на конкурентной основе международного инвестиционного рынка изменение отраслевой и региональной структуры экономики на глобальном уровне; - индикативная – показывает, что потоки международных инвестиций и их накопление сигнализируют об эффективности экономической политики различных стран на уровнях макро-, микро- и интерэкономики; - интеграционная – заключается в том, что международные инвестиции создают предпосылки для интеграции различных экономических систем. В зависимости от функционального типа и объекта вложения капитала международные инвестиции подразделяются на следующие виды: прямые, портфельные и кредитные. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это основная форма экспорта частного предпринимательского капитала, которая позволяет установить эффективный контроль и дает право непосредственного управления объектом инвестирования. По определению МВФ, прямыми иностранные инвестиции являются в том случае, если доля иностранного собственника составляет не менее 10 % акционерного или уставного капитала. Портфельные иностранные инвестиции — это капитальные вложения инвесторов, которые осуществляются через инструменты международного и национальных фондовых рынков и не обеспечивают инвестору контроля над компаниями, ограничивая его полномочия получением доли прибыли (дивидендов). Кредитные иностранные инвестиции – представляют собой кредиты иностранных банков, международных корпораций, правительств отдельных государств, международных финансовых организаций, а также частных лиц и компаний для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте. Отличительными особенностями такого вида международного кредитования являются долгосрочность кредита и его направление в реальные активы. 2. Сущность и содержание инвестиционного проекта 12 Слово «projectum» в латинском языке является отглагольным существительным (супином) второй формы глагола projecere – бросать вперед, бросаться, ссылать. В европейских языках (в английском – project, в немецком – Projekt, во французском – projet) это слово сохранило базовое значение, но приобрело и более узкий смысл — мероприятие, направленное на достижение чего-либо. В русском языке под словом «проект» − разработанный план, замысел чего-либо. Проект – системный комплекс плановых (финансовых, технологических, организационных и прочих) документов, содержащих комплексно-системную модель действий, направленных на достижение оригинальной цели. То есть сам проект не следует понимать как особый вид деятельности по управлению чемлибо. Управление проектом (проектное управление) – особый вид управленческой деятельности, базирующийся на предварительной коллегиальной разработке комплексно-системной модели действий по достижению оригинальной цели и направленный на реализацию этой модели. Инвестиционный проект - это ограниченное во времени, целенаправленное изменение отдельной системы с установленными требованиями к качеству результатов, с возможными ограничениями расходования средств и ресурсов, со специфической организацией, который раскрывается, детализируется, конкретизируется через определенные организационноправовые и расчетно-финансовые документы, описанное с помощью определенной модели, отражающей взаимосвязь участников и заинтересованных сторон, совокупность затрат и результатов от его реализации, временных параметров, ограничений и условий его реализации и др. Основные характеристики инвестиционного проекта: назначение проекта - новые продукты или услуги, которые получит потребитель в результате его реализации; стоимость проекта – сметные затраты, необходимые для выполнения работ по проекту; объемы работ проекта – его количественные показатели; сроки выполнения проекта – время его выполнения (даты начала, окончания, продолжительность); качество проекта – соответствие его характеристик и полученной продукции установленным стандартам качества; ресурсы проекта – ресурсы, требующиеся для его осуществления (оборудование, материалы, персонал, программное обеспечение, информационные системы, производственные площади и др.); 13 исполнители проекта – специалисты и организации, привлеченные к выполнению работ по проекту, их количественные характеристики, состав (назначение) и квалификация; риск проекта – определение рискованных воздействий на его выполнение. Жизненный цикл инвестиционного проекта – это промежуток времени между оформленной идеей ее реализации на бумажном носителе в виде инвестиционного проекта и исчерпанием возможностей реализованной идеи в процессе ее эксплуатации в производстве. Стадии жизненного цикла – это состояния, которые проходит проект в своем развитии. Обычно жизненный цикл проекта делят на три стадии: 1. Прединвестиционная стадия; 2. Инвестиционная стадия; 3. Эксплуатационная стадия. Горизонт инвестиционного проекта – это совокупность всех фаз реализации конкретного инвестиционного проекта образует. Денежные единицы Жизненный цикл проекта Свободный денежный поток накопленным итогом Время Ликвидационная фаза Эксплуатационная (продуктивная) фаза Инвестиционная фаза Прединвестиционная фаза Рисунок 3. – Жизненный цикл инвестиционного проекта Прединвестиционная стадия жизненного цикла – это промежуток времени между моментом появления первоначального замысла проекта и моментом принятия окончательного решения о его реализации. Прединвестиционная стадия жизненного цикла включает в себя следующие этапы: 1. Формирование первоначального замысла проекта. Любой проект начинается с возникновения идеи, конкретизации желаемого результата. 14 2. Анализ инвестиционных возможностей реализации проекта. Оценивается потребность в финансовых ресурсах, рассматриваются возможные источники получения этих ресурсов. 3. Маркетинговые исследования (анализ рынка). Оценивается уровень спроса на товары или услуги, производство которых предполагается проектом. Определяется целевая аудитория (потребители) продукции. Оценивается конкуренция на рынке данной отрасли и региона. 4. Разработка бизнес-плана. Основная цель бизнес-плана - показать привлекательность проекта возможному инвестору. Прединвестиционная стадия жизненного цикла включает в себя следующие этапы: 5. Выбор местоположения строящегося предприятия (если осуществление инвестиционного проекта предполагает строительство). 6. Поиск инвесторов. Инвестиционный проект может финансироваться полностью за счет собственных средств инвестора либо с привлечением заемного капитала. 7. Выделение инвестиций на проектно-изыскательские работы. 8. Проведение конкурса на проектно-изыскательские работы и заключение контракта с проектировщиком. Заказчик объявляет конкурс (тендер), в котором могут принять участие проектные организации. При принятии решения учитывается смета затрат на проектно-изыскательские работы, а также репутация организации-проектировщика, сроки выполнения работ и т.п. Инвестиционная стадия жизненного цикла – это промежуток времени от момента начала проектно-изыскательских работ до выхода предприятия на проектную мощность. Инвестиционная стадия жизненного цикла состоит из следующих этапов: 1. Разработка технико-экономического обоснования инвестиций. Технико-экономическое обоснование инвестиций составляется на основе бизнес-плана, но при этом делается акцент на технологическую сторону проекта (обосновывается целесообразность выбора конкретной технологии производства и оборудования). 2. Разработка проектной документации. Осуществляется организациейпроектировщиком, выбранной на конкурсной основе. 3. Отвод земли под строительство объекта, получение разрешения на строительство (если инвестиционный проект предполагает строительство). 4. Заключение договора подряда. На конкурсной основе (путем проведения тендера) выбирается подрядная строительная организация. 5. Строительство объекта. 15 6. Монтаж технологического оборудования, пусконаладочные работы. 7. Формирование капитала предприятия (активов и трудовых ресурсов). Приобретаются объекты основного капитала (машины, различный инвентарь) и первоначальный оборотный капитал (материалы на производство первой партии продукции). Формируется кадровый состав предприятия. 8. Производство опытных образцов продукции и выход на проектную мощность. В большинстве случаев освоение производственных мощностей происходит постепенно и достигает 100% не в год начала производства, а позднее. Эксплуатационная стадия жизненного цикла – это промежуток времени между выходом предприятия на проектную мощность и завершением проекта, то есть ликвидацией предприятия. Эксплуатационная стадия жизненного цикла включает в себя следующие этапы: 1. Производство и реализация продукции. Важное значение приобретает мониторинг уровня спроса на продукцию и соотнесение объема производства с реальным объемом продаж. 2. Сертификация продукции. Оформление документации, подтверждающей качество производимой продукции. 3. Создание центров ремонта и обслуживания (при производстве продукции, требующей гарантийного обслуживания и ремонта). 4. Текущий мониторинг экономических показателей (непрерывной контроль эффективности работы предприятия, своевременное реагирование на изменение рыночной ситуации). Ликвидационная фаза – это комплекс действий, направленных на ликвидацию основных фондов, созданных в результате осуществления проекта. Она заключается в ликвидации или консервации объекта проектирования. Соответствующие затраты и остаточная (ликвидационная) стоимость объекта учитываются уже при проведении исследований и разработке ТЭО. Ликвидация проекта жизненного цикла включает в себя следующие этапы: остановка производства; расформирование и продажа активов. При реализации инвестиционного проекта этапы его оттягивают на себя разный процент инвестиционных средств: Предынвестиционная стадия требует порядка 0,7-1,5% общих вложений. 16 Инвестиционная (основная по затратам) стадия – 70-90% от общего объёма инвестиций. Эксплуатационная – порядка 10%. Затраты на прединвестиционные исследования составляют (от стоимости проекта) 1: формирование инвестиционного замысла проекта (инвестиционные предложения, Ходатайство о намерениях) – 0,2–1%; исследование инвестиционных возможностей (обоснование инвестиций, краткое ТЭО) – 0,25–1,5%; технико-экономическое обоснование (проект) строительства – 1,0– 3,0% (для небольших проектов) и 0,2–1,0% (для крупных). Состав и содержание инвестиционного проекта: Резюме проекта. Характеристика инициатора проекта. Основная идея и сущность проекта. Анализ рынка производства продукции или услуг по выбранной теме. Анализ рынка сбыта продукции или услуг, рынка сырья и материалов, рынка рабочей силы. План реализации проекта. Финансовый план проекта. Оценка рисков проекта. Состав и содержание инвестиционного проекта: 1. Резюме - краткое содержание инвестиционного проекта. 2. Характеристика инвестора проекта - описывает финансовое состояние инициатора проекта, его положение в отрасли и на рынке, характеристику системы управления, описываются также участники инвестиционного проекта со стороны инициатора проекта. 3. Основная идея и сущность проекта – дает описание инвестиционного проекта, принципов и механизмов реализации идеи проекта, его преимущества и предпочтения перед другими идеями. 4. Анализ рынка – показывает его состояние по производству анализируемой продукции, долю, которую может занять производитель, в случае реализации инвестиционного проекта. 5. Анализ рынка сбыта и необходимых ресурсов для реализации проекта дает ответы на вопрос о возможности реализации продукции на рынке и возможностях постоянного доступа к ресурсам, необходимым для производства. 1 по данным Всемирного банка и ЮНИДО 17 6. План реализации проекта – содержит стадии инвестиционного проекта, организационные мероприятия, необходимые для выполнения всех стадий проекта. 7. Финансовый план проекта – определяет сколько финансовых ресурсов надо вложить в инвестиционный проект, в какие сроки, и какова будет финансовая отдача инвестиционных вложений. 8. Оценка рисков проекта – дает укрупненно пессимистическую и оптимистическую оценку проекта и степень различных рисков от его реализации. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы: 1) Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены. Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т.п. 2) Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор. 3) Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета. 4) Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им. программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты. 5) Месторасположение, строительный участок и окружающая среда. В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка. 18 6) Проектирование и технология. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку предприятия и основные проектноконструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования и требования к их техническому обслуживанию; оценку связанных с этим инвестиционных затрат. 7) Организация управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления. 8) Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат. 9) Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта. 10) Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков. Разработка инвестиционных проектов предприятия может быть осуществлена с помощью специальных компьютерных программ – COMFAR, PROJECT EXPERT и других. 3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности Государственное регулирование инвестиционной деятельности – это определённые в законодательном порядке формы и методы административного и экономического характера, используемые органами управления всех уровней для осуществления инвестиционной политики, обеспечивающей государственные задачи социально-экономического развития страны и её регионов, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий для вложений в различные инвестиционные объекты. 19 Рисунок 4 – Инструменты государственного регулирования инвестиционной деятельности Государственное регулирование осуществляется: √ в соответствии с государственными инвестиционными программами; √ прямым управлением государственными инвестициями √ введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот; √ предоставлением финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей производства; √ проведением финансовой и кредитной политики, политики ценообразования (в том числе выпуском в обращение ценных бумаг), амортизационной политики; √ контролем за соблюдением государственных норм и стандартов; √ антимонопольными мерами, приватизацией объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства; √ экспертизой инвестиционных проектов. Государство использует как административные, так и экономические методы воздействия на инвестиционную деятельность в стране. 20 Цель государственного регулирования инвестиционной деятельности – создание благоприятного инвестиционного климата в стране для всех субъектов хозяйствования, для реализации экономической и социальной политики государства на каждый определенный период. Экономические методы воздействия государства – это методы, с помощью которых государство воздействует на субъекты инвестиционной деятельности путём стимулирования принятия инвестиционных решений как в интересах самих субъектов, так и в интересах всего общества. Экономические рычаги регулирования инвестиционной деятельности: - совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; - установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера; - защита интересов инвесторов; - предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; - расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения; - создание и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности; - принятие антимонопольных мер; - расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования; - развитие финансового лизинга; - проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; - создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов. Государственная поддержка оказывается с целью стимулирования привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь. Государственная поддержка инвестиционной деятельности оказывается в виде предоставления: гарантий Правительства Республики Беларусь; централизованных инвестиционных ресурсов. 21 Государственная поддержка инвестиционной деятельности может осуществляться и с применением иных ее видов, а также установлением дополнительных гарантий инвесторам. Государственная поддержка инвестиционных проектов осуществляется за счет средств республиканского и (или) местных бюджетов, а также иных источников. Средства для оказания государственной поддержки инвестиционных проектов по видам определяются в соответствии с законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год. Органами местного управления и самоуправления в соответствующих местных бюджетах также могут определяться иные виды поддержки инвестиционной деятельности. В целях создания и развития на территории Республики Беларусь производств, основанных на новых и высоких технологиях, организациям, внедряющим такие технологии, может быть оказана государственная поддержка. Вид, размер и сроки государственной поддержки для каждой организации, внедряющей новые и высокие технологии, устанавливаются решением Президента Республики Беларусь. Государственная поддержка может быть оказана инвестиционным проектам только тех организаций, которые включены в перечень производств и организаций, основанных на новых и высоких технологиях, утверждаемый Правительством Республики Беларусь. Рассмотрение материалов инвестиционных проектов, а также подготовку перечня производств и организаций, основанных на новых и высоких технологиях, осуществляет и вносит для утверждения Правительством Республики Беларусь Министерство экономики Республики Беларусь в порядке, определяемом Правительством Республики Беларусь. Оценка эффективности использования государственной поддержки организациям, внедряющим новые и высокие технологии, осуществляется республиканским органом государственного управления (государственной организацией, подчиненной Правительству Республики Беларусь), в подчинении которого находится инвестор (если такое подчинение инвестора имеется), либо органом, уполномоченным Правительством Республики Беларусь, а также Министерством экономики Республики Беларусь. Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в целях стимулирования деятельности инвесторов, привлечения в республику иностранных инвестиций и защиты прав инвесторов на территории Республики Беларусь. 22 Государственное регулирование инвестиционной деятельности предусматривает: 1. Прямое участие государства в инвестиционной деятельности путем: 1.1. принятия государственных инвестиционных программ и финансирования их за счет средств республиканского бюджета; 1.2. предоставления централизованных инвестиционных ресурсов из средств республиканского бюджета для финансирования инвестиционных проектов на основе платности, срочности и возвратности; 1.3. предоставления гарантий Правительства Республики Беларусь по кредитам, привлекаемым для реализации инвестиционных проектов; 1.4. проведения государственной комплексной экспертизы инвестиционных проектов; 1.5. предоставления концессий национальным и иностранным инвесторам. 2. Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем: 2.1. оказания инвесторам государственной поддержки; 2.2. защиты интересов инвесторов; 2.3. создания на территории Республики Беларусь свободных экономических зон; 2.4. определения условий владения, пользования и распоряжения землей, недрами, водами и лесами; 2.5. принятия антимонопольных мер и пресечения недобросовестной конкуренции; 2.6. определения условий приватизации объектов, находящихся в государственной собственности; 2.7. содействия развитию рынка ценных бумаг; 2.8. проведения эффективной бюджетно-финансовой, налоговой, денежнокредитной и валютной политики; 2.9. использования других форм и методов государственного регулирования в соответствии с законодательством Республики Беларусь. Основные документы, регулирующие инвестиционную деятельность: Об инвестиционных фондах. Закон Республики Беларусь от 17 июля 2017 г. № 52-З Об инвестициях. Закон Республики Беларусь от 12 июля 2013 г. № 53-З О концессиях. Закон Республики Беларусь от 12 июля 2013 г. № 63З 23 О ратификации Конвенции о межгосударственном лизинге. Закон Республики Беларусь от 9 ноября 1999 г. № 309-З О ратификации Конвенции о защите прав инвестора. Закон Республики Беларусь от 11 ноября 1997 г. № 78-З О создании дополнительных условий для осуществления инвестиций в Республике Беларусь. Декрет Президента Республики Беларусь от 6 августа 2009 г. № 10 О Парке высоких технологий. Декрет Президента Республики Беларусь от 22 сентября 2005 г. № 12 Об утверждении Государственной инвестиционной программы на 2017 год. Указ Президента Республики Беларусь от 3 февраля 2017 г. № 37 О мерах по стимулированию реализации инвестиционных проектов с высокой добавленной стоимостью. Указ Президента Республики Беларусь от 8 июля 2013 г. № 301 О некоторых вопросах осуществления инвестиционной деятельности в отношении недр. Указ Президента Республики Беларусь от 3 октября 2011 г. № 442 Гарантии использования результатов инвестиционной деятельности Инвестор вправе самостоятельно распоряжаться прибылью (доходом), полученной в результате осуществления инвестиционной деятельности, в том числе осуществлять реинвестирование на территории Республики Беларусь в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь. Под реинвестированием понимается вложение инвестором в объекты инвестиционной деятельности на территории Республики Беларусь прибыли (дохода), уже полученной им в результате такой деятельности. Иностранному инвестору гарантируется после уплаты им налогов и других обязательных платежей, установленных законодательными актами Республики Беларусь, беспрепятственный перевод за пределы Республики Беларусь прибыли (дохода), полученной на территории Республики Беларусь в результате осуществления инвестиционной деятельности, а также выручки от полной или частичной реализации инвестиционного имущества при прекращении инвестиционной деятельности. Защита инвестиций Государство гарантирует защиту инвестиций в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также не могут быть применены меры, равные указанным по последствиям. Национализация или реквизиция возможны лишь со 24 своевременной и полной компенсацией стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества и других убытков, причиняемых национализацией и реквизицией. Порядок и условия национализации и реквизиции, а также выплаты компенсации стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества и других убытков, причиняемых национализацией и реквизицией, устанавливаются законами Республики Беларусь. Компенсация стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества Компенсация стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества должна быть равной рыночной стоимости этого имущества, определяемой в порядке, установленном Президентом Республики Беларусь или по его поручению Правительством Республики Беларусь. Кроме того, компенсация должна включать процент, исчисленный согласно официальному курсу белорусского рубля по отношению к соответствующей иностранной валюте за период с даты фактической национализации или реквизиции либо их публичного объявления до даты фактической выплаты компенсации. Указанный процент не должен быть ниже, чем соответствующий процент, установленный на Лондонском межбанковском рынке (LІBOR). Компенсация стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества национальному инвестору выплачивается в официальной денежной единице Республики Беларусь, иностранному инвестору – в валюте, в которой первоначально были осуществлены инвестиции. Размер компенсации стоимости национализированного или реквизированного инвестиционного имущества может быть обжалован инвестором в суд. Гарантии от незаконных действий (бездействия) государственных органов и их должностных лиц Действия (бездействие) государственных органов или их должностных лиц, органов административно-территориальных единиц или их должностных лиц и акты государственных органов Республики Беларусь или органов административно-территориальных единиц Республики Беларусь, нарушающие права инвестора и (или) причиняющие ему убытки и иной вред, могут быть обжалованы инвестором в суд. Вред, в том числе убытки, причиненные в результате действий (бездействия) государственных органов или их должностных лиц, органов административно-территориальных единиц или их должностных лиц либо в 25 результате принятия актов государственными органами Республики Беларусь или органами административно-территориальных единиц Республики Беларусь, подлежит возмещению из средств соответствующей казны по решению суда. Порядок возмещения вреда, в том числе убытков, определяется актами законодательства Республики Беларусь. Экспертиза инвестиционного проекта – оценка (анализ) бизнес-плана инвестиционного проекта (далее – бизнес-план) и (или) иных документов, результатом которой является соответствующее заключение по инвестиционному проекту (далее – заключение); Локальная экспертиза инвестиционных проектов – экспертиза, проводимая соответствующим органом управления, в том числе министерством финансов, кредитодателями (заимодавцами), а также государственная научнотехническая экспертиза, осуществляемая государственными экспертными советами, созданными государственным комитетом по науке и технологиям; Государственная комплексная экспертиза инвестиционных проектов – экспертиза, проводимая министерством экономики с учетом результатов локальных экспертиз в целях подготовки заключения о целесообразности оказания государственной поддержки для реализации инвестиционного проекта. Государственная комплексная экспертиза инвестиционных проектов проводится в отношении инвестиционных проектов, претендующих на: привлечение внешних государственных займов и (или) внешних займов, привлеченных под гарантии Правительства Республики Беларусь; предоставление гарантий Правительства Республики Беларусь по кредитам, выдаваемым банками Республики Беларусь; предоставление при заключении инвестиционного договора между инвестором (инвесторами) и Республикой Беларусь льгот и (или) преференций инвестору (инвесторам) и (или) организации, созданной инвестором (инвесторами), либо организации, в отношении которой инвестор (инвесторы) имеет возможность определять принимаемые ею решения по основаниям, установленным законодательством, не установленных решениями Президента Республики Беларусь, иными актами законодательства. Комплексная экспертиза проводится и в иных случаях, установленных законодательными актами. Иностранными инвесторами в Республике Беларусь признаются: иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов; международные организации; иностранные юридические лица; 26 иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств; иностранные граждане; физические лица (граждане Республики Беларусь и лица без гражданства), постоянно проживающие за пределами Республики Беларусь. Объектами инвестиционной деятельности являются: недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс; ценные бумаги; интеллектуальная собственность. Республика Беларусь испытывает недостаток в инвестиционных ресурсах, потенциальным источником которых остаются иностранные капиталовложения. Преимущества иностранных инвестиций по сравнению с другими формами международного экономического партнерства: они служат источником капитала для вложения средств в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технологий, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга; инвестиции, в отличие от иностранных займов, не являются бременем внешнего долга, а, напротив, способствуют получению средств для его погашения; прямые инвестиции содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую благодаря возрастающим внешним контактам, производственному и научно-техническому сотрудничеству; иностранные инвестиции дают положительный эффект с точки зрения освоения зарубежного опыта управления, маркетинга, подготовки кадров; привлечение иностранных инвесторов ускоряет процесс разгосударствления, демонополизации экономики и формирования многообразных форм собственности и т. п. Тема 1.2 Методология инвестиционного проектирования 1. Концептуальные основы инвестиционного проектирования 2. Проблемы оценки эффективности инвестиций. 3. Эффективности инвестиций для проекта в целом и его участников. 4. Цели и задачи управления инвестиционным проектом на отдельных этапах его реализации. 1. Концептуальные основы инвестиционного проектирования Концепция – определенный способ понимания и трактовки явления; 27 Концепция в финансовом менеджменте – это способ определения понимания, теоретического подхода к некоторым сторонам и явлениям финансового менеджмента. В основных концепциях финансового менеджмента выражается точка зрения на отдельные явления финансовой деятельности, определяется сущность и направление развития этих явлений. Основные концепции финансового менеджмента: • концепция денежного потока; • концепция компромисса между риском и доходностью; • концепция стоимости капитала; • концепция эффективности рынка; • концепция асимметричной информации; • концепция агентских отношений; • концепция альтернативных затрат. Рисунок 2.1 Базовые концепции финансового менеджмента Концепция денежного потока применяется в рамках анализа инвестиционных проектов, в основе которого лежит количественная оценка связанного с проектом денежного потока. Концепция денежного потока предусматривает: а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (ординарный/неординарный); б) оценку факторов, определяющих величину его элементов; в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета. 28 Концепция компромисса между риском и доходностью - предполагает достижение разумного соотношения между риском и доходностью; получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском. Связь между этими двумя характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Концепция оценки стоимости капитала имеет ключевое значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности компании. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например надо платить проценты за банковский кредит. При большом выборе источников финансирования менеджер должен выбрать оптимальный вариант. Концепция стоимости капитала — предусматривает определение минимального уровня дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника финансирования и позволяющего не оказаться в убытке. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Концепция временной стоимости денег — текущий финансовый эквивалент будущей денежной суммы оказывается тем ниже, чем выше уровень инфляции и требуемая доходность финансовой операции и чем отдалённее срок получения данной суммы. Концепция эффективности рынка ценных бумаг учитывает быстроту отражения информации о рынке ценных бумаг на их ценах, степень полноты и свободы доступа всех участников рынка к информации. Степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. слабая – текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов, т.е. потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, анализируя тренды. В условиях слабой формы эффективности рынка невозможен более или менее обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистических данных о динамике цен. умеренная – текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. сильная – текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Если эта гипотеза 29 верна, никто не сможет получить сверхдоходы от игры на акциях, даже инсайдеры. Концепция асимметричной информации - отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной в равной степени всем участникам рынка. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Концепция агентских отношении предусматривает нивелирование групповых интересов конфликтующих подгрупп управленческих работников и интересов владельцев компаний. По мере усложнения форм организации бизнеса крупным фирмам в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут не всегда совпадать. Концепция альтернативных затрат (издержек) предусматривает оценку альтернативных вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и т.д. Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Уровень финансового левериджа организации характеризуется потенциальной возможностью влиять на ее прибыль путем управления объемом и структурой источников финансирования и, соответственно, уровнем расходов, связанных с привлечением источников финансирования. 1. Европейская концепция финансового левериджа: Европейская концепция эффект финансового левериджа представляет собой приращение к экономической рентабельности собственного капитала, получаемого за счет использования заемного капитала, т.е. это показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Рассчитывается следующим образом: ЗК ЭФЛ = (1 − Снп) × (ЭРА − ПК) × СК где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЭРА – коэффициент экономической рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала, %; 30 ЗК - средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК - средняя сумма собственного капитала предприятия. Американская концепция финансового левериджа Суть данной концепции заключается в расчете прибыли на одну акцию и выбора такой структуры капитала, при которой данный показатель имеет максимальное значение. Эффект финансового левериджа, рассчитанный по американской концепции, выражает прирост чистой прибыли, полученный за счет приращения нетто-результат эксплуатации инвестиций. Эффект финансового левериджа, рассчитанный по американской концепции показывает риск, которым характеризуется использование заемного капитала, т.е. чем выше значение данного показателя, тем выше уровень риска, причем, как для банка, так и для инвестора. Для банка при увеличении данного показателя возрастает риск неуплаты процентов по кредиту, для инвестора возрастает риск снижения стоимости акций и дивидендов. Таким образом, европейская концепция позволяет определить безопасную величину и условия кредита, а американская - уровень совокупного риска по предприятию. Концепция временной неограниченности хозяйствующего субъекта Концепция временной неограниченности хозяйствующего субъекта – компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Концепция временной неограниченности хозяйствующего субъекта дает основание применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе. Она служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать фундаменталистский подход для оценки финансовых активов. Инвестиционное решение – это окончательное мнение касательно всех преимуществ и минусов объекта инвестиции. Инвестиционные решения принимают на основе анализа возможного риска и убытков, которые может принести инвестирование, а так же потенциальной прибыли. Инвестиционное решение принимается инвеститором или всей инвестиционной группой. Аспекты, которые необходимо учитывать при принятии инвестиционных решений 1) Насколько перспективным является объект инвестирования и какую потенциальную прибыль он может принести. Для этого необходимо ориентироваться в тенденциях развития рынка, чтоб иметь представление, в каком направлении они будут развиваться через пару лет. 31 2) Насколько сильным и обоснованным является стремление фирмы принимать меры по расширению своего производства и обучению новых кадров, расширению спектра предлагаемых услуг и количества производимого товара. 3) Подкреплено ли желание утвердить свой авторитет на рынке практическими знаниями и навыками в сфере ведения бизнеса, позволяет ли коммерческий опыт отдельного предпринимателя составить и выдержать серьезную конкуренцию. 4) Позволяют ли средства, имеющиеся в распоряжении инвеститоров, принять ряд мер по внедрению в производство новейших научных и технологических решений в целях оптимизации и автоматизации производственного процесса. Этапы принятия решений: Первый этап – определение ситуации, когда инвестирование будет уместным и своевременным. Следует понимать, что инвестирование средств в неправильном направлении влечет за собой финансовые убытки и потерю времени. Второй этап – анализ инвестиционных решений. Для эффективного инвестирования необходимо обдумать все детали проведения инвестиционных операций. Третий этап. Непосредственное принятие инвестиционных решений и анализ методов для их реализации. Четвертый этап предполагает реализацию инвестиционных идей. Пятый этап (оценка инвестиционных решений) состоит в наблюдении за протеканием процессов инвестирования и направлении их в правильное русло. Характеризуется осуществлением контроля за справедливым и экономически целесообразным распределением инвестиционных ресурсов. Требования, предъявляемые к инвестиционным решениям Эффективность инвестиционных решений, то есть, оправданность инвестирования, так как их доходность должна превышать размер вложенных денег. Рентабельность инвестиционных ресурсов должна превышать инфляцию. Оправданность инвестиций в рентабельных сферах с учетом дисконтирования. Требования, предъявляемые к объекту инвестирования Рентабельность объекта должна находиться на достаточно высоком уровне. Минимальный уровень рисков. 32 Окупаемость вложенных инвестиций должна осуществится в приемлемые короткие сроки. Классификация и виды инвестиционных решений Инвестиции могут быть направлены в различные сферы, и в зависимости от этого направления выделяют такие виды инвестиций: Обязательные. Сделанные с целью уменьшения уровня издержек производства. Направленные на расширение организации. Направленные на приобретение активов. Инвестирование в изучение нового рынка. Направленные на приобретение нематериальных активов. При принятии инвестиционного решения необходимо считаться с мнением каждого из инвесторов, в качестве которых могут выступать банки, акционеры, фирмы и кадровый персонал. Инициирование проекта – это выбор и обоснование его необходимости. Идея проекта может быть обусловлена: 1) стремлением выполнить задачи, которые стоят перед страной, регионом; 2) неудовлетворенными потребностями и поиском возможных путей их удовлетворения; 3) инициативой частных или государственных фирм, которые желают получить преимущества при использовании новых возможностей; 4) недостатком производственных мощностей, недостаточным развитием сервиса, инфраструктуры, административными или другими ограничениями; 5) наличием неиспользованных материальных или людских ресурсов и возможностью их использования в производственных отраслях; 6) необходимостью осуществлять дополнительные капиталовложения; 7) стремлением создать благоприятные условия для формирования соответственной инфраструктуры производства и управления; 8) стихийными бедствиями (засухи, наводнения, землетрясения). Глобальная цель всех инвестиционных проектов – улучшение жизни людей, которые оказываются в сфере действия проекта. Глобальная цель может быть достигнута через разрешение частных задач различного уровня: повышения эффективности производства, снижения затрат, увеличения объема экспорта и др. Проекты могут иметь множество целей и удовлетворять как государственные, так и региональные интересы. 33 Несогласованность целей проекта и незаинтересованность сторон приводит к низкому качеству осуществления проекта. Оценка инвестиционного решения – важнейшая процедура на начальной стадии проекта, представляющая собой непрерывный процесс, предполагающий возможность остановки проекта в любой момент в связи с появляющейся дополнительной информацией. Оценка инвестиционного решения основывается на четком формальном базисе и включать следующие компоненты: - выявление факторов, относящихся к проекту; - оценку проектных предложений по этим факторам с использованием количественной информации или экспертных оценок; - принятие или отказ от проектных предложений на основе сделанных оценок; - выявление областей, где нужна дополнительная информация, и выделение ресурсов на ее получение; - сопоставление новой информации с той, что использовалась при первоначальной оценке; - оценку воздействия на проект выделенных новых переменных; - принятие решения о продолжении или прекращении работы над проектом. Процедура оценки и отбора проектов включает в себя следующие этапы: I.предварительное обследование проекта: определяется - цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия, - риски, связанные с проектом, - наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. - критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта. На данном этапе выбора проекта для внедрения решается вопрос: может ли фирма позволить себе внедрение нового продукта или технологии? Здесь определяющими являются критерии технического достоинства программы и ее соответствия специализации фирмы. II. Оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа: 1. расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций) 34 2. расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта) 3. анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации. Анализ денежных потоков инвестиционного проекта - это совокупность планируемых поступлений и выплат денежных средств, которые имеют непосредственное отношение к данному проекту. Оценка прогнозируемого денежного потока — важнейший этап анализа инвестиционного проекта. Денежный поток состоит в наиболее общем виде из двух элементов: требуемых инвестиций — оттока средств — и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов — притока средств. Оценка денежных потоков осуществляется дисконтными методами с учетом концепции временной стоимости денег. Анализ инвестиционного проекта Принцип оценки привлекательности инвестиционных проектов: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию (собственников, кредиторов, инвесторов, менеджеров). анализ эффективности инвестиционного проекта — расчет требуемых капитальных вложений и прогноз будущего денежного потока, генерируемого данным проектом. анализ финансовых возможностей предприятия, итогом которого должна стать величина стоимости капитала предприятия при разных объемах требуемых инвестиций. Чистый поток денежных средств – разность текущих доходов (приток) и расходов (отток), связанных с реализацией инвестиционного проекта и измеряемых количеством денежных единиц в единицу времени (денежная единица/ единица времени). Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это показатель стоимости каждого отдельного источника финансирования деятельности компании (проекта). 35 Инвестор оценивает средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании для определения целесообразности вклада. Методика расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC) : 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = Дс × Сс + Дз × Сз, где Дс и Дз – процентный показатель доли собственного и заемного капитала в общей структуре, Сс и Сз – рыночная стоимость собственных и кредитных ресурсов. Чтобы учесть налог на прибыль, необходимо дополнить представленную выше формулу: 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = Дс × Сс(1 − НП) + Дз × Сз, где НП – налог на прибыль. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) является более информативным показателем, в отличие от средней цены капитала. Чистый приведенный (дисконтированный) доход Показатель NPV отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле: 𝑛𝑛 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 = � 𝑡𝑡=0 𝐶𝐶𝐶𝐶𝑡𝑡 (1 + 𝑅𝑅)𝑡𝑡 где, n, t — количество временных периодов, CF — денежный поток (Cash Flow), R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate) Критерием принятия проекта является положительное значение NPV. Внутренняя норма доходности Для определения показателя IRR, опираются на уравнение для чистой приведённой рентабельности: 𝑁𝑁 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 = −𝐼𝐼𝐼𝐼 + � 𝑡𝑡=1 𝐶𝐶𝐶𝐶𝑡𝑡 =0 (1 + 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼)𝑡𝑡 Исходя из этого, для внутренней нормы доходности формула будет выглядеть следующим образом: 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁(𝑟𝑟1 ) 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 = 𝑟𝑟1 + × (𝑟𝑟2 − 𝑟𝑟1 ) 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁(𝑟𝑟1 ) − 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁(𝑟𝑟1 ) Здесь r – процентная ставка. Эта же IRR-формула в общем виде будет выглядеть таким образом. 36 𝑛𝑛 0=� 𝑡𝑡=1 𝐶𝐶𝐶𝐶𝑡𝑡 − 𝐼𝐼𝐼𝐼 (1 + 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼)𝑡𝑡 Здесь CF t – денежные потоки в момент времени, а n – число периодов времени. Важно отметить, что показатель IRR (в отличие от NPV) применим только к процессам с характеристиками инвестиционного проекта – то есть, для случаев, когда один денежный поток (чаще всего – первый – первоначальная инвестиция) является отрицательным. Норма рентабельности и индекс рентабельности Рентабельность – важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т. д.) вложенных средств. 𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁𝑁 𝑃𝑃 = × 100% 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 где NPV- чистый приведенных доход, INV- объем инвестиций. Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI – отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает, во сколько раз увеличится вложенный капитал в ходе реализации проекта: 𝐶𝐶𝐶𝐶𝑘𝑘 ⁄(1 + 𝑑𝑑)𝑘𝑘 𝑃𝑃 𝑃𝑃𝑃𝑃 = = +1 100% 𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше. Игнорирование необратимых затрат Необратимые затраты – это безвозвратные постоянные затраты. Они постоянны, потому что не изменяются с изменением предприятием объема своего производства. Необратимые затраты являются безвозвратными, потому что их нельзя вернуть, сократив или прекратив производство. Поскольку этих затрат нельзя избежать в коротком периоде, их не следует принимать при выборе поведения. Затраты могут быть необратимы только в коротком периоде. В длительном периоде любые затраты обратимы в том смысле, что их можно избежать, уйдя с рынка. Затраты на аренду помещения для офиса предприятия относятся к постоянным издержкам, которые не являются невозвратными, так как предприятие может избежать этих затрат, прекратив свою деятельность. С 37 другой стороны, владельцы предприятий могут вложить свой капитал в специализированное машинное оборудование, которое можно использовать исключительно для производства нового изделия и которое нельзя реализовать по стоимости металлолома. Такие издержки будут невозвратными, так как вложение обесценится, если новое изделие „не идет”. 2. Проблемы оценки эффективности инвестиций. Эффективность инвестиций – это соотношение уже полученных экономических результатов с затратами. Виды эффективности инвестиций: Коммерческая – характеризует инвестиционную привлекательность самого проекта для инвесторов и его финансовую состоятельность. Бюджетная – показывает финансовые последствия от реализации проекта для бюджетов федерального, регионального или местного уровней. Экономическая – учитывает затраты и соотносит их с результатами, при этом в расчет берутся все расходы, выходящие за рамки прямых интересов участников инвестиционного проекта, которые могут быть выражены в стоимостном измерении. Методы эффективности инвестиций: 1) методы оценки эффективности инвестиций с помощью коэффициента соотношения денежных поступлений (положительных потоков) с затратами (отрицательными потоками). Эти методы сегодня являются традиционными; 2) методы оценки эффективности инвестиций после анализа бухгалтерской отчетности; 3) методы оценки эффективности инвестиций, основанные на теории так называемой - временной стоимости денег. При помощи этих методов осуществляется полный инвестиционный анализ эффективности проектов, то есть оценивается и сравнивается инвестиционная привлекательность - мощность (эффективность) направлений инвестирования, а так же отдельных программ (проектов) или объектов. Основные проблемы при оценке эффективности инвестиционных проектов : • неполнота или неточность информации о динамике техникоэкономических показателей, параметрах новой техники и технологии; • производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.; • колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.; • неопределённость целей, интересов и поведения участников 38 Рисунок Схема финансового анализа проекта Основные принципы оценки финансовой рентабельности проектов: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от открытия финансирования до прекращения проекта; моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют; сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта); принцип положительности и максимума получаемого эффекта; учет фактора времени: динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат); учет только предстоящих затрат и поступлений; сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»; 39 учет по возможности всех последствий проекта, включая оценку мультипликативного эффекта; учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки; учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют; учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта. Анализ жизненного цикла – метод, широко используемый для анализа портфеля продукции (т.е. жизненного цикла для анализа эволюции продукта или рынка). Положение каждого предприятия отмечается на многоклеточной матрице. Вертикальное направление показывает различные стадии эволюции продукта или рынка. Горизонтальное направление представляет конкурентное положение предприятия. Эмбриональная Растущая Зрелая Стареющая Доминирующее Сильное Благоприятное Неустойчивое Слабое Нежизнеспособное Широкий набор стратегических вариантов Опасность, уходите в рыночную нишу, диверсифицируйтесь или ликвидируйтесь Осторожность, выборочное развитие Показатели эффективности инвестиционных проектов утверждены постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 г. № 158 «Об утверждении правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов». Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих 40 инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту. На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости. Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за каждый расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента начала финансирования инвестиций. Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) (Kt): 𝐾𝐾𝑡𝑡 = 1 (1 + 𝑟𝑟)𝑛𝑛 где r - ставка дисконтирования (норма дисконта); n – количество периодов (шагов); t - период (год) реализации проекта. Как правило, коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала. Средневзвешенная норма дисконта (Дcp) для собственного и заемного капитала может определяться по формуле Рск × СК + Рзк × ЗК Дср = 100 где Рск - процентная ставка на собственные средства; СК - доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат; Рзк - процентная ставка по кредиту; ЗК - доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат. Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта: 41 𝑇𝑇 ЧДД = � 𝑡𝑡=1 П(𝑡𝑡−1) (1 + 𝑟𝑟)(𝑡𝑡−1) где Пt – чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3, t, ..., T; T – горизонт расчета; r – ставка дисконтирования. Показатель ЧДД в разных источниках с английского языка Net Present Value (NPV) переводится как: чистая текущая стоимость; чистая приведенная стоимость; чистый приведенный доход. ЧДД рассчитывается путем приведения всех расходов и поступлений денежных средств за время функционирования инвестиционных вложений к текущей стоимости при заранее определенной величине ставки дисконта. Положительное значение ЧДД свидетельствует, что рентабельность инвестиций превышает минимальное значение и, следовательно, целесообразно осуществить данный вариант инвестирования. При значениях ЧДД, равных нулю, рентабельность проекта равна той минимальной норме, которая принята в качестве ставки дисконта. Таким образом, проект инвестиций, ЧДД которого имеет положительное или нулевое значение, можно считать эффективным. При отрицательном значении ЧДД рентабельность проекта будет ниже ставки дисконта, проект ожидаемой отдачи не принесет. Абсолютная величина ЧДД зависит от следующих факторов: величины потоков платежей распределения их во времени от ставки дисконта. Любая ставка, меньшая чем r, соответствует положительной оценке ЧДД. Внутренняя норма доходности (ВНД) – интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0). ВНД определяется исходя из следующего соотношения: 𝑇𝑇 � 𝑡𝑡=1 П𝑡𝑡−1 =0 (1 + ВНД)𝑡𝑡−1 При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна, или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует "запас прочности" проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении). Индекс рентабельности (доходности) (ИР): 42 ИР = ЧДД + ДИ ДИ где ДИ – дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета). Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1. Уровень безубыточности (УБ) проекта рассчитывается по формуле: условно − постоянные издержки УБ = × 100 маржинальная (переменная)прибыль Для оценки эффективности проекта рассчитывается ряд коэффициентов: • коэффициент покрытия задолженности, рентабельность активов, рентабельность продаж, • рентабельность продукции, коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами; • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; • коэффициент структуры капитала; • срок оборачиваемости всего капитала, готовой продукции, дебиторской и кредиторской задолженностей; • выручка от реализации на одного работающего; • коэффициент текущей ликвидности; доля собственного капитала в объеме инвестиций. Срок окупаемости (Pay-back Period (PB)) служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Динамический срок окупаемости позволяет определить время, за которое окупится проект с учетом дисконтирования, т.е. после достижения динамического срока окупаемости станция начинает приносить чистую прибыль, окупая к этому моменту средства, вложенные в ее строительство. Динамический срок окупаемости показывает реальный период окупаемости. Если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта 43 расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период. 3. Эффективности инвестиций для проекта в целом и его участников. Эффективность проекта в целом – оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Эффективность проекта в целом включает: • общественную (социально-экономическую) эффективность проекта – учитывает социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и «внешние эффекты» – социальные, экологические и иные эффекты; • коммерческую эффективность проекта – показывает финансовые последствия его осуществления для участника ИП, если предположить, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользоваться всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются. Эффективность участия в проекте – определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия в проекте включает: • эффективность участия предприятий в проекте (его эффективность для предприятий – участников инвестиционного проекта); • эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО – участников инвестиционного проекта); • эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям – участникам ИП (народнохозяйственная, региональная, отраслевая и другие эффективности); • бюджетная эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней). 4. Цели и задачи управления инвестиционным проектом на отдельных этапах его реализации. Успех реализации инвестиционного проекта определяется организационной структурой управления, которая призвана 44 вырабатывать комплекс воздействий, направленных на своевременное и качественное выполнение всех входящих в проект работ. Поскольку, как правило, инвестиционные проекты различаются структурой вложений и содержанием отдельных фаз, то не существует структуры управления, пригодной для управления всеми проектами. Организационную структуру строят с учетом состава, содержания, трудоемкости функций управления, учитывая при этом следующие факторы: • сложность проекта; • технологичность проекта; • сроки завершения отдельных стадий; • требования заказчика (инвестора); • финансовые возможности заказчика (инвестора). Наиболее часто используются три схемы управления проектом: Основная схема управления – руководитель проекта (менеджер), представляющий интересы заказчика, не несет финансовой ответственности за принимаемые решения. В роли руководителя может выступать любая фирма – участник проекта. Она отвечает за координацию и управление ходом разработки и реализации проекта, не вступая в контрактные отношения ни с кем, кроме заказчика. Преимуществом такого взаимодействия является объективность менеджера, недостатком – то, что риск невыполнения всех требований проекта лежит на заказчике. Схема расширенного управления – руководитель (менеджер) несет ответственность за проект в пределах фиксированной сметной стоимости. В качестве менеджера нередко выступает консалтинговая (иногда инжиниринговая) или подрядная фирма, которая координирует материальнотехническое обеспечение и инжиниринг. Риск при этом возлагается на подрядчика. Схема "под ключ" – руководитель, проектно-строительная фирма и заказчик заключают контракт на условиях сдачи объекта "под ключ" в соответствии с заданными стоимостью и сроками. Теория и практика управления выработала несколько типов организационных структур, каждая из которых имеет определенные преимущества и недостатки. Линейная структура предусматривает прямое воздействие на исполнителей со стороны линейного руководителя, сосредоточившего в одних руках все функции руководства. Применима лишь при небольших объемах работ, когда задачи управления проектом относительно просты. Функциональная структура управления основана на дифференциации управленческого труда по отдельным функциям, каждая из которых выполняется 45 одним специалистом, группой или отделом. Руководители функциональных подразделений специализируются в определенных областях деятельности, отвечая за отдельные участки работ, входящих в их компетенцию. Функциональная структура используется в организациях, для которых характерны стабильный режим работы, относительная независимость от внешней среды, неизменная специализация. Программно-целевая структура управления, базируется на комплексном управлении всей системой работ, в том числе техникоэкономическим обоснованием проекта, формированием проектно-сметной документации, строительством, установкой технологического оборудования, выпуском продукции. Основу этой формы организации управления составляет специальный орган управления, в задачи которого входит формирование и координация деятельности всех функциональных подразделений. Разновидностями программно-целевой структуры являются проектная, матричная и некоторые другие. Любая структура управления в каждом конкретном случае подлежит адаптации к условиям осуществления проекта. Состав и основные особенности менеджмента инвестиционного проекта на предприятии Обеспечивающие элементы проекта: - финансы; - персонал; - сырьевые ресурсы; - территория, помещение, размещение; - контакты, соглашения, договоры и т.д. - иные элементы, способствующие успешной разработке и реализации проекта. Виды деятельности (процессы) как элементы проекта: - маркетинг; - закупки; - поставки; - строительство; - проектирование; - монтаж оборудования; - сдача объекта в эксплуатацию; - эксплуатация; - производство продукции, работ, услуг; - реализация продукции. 46 Элементы проекта – это и организации, участвующие в его выполнении. Отдельные элементы могут подразделятся на более детальные составляющие. Один из основных элементов в структуре проекта - его участники. Они обеспечивают реализацию замыслов, заложенных в проекте. Число участников в зависимости от сложности проекта может быть от одного до сотен. У каждого из них свои функции, а также задачи, степень участия в проекте и своя мера ответственности за его результаты. Рассмотрим каждого из участников проекта: 1. Заказчик – будущий владелец и пользователь результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физическое, так и юридическое лицо. При этом заказчиком может быть как одна единственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои усилия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его результатов. 2. Инвестор – тот, кто вкладывает средства в проект. Часто Инвестор одновременно является и Заказчиком. Если же Инвестор и Заказчик -- не одно и то же лицо, инвестор заключает договор с заказчиком, контролирует выполнение контрактов и осуществляет расчеты с другими участниками проекта. Инвесторами могут быть: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом; организации и предприятия, предпринимательские объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности; международные организации, иностранные юридические лица; физические лица – граждане страны и иностранные граждане. 3. Проектировщик – тот, кто разрабатывает проектно-сметную документацию. 4. Поставщик – осуществляет материально - техническое обеспечение проекта (закупки и поставки). 5. Подрядчик – юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом. 6. Консультант – это фирмы и специалисты, привлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услуг другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализации. 7. Менеджер проекта – это юридическое лицо, руководитель проекта, которому заказчик (или инвестор или другой участник проекта) делегирует полномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и координации работ участников проекта. 47 8. Команда проекта – специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей. 9. Лицензиар – юридическое или физическое лицо -- обладатель лицензий и "ноу-хау", используемых в проекте. Лицензиар предоставляет (обычно на коммерческих условиях) право использования в проекте необходимых научнотехнических достижений. 10. Банк – один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерывное обеспечение проекта денежными средствами, а также кредитование генподрядчика для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет необходимых средств. Основной целью управления портфелем инвестиционных проектов является обеспечение наиболее эффективных способов реализации инвестиционных проектов предприятия на отдельных этапах его развития. В процессе достижения главной цели при управлении инвестиционным портфелем решаются следующие задачи: 1. обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной организации инвестиционной деятельности; 2. обеспечение максимизации прибыли от инвестиционной деятельности; 3. обеспечение минимизаций инвестиционных рисков; достижение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, которая связана с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах и на длительный срок, что может привести к снижению платежеспособности предприятия по текущим хозяйственным операциям; 4. изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов, что создает для предприятия следующие преимущества: ускорение его экономического и научно-технического развития; быстрое формирование дополнительного денежного потока в форме прибыли и амортизационных отчислений: сокращение сроков использования кредитных ресурсов, что позволяет инвестору экономить на процентных платежах кредиторам; снижение инвестиционных рисков. С учетом перечисленных задач определяют программу действий по формированию оптимального инвестиционного портфеля 48 Мониторинг хода реализации проектов строится на основе международных стандартов управления проектами, соответствующего программного обеспечения и основан на контроле выполнения плана реализации проекта. В мониторинг хода реализации проектов входят следующие работы: • разработка календарно-сетевого графика (расписания) создания объектов инвестиционного проекта и пояснения к нему; • организация контроля за целевым назначением платежей, за соблюдением сроков, этапов и стоимостных параметров, а также фактически выполненного объема работ и освоенных затрат на всех стадиях реализации проекта; • анализ выявленных отклонений от плана реализации проекта, включая оценку их влияния на сроки и бюджет проекта; • разработка (по итогам анализа отклонений) предложений по мероприятиям, направленным на выполнение инвестиционного проекта в запланированные сроки и с установленным (согласованным с банком) бюджетом; 49 • прогнозирование сроков окончания реализации проекта и суммарных затрат; • осуществление процедур текущего контроля своевременного выполнения условий кредитных соглашений, в том числе вступления их в силу; • мониторинг исполнения дополнительных обязательств (организация и осуществление контроля над выполнением заемщиками/залогодателями/поручителями дополнительных условий и обязательств, установленных кредитными и обеспечительными договорами и связанных с реализацией инвестиционной стадии проектов); • организация экспертизы бюджета проекта и проверка соответствия стоимостных параметров проекта текущему состоянию рынка строительных работ, материалов и технологического оборудования; • организация оперативного надзора за техническими и объемностоимостными показателями проекта, анализ отчетной технической документации; • отбор компаний для осуществления технического надзора; • организация и проведение проверок объектов проекта, находящихся на стадии строительства/реконструкции, в том числе проверок, осуществляемых надзорными компаниями; • анализ промышленных отчетов строительных аудиторов, надзорных компаний; • согласование видов рисков при страховании строительно-монтажных работ. Тема 1.3 Финансирование инвестиционных проектов 1. Традиционные источники финансировании инвестиций. 2. Финансирование технического перевооружении и модернизации производственных мощностей. 3. Специальные методы финансирования инвестиций. 4. Финансовый инжиниринг в инвестиционном проектировании. 1. Традиционные источники финансировании инвестиций. Финансирование – это обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами (деньгами) предприятий, организаций, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности, строек и строящихся объектов. Финансирование инвестиционных проектов – обеспечение проекта ресурсами, в состав которых входят денежные средства так и выражаемые в денежной форме основные и оборотные средства, нематериальные активы, кредиты, имущественные права, ценные бумаги. 50 Финансирование инвестиционного проекта – это процесс обеспечения проекта необходимым объёмом денежных и других видов ресурсов для бесперебойного характера его реализации. Основные задачи финансирования проекта: 1) определение источников финансирования и формирование такой структуры инвестиций, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемом уровне эффективности для каждого из участников проекта; 2) распределение инвестиций во времени, что позволит уменьшить общий объем финансирования и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект. Способы финансирования проекта: - акционерное финансирование, представляющее собой вклады денежных средств, передачу оборудования, технологий; финансирование из государственных источников, которое осуществляется непосредственно за счет инвестиционных программ в форме кредитов (в том числе и льготных) и за счет прямого субсидирования; - долговое финансирование, производимое за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц; - лизинговое финансирование, которое представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества; - финансирование за счет авансовых платежей будущих пользователей, заинтересованных в реализации проекта, заключающееся в предоставлении ими финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг на осуществление проекта. При этом потребителям, внесшим средства в проект, предоставляется ряд льгот, но они не являются собственниками проекта Финансирование инвестиционного проекта должно обеспечить: а) реализацию проекта в проектируемом объеме; б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту); в) снижение риска проектов; г) необходимое соотношение между заемными и собственными средствами. Система финансирования включает: 1) источники финансирования проекта; 2) формы финансирования. 51 Источники финансирования Достоинства Недостатки Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителей Ограниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов Возможность привлечения средств в значительных Внешние масштабах. источники Наличие независимого (привлеченный и контроля за эффективностью заемный капитал) использования инвестиционных ресурсов Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. Возможность утраты собственности и управления компанией Внутренние источники (собственный капитал) 52 Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, определяются следующим набором факторов: • Поставленными целями, которые понятны не только владельцам проекта, бизнеса и его топ — менеджменту, но и непосредственным исполнителям и обществу (социальной среде как потребителю и инвестору) • Технологическим (отраслевым) циклом бизнеса, его протяженностью во времени, периоды обновления основных средств производства, перспективы инноваций и т.п. • Периодами (циклами) внутренних и внешних финансовых потоков, которые в целом определяют финансовую устойчивость компании, реализующей проект инвестирования и ее кредитоспособность. • Общей ситуацией на рынке, перспективами его развития, особенно в части динамики спроса на продукцию (услуги) инвестиционного проекта не только в ближайшем будущем, но и в дальнейшей перспективе (способность видеть будущее бизнеса за горизонтом времени). • Наличие, состав и характер рисков, допустимые уровни и размеры потерь, методы и способы управления рисками, инструменты защиты (страхование, хеджирование). Долевое финансирование инвестиционных проектов (особенно инновационных) может осуществляться в двух главных формах: • дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия, объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта; 53 • учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия. Долговое финансирование –способ финансирования ИП путем привлечения денежных средств на условиях их последующего возврата и уплаты установленных договоренностью процентов. При привлечении долгового финансирования надо учитывать, что: 1)срок использования ссудных средств лимитирован 2)высокие расходы по выплате % способствуют риску неплатежеспособности 3)часто нужны залоговые гарантии 4)возможна передача закладной в счет долговых обязательств Плюсы: возможность привлечения большого объема средств, более низкая стоимость по сравнению с собственными источниками, прирост рентабельности СК Минусы: снижение финансовой устойчивости; зависимость стоимости кредита от рыночной конъюнктуры Расчет стоимости собственного капитала Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM). Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле: 𝑅𝑅𝑒𝑒 = 𝑅𝑅𝑓𝑓 + 𝑛𝑛(𝑅𝑅𝑚𝑚 − 𝑅𝑅𝑓𝑓 ) где Rf – безрисковая ставка дохода; n – коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка; (Rm – Rf) – премия за рыночный риск; Rm – среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке. Ставка доходности инвестиций в безрисковые активы (Rf). В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах «Ведомости», «The Moscow Times», «Коммерсантъ». Так, на середину февраля 2003 года ставка доходности по этим бумагам составляла 8,5% годовых. 54 Коэффициент n. Этот коэффициент отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска. Если n = 1, то колебания цен на акции этой компании полностью совпадают с колебаниями рынка в целом. Если n = 1,2, то можно ожидать, что в случае общего подъема на рынке3 стоимость акций этой компании будет расти на 20% быстрее, чем рынок в целом. И наоборот, в случае общего падения стоимость ее акций будет снижаться на 20% быстрее рынка в целом. В странах с развитым фондовым рынком n коэффициенты рассчитываются специализированными информационно-аналитическими агентствами, инвестиционными и консалтинговыми компаниями и публикуются в финансовых справочниках и периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки. В России информацию о значениях n -коэффициентов компаний, чьи акции наиболее ликвидны, можно найти в информационных выпусках рейтингового агентства АК & М, а также на его сайте в разделе «Рейтинги». Кроме того, n коэффициенты рассчитываются аналитическими службами инвестиционных компаний и крупными консалтинговыми фирмами, например «Делойт и Туш СНГ». Премия за рыночный риск (Rm - Rf). Это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным агентства Ibbotson Associates4, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США с 1926 по 2000 год, составляет 7,76%. Это значение могут использовать для расчетов и российские компании (в ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%). Расчет WACC Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле: 𝐷𝐷 𝐸𝐸 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = 𝑅𝑅𝑒𝑒 � � + 𝑅𝑅𝑑𝑑 ( )(1 − 𝑡𝑡𝑐𝑐 ) 𝑉𝑉 𝑉𝑉 где Re – ставка доходности собственного (акционерного) рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ; 55 капитала, E – рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции; D – рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний; V = E + D – суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала; Rd – ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль; tc – ставка налога на прибыль. Пример: Рассчитаем ставку дисконтирования с применением модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) для компании «Норильский никель» с учетом текущих условий, сложившихся в российской экономике. При расчетах будем использовать следующие данные по состоянию на середину февраля: Rf = 8,5% (ставка по российским европейским облигациям); n = 0,92 (для компании «Норильский никель», по данным рейтингового агентства АК & М); (Rm - Rf) = 7,76% (по данным агентства Ibbotson Associates). Таким образом, доходность собственного капитала равна: Re = 8,5% + 0,92 х 7,76% = 15,64%. E/V = 81% — доля рыночной стоимости акционерного капитала (E) в суммарной стоимости капитала (V) компании «Норильский никель» (по данным автора). Rd = 11% — средневзвешенные затраты на привлечение заемного капитала для компании «Норильский никель» (по данным автора). D/V = 19% — доля заемного капитала компании (D) в суммарной стоимости капитала (V ). tc = 24% — ставка налога на прибыль. Таким образом, WACC = 81% х 15,64% + 19% х 11% х (1 - 0,24) =14,26% 56 Стоимость капитала (Cost of Capital) — цена, которую необходимо заплатить за использование капитала, рассчитанная как процент к его объему. Понятие стоимости капитала широко используется при решении многих задач, а именно: • обеспечении требований инвесторов относительно отдачи на вложенный капитал; • формировании рациональных направлений инвестирования; • управлении структурой источников финансирования; • укреплении платежеспособности компании в долгосрочном периоде и тому подобное. К базовым принципам оценки стоимости капитала относятся: • принцип поэлементной оценки; • интегральной (обобщающей) стоимости; • соотношения собственного и заемного капитала; • динамической оценки; взаимосвязи оценки текущей и будущей стоимости. Оценка стоимости капитала, сформированного за счет различных источников, осуществляется на основе расчета средневзвешенной величины стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital), которая вычисляется как: 𝑛𝑛 𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊𝑊 = � 𝑟𝑟𝑖𝑖 × 𝑑𝑑𝑖𝑖 𝑖𝑖=1 где WACC — средневзвешенная стоимость капитала, %; ri — процентная ставка для заимствованных ресурсов с i-го источника, %; di — удельный вес i-го источника в формировании структуры капитала, %. Определение стоимости отдельных компонентов капитала, полученного из соответствующих источников, осуществляется с использованием следующих подходов, распространенных на практике. 1. Стоимость капитала в форме банковского кредита рассчитывается по формуле: 𝑅𝑅𝐷𝐷 × (1 − 𝑇𝑇) 𝑘𝑘𝑑𝑑 = (1 − 𝐶𝐶𝐷𝐷 ) где kD – стоимость капитала в форме банковского кредита, %; RD – ставка процента за банковский кредит, %; T – ставка налога на прибыль; CD – доля расходов, связанных с обслуживанием кредита. 2. Стоимость капитала за счет эмиссии корпоративных облигаций: 57 𝑘𝑘𝐵𝐵 = 𝑅𝑅𝐵𝐵 × (1 − 𝑇𝑇) (1 − 𝑓𝑓𝐶𝐶 ) где kВ — стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, %; RВ — купонная ставка по облигации, %; fC — доля эмиссионных расходов в общем объеме эмиссии (Flotation Cost); T — ставка налога на прибыль. 3. Стоимость капитала за счет эмиссии привилегированных акций (Preferred Stock): 𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝑃𝑃𝑃𝑃 × 100% 𝑘𝑘𝑃𝑃𝑃𝑃 = 𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 × (1 − 𝑓𝑓𝐶𝐶 ) где kPS — стоимость капитала за счет эмиссии привилегированных акций, %; DIVPS — фиксированный дивиденд по привилегированным акциям; PPS — цена привилегированной акции; fC — доля расходов на эмиссию. 4. Стоимость капитала за счет эмиссии обыкновенных акций может быть определена на основе использования: моделей дисконтирования дивидендов (DDM); модели оценки капитальных активов (CAPM); модели Модильяни-Миллера; модели Ли-Хамади; коэффициентных моделей и др. 2. Финансирование технического перевооружении и модернизации производственных мощностей. Реконструкция (зданий, сооружений, инженерных и транспортных коммуникаций) – совокупность работ и мероприятий, направленных на использование по новому назначению зданий, сооружений, коммуникаций, их частей (включая отдельные помещения) и (или) связанных с изменением их основных технико-экономических показателей, а также работы по модернизации зданий, сооружений, коммуникаций. В состав реконструкции зданий, сооружений, инженерных и транспортных коммуникаций или их частей входит комплекс строительных работ и организационно-технических мероприятий, связанных с изменением нормативных требований и (или) основных технико-экономических показателей (количество или площади квартир, строительного объема или общей площади здания), увеличением объема услуг, изменением вместимости, пропускной способности и изменением направления и места расположения линейных сооружений. 58 К реконструкции предприятия относится переустройство или расширение цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, инженерных коммуникаций, изменение назначения предприятия, цеха или изменение их основных технико-экономических показателей Модернизация (зданий, сооружений, инженерных и транспортных коммуникаций) – совокупность работ и мероприятий, связанных с повышением потребительских качеств зданий, сооружений, коммуникаций, их частей и (или) элементов, с приведением эксплуатационных показателей к уровню современных требований в существующих габаритах. Модернизация является видом реконструкции, проводимой в существующих габаритах зданий, сооружений, коммуникаций. При модернизации может осуществляться изменение планировки, без изменения назначения отдельных помещений, устройство встроенных помещений для лестничных клеток, лифтов, мусоропроводов, выполнение балконов, лоджий, замена отдельных видов несущих конструкций (стен, лестниц, перекрытий, покрытий), улучшение архитектурной выразительности здания, переустройство крыш, утепление и шумоизоляция зданий, оснащение недостающими видами инженерного оборудования или повышение его уровня, переустройство наружных сетей (кроме магистральных) . Основными видами работ, выполняемыми при модернизации зданий и сооружений, являются: – защита здания от шума и вибрации, переоборудование систем отопления, переустройство вентиляции, устройство систем противопожарной автоматики и дымоудаления, установка приборов учета и регулирования тепла, холодного и горячего водоснабжения; – устройство балконов, лоджий, веранд, террас, переустройство крыш; – полная замена оконных и дверных блоков на изделия с теплотехническими характеристиками, отвечающими нормативным требованиям, и др. Техническое перевооружение действующих предприятий – комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб. Техническое перевооружение действующих предприятий осуществляется по проектам и сметам на отдельные объекты или виды работ, разрабатываемым на основе единого технико-экономического обоснования и в 59 соответствии с планом повышения технико-экономического уровня отрасли (подотрасли), как правило, без расширения производственных площадей. Целью технического перевооружения действующих предприятий является интенсификация производства, увеличение производственных мощностей, выпуска продукции и улучшение ее качества при обеспечении роста производительности труда и сокращения рабочих мест, снижения материалоемкости и себестоимости продукции, экономии материальных и топливно-энергетических ресурсов, улучшения других технико-экономических показателей работы предприятия в целом. Расширение действующих предприятий – строительство дополнительных производств на действующем предприятии (сооружении), а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей. К расширению действующих предприятий относится также строительство филиалов и производств, входящих в их состав, которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе. Ремонт (зданий, сооружений, инженерных и транспортных коммуникаций) – совокупность работ и мероприятий по восстановлению работоспособности или исправности здания, сооружения, коммуникаций, их частей и (или) элементов, включая строительные конструкции и инженерное оборудование, не подпадающих под определение реконструкции. К ремонту относятся технические работы, связанные с восстановлением основных физико-технических и эстетических показателей (несущая способность, жесткость, теплозащита, отделка и т.д.), потребительских качеств, утраченных в процессе эксплуатации. В состав работ входят все виды ремонтных работ, в т.ч. аварийные работы, включая замену отдельных элементов или конструкций, местное утепление и звукоизоляция с применением современных материалов и технологий . Капитальный ремонт зданий и сооружений – ремонт, связанный с восстановлением основных физико-технических, эстетических и потребительских качеств зданий и сооружений, утраченных в процессе эксплуатации . Основные виды работ, выполняемые при капитальном ремонте зданий и сооружений: – усиление несущих конструкций зданий и сооружений, устройство фундаментов под оборудование; 60 – устройство или замена отмосток, устройство пандусов на крыльцах входов в здания; – перекладка и усиление отдельных участков каменных стен; укрепление, усиление или замена перегородок; – защита от шума и вибрации, устранение сырости, повышенной воздухопроницаемости и утепление промерзающих участков стен в отдельных помещениях; – дополнительное утепление чердачных перекрытий и покрытий; частичная или полная замена кровли; частичное или полное заполнение оконных проемов; – устройство козырька над входами в подъезды, подвалы и над балконами верхних этажей; – восстановление придомового благоустройства и озеленения с применением современных материалов и технологий; – ремонт сетей радио, телевидения и телефонизации; – устройство пожарных лестниц, заземления, радиоприемных и телевизионных антенн; – замена неисправных внутренних инженерных систем и оборудования зданий и сооружений, а также изношенного оборудования лифтов, мусоропроводов и другие работы. Текущий ремонт зданий и сооружений – ремонт, который производится с целью предотвращения дальнейшего интенсивного износа, восстановления исправности и устранения повреждений конструкций и инженерного оборудования зданий и сооружений . Перечень основных видов работ, выполняемых при текущем ремонте зданий и сооружений, очень широк, поэтому приведем только некоторые из них: – заделка и расшивка стыков, швов, трещин, восстановление отдельных мест облицовки; – ремонт входов в подвал, окон, приямков, пробивка и заделка отверстий; – антисептическая и огнезащита деревянных конструкций; – все виды работ по устранению неисправности крыши (кроме полной замены покрытия); – установка доводчиков, пружин, упоров; замена оконных и дверных приборов, замена разбитых стекол, стеклоблоков; врезка форточек, установка противопожарных дверей и люков; – заделка выбоин, трещин ступеней и площадок, замена отдельных ступеней, ремонт плит балконов, ремонт входов в здание; – замена и ремонт отдельных участков пола, устранение просадки пола 1 этажа; 61 – восстановление штукатурки и облицовки стен и потолков отдельными местами, все виды малярных работ; наружная окраска окон, дверей, ограждений балконов, водосточных труб; укрепление или снятие с фасада угрожающих падением архитектурных деталей, облицовочных плиток, отдельных кирпичей; – комплекс работ по ремонту центрального отопления, вентиляции, водопровода, канализации и горячего водоснабжения, внешнего благоустройства и прочие работы. Реставрация зданий и сооружений – совокупность работ и мероприятий по воссозданию нарушенного первоначального облика памятников искусства и архитектуры, включая здания, сооружения и их комплексы, выполняемых на основе специальных исследований их исторической достоверности и архитектурно-художественной ценности. Финансирование затрат на техническое перевооружение коммерческих предприятий осуществляется за счет: 1) собственных средств предприятий; 2) привлеченных средств — банковского кредита техническое перевооружение государственных предприятий осуществляется за счет: – средств республиканского бюджета и бюджетов субъектов РБ; – заемных средств. Перечень и конкретные размеры источников финансирования капитальных вложений для каждого объекта отражаются в плане финансирования затрат на техническое перевооружение и приобретение оборудования. План финансирования является одним из важных документов, необходимых для открытия финансирования капитальных вложений на техническое перевооружение предприятий. В качестве источников финансирования используются в первую очередь собственные средства или средства вышестоящих организаций, а в недостающей части — долгосрочный кредит. Источниками собственных средств являются: – прибыль, полученная от хозяйственной деятельности; – амортизационный фонд предприятия; – фонд развития производства предприятия; – ассигнования вышестоящих организаций. В качестве источника финансирования капитальных вложений на реконструкцию выступает мобилизация внутренних ресурсов (поступления денег от ликвидации части основных фондов). Эти средства, по существу, являются частью ранее созданного национального богатства. 62 Учреждения банков выдают кредиты на реконструкцию с оформлением кредитного договора. Кроме того, банку нужно представить план финансирования и расчет сроков погашения кредита. Расчет сроков погашения кредита на реконструкцию предприятия выполняется в следующей последовательности: 1. Исчисляется сумма требуемого кредита как разница между полной смежной стоимостью реконструкции объекта и суммой собственных средств, которые могут быть направлены на ее финансирование. 2. Определяется сумма процента за пользование кредитом. 3. Определяется плановая сумма, которая ежегодно может направляться на погашение кредита и суммы процентов. 4. Определяется общая сумма кредита с процентами за время реконструкции объекта. Кредитование технического перевооружения предприятий осуществляется в соответствии с общими принципами банковского кредитования, к которым относятся: целевой характер, срочность, возвратность, обеспеченность, платность. Для получения кредита предприятие должно представить в обслуживающее его учреждение банка следующие документы: 1. Заявление-ходатайство на выдачу кредита. 2. Технико-экономическое обоснование потребности в кредите. 3. Копии контрактов или иных документов, подтверждающих цель кредита в соответствии с технико-экономическим обоснованием. 4. Балансы предприятия (организации) годовой и на последнюю отчетную дату (они используются для определения платежеспособности и кредитоспособности организации-заявителя). 5. Договор залога или договор гарантии, или договор страхования ответственности заемщика на случай непогашения кредита. 6. Срочное обязательство — поручение на погашение кредита. 7. Справка о полученных заемных средствах в других банках. 8. Проект кредитного договора (по форме, принятой в банке). Выдача кредита должна сопровождаться открытием специального ссудного счета в операционном отделе банка. Этот счет открывается в соответствии с письменным распоряжением, подписанным первым лицом банка. В нем указываются сумма кредита, срок, процентная ставка и основания для выдачи. Эффективность затрат на реконструкцию и техническое перевооружение определяется по методике сравнительной экономической эффективности затрат. Однако расчет эффективности реконструкции должен отразить рост продукции, 63 динамику стоимости единицы продукции. Эффект от снижения стоимости единицы продукции является частью общего эффекта от вложенных инвестиций. Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений в реконструкцию и техническое перевооружение предприятий рассчитывается по следующей формуле: 𝑂𝑂2 (𝑆𝑆1 − 𝑆𝑆2 ) 𝑇𝑇𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟 = ≥ � 𝑛𝑛 𝐾𝐾 где O2 — годовой объем производства продукции после реконструкции, тыс. един.; (S1−S2) — себестоимость единицы продукции до и после реконструкции соответственно, руб.; K — капитальные вложения в реконструкцию. При этом величина Erek должна быть не меньше нормативного коэффициента сравнительной эффективности ∑n или равна ему. 3. Специальные методы финансирования инвестиций. Особые формы финансирования инвестиционных проектов Лизинг – комплекс имущественных отношений, которые складываются при передаче имущества во временное пользование. Этот комплекс включает и другие договоры: договор купли-продажи, договор займа. Но отношения по передаче имущества во временное пользование являются определяющими по отношению к остальным. Лизинг – имущественные отношения, складывающиеся в связи с передачей имущества во временное пользование. Виды лизинга (аренды) Финансовый лизинг – лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у продавца и передать лизингополучателю имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, в срок и на условиях во временное пользование. Срок его соизмерим со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении договора или при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга. Оперативный лизинг – лизингодатель закупает на свой риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на срок и на условиях во временное пользование. Срок устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы предмет лизинга возвращается лизингодателю. 64 Возвратный лизинг – собственник оборудования продает его лизинговой фирме и берет это оборудование у него в аренду. Продавец становится арендатором. Преимущества лизинга: получение оборудования в пользование без его полной оплаты; проба оборудования до приобретения его в собственность; арендатор не привлекает заемный капитал; широкий спектр услуг по обслуживанию приобретаемого оборудования; по сравнению с кредитованием обеспечивается более гибкий порядок лизинговых платежей; обеспечивает налоговые выгоды и лизингодателю, и лизингополучателю; освобождает арендатора от процедур и расходов, связанных с владением имуществом, поскольку юридическим собственником остается арендодатель; арендатор получает выгоды, покупая оборудование по номинальной или остаточной стоимости по истечении срока договора лизинга; направлен на ускорение обновления техники и технологии производства Недостатки лизинга: дает временное право арендатору пользоваться оборудованием; недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств; может быть дороже, чем банковский кредит; удорожание себе стоимости продукции; осуществление ускоренной амортизации производится с согласия арендодателя, ограничивая возможности предприятия в формировании собственных ресурсов; невозможность модернизации используемого имущества без согласия арендодателя; возможны потери лизингополучателя в результате инфляции. Форфейтинг — операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортёра) перед кредитором (продавцом, экспортёром). Форфейтинг – это один из видов торгового финансирования, который заключается в покупке кредитором (банком) дебиторской задолженности клиента. Дебиторская задолженность в этом случае может быть представлена векселями, авалями, сертификатами и прочими обязательствами покупателя. 65 Форфейтинг – форма привлечения ресурсов иностранных кредитнофинансовых организаций на кратко- и долгосрочной основе, при которой права требования по долговому обязательству, в том числе по документарному аккредитиву, приобретаются иностранной кредитно-финансовой организацией с условием погашения Банком данного долгового обязательства в оговоренные Кредитным соглашением сроки. Для использования схемы форфейтинга необходимо определить финансовую компанию-нерезидента, которая готова приобрести долговые обязательства продавца импортируемого товара. Ориентировочные условия реализации инвестиционного проекта с применением вышеуказанного способа финансирования: • срок финансирования до 5 лет; финансирование до 100% стоимости контракта. Проектное финансирование – это метод финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банками кредитов является сам проект, т.е. те доходы которые получит создаваемое предприятие в будущем. Проектное финансирование – финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта без учета платежеспособности его участников и каких либо гарантий третьих лиц. Типы проектного финансирования. А. Без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые на погашение кредитов. 66 Регресс - обратное требование с возмещением уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом к другому обязанному лицу. Б. Без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости. Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начисленных процентов. В. С полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против гарантий организаторов проекта или третьих сторон, не анализируя генерируемые проектом потоки наличности. Наиболее распространенной формой проектного финансирования является вариант с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита. 67 Международные иностранные инвестиции - это финансовые вложения при условии взаимодействия представителей различных мировых государств. Классификация мирового движения финансов: источники получения капитала; характер применения финансовых средств; период размещения капитала; целевая направленность финансирования. Преимущества инвестиций международного характера: предоставляемая государством возможность создания предприятий с иностранным капиталом; льготные условия размещения иностранного капитала, обеспечивающее отсутствие переплат по процентам; минимальный контроль со стороны государственных органов страны размещения финансов; отсутствие разграничений по учету дохода от внутренних и внешних финансовых; полное отсутствие или минимальные ставки налогообложения; выплата полученных доходов инвестору не производится в короткие сроки, что дает больше возможностей для развития проекта. Виды иностранных инвестиций: По форме собственности иностранного капитала: • частные – международные инвестиции частных субъектов, размещенных за пределами государства; • государственные – финансы, инвестируемые по распоряжению государственных органов; • смешанные – смешанные инвестиции с присутствием частного и государственного капитала. По форме активов в составе инвестируемых финансов: • реальные – вложение финансовых средств в длительные проекты, связанные с закупкой оборудования в других странах; • нематериальные – приобретение лицензий, прав и иных активов нематериального характера; • финансовые – инвестиции в акции, ценные бумаги и др. По характеру объектов размещения капитала: • прямые – наиболее популярный вид иностранных инвестиций, предусматривающих целевое размещение финансов и систематический контроль проекта со стороны инвестора; • портфельные – вид иностранных инвестиций, когда происходит приобретение части акций с целью получения дивидендов; 68 • прочие – включают широкий перечень инвестиций иностранного характера, в том числе и размещение финансов на банковских счетах, предоставление кредитов и т.д. По способу применения иностранных инвестиций: • ссудные – финансовые ресурсы передаются на условии займа для получения дохода в виде процентов; • предпринимательские – финансовые ресурсы направляются в качестве иностранных инвестиций для получения дивидендов от прибыли. Венчурный капитал руководимый профессионалами пул инвестиционных средств. Венчурное финансирование — это разновидность денежного капитала, которая возникла под влиянием системы субсидирования научноисследовательских работ по индивидуальным проектам и программам. Венчурное финансирование – это источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на 5–7 лет предприятиям, находящимся на ранних этапах своего становления, а также, действующим предприятиям для их расширения и модернизации. Таблица. Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования Источники финансирования Банки Стратегические Венчурное партнеры финансирование Инвестиции в акционерный капитал - + + Кредиты + - + Долгосрочные инвестиции + + + Рисковый бизнес - - + Участие инвестора в управлении фирмой - + + Этапы венчурного финансирования Предстартовый капитал Относительно небольшие суммы, необходимые для подготовки технико-экономического обоснования и финансирования связанных с ними исследований Стартовый капитал Промышленное проектирование товара и выпуск опытной партии (пока еще некоммерческое производство); финансирование, необходимое для того, чтобы компания фактически начала что-то производить Второй этап Оборотный капитал для поддержания первоначального роста; прибыли еще нет. 69 Третий этап Главный этап расширения компании, на котором быстро растет объем сбыта, самоокупаемость фирмы находится на нулевом уровне или только пошла в гору, но фирма все еще является частной компанией. Четвертый этап Переходное финансирование для подготовки компании к превращению в акционерное предприятие. Традиционная скупка Приобретение прав собственности на другую компанию и перевод ее под контроль фирмы Выкуп с подземом Руководство компании решает выкупить ее у нынешних собственников. Приватизация Некоторые собственники или менеджеры компании скупают все ее акции в обороте и опять превращают фирму в частную. Рынки рискового капитала и финансирование нового предприятия Первый этап финансирования Второй этап финансирования Третий этап финансирования Неофициальный рынок рискового капитала («добрые дяди») Частные венчурные компании Официальный рынок ценных бумаг Частные венчурные компании Малые инвестицион-ные компании Филиалы крупных корпораций Венчурные компании, субсидируемые государством Официальный рынок ценных бумаг Все виды компаний венчурного капитала Источники венчурного финансирования Закрытые партнерства с венчурным капиталом (денежные средства семей, пенсионных фондов, крупных индивидуальных инвесторов и т.д.). Публичные фонды венчурного капитала. Венчурный капитал корпораций. Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм. Инвестиционные компании мелкого предпринимательства (SBIC — small business investment company) и такие же компании для инвестиций в мелкие предприятия, принадлежащие представителям меньшинств (MESBIC — minority enterprise small business investment company). Индивидуальные инвесторы. Правительства штатов, муниципальных образований, местных органов власти. Особенности венчурного финансирования: • венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи; 70 • венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Существует три основных способа выхода из проекта: вывод компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю или менеджменту. Таким образом, предприятие должно заранее подготовиться к этому событию, чтобы вывод средств не сказался на его операционной и финансовой деятельности; • венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Нередки случаи, когда средства выделяются не столько под тог или иной проект, сколько под конкретных людей; • венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансируемый проект. При этом он оказывает поддержку и консультативную помощь руководству фирмы, поскольку заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов. Для получения венчурных инвестиций необходимо: • разработать привлекательную идею, конкурентные преимущества, рыночный, технологический и коммерческий потенциал которой понятны инвестору, а потенциальный доход от реализации выше, чем сопутствующие риски; • обладать квалифицированной командой управленцев, имеющей опыт и профессиональные навыки для воплощения предлагаемой идеи; • предоставлять венчурному инвестору всю, даже сугубо конфиденциальную, информацию, относящуюся к компании или проекту; • иметь некоторые уникальные преимущества, например использование специальных технологий, ноу-хау, известных специалистов и т.д. Существует два основных типа источников подобного финансирования: • венчурные инвестиционные фонды (venturingfund), осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей; • индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы (business angel), т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста. Основные преимущества и недостатки венчурного финансирования Преимущества: • позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны; • не требует залогов и прочих видов обеспечения; • может быть предоставлено в короткие сроки; • как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др. 71 Недостатки: • сложность привлечения (поиска инвесторов); • необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет); • возможность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам; • максимальные требования к раскрытию информации; • возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой; • слабое развитие в Беларуси и др. Стартап — это временная структура, предназначенная для поиска и реализации масштабируемой бизнес-модели. Стартап – недавно созданная компания или организация (иногда даже не оформленная юридически), строящая свою деятельность на базе инновационных идей или новых, ещё не запущенных в массовое употребление, технологий. Стартап-компания (от англ. startup, start-up) — это новая компания с быстро развивающимся бизнесом, целью которого является удовлетворение потребностей рынка путем разработки жизнеспособной бизнес-модели на основе инновационного продукта, услуги или платформы. Стадии стартапа № Стадии Воплощение Особенности 1 Pre-seed Наличие у создателей четкой идеи и На этом понимания, что именно нужно отсутствует целевой аудитории идеи 2 Seed-«посев» Изучение поэтапного запуску 3 Прототип Создание рабочей модели стартапа 4 Альфаверсия Продукт уже готов, но используется На этой стадии вносятся лишь небольшой группой для коррективы и устраняются тестирования и выявления дефекты рабочей модели проекта недостатков 5 Закрытая бета-версия Продукт имеет вполне Уже найдены инвесторы функциональный статус, коммерческие партнеры привлекается ограниченное количество сторонних пользователей 6 Открытая бета-версия Активно привлекаются пользователи, Заключаются договора с ведётся масштабная раскрутка клиентами, проводятся первые проекта продажи услуг и продуктов этапе обычно план реализации рынка, составление Желательно уже на этой стадии плана, подготовка к думать о поиске инвесторов 72 Прототип имеет только основные функции и рассчитан на работу в идеальных условиях и Государственно-частное партнерство (ГЧП) – это институциональный и организационный альянс государства и бизнеса с целью реализации общественно значимых проектов в приоритетных отраслях экономики. Суть ГЧП заключается в вовлечении частных ресурсов, в том числе знаний, технологий, опыта и денежных средств в развитие объектов инфраструктуры, традиционно относящихся к компетенции государства. При этом одной из отличительных особенностей ГЧП является четкое распределение ответственности и рисков между государственным и частным партнерами. Исполнительный орган власти соглашение АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ Хозяйственная компания Компания, созданная для специальных целей - SPV Банки, спонсоры КРЕДИТ Субконтракты Компания отвечающая за ремонт и обслуживание Прямое соглашение Строительная компания Другие контрактаторы Прямое соглашение Прямое соглашение Рисунок 1. Типичная финансовая модель организации ГЧП в мире Пояснение к представленной модели финансирования: исполнительные органы от лица государства, как правило, подписывают контракт с консорциумом частного сектора, для чего создается СПК – специальная проектная (управляющая) компания (special purpose vehicle, SPV). SPV ответствечает за предоставление общественных услуг, включая проектирование, строительство, ремонт и обслуживание активов. СПК помимо контракта с органами власти заключает два дополнительных контракта: контракт на строительство контракт на ремонт и обслуживание. Группа компаний частного сектора формируется обычно из нескольких частных инвесторов. 73 Каждый из участников группы может выступать в качестве инвестора в уставный капитал. Наряду с тем, что банк может иметь долю акций СПК, он также может участвовать в предоставлении кредита компании. Банк также может заключать прямые соглашения с властями и с субконтракторами, дающие ему право вмешиваться в ведение проекта в случае дефолта. Исполнительный орган соглашение Андеррайтин г Долговые обязательства Акционерный капитал Инвестиционный банк Андеррайтинг Компания отвечающая за ремонт и обслуживание Прямое соглашение Компания, созданная для специальных целей - SPV Банки, спонсоры кредит Субконтракты Строительная компания Прямое соглашение Другие контрактаторы Прямое соглашение Рисунок 2. Модель ГЧП с финансовым лидерством (Financier-led mode, FLM), В модели ГЧП с финансовым лидерством (Financier-led mode, FLM) ведущую роль в управлении SPV играют инвестиционные банки. Банк: отвечает за процесс участия в тендере; может предоставлять кредит специальной проектной компании; отвечает за мониторинг исполнения условий контракта. Банк заключает контракты со сторонами, ответственными за строительство, ремонт и обслуживание, а также за создание консорциума. Банку принадлежат почти все акции SPV, он принимает решение об условиях, на которых будут работать другие участники, отвечает за андеррайтинг выпусков ценных бумаг и за другие элементы контракта Правовая основа ГЧП в Республике Беларусь Закон Республики Беларусь от 30 декабря 2015 г. № 345-З «О государственно-частном партнерстве» (Закон о ГЧП) направлен на 74 привлечение инвестиций в экономику Республики Беларусь. Закон о ГЧП определяет правовые условия ГЧП, регулирует общественные отношения, складывающиеся в процессе заключения, исполнения и расторжения соглашений о ГЧП. Законом о ГЧП определены в том числе: цели, задачи, принципы и сферы осуществления ГЧП; компетенция государственных органов в сфере ГЧП; обязательные условия, которые должны содержаться в соглашении о ГЧП; этапы проекта ГЧП, гарантии прав государственного, частного партнеров и кредиторов частного партнера, а также порядок разрешения споров. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 06 июля 2016 г. № 532 «О мерах по реализации Закона Республики Беларусь от 30 декабря 2015 г. «О государственно-частном партнерстве» определяет порядок подготовки, рассмотрения и оценки предложений о реализации проектов ГЧП; порядок организации и проведения конкурса по выбору частного партнера для заключения соглашения о ГЧП; порядок ведения Государственного реестра соглашений о ГЧП. Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 27 июля 2016 г. № 49 «О мерах по реализации Закона Республики Беларусь от 30 декабря 2015 года «О государственно-частном партнерстве» утверждает форму концепции проекта ГЧП, включая требования к концепции проекта ГЧП; содержит требования к технико-экономическому обоснованию предложений о реализации проектов ГЧП и конкурсной документации; определяет методику оценки предложений о реализации проектов ГЧП. Проекты ГЧП в Республике Беларусь Название проекта Реконструкция автомобильной дороги М–10: граница Российской Федерации (Селище) - Гомель – Кобрин, км 109,9 – км 195,15 Инициатор проекта Министерство транспорта и коммуникаций Предварительная стоимость капитальных затрат 200 млн. долл. США 75 Текущий этап подготовки Технико-экономическое обоснование по проекту находится на стадии подготовки в рамках реализации соглашения между Республикой Беларусь в лице Министерства транспорта и коммуникаций Республики Беларусь и Европейским банком реконструкции и развития. Реконструкция комплекса зданий УЗ «Городская клиническая больница №3» в г. Гродно Гродненский областной исполнительный комитет 100 млн. долл. США Ведутся переговоры по привлечению Международной финансовой корпорации к финансированию подготовки проекта. Строительство трех детских дошкольных учреждений в регионах Минской области Минский областной исполнительный комитет 13,2 млн. долл. США При финансовой поддержке Европейского союза отобранннным консорциумом консультантов ведется для разработка и техникоэкономического обоснования по проекту. Проектирование и строительство станции скорой и неотложной медицинской помощи в г. Барановичи Барановичский городской исполнительный комитет 4,3 млн. долл. США Ведется поиск источников для подготовки и последующей реализации проекта. 4. Финансовый инжиниринг в инвестиционном проектировании. Термин «финансовый инжиниринг» введен в научный оборот в 1991 г. Финансовый инжиниринг – это проектирование, разработка и реализация инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в сфере финансов. (Дж. Финерти) Финансовый инжиниринг — комбинирование финансовых инструментов с различными параметрами риска и доходности для реализации инвестиционной стратегии бизнеса. Финансовый инжиниринг — комплекс мер финансового воздействия, в том числе, но не ограничиваясь, процессом целенаправленной разработки новых финансовых инструментов или новых схем осуществления финансовых операций, разработкой системы финансового управления и минимизации финансовых рисков, разработкой новых финансовых инструментов и операционных схем, пригодных при осуществлении финансово-кредитных операций. Финансовая инновация — это новые финансовые инструменты и финансовые технологии. Финансовые инструменты делятся на: 76 • концептуальные средства - понятие и концепции, которые лежат в основе финансов как неформальной дисциплины (теория стоимости, теория хеджирования и др.); • физические средства - инструменты и процессы, которые можно использовать для достижения какой-нибудь конкретной цели (инструменты – обычные акции, ценные бумаги с фиксированным доходом и т.п.; процессы электронная система торговли ценными бумагами и др.). Относительно новые финансовые инструменты - брокерские счета управления денежной наличностью, облигации, обеспечение пулом ипотек, процентные свопы, конвертированные облигации с правом досрочного погашения, уволенные от налога облигации с плавающей ставкой и еще много других. Процесс разработки новых финансовых инструментов и операционных схем (новых финансовых технологий) имеет название финансовый инжиниринг. С точки зрения практики, финансовый инжиниринг охватывает много разных сфер. Основными из них есть: финансы акционерных компаний; торговля; управление долгосрочными и краткосрочными вложениями денежных средств; управление рисками. Для инвесторов привлекательность инвестиционных проектов складывается из четырех основных характеристик ценной бумаги: - риска (как кредитного риска, так и иных рисков, например, валютных, процентных и др.) - доходности (как параметра, внутри которого могут быть учтены риски), - срока обращения, - сегментации рынка (т.е. в конструировании параметров выпуска для учета потребностей целевой группы инвесторов: физических лиц, институциональных инвесторов, экспортеров нефти и т.д.); - ликвидности. Методы финансового инжиниринга на рынке облигаций являются: комбинирование нескольких финансовых инструментов в единый продукт или создание структурированных облигаций. Например, индексация суммы выплат по облигации в соответствии с изменением цен товаров, ценных бумаг, индексов, процентных ставок – это фактически включение в структуру облигации опциона или фьючерса (в зависимости от порядка индексации) на соответствующий базисный актив. 77 Простейшим примером является конвертируемая облигация, предоставляющая инвестору опцион или фьючерс на акции эмитента или облигации другого типа. совмещение комбинирования и декомпозиции, подразумевающее выпуск пакетного или синтетического продукта. Примерами могут служить выпуск раздельно обращающихся облигации и опциона-пут на нее, который является синтетической облигацией с возможностью досрочного погашения по требованию эмитента или облигации и валютного свопа, при котором эмитент получает валюту заимствования в обмен на иную валюту, - это синтетическая дуальная облигация. декомпозиция облигации Пример: «стриппирование» от англ. STRIP – Separate TRading of Interest and Principal – раздельное обращение основной суммы долга и купонного дохода; Примеры: структурированные финансовые продукты комплекс мер финансового инжиниринга, направленный на секьюритизацию сохранности, доходности, возвратности капитала через выпуск свидетельства о собственности на текущие или будущие денежные потоки, обеспеченные активами или пулом активов бизнеса, или путём продажи бизнесом этих активов SPV, SPE. Секьюритизация — финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т. д.). SPV или SPE (от англ. special purpose vehicle) — компания специального назначения, или «проектная компания», созданная для реализации определённого проекта или для определённой цели. SPV позволяет эффективно управлять отдельными бизнес-процессами, финансовыми потоками. Раздел 2. Бизнес-планирование инвестиционных проектов Тема 2.1 Порядок организации разработки, утверждения рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов 1. Методологическое руководство разработкой бизнес-планов. 2. Организация разработки и утверждения бизнес-планов. 3. Проведение локальной экспертизы. 4. Порядок проведения комплексной экспертизы. и 1. Методологическое руководство разработкой бизнес-планов. Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнеспланов инвестиционных проектов определяется Положением о порядке 78 организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов, а также проведения экспертизы инвестиционных проектов (далее – Положение), за исключением случаев, когда иной порядок проведения экспертизы установлен законодательными актами и (или) постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, в целях принятия Президентом Республики Беларусь, Советом Министров Республики Беларусь (в том числе по согласованию с Президентом Республики Беларусь) в установленном законодательством порядке решений об оказании государственной поддержки для реализации инвестиционных проектов. Для целей Положения используются следующие основные понятия и их определения: инвестиционный проект – совокупность документов и иных материалов (далее – документы), определяющих целесообразность, условия и способы вложения инвестиций, объемы и источники их финансирования, увязанные по срокам и исполнителям мероприятия, направленные на достижение заданного участниками инвестиционного проекта результата за определенный период времени; государственная поддержка – финансовое и иное содействие, оказываемое в соответствии с законодательством юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям для реализации инвестиционных проектов, в виде бюджетных субсидий и иной финансовой помощи, бюджетных займов и ссуд, налоговых и тарифных льгот, внешних государственных займов, гарантий Правительства Республики Беларусь по кредитам и займам и иных преференций; инициатор – юридические и физические лица, включая инвестора, инициирующие и (или) реализующие инвестиционный проект; кредитодатели (заимодавцы) – банки, небанковские кредитно-финансовые организации и иные организации – резиденты Республики Беларусь, предоставляющие кредиты (займы) для реализации инвестиционного проекта; орган управления – республиканский орган государственного управления, иная государственная организация, подчиненная Правительству Республики Беларусь, облисполком, Минский горисполком, в подчинении которого (которой) находится (в состав, систему которого (которой) входит) инициатор, если такое подчинение инициатора имеется, либо к компетенции которого (которой) относятся вопросы, связанные с производством продукции, выполнением работ, оказанием услуг (далее – продукция); экспертиза инвестиционного проекта (далее – экспертиза) – оценка (анализ) бизнес-плана инвестиционного проекта (далее – бизнес-план) и (или) иных документов, результатом которой является соответствующее заключение по инвестиционному проекту (далее – заключение); 79 локальная экспертиза инвестиционных проектов – экспертиза, проводимая соответствующим органом управления, в том числе Министерством финансов, кредитодателями (заимодавцами), а также государственная научно-техническая экспертиза, осуществляемая государственными экспертными советами, созданными Государственным комитетом по науке и технологиям; государственная комплексная экспертиза инвестиционных проектов – экспертиза, проводимая Министерством экономики с учетом результатов локальных экспертиз в целях подготовки заключения о целесообразности оказания государственной поддержки для реализации инвестиционного проекта. Государственная комплексная экспертиза инвестиционных проектов (далее – комплексная экспертиза) проводится в отношении инвестиционных проектов, претендующих на: привлечение внешних государственных займов и (или) внешних займов, привлеченных под гарантии Правительства Республики Беларусь; предоставление гарантий Правительства Республики Беларусь по кредитам, выдаваемым банками Республики Беларусь; предоставление при заключении инвестиционного договора между инвестором (инвесторами) и Республикой Беларусь льгот и (или) преференций инвестору (инвесторам) и (или) организации, созданной инвестором (инвесторами), либо организации, в отношении которой инвестор (инвесторы) имеет возможность определять принимаемые ею решения по основаниям, установленным законодательством, не установленных решениями Президента Республики Беларусь, иными актами законодательства. Комплексная экспертиза проводится и в иных случаях, установленных законодательными актами. Основной задачей при проведении экспертизы является оценка (анализ): обоснованности сведений и данных по инвестиционному проекту; уровня рисков реализации инвестиционного проекта и его эффективности, целесообразности оказания инициатору запрашиваемой государственной поддержки. Бизнес-план, представляемый для проведения в соответствии с настоящим Положением экспертизы, должен быть разработан согласно требованиям к разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, устанавливаемым Министерством экономики. По инвестиционным проектам, предусматривающим осуществление инвестиций в инфраструктуру (инженерную, социальную, экологическую, транспортную) и не связанным с получением прибыли (дохода) (некоммерческий инвестиционный проект), допускается при обосновании инициатора (органа управления) представлять технико-экономическое 80 обоснование инвестиционного проекта (далее – ТЭО), разрабатываемое в соответствии с отраслевой спецификой и (или) международными подходами, либо утвержденное обоснование инвестиций взамен бизнес-плана. Организация разработки и утверждения ТЭО (обоснований инвестиций), их рассмотрение при проведении экспертизы осуществляются (если иное не установлено законодательством) в порядке, установленном настоящим Положением для бизнес-планов. Заключение, подготовленное по результатам проведения экспертизы, подписывается (если иное не установлено законодательством) руководителем (либо его заместителем) органа управления (организации), проводившего экспертизу, который несет персональную ответственность за соответствие этого заключения требованиям настоящего Положения, а также соблюдение сроков проведения экспертизы. При проведении экспертизы обеспечиваются: сохранность представленных документов; конфиденциальность информации, которая стала известна при проведении экспертизы, и ее результатов. 2. Организация разработки и утверждения бизнес-планов. Разработке бизнес-плана должно предшествовать проведение: маркетинговых исследований в целях получения объективной информации о потенциальных возможностях сбыта продукции, в том числе с использованием международных подходов, включающих анализ рынков сбыта продукции по их сегментам, балансов производства и потребления (продаж) как на региональных, так и на глобальных рынках сбыта, конкурентоспособности продукции, стратегии маркетинга; оценки сырьевого обеспечения, внутренних и внешних факторов, влияющих на реализацию инвестиционного проекта; инженерных и иных исследований. Организация проведения соответствующих исследований по инвестиционному проекту и разработки бизнес-плана обеспечивается инициатором при содействии и в пределах компетенции органа управления. Оплата исследований, указанных в части первой настоящего пункта, осуществляется за счет средств инициатора и (или) иных не запрещенных законодательством источников финансирования. По инвестиционным проектам, имеющим высокую социально-экономическую значимость для Республики Беларусь, оплата данных исследований может быть осуществлена за счет средств бюджета в соответствии с законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год. 81 Инициатор осуществляет в части организации проведения соответствующих исследований по инвестиционному проекту и разработки бизнес-плана следующие основные функции: – прорабатывает в рамках проведения маркетинговых, инженерных и иных исследований с привлечением при необходимости независимых консалтинговых, инжиниринговых и иных организаций, включая иностранные, альтернативные варианты развития (создания) производства, его размещения в целях оптимизации производственного процесса и достижения наилучшего результата от осуществления инвестиций. По проектам стоимостью свыше 70 млн. долларов США, подлежащим государственной комплексной экспертизе, в рамках маркетинговых исследований в организации, планирующей к реализации проект, проводится всестороннее обследование существующей системы мер товарной, ценовой и коммуникационной политики, а также системы продвижения товаров на рынки сбыта, обеспечивающих согласованность планов производства с потребностями рынка и устойчивый сбыт продукции, с подготовкой соответствующего отчета; – организует разработку в установленных законодательством случаях обоснований инвестиций и (или) подготовку иных документов, подтверждающих обоснованность инвестиционных затрат, наличие рынков сбыта продукции, сырьевых, трудовых и иных ресурсов, необходимых для реализации инвестиционного проекта, возможность выполнения строительномонтажных работ юридическими лицами – резидентами Республики Беларусь; – сравнивает для определения целесообразности реализации инвестиционного проекта предложенные к приобретению технологии и оборудование с отечественными и зарубежными аналогами по функциональным характеристикам, конструктивным и объемно-планировочным решениям, объемам капитальных и иных затрат в целях выбора оптимального решения и создания конкурентоспособного производства; – прорабатывает совместно с заинтересованными источники финансирования инвестиционного проекта, возможности использования собственных средств и средств инвесторов, в том числе для начала его реализации, кредитов (займов) и принимает меры по оптимизации схемы финансирования; – определяет ответственных за подготовку исходных данных бизнесплана и его разработку, необходимость привлечения юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, оказывающих услуги по разработке бизнеспланов (далее – разработчики); – осуществляет выбор разработчиков (при их привлечении к разработке бизнес-плана) и заключает с ними соответствующий договор с 82 учетом рекомендуемой формы договора на оказание услуг по разработке бизнесплана, определяемой Министерством экономики; – организует работу с участием разработчиков (при их привлечении к разработке бизнес-плана) по подготовке исходных данных бизнес-плана, обеспечению их достоверности и обоснованности, в том числе использования значений инвестиционных затрат и иных заложенных в обоснованиях инвестиций сведений и данных; – проводит с участием разработчиков (при их привлечении к разработке бизнес-плана), иных организаций, в том числе оказывающих юридические услуги, оценку рисков (организационных, технологических, инвестиционных, финансовых, сбытовых, сырьевых и иных), разрабатывает меры по управлению ими, а также по минимизации рисков и усилению ответственности поставщиков, подрядчиков и исполнителей, с которыми заключаются соответствующие договоры по инвестиционному проекту; – обеспечивает подготовку соответствующих документов по обоснованию выбора поставщиков оборудования, подрядчиков и исполнителей; – обращается в орган управления для оказания в пределах компетенции содействия по возникающим проблемным вопросам; – осуществляет иные меры, обеспечивающие использование достоверных и обоснованных сведений и данных при разработке бизнес-плана; – обеспечивает проверку на соответствие бизнес-плана установленным законодательством требованиям по его разработке. Бизнес-план утверждается руководителями инициатора и разработчиков (при их привлечении к разработке бизнес-плана), которые несут персональную ответственность за достоверность и обоснованность исходных данных (в зависимости от обязательств, предусмотренных договорами на разработку бизнес-планов), в том числе инвестиционных затрат, иных сведений и данных, содержащихся в таких бизнес-планах, соблюдение при бизнес-планировании требований законодательства, включая предусмотренные в настоящем Положении. Утвержденный бизнес-план, иные документы с учетом требований настоящего Положения инициатор направляет для проведения локальной экспертизы органу управления, а также в случае, если для реализации инвестиционного проекта предусматривается привлечение кредита (займа), – кредитодателю (заимодавцу). 3. Проведение локальной экспертизы. Органом управления локальная экспертиза проводится в порядке, им устанавливаемом, с соблюдением требований настоящего Положения и иных актов законодательства. 83 Органом управления обеспечиваются: – коллегиальное рассмотрение бизнес-плана, если по инвестиционному проекту установлена необходимость проведения комплексной экспертизы; – согласование бизнес-плана руководителем (заместителем руководителя) органа управления и подготовка заключения. Для подготовки заключения орган управления вправе запрашивать при необходимости дополнительную информацию по отдельным вопросам у иных органов управления, к компетенции которых относятся эти вопросы. 11. Заключение, подготовленное органом управления по форме, утверждаемой Министерством экономики, должно содержать: – краткую характеристику инициатора и инвестиционного проекта; – оценку: o соответствия инвестиционного проекта приоритетам развития отрасли, его участия в государственных и межгосударственных программах; o наличия конкретных потребителей, заинтересованных в приобретении создаваемой в результате реализации инвестиционного проекта продукции, в количестве, достаточном для обеспечения прогнозируемого уровня использования проектной мощности; o полноты и качества проведенных маркетинговых исследований рынков сбыта намечаемой к выпуску продукции с учетом прогнозируемых тенденций развития этих рынков, обоснованности цен на нее, эффективности стратегии маркетинга инициатора; o конкурентоспособности продукции по качественным и ценовым характеристикам, возможности ее реализации в намечаемых объемах и по экономически эффективным ценам; o надежности и ритмичности поставки сырья, материалов и топливноэнергетических ресурсов, обоснованности цен и тарифов, обеспеченности трудовыми ресурсами соответствующей квалификации; o подтвержденности инвестиционных затрат исходя из наличия договоров (проектов договоров) на поставку оборудования, обоснований инвестиций, утвержденных в установленном законодательством порядке, либо заключений государственной экспертизы (при их наличии) проектной документации, иных документов, подтверждающих расчетную или сметную стоимость строительства; o обоснованности выбора технологий и оборудования исходя из функциональных характеристик, конструктивных и объемно-планировочных решений в сравнении с соответствующими аналогами отечественных и зарубежных производителей; 84 o схемы и условий финансирования инвестиционного проекта; o обоснованности запрашиваемой государственной поддержки и иных условий осуществления инвестиционного проекта; o приемлемости показателей эффективности с позиции органа управления; o финансовой реализуемости инвестиционного проекта, в том числе возможности своевременного возврата инициатором привлекаемых кредитов (займов), на основе анализа платежеспособности, оценки кредиторской и дебиторской задолженности инициатора; o возможности осуществления инвестиционного проекта инициатором исходя из его финансового положения, технических и технологических условий, обеспеченности сырьем, топливно-энергетическими и трудовыми ресурсами; – выводы об эффективности и целесообразности реализации инвестиционного проекта в целом, обоснованности инвестиционных и текущих затрат, схемы финансирования, технологических решений, стратегии маркетинга, о присущих рисках и целесообразности оказания запрашиваемой государственной поддержки. Орган управления обеспечивает внесение согласованного им бизнес-плана вместе с заключением, подготовленным в соответствии с требованиями, определенными в пункте 11 Положения о порядке организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов, а также проведения экспертизы инвестиционных проектов, и иными прилагаемыми к бизнес-плану документами: – в Государственный комитет по науке и технологиям – по инвестиционным проектам, предусматривающим инвестиции в технологии и претендующим на государственную поддержку в виде привлечения внешних государственных займов и внешних займов под гарантии Правительства Республики Беларусь, и иным инвестиционным проектам в случаях и на условиях, определенных Президентом Республики Беларусь или Советом Министров Республики Беларусь, для проведения государственной научнотехнической экспертизы в порядке, установленном Советом Министров Республики Беларусь; – в Министерство финансов – по инвестиционным проектам, предусматривающим государственную поддержку. При внесении органом управления в Министерство финансов бизнес-плана к нему прилагаются документы, указанные в абзацах втором, третьем и пятом подпункта 16.2 пункта 16 Положения о порядке организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов, а также 85 проведения экспертизы инвестиционных проектов, а также по запросу этого Министерства представляются иные документы. Министерство финансов осуществляет экспертизу, готовит и направляет органу управления заключение, содержащее: оценку существующей и прогнозируемой задолженности, в том числе просроченной, инициатора перед бюджетом (республиканским и местным) по ранее предоставленной ему государственной поддержке, объемов выпадающих доходов бюджета, связанных с предоставлением запрашиваемой в рамках инвестиционного проекта государственной поддержки, схемы и условий его финансирования; выводы о целесообразности оказания запрашиваемой государственной поддержки, обоснованности схемы и условий финансирования инвестиционного проекта, а также в случаях, указанных в подпунктах 3.3 и 3.4 пункта 3 Положения о порядке организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов, а также проведения экспертизы инвестиционных проектов, – о приемлемости заложенных в бизнес-плане условий предоставления кредитов (займов) и возможности их своевременного возврата; в случае несогласования запрашиваемой государственной поддержки либо отдельного ее вида – соответствующие аргументированные обоснования таких выводов. Экспертиза кредитодателями (заимодавцами) инвестиционных проектов осуществляется в устанавливаемом ими порядке с направлением инициатору заключения, содержащего: при положительном решении о финансировании инвестиционного проекта – предложения по объемам и условиям предоставления кредита (займа), оценку возможности погашения инициатором в предусмотренные бизнес-планом сроки привлекаемых кредитов (займов), степени проработки схемы финансирования инвестиционного проекта; при отказе в финансировании – обоснование принятого отрицательного решения, а также предложения о возможных мерах, которые необходимо принять инициатору для минимизации рисков реализации инвестиционного проекта. Проведение повторной локальной экспертизы осуществляется в соответствии с установленными требованиями. Срок проведения локальной экспертизы, включая подготовку соответствующего заключения, не должен превышать 20 календарных дней (если иное не установлено Советом Министров Республики Беларусь), повторной – не более 15 календарных дней со дня представления установленных законодательством документов. 86 4. Порядок проведения комплексной экспертизы. Для проведения комплексной экспертизы органом управления вносятся в Министерство экономики единым пакетом следующие документы: письменное заявление на проведение комплексной экспертизы, содержащее: – наименование инициатора; – название инвестиционного проекта, его стоимость, источники финансирования; – сведения о запрашиваемой инициатором государственной поддержке с указанием нормативных правовых актов, которыми данный вид государственной поддержки регулируется; – сведения о требующем разработки (разрабатываемом) проекте нормативного правого акта; – перечень представляемых для проведения комплексной экспертизы документов, в том числе прилагаемых к бизнес-плану, с указанием количества листов каждого документа; бизнес-план с приложением к нему следующих документов (их копий, заверенных инициатором или органом управления): – годовой бухгалтерской отчетности инициатора за 2 года, предшествующих планируемому году начала реализации инвестиционного проекта (для инициаторов, созданных менее чем за 2 года, предшествующих планируемому году начала реализации инвестиционного проекта, – за период деятельности), а также бухгалтерской отчетности за текущий период (на первое число месяца, предшествующего месяцу представления пакета документов); – подтверждающих достоверность инвестиционных затрат по приобретаемому оборудованию, в том числе договоров, при их наличии, на его поставку; – документов, подтверждающих расчетную или сметную стоимость строительства, включая заключения (при их наличии), государственной экспертизы проектной документации; – кредитного договора или его проекта либо иных документов (заключений) кредитодателей (заимодавцев), иностранных кредиторов, подтверждающих намерения и условия предоставления кредитов (займов) для реализации инвестиционного проекта; – учредительных документов инициатора; – иных документов, установленных законодательством; заключения, подготовленные в соответствии с требованиями законодательства, включая настоящее Положение: – органа управления; 87 – в установленных законодательством случаях – Министерства финансов, государственного экспертного совета, созданного Государственным комитетом по науке и технологиям, а также кредитодателя (заимодавца); для инициатора, не являющегося резидентом Республики Беларусь, – копия выписки из торгового реестра страны места нахождения или иное эквивалентное доказательство его юридического статуса, выданное в соответствии с законодательством страны его нахождения не позднее трех месяцев до дня представления документов. Указанные в части первой настоящего подпункта документы должны быть легализованы в дипломатических представительствах или консульских учреждениях Республики Беларусь, если иное не предусмотрено международными договорами Республики Беларусь, а составленные на иностранном языке – переведены на белорусский или русский язык. Верность перевода или подлинность подписи переводчика должны быть засвидетельствованы нотариально либо дипломатическими представительствами или консульскими учреждениями Республики Беларусь; иные документы, подтверждающие обоснованность приведенных в бизнес-плане сведений и данных. Основанием для отказа в проведении комплексной экспертизы является: непредставление полного комплекта документов и (или) их несоответствие требованиям к содержанию, предусмотренным настоящим Положением; несоответствие бизнес-плана требованиям, установленным к их разработке. Сообщение об отказе в проведении комплексной экспертизы направляется органу управления в течение 14 календарных дней от даты регистрации в Министерстве экономики пакета документов по инвестиционному проекту. При проведении комплексной экспертизы Министерство экономики вправе запрашивать у республиканских органов государственного управления, иных государственных организаций, подчиненных Правительству Республики Беларусь, местных исполнительных и распорядительных органов, на территории которых предусматривается реализация инвестиционного проекта, информацию, необходимую для подготовки заключения по результатам проведения комплексной экспертизы. Срок проведения комплексной экспертизы составляет 30 календарных дней (за исключением случая, когда законодательством установлен иной срок) от даты поступления в Министерство экономики полного пакета документов. В случае необходимости получения дополнительной информации продолжительность комплексной экспертизы может быть увеличена, но не более 88 чем до 60 календарных дней. О продлении срока комплексной экспертизы орган управления уведомляется Министерством экономики до истечения 20 календарных дней от даты поступления в Министерство экономики пакета документов по инвестиционному проекту. Если поручением Правительства Республики Беларусь устанавливается срочное проведение комплексной экспертизы (до 15 дней), то такая экспертиза объявляется срочной и проводится при представлении органом управления полного пакета документов в соответствии с пунктом 16 настоящего Положения в сроки, установленные соответствующим поручением Правительства Республики Беларусь. Результатом комплексной экспертизы является заключение Министерства экономики, содержащее (за исключением заключения по результатам комплексной экспертизы, объявленной срочной): 1. перечень основных документов, представленных для проведения комплексной экспертизы; 2. информацию об инициаторе, краткое описание инвестиционного проекта; 3. оценку обоснованности: инвестиционных затрат и маркетингового плана по инвестиционному проекту с учетом заключения органа управления; оптимальности выбора технологий, их инновационности с учетом заключения, представленного по результатам проведения государственной научно-технической экспертизы, и (или) заключения органа управления; предложенной схемы финансирования с учетом заключений Министерства финансов и кредитодателя (заимодавца); возможности своевременного возврата инициатором привлекаемых кредитов (займов) с учетом заключений локальных экспертиз; запрашиваемой государственной поддержки с учетом заключений локальных экспертиз; 4. оценку финансовой реализуемости, валютоокупаемости, эффективности инвестиционного проекта и государственной поддержки исходя из: прогнозируемых показателей финансово-экономической деятельности инициатора при реализации инвестиционного проекта, их тенденций изменения по отношению к базовому периоду (году); показателей эффективности инвестиционного проекта и его чувствительности при изменении исходных данных; влияния рисков на реализацию инвестиционного проекта; 5. выводы о целесообразности оказания запрашиваемой инициатором государственной поддержки, в том числе, когда меры государственной 89 поддержки поддержаны частично (далее – положительное заключение) или нецелесообразности оказания запрашиваемой инициатором государственной поддержки (далее – отрицательное заключение); 6. предложения (при необходимости) по решению проблемных вопросов по инвестиционному проекту. Основаниями для подготовки отрицательного заключения по результатам комплексной экспертизы являются: наличие отрицательных заключений по результатам локальных экспертиз; необоснованность инвестиционных затрат; финансовая нереализуемость; неэффективность инвестиционного проекта, за исключением некоммерческих инвестиционных проектов; иные аргументированные доводы о нецелесообразности оказания государственной поддержки. Заключение по результатам комплексной экспертизы не позднее пяти дней со дня его подписания направляется органу управления, копия – инициатору. Заключение Министерства экономики подлежит рассмотрению соответствующим органом управления, инициатором. Если в положительном заключении отмечены проблемные вопросы, требующие дополнительной проработки, органом управления организуется работа по устранению отмеченных замечаний, а также разрабатываются мероприятия по реализации указанных в заключении предложений. Данная работа осуществляется до внесения установленных законодательством документов в Совет Министров Республики Беларусь для рассмотрения вопроса об оказании государственной поддержки. В случае, если после проведения комплексной экспертизы уточнялись условия кредитования (заимствования) инвестиционного проекта, суммы инвестиций, источники финансирования и (или) другие сведения и данные, которые привели к незначительным изменениям бизнес-плана (в части объемов, сроков предоставления государственной поддержки, ее окупаемости), органом управления вносятся в Министерство экономики следующие документы для подготовки дополнения к ранее выданному заключению (далее – дополнение): заявление, актуализированные бизнес-план, заключения органа управления и Министерства финансов; пояснительная записка, в которой указываются изменения бизнес-плана, в том числе по сравнению с приведенными в заключении Министерства экономики по результатам проведения комплексной экспертизы сведениями и данными, обоснования этих изменений. 90 Дополнение является неотъемлемой частью ранее выданного заключения по результатам комплексной экспертизы. Срок подготовки дополнения составляет не более 14 календарных дней от даты поступления в Министерство экономики полного комплекта документов. Заключение по результатам комплексной экспертизы действует со дня его подписания в течение одного года. В случае отрицательного заключения орган управления вправе представлять документы по инвестиционному проекту для проведения повторной комплексной экспертизы при условии их доработки с учетом изложенных в заключении замечаний и предложений, но не более одного раза в течение одного года от даты выдачи первого отрицательного заключения, если иное не установлено поручением Совета Министров Республики Беларусь. При возникновении необходимости обращения в период реализации инвестиционного проекта за предоставлением дополнительной государственной поддержки, указанной в пункте 3 Положения, также проводится комплексная экспертиза, если решениями Президента Республики Беларусь либо Советом Министров Республики Беларусь не установлено иное. Для проведения комплексной экспертизы, представляются: актуализированные с учетом сложившихся условий реализации инвестиционного проекта документы согласно пункту 16 настоящего Положения; пояснительная записка, содержащая сведения об изменениях ключевых параметров инвестиционного проекта (инвестиционных затрат, источников финансирования, условий предоставления кредитов (займов), показателей финансово-хозяйственной деятельности инициатора и эффективности инвестиций, сроков реализации инвестиционного проекта, иных параметров) и причинах, их повлекших. Тема 2.2 Характеристика организационный план организации. Производственный и 1. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности организации. 2. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации. 3. Стратегия развития организации. Главные цели и задачи перспективного развития. 4. Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга и сбыта. 5. Производственный и организационный план. 91 1. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности организации. В разделе бизнес-плана, посвященном описанию производственнохозяйственной деятельности дается общее описание деятельности организация, приводится информация о вкладе организации в создание добавленной стоимости основных видов экономической деятельности. При описании производственно-хозяйственной деятельности организации отражаются следующие вопросы: краткая история создания; краткая характеристика производственно-хозяйственной деятельности (в том числе ее сильные и слабые стороны, сезонный характер сбыта продукции, серийный или мелкосерийный характер производства); располагаемые мощности по выпуску продукции, их загрузка, краткая характеристика имеющихся технологий, основных средств с выделением их активной части, соответствие уровню технологий и оборудования ведущих мировых производителей; объекты социальной сферы в инфраструктуре организации, доля их стоимости в стоимости основных средств; сведения о правах на имеющиеся основные средства (права собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления, аренды, финансовой аренды (лизинга), о наличии земельного участка и правах на него; информация об аттестации производств в соответствии с международными требованиями; реализуемые (реализованные) организацией иные проекты, источники их финансирования, оценка достижения установленных (ожидаемых) показателей; краткий анализ финансово-хозяйственной деятельности организации за три года, предшествующих планируемому, а также за текущий период; основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации за предшествующий период; факторы, негативно влияющие на результаты финансово-хозяйственной деятельности организации. 2. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации. Анализ финансовой отчетности предприятия позволяет выявить взаимосвязи и взаимозависимости между различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности, включенными в отчетность. Результаты анализа позволяют заинтересованным лицам и организациям принять управленческие решения на основе оценки текущего финансового 92 положения и деятельности предприятия за предшествующие годы и его потенциальных возможностей на предстоящие годы. Для анализа финансового состояния коммерческого предприятия применяется система абсолютных и относительных показателей, а также связанных с их измерением финансовых коэффициентов. Наиболее важными из них являются показатели, характеризующие: - платежеспособность – возможность предприятия расплатиться по своим обязательствам; - финансовую устойчивость – состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, обеспечивающее развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска; - деловую активность – эффективность использования предприятием своих средств; - прибыльность (рентабельность) – уровень прибыли относительно вложенных средств или затрат предприятия; - эффективность использования собственного (акционерного) капитала. Исчисление финансовых коэффициентов основано на определении соотношений между отдельными статьями отчетности. Общая методика такого анализа заключается в сопоставлении рассчитанных коэффициентов со среднеотраслевыми нормами, общепринятыми стандартными, коэффициентами или аналогичными данными по деятельности за ряд лет. Эта методика рекомендована IASC (международным комитетом по стандартам бухгалтерского учета), членами которого являются США, Германия, Япония, Италия, Великобритания и др. Для анализа можно рекомендовать следующие методы: - составление сравнительной таблицы за два последних года с выявлением абсолютного и относительного (в процентах) отклонения по основным показателям отчетности; - исчисление относительных показателей за несколько лет в процентах по отношению к базовому году; - исчисление показателей за ряд лет в процентах к какому-либо итоговому показателю (например, к итогу баланса, объему реализованной продукции); - изучение и анализ коэффициентов, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Широкое распространение и использование коэффициентов представляет интерес в силу того, что они устраняют искажающее влияние на отчетный 93 материал инфляции, что особенно актуально при анализе в долговременном аспекте. Таблица 1 Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации за предшествующий период № п/п 1 Наименование показателей Единица измерения Использование производственных мощностей % (по основным видам продукции): продукция 1 продукция 2 … продукция n 2 Среднесписочная численность работников человек 3 Годовой объем производства в натуральном выражении (по основным видам продукции) … темпы к предыдущему году 4 Годовой объем производства в стоимостном в бел. руб. выражении (в действующих ценах) 4.1 Темпы к предыдущему году % 5 Полные издержки на произведенную продукцию – в бел. руб. всего В том числе: материальные затраты расходы на оплату труда отчисления на социальные нужды амортизация основных средств и нематериальных активов прочие затраты 5.1 Из полных издержек: 100 % условно-постоянные издержки % условно-переменные издержки % 6 Выручка от реализации продукции в бел. руб. 6.1 Выручка от реализации продукции (без НДС) в бел. руб. 6.2 Удельный вес в общем объеме выручки неденежных % форм расчетов 6.3 Удельный вес реализованной продукции по рынкам 100 % сбыта: % внутренний рынок % ближнее зарубежье % дальнее зарубежье 7 Налоги, сборы, платежи (без подоходного налога) в бел. руб. 8 Чистый доход в бел. руб. 9 Рентабельность реализованной продукции % 10 Рентабельность продаж % 11 Коэффициент текущей ликвидности 94 За предшествующий год (период) 1 2 3 12 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 13 Коэффициент обеспеченности обязательств активами 14 Коэффициент структуры капитала 15 Исключен 16 Срок оборачиваемости капитала 17 Срок оборачиваемости готовой продукции 18 Срок оборачиваемости дебиторской задолженности 19 Срок оборачиваемости кредиторской задолженности в днях в днях в днях в днях 3. Стратегия развития организации. Главные цели и задачи перспективного развития. При описании стратегии развития организации раскрываются следующие вопросы: главные цели и задачи перспективного развития, направления повышения инновационной активности (выпуск новой продукции, повышение качества выпускаемой продукции, увеличение объемов производства, улучшение условий труда, экономия ресурсов, замена основных средств, внедрение новых и высоких технологий, импортозамещение, иные цели и направления); актуальность и новизна проекта, намечаемой к выпуску продукции, взаимосвязь с существующими приоритетами развития экономики Республики Беларусь, включая участие в государственных и межгосударственных программах; перечень основных объектов, включенных в проект, мощности создаваемых (реконструируемых) производств; место осуществления проекта, размещения создаваемого производства (на площадях выводимого из эксплуатации оборудования, на существующих свободных площадях, в новом производственном здании); обоснование возможности создания конкурентоспособного производства в действующей организации с учетом ее финансового состояния, располагаемого производственного и кадрового потенциала, имеющейся инфраструктуры, загрузки мощностей и структуры управления; обоснование потребности в дополнительных производственных мощностях, необходимых для выполнения производственной программы на перспективу, способ их создания (строительство, покупка, аренда); необходимость остановки действующего производства (отдельных участков) на период реконструкции; перечень и обоснование требуемого оборудования и технологий с учетом достигнутого научного и технического уровня, требований международных 95 стандартов качества и надежности, а также планируемых к выпуску объемов производства продукции и ее потребительских характеристик; обоснование выбора оборудования, основанное на сравнительных технических характеристиках оборудования ведущих производителей и условиях его поставки, условий послепродажного обслуживания, гарантий и цены; обоснование объема инвестиционных затрат, необходимых для подготовки и организации производства; информация о наличии предпроектной (предынвестиционной) и проектной документации, заключений государственной экспертизы проектной документации, о проведении (намерении проведения) торгов, об имеющихся договорах (их проектах) на поставку оборудования, об условиях и о сроках его поставки, монтажа и наладки; экологическая оценка проекта (анализ воздействия будущего производства на окружающую среду, объемы отходов, предполагаемые места их утилизации, переработки и другие экологические аспекты); мероприятия по достижению целей стратегии развития организации, намерения (план действий) по внедрению современных информационных систем и технологий. В случае нового строительства приводится описание конкретного места реализации проекта с учетом географического положения, существующей социальной и инженерно-коммуникационной инфраструктуры (наличие трудовых ресурсов, дорог, инженерных коммуникаций, связи, энергоносителей и другой инфраструктуры). Для целей подтверждения обоснованности принятых решений на предынвестиционной стадии в установленных законодательством случаях разрабатывается обоснование инвестиций, являющееся одним из базовых документов, на основании которого осуществляется разработка бизнесплана. При описании продукции, которая будет производиться организацией необходимо отразить: область применения; основные характеристики (потребительские, функциональные, прочие характеристики продукции); соответствие международным и национальным стандартам качества; обеспечение сервисного, гарантийного и послегарантийного обслуживания; наличие патентов, лицензий, сертификатов; новизна технических и технологических решений, потребительских свойств. 96 При разработке план мероприятий по усовершенствованию продукции с целью повышения ее конкурентоспособности, необходимо отразить следующие вопросы: крупные предполагаемые проблемы в освоении продукции и подходы к их решению; обоснование предложений по разработке новых видов (модификаций) продукции, совершенствованию упаковки; намерения и предложения по доведению качества продукции до международных требований и ее сертификации. 4. Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга и сбыта. Анализ рынков должен включать: общую характеристику рынков, на которых планируется сбыт продукции организации, включая намечаемую к выпуску в рамках проекта, оценку их емкости, в том числе свободной; долю организации на разных рынках; динамику развития рынков за последние 3–5 лет и прогноз тенденций их изменения в течение горизонта расчета; основные факторы, влияющие на изменение рынков; оценку возможностей конкурентов и основные данные о выпускаемой ими продукции – технический уровень, цену, уровень качества; технологическое и финансовое состояние конкурирующих организаций и степень их влияния на рынок данной продукции; оценку новизны и конкурентоспособности продукции, в том числе по ценовому фактору, качественным характеристикам и другим параметрам, преимущества организации перед конкурентами. Обоснование стратегии маркетинга приводится в отдельном подразделе бизнес-плана, в котором отражаются: стратегия сбыта (нацеленная на увеличение доли рынка, расширение существующего рынка, продвижение на новые рынки и иное); расчет и обоснование прогнозируемых цен на продукцию с учетом конъюнктуры рынка и тенденций его изменения, а также насыщения на соответствующем сегменте рынка, сравнение с ценой конкурентов; для продукции, которую планируется реализовывать на внешних рынках, при обосновании цены учитываются льготы, ограничения (квоты) и требования, устанавливаемые страной-импортером; обоснование объемов производства и реализации продукции в перспективе по рынкам сбыта (на их сегментах), возможности ее сбыта с запланированным уровнем рентабельности; 97 тактика по реализации продукции на конкретном сегменте рынка (собственная торговая сеть, торговые представительства, посредники, дистрибьюторы, иные способы реализации продукции); политика по сервисному обслуживанию (организацией на месте, ремонтными мастерскими, сервисными центрами и другими видами сервисного обслуживания) с указанием затрат на организацию обслуживания и доходов (убытков) от такого вида деятельности; информация о наличии договоров (протоколов о намерении) поставки продукции, намечаемой к выпуску в рамках проекта; затраты на маркетинг и рекламу; план мероприятий по продвижению продукции на рынки, в том числе по интеграции в созданные (создаваемые) логистические системы, включая основные этапы его реализации. Обобщенные результаты маркетингового анализа, проведенного с учетом специфики хозяйственной деятельности организации и проекта, оформляются в табличной форма. 5. Производственный и организационный план. Производственный план разрабатывается на срок реализации проекта (горизонт расчета). Данный раздел должен состоять из следующих подразделов: программы производства и реализации продукции; материально-технического обеспечения; затрат на производство и реализацию продукции. Программа производства и реализации продукции составляется на основании проведенных маркетинговых исследований, прогнозируемых цен на продукцию с учетом имеющихся и создаваемых производственных мощностей и оформляется в виде таблиц. В подразделе «Материально-техническое обеспечение» производства излагаются перспективы обеспечения проекта требуемым сырьем, материалами, комплектующими изделиями, запасными частями, топливно-энергетическими и другими ресурсами. В этом подразделе приводятся: перечень наиболее значимых для организации видов сырьевых ресурсов, а также их поставщиков; периодичность приобретения основных видов сырья и материалов (ежемесячно, сезонно, хаотично либо с иной периодичностью, соответствие качественным характеристикам); требования поставщиков по форме оплаты; обоснование и расчет потребности в сырьевых ресурсах, их экономии по сравнению с действующей технологией; 98 обоснование схемы материально-технического обеспечения (виды транспорта, средства погрузки, разгрузки и складирования, оптимизация затрат на транспортировку ресурсов); обоснование и расчет потребности в топливно-энергетических ресурсах, их экономии по сравнению с действующей технологией (с указанием фактических норм расхода топливно-энергетических ресурсов и прогрессивных норм расхода топливно-энергетических ресурсов по видам продукции, установленных законодательством); обоснования цен (тарифов) на материальные ресурсы исходя из сложившихся тенденций роста (падения) цен в предыдущих периодах и ожидаемых изменений в перспективе на основе экспертных оценок, данных информационно-маркетинговых систем, других исследований; оценка снижения импортоемкости производства продукции; риски ресурсного обеспечения. Обоснование экономии (роста) затрат на сырье, материалы и топливноэнергетические ресурсы должно производиться путем сравнения в базовом периоде (году) и после ввода объекта в эксплуатацию: калькуляции цены продукции; удельного веса сырья и материалов, топливно-энергетических ресурсов в затратах на производство и реализацию продукции; уровня затрат на сырье и материалы, топливно-энергетические ресурсы к выручке от реализации; объемов использования местных видов топлива, включая нетрадиционные и возобновляемые источники энергии и вторичные энергоресурсы. Расчет затрат на сырье и материалы, а также топливно-энергетические ресурсы оформляется в виде таблиц. В подразделе «Затраты на производство и реализацию продукции» даются обоснования по каждому элементу затрат на производство и реализацию продукции, прогнозируются их изменения в перспективе. Проводится расчет потребности в трудовых ресурсах и расходов на оплату труда работников, расчет амортизационных отчислений. Сводный расчет затрат на производство и реализацию продукции оформляется в табличной форме. Для анализа безубыточности выделяются условно-переменные и условно-постоянные расходы (издержки). При подготовке данной таблицы анализируются отдельные статьи и элементы затрат по отношению к общим затратам на производство и реализацию продукции и определяются те из них, которые имеют наибольший удельный вес. Вырабатываются меры по снижению затрат и управлению себестоимостью продукции. 99 Расчет затрат на производство и реализацию продукции может также осуществляться по статьям и элементам затрат с учетом особенностей видов экономической деятельности организации. В разделе бизнес-плана «Организационный план» дается комплексное обоснование предусматриваемых организационных мероприятий. Обоснование штатной численности организации, количества вновь создаваемых и модернизируемых рабочих мест, в том числе высокопроизводительных, с выделением их в рамках реализации проекта, выбор рациональной системы управления производством, персоналом, снабжением, сбытом и организацией в целом приводится отдельно. При этом указываются возможности инициаторов проекта по подбору и подготовке персонала, способности команды менеджеров реализовать данный проект, определяются необходимая квалификация и численность специалистов, обосновывается введение многосменности в работе. Тема 2.3 Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности 1. Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. 2. Источники собственных средств организации. Расчет эффективной процентной ставки. 3. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. 4. Прогнозирование потока денежных средств. Проектно-балансовая ведомость. 1. Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. Общие инвестиционные затраты определяются как сумма инвестиций в основной капитал (капитальные затраты) с учетом налога на добавленную стоимость (далее – НДС) и затрат под прирост чистого оборотного капитала. Инвестиции в основной капитал представляют собой ресурсы, требуемые для строительства, реконструкции, приобретения и монтажа оборудования, осуществления иных предпроизводственных мероприятий, а прирост чистого оборотного капитала соответствует дополнительным ресурсам, необходимым для их эксплуатации. В сумму инвестиций в основной капитал включаются также капитальные затраты на замену выбывающего оборудования (в течение горизонта расчета), которое приобретается в рамках проекта. Сумма инвестиций в основной капитал по проекту без учета НДС определяет стоимость проекта. 100 В данном разделе приводится расчет потребности в инвестициях по каждому виду затрат, при этом первый год реализации проекта необходимо отражать поквартально. При планировании общих инвестиционных затрат отдельно рассчитывается потребность в чистом оборотном капитале в первый период (год) реализации проекта и (или) его последующем приросте, учитываются структурные изменения в производстве, которые могут возникнуть на эксплуатационной стадии проекта. Расчет потребности в чистом оборотном капитале выполняется в соответствии с таблицей 2. Таблица 2 Расчет потребности в чистом оборотном капитале (валюта расчета) № Наименование показателя п/п 1 1.1 Краткосрочные активы Материалы запас материалов в днях размер однодневной суммы затрат на материалы 1.2 Незавершенное производство запас незавершенного производства в днях размер однодневной суммы затрат на производство и реализацию продукции 1.3 Готовая продукция и товары запас готовой продукции и товаров в днях размер однодневной суммы затрат на производство и реализацию продукции 1.4 Товары отгруженные запас товаров отгруженных в днях размер однодневной суммы затрат на производство и реализацию продукции 1.5 НДС по приобретенным товарам, работам, услугам 1.6 Дебиторская задолженность отсрочка в поступлении платежей в днях размер однодневной суммы выручки от реализации продукции 1.7 Денежные средства для расчета чистого оборотного капитала 1.8 Прочие краткосрочные активы 1.9 Итого краткосрочные активы (сумма стр. 1.1 – стр. 1.8) 1.10 Прирост краткосрочных активов (по стр. 1.9) 101 На конец На На конец периода (года) начало базового реализации базового периода проекта периода (года) (года) 1 2 … t 2 2.1 Кредиторская задолженность Поставщикам, подрядчикам, исполнителям отсрочка по оплате платежей в днях размер однодневной суммы материальных затрат 2.2 Исключена 2.3 По оплате труда, расчетам с персоналом отсрочка расчетов по оплате труда в днях размер однодневной суммы расходов на оплату труда 2.4 По налогам и сборам, социальному страхованию и обеспечению отсрочка расчетов по уплате налогов и сборов в бюджет в днях размер однодневной суммы налогов и сборов, уплачиваемых в бюджет 2.5 Прочая кредиторская задолженность 2.6 Прочие краткосрочные обязательства 2.7 Итого кредиторская задолженность (сумма стр. 2.1 – стр. 2.6) 2.8 Прирост кредиторской задолженности (по стр. 2.7) 3 Чистый оборотный капитал (стр. 1.9 – стр. 2.7) 4 Прирост чистого оборотного капитала (по стр. 3) Примечания: 1. По строке «Денежные средства для расчета чистого оборотного капитала» указывается необходимый минимальный остаток денежных средств для осуществления текущих платежей. 2. Количество дней запаса, отсрочки расчетов и предоплаты по краткосрочным активам и кредиторской задолженности обосновывается в текстовой части бизнес-плана. 3. При определении задолженности поставщикам, подрядчикам, исполнителям используется сумма материальных затрат с учетом НДС по приобретенным материальным ресурсам. При этом размер краткосрочных активов определяется исходя из сложившегося уровня обеспеченности организации краткосрочными активами, планируемых изменений производственной программы, а также возможностей обеспечения их оптимальной величины. Размер кредиторской задолженности регулируется с учетом накопительного остатка денежных средств и уровня платежеспособности организации, контролируемого при составлении расчетов по коэффициенту текущей ликвидности. В случае, если коэффициенты текущей ликвидности принимают значения меньше нормативного, накопительный остаток денежных средств (кроме минимального остатка денежных средств на расчетном счете организации) должен быть использован на уменьшение кредиторской задолженности и возврат краткосрочных и долгосрочных кредитов (займов). Расчет количества дней запаса (текущего и страхового) по соответствующему элементу краткосрочных активов, а также дней отсрочки 102 платежей (предоплаты) при расчетах с кредиторами и дебиторами на начало (конец) базового периода (года) (ДБэ) осуществляется по формуле: Дбэ = ЗБэ × 360 СДРэ где ЗБэ – сумма запаса (текущего и страхового) соответствующего элемента краткосрочных активов, а также отсроченных платежей (предоплаты) при расчетах с кредиторами и дебиторами (далее – значение элемента краткосрочных активов и обязательств) на начало (конец) базового периода (года) из бухгалтерского баланса организации за анализируемые периоды; СДРэ – сумма доходов (выручка от реализации продукции), расходов организации (затраты на производство и реализацию продукции, на сырье и материалы, расходы на оплату труда, налоги и сборы, уплачиваемые в бюджет, другие составляющие затрат) за период (год), используемая при расчете значений элементов краткосрочных активов и обязательств. Расчет однодневной суммы доходов (расходов) организации на начало (конец) базового периода (года), на конец периода (года) реализации проекта (СОэ) осуществляется по формуле: СОэ = СДРэ 360 Количество дней запаса (текущего и страхового) по соответствующему элементу краткосрочных активов, дней отсрочки платежей (предоплаты) при расчетах с кредиторами и дебиторами на конец периода (года) реализации проекта (ДРэ) определяется экспертно, путем анализа показателя ДБэ и особенностей материально-технического обеспечения организации при реализации проекта (с учетом изменений в структуре производства, периодичности и объемов закупки сырья и материалов и других факторов). При этом приводятся детальные обоснования подходов при определении показателя ДРэ, а также значений элементов краткосрочных активов и обязательств, рассчитываемых экспертно либо по иным методикам. Расчет значений элементов краткосрочных активов и обязательств на конец периода (года) реализации проекта (ЗРэ) с применением показателя ДРэ осуществляется по формуле: ЗРэ = ДРэ × СОэ Расчет потребности в чистом оборотном капитале может осуществляться на основе иной обоснованной методики. 103 2. Источники собственных средств организации. Расчет эффективной процентной ставки. Сводные данные по инвестиционным затратам и источникам их финансирования по проекту (собственные, заемные и привлеченные средства, включая государственное участие) представляются в виде таблицы 4. Приводятся обоснования источников финансирования проекта. Таблица 4 Общие инвестиционные затраты и источники финансирования по проекту (валюта расчета) По периодам (годам) реализации проекта Базовый № Виды инвестиционных затрат и период 1 п/п источников финансирования (год) I II III IV всего 2 … t кв. кв. кв. кв. за год I. Инвестиционные затраты 1 Капитальные затраты (без НДС) 1.1 Предынвестиционные затраты (указать) 1.2 Строительно-монтажные работы 1.3 Приобретение и монтаж оборудования, включая расходы по транспортировке 1.3.1 В том числе таможенные платежи, относимые на увеличение стоимости основных средств 1.4 Предпроизводственные затраты (указать) 1.5 Другие инвестиционные затраты (указать) 2 Итого капитальные затраты без НДС – стоимость проекта (сумма строк 1.1–1.5) 2.1 Из них капитальные затраты в СКВ 3 НДС, уплачиваемый при осуществлении капитальных затрат 4 Прирост чистого оборотного х х х х капитала 5 Итого общие инвестиционные затраты с НДС (стр. 2 + стр. 3 + стр. 4) II. Источники финансирования инвестиционных затрат 6 Собственные средства – всего В том числе: 6.1 взнос в уставный фонд (с указанием источника и вида взноса) 104 Всего по проекту 6.2 денежные средства за счет деятельности организации 7 Заемные и привлеченные средства – всего В том числе: 7.1 иностранные кредиты – всего из них: 7.1.1 под гарантии Правительства 7.1.2 внешний государственный заем 7.2 внутренние кредиты в иностранной валюте 7.3 внутренние кредиты в национальной валюте 7.4 займы других организаций 7.5 финансовая аренда (лизинг) 7.6 прочие привлеченные средства, в том числе с использованием инструментов рынка ценных бумаг (указать) 7.7 государственное участие – всего в том числе: 7.7.1 бюджетные ссуды, займы из средств республиканского бюджета 7.7.2 средства республиканского бюджета на возмещение части расходов на приобретение технологического оборудования и запасных частей 7.7.3 средства инновационного фонда 7.7.4 прочие источники финансирования из средств республиканского бюджета (указать) 7.7.5 средства местных бюджетов 7.7.6 прочие виды государственного участия (указать) 8 Итого по всем источникам финансирования инвестиционных затрат (стр. 6 + стр. 7) 9 Из общего объема 100 % финансирования инвестиционных затрат: 9.1 доля собственных средств ___ % 9.2 доля заемных и привлеченных ___ % средств 9.3 доля государственного участия ___ % III. Финансовые издержки по проекту 10 Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту (проценты по кредитам (займам), плата за гарантию правительства, комиссии банков 105 и другие платежи – указать) – всего 10.1 Из них в СКВ 11 Источники финансирования платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту (указать), – всего В том числе: 11.1 возмещение из республиканского бюджета части процентов по кредитам, займам IV. Суммарная потребность в инвестициях (стр. 5 + стр. 10) Примечания: 1. В графе «Базовый период (год)» указываются суммы инвестиционных затрат, источников финансирования и финансовых издержек по проекту за предшествующий период. 2. Прирост чистого оборотного капитала (стр. 4) определяется как разница между приростом чистого оборотного капитала, рассчитанным с учетом реализации проекта, и приростом чистого оборотного капитала, рассчитанным без учета его реализации. По источникам собственных средств организации (чистая прибыль, амортизация, другие собственные финансовые ресурсы) даются обоснования, подкрепленные расчетами. Наиболее приемлемой является доля собственных средств, составляющих не менее 25–30 % от требуемого размера финансирования. В качестве источников финансирования проекта могут рассматриваться также дополнительный выпуск акций, кредиты банков, целевые займы и другие источники, не запрещенные законодательством Республики Беларусь. Представляются копии подтверждающих документов (письма, заключения, выписки из решений) о намерениях (решениях) банков, потенциальных инвесторов и иных заинтересованных по вложению средств в реализацию проекта при наличии таких решений или намерений. При отсутствии решения банка о предоставлении кредита в бизнес-плане указываются планируемые условия пользования долгосрочными кредитами, определенные исходя из общих условий кредитования, сложившихся на момент разработки бизнес-плана. По видам государственного участия в проекте указывается основание предоставления мер государственной поддержки (нормативный правовой акт, решение, распоряжение и иной распорядительный документ). Отдельно приводятся финансовые издержки по проекту (плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат, – проценты по кредитам (займам), плата за гарантию правительства, комиссии банков и другие платежи) и источники их финансирования. 106 37. По каждому долгосрочному кредиту (займу), привлекаемому для реализации проекта (далее – кредит), указываются условия его предоставления и погашения в соответствии с таблицей 12. Таблица 12 Условия предоставления и погашения кредита Кредит _____________________, источник финансирования ____________________________. Наименование организации, предоставившей кредит ___________________________________ _______________________________________________________________________________. Номер и дата кредитного договора (договора займа) (при наличии) ________________________________________________________________________________ Перечень условий Значение Срок предоставления кредита (лет/месяцев) Годовая процентная ставка Процентная ставка возмещения из бюджета части процентов по кредиту Дата первой выборки кредита (число, месяц, год) Дата последней выборки кредита (число, месяц, год) Отсрочка по выплате основного долга (лет/месяцев) Дата начала выплаты основного долга (число, месяц, год) Периодичность погашения основного долга Дата начала погашения процентов (число, месяц, год) Периодичность погашения процентов Дата окончания погашения кредита (число, месяц, год) Дополнительные условия (указать) ЭПС Примечание. В дополнительные условия, в частности, включаются комиссия банку за обслуживание кредита, сбор за страхование кредита и иные условия. Расчет погашения долгосрочных обязательств по кредиту по периодам (годам) реализации проекта приводится согласно таблице 13. Таблица 13 Расчет погашения долгосрочных обязательств по кредиту по периодам (годам) реализации проекта (валюта расчета) № Наименование показателей п/п 1 2 3 4 5 Сумма получаемого кредита Задолженность на начало года Сумма основного долга Начислено процентов Начислено прочих издержек Базовый период (год) По периодам (годам) реализации проекта 1 2 … t Всего х 107 В том числе 5.1 комиссия банку за обслуживание кредита 5.2 комиссия за невыбранную часть кредита 5.3 платеж за предоставление гарантии правительства 5.4 страховой сбор (премия) за страхование кредита 5.5 комиссия банку за организацию кредитования … 6 Погашение основного долга 7 Погашение процентов 8 Погашение прочих издержек 9 Итого погашение задолженности (стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) 10 Задолженность на конец года х 11 Возмещение из бюджета части процентов по кредиту Примечания: 1. Таблица 4-13 составляется по каждому кредиту N на основании детального графика предоставления и погашения этого кредита с учетом условий, определяемых кредитным договором, договором займа (проектом кредитного договора, договора займа). 2. При отсутствии кредитного договора, договора займа (проекта кредитного договора, договора займа) указывается планируемый источник финансирования инвестиций (внутренний валютный кредит, внутренний рублевый кредит, иностранный кредит, прочие источники). В целях определения текущей стоимости кредита осуществляется расчет эффективной процентной ставки1 (далее – ЭПС) путем приведения (дисконтирования) будущих денежных потоков по этому кредиту к дате начального его предоставления заемщику по формуле 𝐼𝐼 0=� ДП𝑖𝑖 𝑑𝑑𝑖𝑖 −𝑑𝑑0 𝑖𝑖=0 (1 + ЭПС) 365 где ДПi – сумма i-го денежного потока по кредиту, соответствующая сумме его предоставления и погашения; di – дата i-го денежного потока; d0 – дата начального денежного потока, совпадает с датой предоставления кредита заемщику; 365 – количество дней в году; I – количество денежных потоков по кредиту. При определении ЭПС соблюдаются следующие подходы: 108 денежные потоки рассчитываются на основании детального графика предоставления и погашения соответствующего кредита и учитывают все финансовые издержки; разнонаправленные денежные потоки, связанные с предоставлением и погашением кредита, включаются в расчет с противоположными математическими знаками – соответственно «минус» и «плюс»; комиссии, сборы (платежи) по кредиту, предшествующие дате предоставления его заемщику, включаются в состав платежей, осуществляемых на дату начального денежного потока d0. Расчет ЭПС является обязательным при привлечении для финансирования проекта внешнего государственного займа и (или) внешнего займа, привлеченного под гарантии Правительства Республики Беларусь. При предоставлении государственной поддержки в виде возмещения из средств бюджета части процентов за пользование банковским кредитом может дополнительно рассчитываться ЭПС с учетом предоставления указанной государственной поддержки. Сводный расчет погашения долгосрочных обязательств, включающий погашение существующих обязательств организации, приводится таблице. Согласованные во времени мероприятия по реализации проекта оформляются в виде временной диаграммы либо сетевого графика в соответствии с данными, представленными в таблице 22, на период от начала использования инвестиций до выхода на проектную мощность. 2 График реализации проекта Таблица 22 (валюта расчета) По периодам (годам) реализации Всего проекта Базовый Название объекта, капитальные 1 период перечень основных работ затраты (год) 2 … t II III IV (без НДС) I кв. кв. кв. кв. Название объекта А Предынвестиционные затраты, в том числе разработка обоснований инвестиций Разработка проектной документации № п/п А Ап Аи 2 Технический расчет ЭПС может осуществляться с использованием калькулятора ЭПС, размещенного на официальном сайте Министерства финансов Республики Беларусь, а также в MS-Excel с применением функции ЧИСТВНДОХ (XIRP). 109 А.1 А.1.1 А.1.2 А.1.3 А.1.4 А.1.5 А.1.6 А.1.7 А.2 Б Х Строительство объекта А.1 Закупка оборудования Осуществление строительства Монтаж оборудования Шефмонтажные и пусконаладочные работы Обучение персонала, обслуживающего объект А.1 Ввод в эксплуатацию объекта А.1 Выход на проектную мощность … Строительство объекта А.2 … Название объекта Б … Название объекта Х ИТОГО за квартал за год Примечания: 1. Приведенный перечень работ является ориентировочным и может уточняться с учетом планируемых основных работ по соответствующему объекту. 2. По каждому виду работ и объекту указываются границы (в линейном виде) и продолжительность (в месяцах) их выполнения, а также стоимость по периодам (годам) реализации проекта (в валюте расчета). В графике реализации проекта отражаются продолжительность выполнения основных этапов работ (в месяцах) по каждому объекту строительства, а также потребность в финансовых ресурсах. 3. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. Расчет прибыли от реализации продукции оформляется согласно таблице 15. В данной таблице отражаются ежегодно образующаяся прибыль или убытки. Расчет прибыли от реализации № п/п 1 2 Наименование показателей Выручка от реализации продукции (стр. 4 табл. 4-4) Налоги, сборы, платежи, включаемые в выручку от реализации продукции (стр. 1.1.1 табл. 4-16 + стр. 1.2 табл. 4-16 + стр. 1.3 табл. 4-16 + стр. 1.4 табл. 4-16) 110 Базовый период (год) Таблица 15 (валюта расчета) По периодам (годам) реализации проекта 1 2 ... t 3 Выручка от реализации продукции (за минусом НДС, акцизов и иных обязательных платежей) (стр. 1 – стр. 2) 4 Условно-переменные издержки (стр. 2.1 табл. 4-9) 5 Маржинальная (переменная) прибыль (стр. 3 – стр. 4) 6 Условно-постоянные издержки (стр. 2.2 табл. 4-9) 7 Прибыль (убыток) от реализации (стр. 3 – стр. 4 – стр. 6) 8 Прочие доходы и расходы х 8.1 Прочие доходы по текущей деятельности 8.2 Прочие расходы по текущей деятельности 8.3 Прибыль (убыток) от текущей деятельности (стр. 7 + стр. 8.1 – стр. 8.2) 8.4 Доходы от инвестиционной деятельности 8.5 Расходы от инвестиционной деятельности 8.6 Доходы от финансовой деятельности 8.7 Расходы от финансовой деятельности 8.7.1 Проценты по долгосрочным кредитам, займам 8.7.2 Проценты по краткосрочным кредитам, займам 8.7.3 Прочие финансовые издержки 8.8 Иные доходы и расходы 9 Прибыль (убыток) от инвестиционной, финансовой и иной деятельности (стр. 8.4 – стр. 8.5 + стр. 8.6 – стр. 8.7 + стр. 8.8) 10 Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 8.3 + стр. 9) Справочно: х 10.1 валовая прибыль для налогообложения 10.2 инвестиционный вычет 11 Налог на прибыль 12 Изменение отложенных налоговых активов 13 Изменение отложенных налоговых обязательств 14 Прочие налоги и сборы, исчисляемые из прибыли (дохода) 15 Чистая прибыль (убыток) (стр. 10 – стр. 11 +/– стр. 12 +/– стр. 13 – стр. 14) 16 Чистый доход (стр. 15 + стр. 3.3 табл. 4-8) 17 Погашение задолженности по долгосрочным кредитам, займам 17.1 Погашение процентов по долгосрочным кредитам, займам, относимых в соответствии с законодательством на стоимость инвестиционных активов 18 Погашение задолженности с учетом возмещения из бюджета части процентов по кредитам, займам х х х х х х х х Примечание. По строкам 17 и 18 таблицы приводятся данные по основному долгу и процентам по всем долгосрочным кредитам и займам (за исключением процентов и иных финансовых издержек, включенных в расходы по финансовой деятельности). Расчет налогов, сборов и платежей осуществляется в соответствии с таблицей 16. Таблица 16 Расчет налогов, сборов и платежей 111 (валюта расчета) № п/п Виды налогов, сборов, платежей НалогоБазовый облагаемая Ставка период (год) база 1 1.1 Уплачиваемые из выручки от реализации: НДС, подлежащий уплате (возврату) (стр. 1.1.1 – стр. 1.1.2): 1.1.1 НДС начисленный (стр. 3 табл. 4-4) 1.1.2 НДС к вычету В том числе: 1.1.2.1 по приобретенным материальным ресурсам (стр. 9 табл. 4-5 + стр. 7 табл. 4-6) 1.1.2.2 по приобретенным прочим товарноматериальным ценностям, работам и услугам 1.1.2.3 по приобретенным (ввезенным) основным средствам, нематериальным активам, выполненным строительно-монтажным работам* 1.2 отчисления и сборы в бюджетные целевые фонды (указать) 1.3 акцизы 1.4 прочие (указать) 1.5 итого налогов, сборов, платежей, уплачиваемых из выручки 2 Уплачиваемые из прибыли (доходов): 2.1 исключена 2.2 налог на прибыль 2.3 налог на доходы 2.4 целевые сборы, уплачиваемые в местный бюджет (указать) 2.5 прочие (указать) 2.6 итого налогов, сборов, платежей, уплачиваемых из прибыли (доходов) 3 Относимые на себестоимость: 3.1 платежи за землю 3.2 налог за использование природных ресурсов (экологический налог) (указать) 3.3 отчисления в Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты Республики Беларусь 3.4 отчисления по обязательному страхованию 3.5 исключен 3.6 таможенные сборы и платежи, уплачиваемые при импорте сырья 3.7 прочие (указать) 3.8 итого налогов, сборов, платежей, относимых на себестоимость 4 Всего налогов, сборов и платежей (стр. 1.5 + стр. 2.6 + стр. 3.8) По периодам (годам) реализации проекта 1 2 … t *Данные заполняются по периодам (годам) принятия на учет основных средств, нематериальных активов, если действующим законодательством не установлено иное. 112 Примечания: 1. Все последующие изменения налогового законодательства должны быть учтены при разработке проектов. 2. В расчетах указываются иные налоги, сборы и платежи, уплачиваемые плательщиком, в зависимости от вида деятельности и условий хозяйствования. При льготном налогообложении приводится основание его применения. 4. Прогнозирование потока денежных средств. Проектно-балансовая ведомость. Прогнозирование потока денежных средств производится путем расчета притоков и оттоков денежных средств от текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности организации по периодам (годам) реализации проекта. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с его оттоком. При этом накопительный остаток денежных средств по периодам (годам) реализации проекта должен быть положительным (дефицит не допускается). Поток денежных средств оформляется согласно таблице 17. Таблица 17 Расчет потока денежных средств по организации (валюта расчета) № п/п Наименование показателей I. ТЕКУЩАЯ (ОПЕРАЦИОННАЯ) ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ Приток: выручка от реализации продукции (стр. 1 табл. 4-15) прирост кредиторской задолженности (стр. 2.8 табл. 4-10) 1.1.3 прочие поступления по текущей (операционной) деятельности (указать) 1.1.4 итого приток денежных средств по текущей (операционной) деятельности (сумма строк 1.1.1–1.1.3) 1.2 Отток: 1.2.1 затраты на производство и реализацию продукции (за вычетом амортизации) (стр. 1 табл. 4-9 – стр. 1.4 табл. 4-9) 1.2.2 НДС, подлежащий уплате (возврату) (стр. 1.1 табл. 4-16) 1.2.3 НДС по приобретенным материальным ресурсам, прочим товарно-материальным ценностям, работам и услугам (стр. 1.1.2.1 табл. 4-16 + стр. 1.1.2.2 табл. 4-16) 1.2.4 отчисления и сборы в бюджетные целевые фонды (стр. 1.2 табл. 4-16) 1.2.5 акцизы (стр. 1.3 табл. 4-16) 1.2.6 прочие налоги, сборы и платежи, уплачиваемые из выручки (стр. 1.4 табл. 4-16) 1.2.7 налоги, сборы и платежи, уплачиваемые из прибыли (доходов) (стр. 2.6 табл. 4-16) 1.2.8 исключена 1.2.9 прирост краткосрочных активов (стр. 1.10 табл. 4-10) 1.2.10 прочие расходы по текущей деятельности (указать) 1.1 1.1.1 1.1.2 113 Базовый период (год) По периодам (годам) реализации проекта 1 2 … t 1.2.11 итого отток денежных средств по текущей (операционной) деятельности (сумма строк 1.2.1–1.2.10) 1.3 Сальдо потока денежных средств по текущей (операционной) деятельности (стр. 1.1.4–1.2.11) II. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 2.1 Приток: 2.1.1 поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов 2.1.2 прочие доходы от инвестиционной деятельности (указать) 2.1.3 итого приток денежных средств по инвестиционной деятельности (стр. 2.1.1 + стр. 2.1.2) 2.2 Отток: 2.2.1 капитальные затраты без НДС (стр. 2 табл. 4-11) 2.2.2 НДС, уплачиваемый при осуществлении капитальных затрат (стр. 3 табл. 4-11) 2.2.3 долгосрочные финансовые вложения 2.2.4 другие расходы по инвестиционной деятельности (указать) 2.2.5 итого отток денежных средств по инвестиционной деятельности (сумма строк 2.2.1–2.2.4) 2.3 Сальдо потока денежных средств по инвестиционной деятельности (стр. 2.1.3 – стр. 2.2.5) 2.4 Накопительный остаток по стр. 2.3 III. ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 3.1 Приток: 3.1.1 дополнительно привлекаемый акционерный капитал (указать) 3.1.2 заемные и привлеченные средства по проекту (стр. 7 табл. 4-11) 3.1.3 существующие заемные и привлеченные средства по организации, полученные за базовый период (год) 3.1.4 краткосрочные кредиты, займы 3.1.5 возмещение из бюджета части процентов по кредитам, займам (стр. 22 табл. 4-14) 3.1.6 прочие источники (указать) 3.1.7 итого приток денежных средств по финансовой деятельности (сумма стр. 3.1.1–3.1.6) 3.2 Отток: 3.2.1 погашение основного долга по долгосрочным кредитам, займам по проекту (стр. 6 табл. 4-14) 3.2.2 погашение процентов по долгосрочным кредитам, займам по проекту (стр. 7 табл. 4-14) 3.2.3 погашение прочих издержек по долгосрочным кредитам, займам по проекту (стр. 8 табл. 4-14) 3.2.4 погашение основного долга по существующим долгосрочным кредитам, займам (стр. 15 табл. 4-14) 3.2.5 погашение процентов и прочих издержек по существующим долгосрочным кредитам, займам (стр. 16 табл. 4-14) 3.2.6 погашение прочих долгосрочных обязательств организации (стр. 20 табл. 4-14) 3.2.7 погашение краткосрочных кредитов, займов 3.2.8 выплата дивидендов 114 х х х х 3.2.9 использование финансовых средств на прочие цели (указать) 3.2.10 итого отток денежных средств по финансовой деятельности (сумма строк 3.2.1–3.2.9) 3.3 Сальдо потока денежных средств по финансовой деятельности (стр. 3.1.7 – стр. 3.2.10) 4 Итого приток денежных средств по всем видам деятельности (сумма строк 1.1.4, 2.1.3 и 3.1.7) 5 Итого отток денежных средств по всем видам деятельности (сумма строк 1.2.11, 2.2.5 и 3.2.10) 6 Излишек (дефицит) денежных средств (стр. 4 – стр. 5) 7 Накопительный остаток (дефицит) денежных средств (по стр. 6) Проектно-балансовая ведомость содержит основные статьи, такие как долгосрочные и краткосрочные активы, долгосрочные и краткосрочные обязательства. Данная ведомость оформляется согласно таблице 18. В случае проведения расчетов по проекту с учетом результатов финансово-хозяйственной деятельности организации в целом базовый период (год) проектно-балансовой ведомости формируется на основании данных бухгалтерского баланса организации за соответствующий период (год), по периодам (годам) реализации проекта – с учетом изменений стоимости долгосрочных и краткосрочных активов и источников их финансирования, связанных с реализацией проекта. Таблица 18 Проектно-балансовая ведомость по организации (валюта расчета) № п/п I II Статьи баланса Активы ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ Основные средства, нематериальные активы, доходные вложения в материальные активы Вложения в долгосрочные активы Долгосрочная дебиторская задолженность Иные долгосрочные активы ИТОГО по разделу I КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ Запасы В том числе: материалы незавершенное производство готовая продукция и товары товары отгруженные прочие запасы НДС по приобретенным товарам, работам, услугам Дебиторская задолженность На конец периода На начало На конец (года) реализации базового базового проекта периода периода (года) (года) 1 2 … t х х х х х х х х х х х х х 115 х х х х х Денежные средства Прочие краткосрочные активы ИТОГО по разделу II БАЛАНС Собственный капитал и обязательства III СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Уставный капитал Добавочный капитал Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) Прочий собственный капитал ИТОГО по разделу III IV ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Долгосрочные кредиты и займы Долгосрочные обязательства по лизинговым платежам Прочие долгосрочные обязательства ИТОГО по разделу IV V КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Краткосрочные кредиты и займы Краткосрочная часть долгосрочных обязательств х х х х х х х х х х х х х х х х х х х х х х х х Кредиторская задолженность В том числе: поставщикам, подрядчикам, исполнителям по оплате труда по налогам и сборам, социальному страхованию и обеспечению прочая кредиторская задолженность Прочие краткосрочные обязательства ИТОГО по разделу V БАЛАНС Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Коэффициент обеспеченности обязательств активами Коэффициент капитализации Коэффициент финансовой независимости Примечание. В таблице указаны сгруппированные статьи баланса и занимающие наибольший удельный вес в структуре баланса. При необходимости таблица может составляться с учетом детализации статей баланса. По мере реализации проекта финансово-экономическая часть бизнес-плана может пересчитываться при изменении экономической ситуации, инфляции, рынков сбыта готовой продукции, налогового окружения и иных факторов с целью всестороннего анализа экономических и финансовых показателей, а также выработки и принятия мер, направленных на обеспечение эффективности реализуемого проекта. 116 Тема 2.4. Методические основы оценки эффективности инвестиций Показатели эффективности проекта 1. Оценка эффективности инвестиций. 2. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала. 3. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации. 4. Оценка рисков и причин их возникновения. 1. Оценка эффективности инвестиций. Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта за принятый горизонт расчета с инвестированным в него капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту. Расчет чистого потока наличности осуществляется в соответствии с таблицей 19. На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости. Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за каждый расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента первоначального вложения инвестиций. Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) (Kt) К𝑡𝑡 = 1 (1 + Д)𝑡𝑡 где Д – ставка дисконтирования (норма дисконта); t – период (год) реализации проекта. Как правило, коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала. Выбор средневзвешенной нормы дисконта (Дср) для собственного и заемного капитала может определяться по формуле Дср = Рск × СК + Рзк × ЗК 100 117 где Рск – процентная ставка на собственные средства; СК – доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат; Рзк – процентная ставка по кредиту; ЗК – доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат. Процентная ставка для собственных средств принимается на уровне не ниже средней стоимости финансовых ресурсов на рынке капитала. Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в свободно конвертируемой валюте. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений. Чистый дисконтированный доход (далее – ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке дисконтирования отдельно для каждого периода (года)) чистого потока наличности, накапливаемого в течение горизонта расчета проекта: 𝑇𝑇 ЧДД = � 𝑡𝑡=1 П𝑡𝑡−1 (1 + Д)𝑡𝑡−1 где Пt – чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3,..., T; T – горизонт расчета. При проведении расчетов в белорусских рублях, привлечении кредитов в белорусских рублях ставка дисконтирования применяется без учета прогнозируемой в Республике Беларусь инфляции; Д – ставка дисконтирования. Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде: ЧДД = П(0) + П(1) × К1 + П(2) × К2 + ⋯ + П(𝑇𝑇) × К 𝑇𝑇 где ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе проект нельзя рассматривать как эффективный. Внутренняя норма доходности (далее – ВНД) – интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0). ВНД определяется исходя из следующего соотношения: 𝑇𝑇 � 𝑡𝑡=1 П𝑡𝑡−1 =0 (1 + ВНД)𝑡𝑡−1 118 При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении). Индекс рентабельности (доходности) (далее – ИР) ИР = ЧДД + ДИ ДИ где ДИ – дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета). Проекты эффективны при ИР более 1. Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций и рассчитывается с момента первоначального вложения инвестиций по проекту. Различают простой срок окупаемости и динамический (дисконтированный). Простой срок окупаемости проекта – это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости. Если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период. Расчет окупаемости государственной поддержки производится в соответствии с таблицей 20. Простой и динамический сроки окупаемости мер государственной поддержки определяются аналогично расчетам сроков окупаемости инвестиций. При привлечении для реализации проекта средств в свободно конвертируемой валюте составляется баланс денежных потоков (валютоокупаемость проекта) в свободно конвертируемой валюте в соответствии с таблицей 21. 119 2. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала и других показателей осуществляется на основе исходных данных таблиц 4-4, 4-9, 4-14, 4-15, 4-17 и 4-18 приложения 4 к настоящим Правилам. Уровень безубыточности (УБ) УБ = условно − постоянные издержки × 100 маржинальная (переменная) прибыль где маржинальная (переменная) прибыль – выручка от реализации продукции за минусом условно-переменных издержек и налогов, сборов и платежей, включаемых в выручку. Для обеспечения безубыточности деятельности организации уровень безубыточности должен быть не более 60 %. Коэффициент покрытия задолженности (Кпз) Кпз = чистый доход погашение основного долга + погашение процентов Этот коэффициент рассчитывается для каждого года погашения долгосрочных обязательств в целях оценки способности организации погасить задолженность по долгосрочным кредитам и займам. Значение Кпз должно превышать 1,3. При расчете данного коэффициента учитывается погашение в полном объеме основного долга и процентов по всем долгосрочным кредитам и займам (за исключением процентов по кредитам, займам и иных финансовых издержек, которые относятся на расходы по финансовой деятельности), привлеченным организацией и подлежащим погашению в соответствующем году реализации проекта. В случае, если организации предоставлена государственная поддержка в виде возмещения из средств бюджета части процентов за пользование банковскими кредитами и (или) 50 % от суммы процентных платежей по внешним государственным займам и внешним займам, полученным под гарантии Правительства Республики Беларусь (далее – части процентов по кредитам, займам), либо организация претендует на оказание такой поддержки, при расчете коэффициента покрытия задолженности учитывается данная мера государственной поддержки. Рентабельность: активов (Ра) 120 продаж (оборота) (Рп) Рп = Ра = чистая прибыль итого по активам чистая прибыль выручка от реализации продукции реализованной продукции (Ррп) Ррп = чистая прибыль затраты на производство Коэффициент текущей ликвидности (Клик) Клик = краткосрочные активы краткосрочные обязательства Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос) долгосрочные собственный долгосрочные − + активы обязательства Кос = капитал краткосрочные активы Коэффициент обеспеченности обязательств активами (Ка) Ка = обязательства итого по активам где обязательства – сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств. Допустимое значение для Ка – не более 0,85. Коэффициент капитализации (Кск) Кск = обязательства собственный капитал Значение Кск должно быть менее 1, обязательства не должны превышать размеры собственного капитала. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (Кфн) Кфн = собственный капитал итого по собственному капиталу и обязательствам 121 Значение Кфн должно быть не менее 0,4–0,6. Сроки оборачиваемости: итого по собственному капиталу и обязательствам Всего капитала = × 360 выручка от реализации продукции Готовой продукции = Дебиторская задолженность = готовая продукция × 360 выручка от реализации дебиторская задолженность × 360 выручка от реализации продукции Кредиторская задолженность = кредиторская задолженность × 360 выручка от реализации продукции Выручка от реализации продукции на одного работника (Враб) Враб = выручка от реализации продукции среднесписочная численность работников Добавленная стоимость на одного работника (производительность труда по добавленной стоимости) (ДСраб) ДСраб = добавленная стоимость среднесписочная численность работников Показатель ДСраб характеризует способность работников организации создать своим трудом добавленную стоимость. Оценка данного показателя производится в сравнении с пороговыми значениями годовой добавленной стоимости в расчете на одного среднесписочного работника по основным видам экономической деятельности, установленными законодательством Республики Беларусь. Соотношение расходов на оплату труда и добавленной стоимости (ДСфот) расходы на оплату труда с отчислениями на социальные нужды × 100 ДСфот = добавленная стоимость Показатель ДСфот характеризует уровень трудоемкости добавленной стоимости. 122 Соотношение чистой прибыли и добавленной стоимости (ДСчп) чистая прибыль × 100 ДСчп = добавленная стоимость Показатель ДСчп характеризует эффективность работы организации при создании добавленной стоимости по чистой прибыли. Показатели платежеспособности организации заносятся соответственно в таблицу 18, эффективности проекта и финансово-хозяйственной деятельности – в таблицу 19. Оценка эффективности проекта, а также финансово-хозяйственной деятельности инициатора приводятся путем сопоставления расчетных показателей с допустимыми по ним значениями, с установленными иным законодательством параметрами. Дополнительно, при необходимости, могут использоваться другие методики оценки, в том числе применяемые в мировой практике; факторов внутренней и внешней среды организации; рисков реализации проекта; чувствительности проекта на изменения исходных данных. 3. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации, оказывающих влияние на проект дается на основе результатов PEST-анализ, а, сильных и слабых сторон, возможностей и угроз организации – SWOT-анализа. Общие свойственные для проектов риски (отдельные причины их возникновения): организационные риски (недостаток квалифицированных менеджеров и иного управленческого персонала, обеспечивающего выработку стратегии развития организации, а также мониторинг реализации проекта); маркетинговые риски (недооценка перспектив развития рынков сбыта, вероятность снижения спроса и цен на выпускаемую продукцию, неотлаженность либо отсутствие собственной сбытовой сети); технические и технологические риски (просчеты при определении мощности создаваемого производства и инфраструктуры, выборе места расположения объекта, технологии и оборудования, фирм – изготовителей оборудования, неудовлетворительное качество приобретаемого оборудования, невозможность оперативного устранения неполадок при его эксплуатации, отсутствие у работников опыта работы с высокотехнологичным оборудованием, импортозависимость при закупке запасных частей, дополнительной оснастки, инструментов); 123 инвестиционные риски (вероятность корректировок проектной документации, увеличения стоимости строительно-монтажных работ и оборудования, срыва сроков их выполнения и поставок, дефицит работников строительных и иных профессий); финансовые риски (отсутствие собственных средств для начала реализации проекта, высокая стоимость заемных средств, проблемы по привлечению финансовых ресурсов из-за неплатежеспособности организации либо иных факторов, вероятность неисполнения участниками проекта, включая инвесторов и кредиторов, своих финансовых обязательств); экологические риски (вероятность нанесения вреда окружающей среде, применения мер ответственности); юридические риски (нарушение требований законодательства по процедуре разработки и реализации проекта, ошибки при заключении договоров с кредиторами (заимодавцами), инвесторами, проектировщиками, поставщиками, подрядчиками и иными исполнителями); производственные риски (высокая сырьевая импортозависимость, вероятность повышения цен и тарифов на материальные ресурсы, увеличения транспортных расходов на их доставку, недостаток собственных оборотных средств, низкое качество продукции, простои оборудования, вероятность снижения объемов производства и реализации продукции); экономические риски (ухудшение налогового климата, экономической ситуации в стране и мире в целом); иные риски. 4. Оценка рисков и причин их возникновения. Оценка рисков и причин их возникновения производится с учетом особенностей и условий реализации проекта. По выявленным рискам проводится анализ их влияния на реализацию и эффективность проекта. Указываются пути минимизации влияния рисков на проект и управления ими, разрабатываются соответствующие мероприятия, оцениваются затраты на их реализацию. С целью выявления влияния рисков на эффективность проекта осуществляется многофакторный анализ (по показателям динамический срок окупаемости проекта, ЧДД, ВНД, Кпз) чувствительности проекта к изменениям основных исходных данных (объема производства продукции, цены на нее, основных элементов производственных затрат, капитальных вложений, условий финансирования и иных влияющих на проект факторов) в течение горизонта расчета. Диапазон изменений исходных данных устанавливается с учетом степени их точности и обоснованности в бизнес-плане, специфики проекта. 124 Рекомендуемый диапазон наиболее подверженных изменениям исходных данных от –50 % до +50 % с шагом расчета 10 %. Результаты расчетов приводятся в графическом виде. Показатели чувствительности, являющиеся критическими для проекта, оформляются в соответствующие таблицы При возникновении в период реализации проекта (на инвестиционной стадии) необходимости представления органам управления, кредитодателям (заимодавцам) бизнес-плана и привлечения в соответствии с законодательством дополнительной государственной поддержки для реализации проекта осуществляется актуализация бизнес-плана. При оформлении титульного листа бизнес-плана после названия проекта указывается «(актуализированный.)». Финансово-экономические расчеты бизнес-плана выполняются с учетом сложившейся экономической ситуации, изменений на рынках сбыта готовой продукции, налогового окружения и иных факторов с целью оценки их влияния на реализуемость проекта и его эффективность. В соответствующем разделе бизнес-плана дополнительно отражается следующая информация: суть основных изменений по сравнению с первоначальным бизнес-планом; причины и обоснования изменений, их влияние на сроки ввода объекта в эксплуатацию, конкурентоспособность продукции, эффективность и реализуемость проекта; анализ выгод (потерь) для организации, отрасли, экономики в целом в случае продолжения реализации проекта (его нереализации). Раздел 3. Организация научной и инновационной деятельностью в учреждениях высшего образования Тема 3.1. Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования 1. Научно-методическое сопровождение экспериментальной и инновационной деятельности в учреждениях образования 2. Организация научной и инновационной деятельности БНТУ. 3. Научно-исследовательские подразделения БНТУ. 1. Научно-методическое сопровождение экспериментальной и инновационной деятельности в учреждениях образования Принципиальным отличием высшего образования от среднего является тот факт, что наука становится неотъемлемым (обязательным) компонентом процесса обучения. Получить полноценное высшее образование, не участвуя в научном процессе, невозможно. 125 Одной из важнейших задач учреждения высшего образования (УВО) является организация и проведение фундаментальных и прикладных научных исследований, поэтому в любом УВО существуют широкие возможности для занятиями студентами научной работой на кафедрах, научных лабораториях, центрах. Организацию научной работы студентов обеспечивают кафедры. Во всех университетах нашей страны работают научные кружки, студенческие научноисследовательские лаборатории, бюро, используются другие формы коллективной научной работы студентов; студенты работают индивидуально с научным руководителем. Практически на всех кафедрах есть ответственные за научноисследовательскую работу студентов (НИРС). Как правило, это молодые преподаватели, которые помогут Вам в выборе научной группы, в которой Вы сможете реализовать свои творческие устремления максимально эффективно. Кроме кафедр есть ответственные за НИРС и на факультетах. В некоторых УВО эти функции выполняют члены совета молодых ученых. Основными задачами государственной научной, научно-технической и инновационной политики в системе образования являются: · нормативно-методическое и организационное обеспечение научной, научно-технической и инновационной деятельности; · организационно-методическое и финансовое обеспечение планирования и выполнения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; · организационно-методическое обеспечение создания и координация деятельности инновационных структур; · организационно-методическое обеспечение развития международного научно-технического сотрудничества; · организация выставочной деятельности учреждения высшего образования и научных подразделений; · обеспечение развития и эффективного использования материальнотехнической базы учреждений высшего образования в интересах научной, научно-технической и инновационной деятельности; · нормативно-методическое и организационное обеспечение подготовки в учреждении образования научных работников высшей квалификации; · развитие молодежной науки, научно-исследовательской работы студентов. Функции: · координация деятельности подведомственных учреждений высшего образования и научных организаций по осуществлению научной, научно технической и инновационной деятельности и подготовке научных работников высшей квалификации; 126 · содействие созданию на базе учреждений высшего образования инновационных структур, научных лабораторий, малых инновационных предприятий, методическое обеспечение организации инновационных структур; · организация и координация работы по выполнению и финансированию научных исследований, проводимых в рамках государственных программ научных исследований, государственных научно-технических программ, президентских, отраслевых и региональных программ, международных научнотехнических проектов, выполняемых в рамках международных договоров Республики Беларусь, инновационных проектов, отдельных проектов НИР, отраслевых НИОКР, трехсторонних договоров, грантов на выполнение НИР докторантами, аспирантами и студентами; · организация работы по финансированию научных, научно-технических мероприятий и участия в международных научно-технических мероприятиях за рубежом, подготовке и изданию монографий, развитию материальнотехнической базы науки; · сопровождение документов, представленных учреждениями высшего образования и научными организациями, на соискание Государственной премии Республики Беларусь в области науки и техники; · организация целевой подготовки научных работников высшей квалификации в соответствии с потребностями подведомственных учреждений; · организация работы по формированию и представлению коллективных экспозиций Минобразования в разделах научно-технических разработок на выставках-ярмарках в Республике Беларусь и за рубежом; · координация патентно-лицензионной работы в учреждениях высшего образования и научных организациях; организационно-методическое сопровождение по вопросам использования объектов интеллектуальной собственности при создании конкурентоспособной продукции и коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности; · организация работы по обновлению материально-технической базы науки, созданию центров коллективного пользования, оснащению их уникальными научными приборами и оборудованием; · организация работы по обеспечению деятельности совета Специального фонда Президента Республики Беларусь по социальной поддержке одаренных учащихся и студентов. Основные нормативные правовые акты, используемые при планировании и финансировании расходов научной, научно-технической и инновационной деятельности: 1. Закон Республики Беларусь «Об основах государственной научнотехнической политики»; 127 2. Закон Республики Беларусь «О государственной инновационной политике и инновационной деятельности в Республике Беларусь»; 3. Закон Республики Беларусь «О научной деятельности»; 4. Указ Президента Республики Беларусь от 25.03.2008 N 174 «О совершенствовании деятельности Белорусского инновационного фонда»; 5. Указ Президента Республики Беларусь от 07.08.2012 N 357 «О порядке формирования и использования средств инновационных фондов»; 6. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 15.09.2010 N 1326 «О некоторых вопросах финансирования научной, научно-технической и инновационной деятельности»; 7. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 19.07.2013 N 641 «Об утверждении Положения о порядке формирования внебюджетных средств, осуществления расходов, связанных с приносящей доходы деятельностью, направлениях и порядке использования средств, остающихся в распоряжении бюджетной организации»; 8. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 10.01.2017 N 14 «Об утверждении Положения о порядке проведения открытого конкурсного отбора проектов (мероприятий), финансируемых за счет средств республиканского централизованного инновационного фонда»; 9. Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 09.02.2017 N 110 «Об утверждении Примерного положения об отраслевой лаборатории»; 10. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 15.10.2010 N 111 «Об установлении перечня и форм документов для формирования проекта республиканского бюджета и составления бюджетных смет по финансированию научной, научно-технической и инновационной деятельности»; 11. Постановление Министерства финансов Республики Беларусь, Национальной академии наук Беларуси, Государственного комитета по науке и технологиям Республики Беларусь от 23.10.2012 N 57/5/9 «Об утверждении Инструкции о механизме и формах предоставления средств республиканского бюджета, предусмотренных на научную и научно-техническую деятельность»; 12. Приказ Государственного комитета по науке и технологиям Республики Беларусь от 08.06.2017 № 167 «О внесении изменений и дополнений в приказ Государственного комитета по науке и технологиям Республики Беларусь от 3 февраля 2017 г. № 37»; 13. Приказ Государственного комитета по науке и технологиям Республики Беларусь от 21.07.2017 N 206 «Об утверждении Методических рекомендаций по планированию, учету и калькулированию себестоимости 128 научно-исследовательских, опытно-конструкторских, опытно-технологических работ». В Республике Беларусь основными бюджетными источниками финансирования научной, научно-технической и инновационной деятельности являются средства республиканского бюджета и инновационных фондов. За 2021 год расходы республиканского бюджета на осуществление научной, научно-технической и инновационной деятельности составили 355,8 млн рублей, в том числе: на фундаментальные и прикладные научные исследования – 122,6 млн рублей; на научные исследования и разработки, выполняемые в рамках государственных программ, государственных (отраслевых, региональных) научно-технических программ – 87,2 млн рублей; на развитие материально-технической базы государственных научных организаций – 22,1 млн рублей; на мероприятия по международному научно-техническому сотрудничеству – 17,2 млн рублей; на выполнение мероприятий государственной системы научнотехнической информации – 15,2 млн рублей; на выполнение планов научно-исследовательских работ, направленных на научно-техническое обеспечение деятельности органов государственного управления – 23,9 млн рублей; на обеспечение уставных функций НАН Беларуси – 18,8 млн рублей; на подготовку и аттестацию научных работников высшей квалификации – 24,5 млн рублей; на прочие расходы в области науки – 22,1 млн рублей; на инновационные проекты – 0,07 млн рублей; на организацию деятельности и развитие материально-технической базы субъектов инновационной инфраструктуры – 0,03 млн рублей; на организацию и проведение государственной научной, государственной научно-технической экспертизы – 2,1 млн рублей. Расходы республиканского централизованного инновационного фонда в 2021 году составили 131,4 млн рублей, в том числе: на инновационные проекты Государственной программы инновационного развития Республики Беларусь – 41,8 млн рублей; на прикладные научные исследования и разработки – 35,9 млн рублей; на финансирование расходов по отдельным решениям Президента Республики Беларусь – 41,7 млн рублей; 129 на проекты, финансируемые Белинфондом на возвратной основе – 12,0 млн рублей. Расходы местных инновационных фондов в 2021 году составили 264,0 млн рублей, в том числе: на инновационные проекты Государственной программы инновационного развития Республики Беларусь – 26,2 млн рублей; на прикладные научные исследования и разработки – 4,0 млн рублей; на организацию деятельности и развитие материально-технической базы субъектов инновационной инфраструктуры – 28,4 млн рублей; на развитие материально-технической базы отраслевых лабораторий – 43,3 млн рублей; на финансирование расходов по отдельным решениям Президента Республики Беларусь – 161,8 млн рублей; на проведение научно-практических мероприятий (семинары, конференции и т.п.) – 0,3 млн рублей. 2. Организация научной и инновационной деятельности БНТУ. БНТУ является научной организацией и осуществляет деятельность по следующим основным направлениям: − автомобилестроение и тракторостроение; − металлообработка; − металлургия и литейное производство; − порошковая металлургия; − строительство; − архитектура; − материаловедение; − наноматериалы и нанотехнологии; − транспортные коммуникации и материалы; − транспортная логистика; − ресурсо и энергосберегающие технологии; − разработка месторождений полезных ископаемых; − экология; − водоподготовка и очистка водных ресурсов; − лазерные материалы и технологии; − оптика и электроника; − энергетика, возобновляемые источники энергии; − приборостроение; − информационные технологии и робототехнические системы; − автоматизация производственных технологий; − испытания, сертификация продукции и систем управления. 130 В результате выполнения НИОКТР создаются новые материалы, технологии, прогрессивные приборы и установки, программные продукты, осуществляется выпуск опытных партий и мелкосерийной готовой для реализации продукции. В БНТУ функционируют 37 научных школ, возглавляемых ведущими учеными Беларуси, в областях строительства, архитектуры, энергетики, транспортных коммуникаций, машиностроения, автотракторостроения, транспорта, приборостроения, лазерных технологий, метрологии, экономики, горного дела и др. Научной, научно-технической и инновационной деятельностью в БНТУ занимаются следующие структурные подразделения: − Филиал БНТУ "Научно-исследовательский политехнический институт"; − ГП «Научно-технологический парк БНТУ «Политехник»; − Филиал БНТУ "Институт повышения квалификации и переподготовки кадров по новым направлениям развития техники, технологии и экономики"; − Республиканский институт инновационных технологий; − Филиал БНТУ "Опытный завод «Политехник». БНТУ имеет 2 сертифицированные системы управления при проведении НИОКР: систему менеджмента качества (сертификат соответствия Республики Беларусь № BY/112 05.01.077 00437); систему управления охраной труда (сертификат соответствия Республики Беларусь № BY/112 05.04.077 00746). БНТУ является головной организацией по 3 ГПНИ («Энергетические системы, процессы и технологии», материалы и технологии», «Механика, металлургия, диагностика в машиностроении», «Фундаментальные и прикладные науки – медицине). БНТУ выполняет задания в рамках научно-технических программ (государственных, региональных, союзного государства) и государственных программ научных исследований, проекты БРФФИ, хозяйственные договора и контракты с предприятиями и организациями республики, зарубежными учреждениями и организациями стран Евросоюза, Азии и СНГ. Научные исследования выполняются по заявкам ОАО «МАЗ», ОАО «МТЗ», ОАО «Беларуськалий», ОАО «БелАЗ», ОАО «Кузнечный завод тяжелых штамповок», ОАО «Универсал», ОАО «БАТЭ», а также таких известных зарубежных компаний, как ЗАО «Корпорация «Защита» (Россия), ЗАО ПП «Техника» (Россия), Skania CV АВ, Volvo Car Corporation АВ (Швеция), Daimler AG, BMW (Германия) и других. 131 Внедрение разработок на предприятиях, учреждениях и организациях республики позволило решить задачи импортозамещения, ресурсо- и энергосбережения, повышения энергоэффективности производств, подготовки инновационно-ориентированных специалистов, создания новых и модернизации действующих производств, создания конкурентоспособной продукции на мировом рынке. В БНТУ издается: 5 научных журналов: «Наука и техника» «Энергетика - Известия высших учебных заведений и энергетических объединений СНГ» «Литье и металлургия» «Приборы и методы измерений» «Системный анализ и прикладная автоматика» 6 сборников: «Машиностроение» «Автотракторостроение и автомобильный транспорт» «Архитектура» «Теоретическая и прикладная механика» «Экономическая наука сегодня» «Транспорт и транспортные системы» При БНТУ функционируют 15 советов по защите диссертаций (14 докторских и 1 кандидатский) по 38 специальностям. Выставочная деятельность БНТУ направлена на продвижение созданных инновационных технологий, материалов и оборудования на внутренние и внешние рынки, развитие новых деловых контактов. Участвуя в выставках, БНТУ ориентирован на взаимовыгодное экономическое сотрудничество и закрепление долгосрочных научных связей с различными республиканскими и иностранными организациями и предприятиями реального сектора экономики. Кроме того, демонстрация научно-технических разработок, созданных учеными университета, осуществляется на постоянно действующей выставке БНТУ «Вуз-наука-производство». На выставке демонстрируется около 120 разработок в области машиностроения, приборостроения, металлургии, металлообработки, материаловедения, лазерных и информационных технологий, строительства и архитектуры, энергетики, горного дела, охраны окружающей среды, медицины, представленных в виде натурных образцов, макетов, плакатов и др. Ежегодно создается порядка 10-20 новых экспонатов и происходит актуализация выставочной экспозиции. 132 Экспонируемые на выставке изделия, приборы, детали и механизмы, новые материалы и технологии являются инновационными разработками, обладающими уникальностью и новизной. Большая часть разработок нашла применение на практике и используется в различных сферах промышленности и народного хозяйства. Демонстрация научно-технических разработок студенческих научноисследовательских лабораторий и бюро осуществляется на отдельном стенде. Выставку посещают зарубежные делегации, представители учреждений высшего образования, специалисты промышленных предприятий, организаций и научных учреждений республики и зарубежных стран. БНТУ принимает участие в выставочных мероприятиях в рамках коллективных экспозиции Министерства образования, проводимых в соответствии с ежегодно утверждаемым Планом национальных выставок (экспозиций) Республики Беларусь за рубежом, а также представляет индивидуальные экспозиции на различных республиканских и зарубежных выставках. Управление подготовки научных кадров высшей квалификации работает в рамках системы послевузовского образования, включающего две ступени – аспирантуру и докторантуру, направленного на развитие личности аспиранта, докторанта и реализацию их интеллектуального и творческого потенциала, формирование профессиональных навыков организации и проведения научных исследований, в том числе завершающейся присвоением научной квалификации «Исследователь». Основные задачи управления К основным задачам управления относится: - организация системы подготовки научных работников высшей квалификации по образовательным программам аспирантуры и докторантуры; - организация и проведение мероприятий, способствующих работе советов по защите диссертаций, присуждению ученых степеней и присвоению ученых званий; - аналитическая работа по эффективности подготовки научных работников высшей квалификации, в том числе анализ деятельности научных руководителей (консультантов) аспирантов (докторантов) и разработка мероприятий по повышению ее качества; - организация системы научно-исследовательской работы студентов, работы с одаренной молодежью и обеспечение мероприятий по ее качеству. 133 Таблица. Перечень научных школ БНТУ (2022 г.) Наименование научной школы Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Должность Основоположник научной школы Год создания Научная школа в области проблем технологии, структуры и физикотехнических свойств цементного бетона и железобетона Батяновский Эдуард Иванович д.т.н., профессор Заведующий кафедрой «Технология бетона и строительные материалы» Ахвердов Иосиф Николаевич 1985 Научная школа в области термомеханики магнитных жидкостей Рекс Александр Георгиевич д.ф.-м.н., профессор Профессор кафедры ЮНЕСКО «Энергосбережение и возобновляемые источники энергии» Берковский Борис Михайлович 1968 Научная школа в области исследования параметров горных машин и оборудования при добыче и переработке минерального сырья и эффективного использования его в производстве Березовский Николай Иванович д.т.н., профессор Заведующий кафедрой «Горные машины» Опейко Федор Александрович 1947 134 Наименование научной школы Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Должность Основоположник научной школы Год создания Научная школа в области социологических и политологических исследований проблем устойчивого инновационного развития общества Бобков Владимир Андреевич д.ист.н., профессор, член-корр. НАН Беларуси Заведующий кафедрой «Политология, социология и социальное управление» Бобков Владимир Андреевич 1975 Научная школа в области проектирования и создания многофункциональных колесных и гусеничных мобильных машин Бойков Владимир Петрович д.т.н., профессор Заведующий кафедрой «Тракторы» Гуськов Валерий Владимирович 1988 Научная школа в области разработки научных основ создания системы ресурсосберегающих технологических машин и конкретных машин под перспективные технологии производства работ Вавилов Антон Владимирович д.т.н., профессор Заведующий кафедрой «Механизация и автоматизация дорожностроительного комплекса» Вавилов Антон Владимирович 2000 135 Наименование научной школы Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Должность Основоположник научной школы Год создания Научная школа в области приборов, систем и методов измерений свойств полупроводников, диэлектриков, жидких электролитов и функциональных структур на их основе Гусев Олег Константинович д.т.н., профессор Проректор по учебной работе БНТУ Яржембицкий Виктор Борисович 1979 Научная школа в области теоретикометодологических основ интернационализации деловой активности компаний, отраслей и стран Данильченко Алексей Васильевич д.э.н., профессор Декан ФММП Тур Андрей Николаевич 1995 Научная школа в области повышения эксплуатационных характеристик поверхностей деталей машин различными высокоэффективными технологическими методами Девойно Олег Георгиевич д.т.н., профессор Зав. НИИЛ плазменных и лазерных технологий Яковлев Георгий Михайлович 1967 136 Наименование научной школы Руководитель научной школы Должность Основоположник научной школы Год создания Ф.И.О. Ученая степень, звание Научная школа в области развития логистики и лизинга в Республике Беларусь Ивуть Роман Болеславович д.э.н., профессор Зав. каф. «Экономика и логистика» Ивуть Роман Болеславович 1995 Научная школа в области разработки и создания высокоэнергетических процессов скоростной металлообработки и высоконапорных гидроструйных многофункциональных технологий на основе реверсивных, винтовых и двухфазных течений Качанов Игорь Владимирович д.т.н., профессор Зав. каф. «Кораблестроение и гидравлика» Степаненко Александр Васильевич 1965 Научная школа в области ресурсо- и энергосбережения при поверхностном и объемном упрочнении деталей машин и механизмов Константинов Валерий Михайлович д.т.н., профессор Зав. каф. «Материаловедение в машиностроении» Ляхович Л.С. 1970 Научная школа в области оптимизации и совершенствования эксплуатации электрических сетей Короткевич Михаил Андреевич д.т.н., профессор Профессор кафедры «Электрические системы» Поспелов Григорий Ефимович 1962 137 Наименование научной школы Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Должность Основоположник научной школы Год создания Научная школа в области автоматизации теплоэнергетических процессов ТЭС и АЭС Кулаков Геннадий Тихонович д.т.н., профессор Профессор кафедры «Тепловые электрические станции» Кулаков Геннадий Тихонович 1972 Научная школа в области физики лазерных материалов Кулешов Николай Васильевич д.ф-м.н., профессор Зав. каф. «Лазерная техника и технология» Демчук Михаил Иванович 1984 Научная школа в области строительства и реконструкции зданий и сооружений, обеспечения их расчетного срока службы, прочности, трещиностойкости и долговечности конструкционного бетона при температурных и коррозионных воздействиях Леонович Сергей Николаевич д.т.н., профессор Декан строительного факультета Атаев Сергей Сергеевич 1989 Научная школа в области литейного производства черных и цветных металлов Немененок Болеслав Мечиславович д.т.н., профессор Зав. каф. «Металлургия черных и цветных сплавов» Худокормов Дмитрий Николаевич 1969 138 Наименование научной школы Руководитель научной школы Основоположник научной школы Год создания Роман Олег Владиславович 1965 Ф.И.О. Ученая степень, звание Научная школа в области современных материалов и технологий их обработки, в том числе восстановительноупрочняющих Пантелеенко Федор Иванович член-корр. НАН Беларуси Зав. каф. «Порошковая металлургия, сварка и технология материалов» Научная школа в области градостроительства Потаев Георгий Александрович д.арх., профессор Зав. каф. Егоров «Градостроительство» Юрий Алексеевич 1951 Научная школа в области разработки, информационного и математического обеспечения микропроцессорных устройств релейной защиты и автоматики электроэнергетических систем Романюк Федор Алексеевич член-корр. НАН Беларуси,д.т.н., профессор Профессор кафедры «Электрические станции» Новаш Владимир Иванович 1967 Научная школа в области конструкций и методик расчета механических приводов мобильных машин и технологического оборудования Скойбеда Анатолий Тихонович д.т.н., профессор Зав. каф. «Детали машин, подъемнотранспортные машины и механизмы» Скойбеда Анатолий Тихонович 1980 139 Должность Наименование научной школы Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Должность Основоположник научной школы Год создания Научная школа в области исследования модернизации экономики Солодовников Сергей Юрьевич д.э.н., профессор Заведующий кафедрой «Экономика и право» Герасимов В.Н. 1968 Научная школа в области ресурсо- и энергосберегающих теплотехнологических процессов в металлургии и машиностроении Трусова Ирина Александровна д.т.н., профессор Профессор кафедры «Металлургия черных и цветных сплавов» Тимошпольский Владимир Исаакович 1988 Научная школа в области систем теплогазоснабжения и вентиляции, строительной теплофизики, аэродинамики дисперсных потоков, разработки аппаратов и систем очистки загрязненных выбросов и энергосберегающих экологически чистых технологий в машиностроении и строительстве Хрусталев Борис Михайлович академик НАН Беларуси, д.т.н., профессор Зав. каф. «Теплогазоснабжение и вентиляция» Одельский Эммануил Хацкелевич 1951 140 Наименование научной школы Научная школа в области математического моделирования и разработки высокоэффективных ресурсосберегающих технологий механической и физикотехнической обработки и сборки изделий машиностроения Научная школа в области создания методов расчета балок и плит на упругом основании Руководитель научной школы Ученая степень, звание Ф.И.О. Шелег Валерий Константинович член-корр. НАН Беларуси, д.т.н., профессор Босаков Сергей Викторович д.т.н., профессор 141 Должность Основоположник научной школы Год создания Зав. каф. «Технология машиностроения» Чачин Виктор Николаевич 1985 Профессор кафедры «Математические методы в строительстве» Яголковский Святослав Николаевич 1972 3. Научно-исследовательские подразделения БНТУ. Филиал БНТУ «Научно-исследовательский политехнический институт» и его структурные подразделения. Филиал БНТУ «Научно-исследовательский политехнический институт» (НИПИ) является крупнейшим научно-исследовательским подразделением в системе Министерства образования Республики Беларусь. НИПИ осуществляет организацию, координацию и выполнение научноисследовательских, опытно-конструкторских, опытно-технологических и инновационных работ (НИОКТР) по актуальным проблемам науки, техники и производства в БНТУ. Cтруктура: 30 научно-исследовательских центров и лабораторий; 5 органов по сертификации продукции, услуг и систем менеджмента; 8 аккредитованных испытательных лабораторий; 1 аккредитованная калибровочная лаборатория; 18 студенческих научно-исследовательских подразделений (лабораторий, бюро, центров). Органы по сертификации, испытательные и калибровочная лаборатории аккредитованы в Национальной системе подтверждения соответствия Республики Беларусь и аттестованы на проведение оценки соответствия по 57 видам экономической деятельности и испытаний 358 объектов, среди которых строительные, дорожно-строительные и гидроизоляционные материалы и изделия, транспортные средства и их компоненты и др. Научно-исследовательские работы в НИПИ выполняются более чем по 20 научным направлениям. Опытный завод «Политехник». Филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник» создан в 1972 году в качестве Минского учебно-производственного машиностроительного предприятия Министерства высшего и среднего специального образования БССР. В 2013 году предприятие реорганизовано в филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник». Целью опытного завода является научно-производственная деятельность для обеспечения внедрения опытно-конструкторских, опытно-технологических и других научно-технических работ и разработок научных подразделений университета, других организаций. Опытный завод имеет право осуществлять приносящую доходы деятельность в соответствии с перечнем видов экономической деятельности утвержденных в Уставе БНТУ и положении об опытном заводе. 142 Филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник» создан в 1972 году в качестве Минского учебно-производственного машиностроительного предприятия Министерства высшего и среднего специального образования БССР. В 2013 году предприятие реорганизовано в филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник». Целью опытного завода является научно-производственная деятельность для обеспечения внедрения опытно-конструкторских, опытно-технологических и других научно-технических работ и разработок научных подразделений университета, других организаций. Опытный завод имеет право осуществлять приносящую доходы деятельность в соответствии с перечнем видов экономической деятельности утвержденных в Уставе БНТУ и положении об опытном заводе. Филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник» создан в 1972 году в качестве Минского учебно-производственного машиностроительного предприятия Министерства высшего и среднего специального образования БССР. В 2013 году предприятие реорганизовано в филиал БНТУ «Опытный завод «Политехник». Целью опытного завода является научно-производственная деятельность для обеспечения внедрения опытно-конструкторских, опытно-технологических и других научно-технических работ и разработок научных подразделений университета, других организаций. Опытный завод имеет право осуществлять приносящую доходы деятельность в соответствии с перечнем видов экономической деятельности утвержденных в Уставе БНТУ и положении об опытном заводе. Научно-технологический парк БНТУ «Политехник» Научно-технологический парк БНТУ «Политехник» создан в 1992 году и является наиболее крупной и развитой инновационной структурой в системе высшей школы страны, выступает как союз технологически ориентированных предприятий под руководством Белорусского национального технического университета, содействует внедрению в реальном секторе экономики результатов научно-исследовательской работы и активно участвует в процессе оказания образовательных услуг университета 143 Рисунок История развития технопарка Белорусского национального технического университета Научно-технологический парк БНТУ “Политехник”- это первый и крупнейший университетский технопарк Беларуси. Наша цель — создание и поддержка новых инновационных предприятий и производств. Наши клиенты получают современную инфраструктуру, инжиниринг, доступ к партнерской сети по всему миру, а также полный комплекс услуг для «выращивания» бизнеса. Мы строим сообщество, даём инструменты и ресурсы, занимаемся образованием – делаем всё, чтобы успешных бизнесов стало больше. Рисунок Структура технопарка Белорусского национального технического университета За период своей деятельности Научно-технологический парк БНТУ «Политехник» и его резиденты получили 70 патентов (30 патентов Республики Беларусь на изобретение, 29 патентов Республики Беларусь на полезную модель, 144 2 патента Республики Беларусь на промышленный образец, 3 патента Российской Федерации на полезную модель, 6 евразийских патентов), которые используются при выпуске инновационной продукции и оказании высокотехнологичных услуг. Рисунок – Интеллектуальная собственность 145 2. ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ 2.1 Перечень практических (семинарских) занятий 2.1.1 Дневная форма получения образования Занятие 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность Цель: уяснить сущность и содержание инвестиций и инвестиционной деятельности Вопросы для обсуждения: 1. Инвестиционное проектирование как область экономической деятельности. 2. Среда и условия инвестиционной деятельности. 3. Инвестиционный проект как доминирующая форма инвестиционной деятельности предприятия и государства. 4. Экономическое регулирование инвестиционной деятельности. 5. Государственно-частное партнерство. Основная литература: [1, с.7-18; 2, с. 7-18]. Дополнительная литература: [6, 8, 9, 11, 12, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 2 Методология инвестиционного проектирования Цель: уяснить ключевые аспекты инвестиционного проектирования Вопросы для обсуждения: 1. Концепции корпоративных финансов и финансового менеджмента. 2. Проблемы оценки эффективности инвестиций. 3. Эффективности инвестиций для проекта в целом и его участников. 4. Цели и задачи управления инвестиционным проектом на отдельных этапах его реализации. Основная литература: [1, с. 151-175; 4, с. 16-57]. Дополнительная литература: [8, 9, 10, 12, 13, 15, 16]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 3. Финансирование инвестиционных проектов Цель: уяснить ключевые аспекты организации и управления финансированием инвестиционных проектов Вопросы для обсуждения: 1. Источники финансирования и принципы их формирования. Определение стоимости собственного капитала. 2. Финансирование технического перевооружении и модернизации производственных мощностей. 3. Специальные методы финансирования инвестиций. 146 4. Финансовый инжиниринг в инвестиционном проектировании. Основная литература: [1, с. 151-175; 4, с. 16-57]. Дополнительная литература: [7, 8, 9, 11, 12, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 4. Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов Цель: изучить порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов Вопросы для обсуждения: 1. Методологическое руководство разработкой бизнес-планов. 2. Организация разработки и утверждения бизнес-планов. 3. Проведение локальной экспертизы. 4. Порядок проведения комплексной экспертизы. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [8, 9, 11, 12, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 5. Характеристика организации. Производственный и организационный план Цель: уяснить методологию разработки производственного и организационного плана Вопросы для обсуждения: 1. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности организации. 2. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации. 3. Стратегия развития организации. Главные цели и задачи перспективного развития. 4. Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга и сбыта. 5. Производственный и организационный план. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 6. Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Цель: научиться проводить оценку чувствительности и устойчивости инвестиционных проектов Вопросы для обсуждения: 1. Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. 147 2. Источники собственных средств организации. расчет эффективной процентной ставки. 3. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. 4. Прогнозирование потока денежных средств. Проектно-балансовая ведомость. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 12, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 7. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Цель: изучить методику расчета показателей оценки инвестиций Вопросы для обсуждения: 1. Оценка эффективности инвестиций. 2. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 12, 13, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 8. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Цель: изучить методику расчета показателей оценки инвестиций Вопросы для обсуждения: 1. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации. 2. Оценка рисков и причин их возникновения. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 12, 13, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 9. Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования Цель: изучить особенности организации научной и инновационной деятельности в учреждениях высшего образования Вопросы для обсуждения: 1. Методические аспекты организации научной и инновационной деятельности в вузе 2. Организация научной и инновационной деятельности БНТУ 3. Научно-исследовательские подразделения БНТУ 148 Основная литература: [5]. Дополнительная литература: [11, 12, 13, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. 2.1.2 Заочная форма получения образования Занятие 1 Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Цель: изучить источники финансирования бизнес-проектов и методы прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Вопросы для обсуждения: 1. Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. 2. Источники собственных средств организации. Расчет эффективной процентной ставки. 3. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. 4. Прогнозирование потока денежных средств. Проектно-балансовая ведомость. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 12, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. Занятие 2. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Цель: изучить методику расчета показателей эффективности проектов Вопросы для обсуждения: 1. Оценка эффективности инвестиций. 2. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала. 3. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации. 4. Оценка рисков и причин их возникновения. Основная литература: [8, 9, 10]. Дополнительная литература: [11, 12, 14, 15]. Форма контроля: опрос, выполнение индивидуальных заданий. 2.2 Примерный перечень тем курсовых работ 1. Влияние показателей качества на экономическую эффективность производства чугунных отливок при использовании 2. Исследование коррозионной стойкости сварных соединений аустенитенитной стали 12Х18Н10Т 149 3. Исследование сварочных процессов низкоуглеродистой стали с композиционным покрытием 4. Исследование формоизменения металлической пластины в зависимости от насыщения её водородом 5. Разработка рекомендаций по повышению качества медной катанки, получаемой из отходов меди. 6. Направления повышения экономической эффективности производства отливок из сталей ледебуритного класса 7. Оценка экономической эффективности кинетики фазовых превращений композиционных материалов на основе алюминия 8. Оценка экономической эффективности применения технологии точной штамповки сложнопрофильных поковок для станкостроения 9. Оценка экономической эффективности технологии раздачи и редуцирования толстостенных труб 10. Повышение интенсификации процесса ионоплазменного азотирования в условиях ОАО МАЗ 11. Разработка рекомендаций по повышению качества латунного прутка, получаемого из отходов меди 12. Совершенствование процесса термической обработки металлопроката в условиях ММП-групп 13. Совершенствование технологических процессов пайки токами высокой частоты узлов гидравлических систем тракторов Беларусь 14. Технико-экономическая оценка процесса восстановления и плавки дисперсных железосодержащих отходов машиностроительных предприятий 15. Технико-экономическая оценка процесса интенсификации стали 16. Технико-экономическое обоснование изготовления печной оснастки печей химико-термической обработки 17. Технико-экономическое обоснование проекта повышения эффективности термодиффузионного цинкования сплавов 18. Технико-экономическое обоснование процесса кольцераскатки 19. Технико-экономическое обоснование разработки экспериментального стана поперечной винтовой прокатки толстостенных труб 20. Технико-экономическое обоснование технологии поверхностного упрочнения алюминиевого и титанового сплавов 21. Экономическая оценка получения износостойких материалов для защитных покрытий с использованием литейно-металлургических методов 22. Экономическая оценка технологии выплавки легированного чугуна в индукционных тигельных печах 150 23. Экономическая оценка технологии получения плотных отливок из алюминиевых сплавов литьем в кокиль 24. Экономическая эффективность использования вторичных энергетических ресурсов в металлургии 25. Экономическая эффективность переработки металлоотходов 26. Эффективность азотирования специальных сталей в условиях нестационарного нагрева 151 3. РАЗДЕЛ КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ 3.1 Перечни рекомендуемых средств диагностики результатов учебной деятельности Средства диагностики результатов и формы контроля соотносимы с видами деятельности и включают дискуссию, устный опрос, презентации, сообщения, экзамен. С целью непрерывного мониторинга учебной деятельности студентов текущий контроль знаний по дисциплине будет осуществляться путем проведения контрольных мероприятий на практических занятиях. Данный контроль может осуществляться в виде устных опросов, проведения дискуссий, защиты презентаций, решения типовых задач, заслушивание и обсуждение сообщений, тестирования. Пропущенные контрольные мероприятия студент обязан отработать в соответствии с ЛНПА. На последнем занятии перед зачетом экзаменом студентам объявляются оценки текущего контроля. Для оценки достижений магистранта рекомендуется использовать следующий диагностический инструментарий: − устный и письменный опрос во время практических занятий; − защита выполненных в рамках самостоятельной работы индивидуальных заданий; − собеседование при проведении индивидуальных и групповых консультаций; − выступление магистранта на конференции по подготовленному реферату; − сдача зачета; − защита курсовой работы. 3.2 Рекомендуемая тематика рефератов 1. Продолжительность отраслевого цикла как фактор определения оптимального срока инвестирования 2. Совершенствование стратегического управления инновационноинвестиционными процессами в металлургии 3. Современное состояние металлургической промышленности Республики Беларусь 4. Анализ инвестиционной привлекательности металлургических компаний 5. Современные методологии инвестиционного проектирования 6. Развитие национальной инновационной системы на основе инвестиционного проектирования 152 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. Источники финансирования инвестиционных проектов Венчурное финансирование инвестиционных проектов в металлургии Определение оптимального размера заемных источников финансирования инвестиционного проекта Перспективы проектного финансирования инвестиционных проектов в металлургии Синдицированное финансирование инвестиционных проектов: сущность и особенности Разработка и реализация бизнес-плана инвестиционного проекта как фактор повышения эффективности менеджмента современной организации Методика разработки бизнес-плана инвестиционного проекта организации Подходы к оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта в металлургии Обоснование инвестиций и предпроектная проработка инвестиционных проектов в металлургии Организационный план повышения уровня безопасности производственных процессов в металлургии Экономический эффект системы управления сложным технологическим процессом промышленного предприятия с замкнутым циклом Оперативная корректировка производственных планов с использованием технологий и алгоритмов гибких производственных систем Организационный план в системе производственного бизнеспланирования Методы прогнозирования управленческих решений в финансовохозяйственной деятельности Реализация методов анализа и прогнозирования при планировании финансово-хозяйственной деятельности предприятия в условиях неопределенности Прогнозирование финансовых потоков через экономикоматематическую модель управления производственными рисками Направления совершенствования планирования показателей эффективности производства в целях формирования бюджетов в коммерческих организациях 153 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. Методы прогнозирования и оценки вероятности банкротства организации Оценка влияния факторов внешней среды на деятельность государственной организации Оценка внешней среды организации на основе PEST-анализа Стратегический анализ развития металлургической отрасли Оценка влияния факторов внешней среды на эффективность взаимоотношений с контрагентами Оценка проектных решений в условиях риска и неопределенности Методы оценки рисков хозяйствующих субъектов при принятии управленческих решений Анализ факторов, оказывающих влияние на уровень потенциальных рисков, как механизм обеспечения финансовой безопасности предприятия Организация процесса управления рисками на промышленном предприятии Теоретико-методологические и гносеологические аспекты научного понятия риска Риски в процессе внедрения инноваций Формирование продуктово-маркетинговой стратегии фирмы в реальных условиях Преимущества и недостатки маркетинговых интернет-стратегий Роль маркетинговых коммуникационных технологий в обеспечении продвижения экспорта Инновационные подходы к организации научно-образовательной деятельности в техническом вузе Организация научно-исследовательской деятельности как основа инновационного развития вуза Проблемы организации научно-инновационной деятельности объектов инновационной экосистемы в современных условиях 3.3 Перечень вопросов для подготовки к экзамену 1. Инвестиционное проектирование как область экономической деятельности организации. 2. Экономическая среда и условия осуществления инвестиционной деятельности. 3. Инвестиционный проект как доминирующая форма реализации инвестиционной деятельности предпринимательских структур и государства. 154 4. Экономические инструменты регулирования инвестиционной деятельности. 5. Государственно-частное партнерство как форма организации инвестиционной деятельности. 6. Концепции корпоративных финансов и финансового менеджмента. 7. Современные проблемы экономической оценки эффективности инвестиций. 8. Оценка эффективности инвестиций для проекта в целом и его участников. 9. Цели и задачи управления инвестиционным проектом на отдельных этапах его реализации. 10. Система методов оценки эффективности инвестиционных проектов. 11. Методические подходы к сравнительной оценке эффективности инвестиционных проектов. 12. Оценка чувствительности и устойчивости инвестиционных проектов. 13. Инвестиционные, операционные и финансовые риски и их характеристика. 14. Источники финансирования инвестиционных проектов и принципы их формирования. Определение стоимости собственного капитала. 15. Финансирование технического перевооружении и модернизации производственных мощностей. 16. Специальные методы финансирования инвестиций. 17. Финансовый инжиниринг в инвестиционном проектировании. 18. Методологическое руководство разработкой бизнес-планов инвестиционных проектов. 19. Процедура организации разработки и утверждения бизнес-планов. 20. Проведение локальной экспертизы бизнес-плана инвестиционного проекта. 21. Порядок проведения комплексной экспертизы бизнес-плана инвестиционного проекта. 22. Организация разработки бизнес-планов инвестиционных проектов. 23. Назначение бизнес-плана и его разработчики. 24. Требования к составу бизнес-плана. 25. Расчет средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования. 26. Характеристика производственно-хозяйственной деятельности организации. 27. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации. 155 28. Стратегия развития организации. Главные цели и задачи перспективного развития. 29. Анализ рынков сбыта. Разработка маркетинговой стратегии и сбыта. 30. Содержание производственного и организационного плана инвестиционного проекта. 31. Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. 32. Источники собственных средств организации. Расчет эффективной процентной ставки. 33. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. 34. Прогнозирование потока денежных средств. Составление проектнобалансовой ведомости бизнес-плана инвестиционного проекта. 35. Оценка эффективности инвестиций. 36. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности и структуры капитала инвестиционного проекта. 37. Оценка влияния политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации на проект. 38. Оценка рисков инвестиционного проекта и причин их возникновения. 156 4. ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ 4.1 Общее количество часов по дисциплине Согласно учебному плану для очной формы получения высшего образования II ступени на изучение учебной дисциплины отведено всего 130 ч., из них аудиторных – 34 часов. На курсовую работу отведено 40 ч. самостоятельной работы. Распределение аудиторных часов приведено в таблице 4.1. Таблица 4.1. Распределение аудиторных часов для студентов очной формы получения высшего образования Семестр Лекции, ч. Лабораторные занятия, ч. Практические занятия, ч. 1 16 – 18 Форма текущей аттестации зачет, курсовая работа Согласно учебному плану для заочной формы получения высшего образования II ступени на изучение учебной дисциплины отведено всего 90 ч., из них аудиторных – 8 часов. На курсовую работу отведено 40 ч. самостоятельной работы. Распределение аудиторных часов приведено в таблице 4.2. Таблица 4.2. Распределение аудиторных часов для студентов заочной формы получения высшего образования Семестр 2 3 Лекции, ч. 4 Лабораторные занятия, ч. – Практические занятия, ч. 4 Форма текущей аттестации зачет курсовая работа 4.2 Содержание учебного материала дисциплины Раздел 1. Основы инвестиционного проектирования Тема 1.1 Инвестиции и инвестиционная деятельность Инвестиционное проектирование как область экономической деятельности. Инвестиции как вид социальной и экономической деятельности. Инвестиционная деятельность как процесс. Классификация инвестиций. Субъекты и участники инвестиционной деятельности. Среда и условия инвестиционной деятельности. Инвестиционный рынок. Социальное и 157 экономическое значение инвестиционной деятельности. Международная инвестиционная деятельность. Инвестиционный проект как доминирующая форма инвестиционной деятельности предприятия и государства. Понятие жизненного цикла инвестиций. Содержание и структура инвестиционного проекта. Инвестиционные затраты и результаты инвестиций. Экономическое регулирование инвестиционной деятельности. Нормативное регулирование инвестиционной деятельности, его цели и задачи. Направления, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Государственно-частное партнерство. 1.2 Методология инвестиционного проектирования Концепции корпоративных финансов и финансового менеджмента и их использование в инвестиционном проектировании. Специфика подготовки инвестиционных решений. Проблемы оценки эффективности инвестиций. Оценка ожидаемой эффективности инвестиций. Внутренняя норма рентабельности как основной показатель эффективности при разновременности затрат и результатов. Факторы отклонений фактической рентабельности проекта и ожидаемой. Эффективности инвестиций для проекта в целом и его участников. Коммерческая и бюджетная эффективность. Внешние эффекты инвестиций и народнохозяйственная эффективность инвестиционного проекта. Цели и задачи управления инвестиционным проектом на отдельных этапах его реализации. Значение задач обеспечения непрерывности финансирования и управления рисками. Мониторинг и сопровождение инвестиционного проекта. Тема 1.3 Финансирование инвестиционных проектов Традиционные источники финансировании инвестиций. Принципы формирования источников финансирования. Определение стоимости собственного капитала. Расчет стоимости обыкновенных акций: метод оценка активов (САРМ), метод дисконтированного денежного потока (модель Гордона). Оптимизация пропорций между источниками финансирования по критериям цены и устойчивости. Определение общей цены капитала. Финансирование технического перевооружении и модернизации производственных мощностей. Финансирование работ по подготовке и освоению новой и модернизированной продукции, конструкций и материалов, изготовления опытных образцов, прогрессивных технологических процессов. Финансирование повышенных затрат на производство новой продукции в период ее освоения. Специальные методы финансирования инвестиций. Назначение и содержание специальных форм кредитования инвестиционных проектов. 158 Проектное финансирование: сущность, содержание. Использование возможностей международного сотрудничества в инвестиционном проектировании. Венчурное финансирование инновационной деятельности. Государственно-частное партнерство при реализации инвестиционных проектов. Финансовый инжиниринг в инвестиционном проектировании. Сущность финансового инжиниринга как сознательного конструирования финансовых процессов. Использование методов финансового инжиниринга при разработке финансовой части инвестиционного проекта. Особенности применения финансового инжиниринга на разных этапах реализации инвестиционного проекта. Раздел 2. Бизнес-планирование инвестиционных проектов Тема 2.1 Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов Методологическое руководство разработкой бизнес-планов. Инвестиционный проект. Государственная поддержка. Инициатор. Кредитодатели (заимодавцы). Орган управления. Экспертиза инвестиционного проекта. Локальная экспертиза инвестиционных проектов. Государственная комплексная экспертиза инвестиционных проектов. Организация разработки и утверждения бизнес-планов. Маркетинговые исследования сбыта продукции. Оценка сырьевого обеспечения. Оценка внутренних и внешних факторов. Инженерные и иные исследования. Организация проведения исследований по инвестиционному проекту и разработки бизнес-плана. Оплата исследований. Выбор разработчиков бизнесплана. Проведение локальной экспертизы. Орган управления локальной экспертизы. Подготовка заключения органом управления локальной экспертизы. Экспертиза кредитодателями (заимодавцами) инвестиционных проектов. Срок проведения локальной экспертизы. Порядок проведения комплексной экспертизы. Единый пакет документов для проведения комплексной экспертизы. Основания для отказа в проведении комплексной экспертизы. Срок проведения комплексной экспертизы. Основания для подготовки отрицательного заключения по результатам комплексной экспертизы. Тема 2.2 Характеристика организации. Производственный и организационный план История создания организации. Характеристика производственнохозяйственной деятельности. Располагаемые мощности по выпуску продукции и 159 их загрузка, основные средства организации. Характеристика имеющихся технологий, соответствие уровню технологий и оборудования ведущих мировых производителей. Объекты социальной сферы в инфраструктуре организации. Финансово-хозяйственная деятельность организации. Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации. Факторы, негативно влияющие на результаты финансово-хозяйственной деятельности организации. Стратегия развития организации. Главные цели и задачи перспективного развития. Актуальность и новизна проекта. Место осуществления проекта, размещения создаваемого производства. Экологическая оценка проекта. Описание продукции. План мероприятий по усовершенствованию продукции с целью повышения ее конкурентоспособности. Анализ рынков сбыта. Основные факторы, влияющие на изменение рынков. Оценка возможностей конкурентов. Стратегия маркетинга. Стратегия сбыта. Расчет и обоснование прогнозируемых цен на продукцию. Тактика реализации продукции. Политика по сервисному обслуживанию. Затраты на маркетинг и рекламу. План мероприятий по продвижению продукции на рынки. Производственный план. Программа производства и реализации продукции. Материально-техническое обеспечение. Затраты на производство и реализацию продукции. Организационный план. Обоснование штатной численности организации, количества вновь создаваемых и модернизируемых рабочих мест. Выбор рациональной системы управления производством, персоналом, снабжением, сбытом и организацией в целом. Тема 2.3 Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Общие инвестиционные затраты. Инвестиции в основной капитал. Капитальные затраты на замену выбывающего оборудования. Расчет потребности в чистом оборотном капитале. Расчет количества дней запаса и дней отсрочки платежей. Расчет однодневной суммы доходов. Источники собственных средств организации. Расчет эффективной процентной ставки. Определение текущей стоимости кредита. Расчет погашения долгосрочных обязательств. Расчет прибыли от реализации продукции. Расчет налогов, сборов и платежей. Прогнозирование потока денежных средств. Проектно-балансовая ведомость. 160 Тема 2.4. Методические основы оценки эффективности инвестиций Показатели эффективности проекта Система методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиций. Расчет чистого потока наличности. Чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости. Коэффициент дисконтирования. Выбор средневзвешенной нормы дисконта. Горизонт расчета проекта. Расчет окупаемости государственной поддержки. Валютная окупаемость проекта. Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей деловой активности, структуры капитала. Уровень безубыточности. Коэффициент покрытия задолженности. Расчет показателей рентабельности. Коэффициент капитализации. Сроки оборачиваемости. Показатели платежеспособности организации. Оценка политических, экономических, социальных и технологических факторов внешней среды организации, оказывающих влияние на проект, сильных и слабых сторон, возможностей и угроз организации. Оценка рисков и причин их возникновения. Организационные риски. Маркетинговые риски. Технические и технологические риски. Инвестиционные риски. Финансовые риски. Экологические риски. Юридические риски. Производственные риски. Экономические риски. Раздел 3. Организация научной и инновационной деятельностью в учреждениях высшего образования Тема 3.1. Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования Научно-методическое сопровождение экспериментальной и инновационной деятельности в учреждениях образования. Повышение квалификации педагогических работников учреждений образования по вопросам осуществления экспериментальной и инновационной деятельности. Финансирование научных исследований в вузе. Организация научной и инновационной деятельности БНТУ: основные показатели; изобретательство; выставочная деятельность; компьютерные программы; патенты; разработки. Направления научной деятельности и научные программы. Научные школы. Подготовка научных кадров высшей квалификации. Научно-исследовательские подразделения БНТУ. Филиал БНТУ «Научноисследовательский политехнический институт» и его структурные подразделения. Опытный завод «Политехник». Научно-технологический парк БНТУ «Политехник». 161 4.3 Учебно-методические карты дисциплины 1.1 1.2 1.3 2 2.1 Лабораторные занятия Иное Количество часов самостоятельной работы Формы контроля знаний 1 Практические (семинарские) занятия 1 Количество аудиторных часов Лекции Номер раздела, темы 4.3.1 Учебно-методическая карта дисциплины для студентов дневной формы получения образования 3 4 5 6 7 8 6 6 Название раздела, темы, занятия; перечень изучаемых вопросов 2 1 семестр ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ Инвестиции и инвестиционная деятельность Практическое занятие 1 Инвестиции и инвестиционная деятельность Методология инвестиционного проектирования Практическое занятие 2. Методология инвестиционного проектирования Финансирование инвестиционных проектов Практическое занятие 3. Финансирование инвестиционных проектов БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов Практическое занятие 4. Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов 162 2 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 2 8 2 10 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий Окончание 1 2.2 2.3 2.4 3 3.1 2 Характеристика организации. Производственный и организационный план Практическое занятие 5. Характеристика организации. Производственный и организационный план Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Практическое занятие 6. Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Практическое занятие 7. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Практическое занятие 8. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта ОРГАНИЗАЦИЯ НАУЧНОЙ И ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В УЧРЕЖДЕНИЯХ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования Практическое занятие 9. Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования 2 3 4 5 7 8 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 2 2 2 2 2 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий Курсовая работа Итого за семестр 16 Всего аудиторных часов 163 6 Защита курсовой работы зачет 18 34 Практические (семинарские) занятия Лабораторные занятия Иное Количество часов самостоятельной работы Формы контроля знаний 1 Количество аудиторных часов Лекции Номер раздела, темы 4.3.2 Учебно-методическая карта дисциплины для студентов заочной формы получения образования 3 4 5 6 7 8 Название раздела, темы, занятия; перечень изучаемых вопросов 1.1 2 2 семестр ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ Инвестиции и инвестиционная деятельность 1.2 Методология инвестиционного проектирования 4 1.3 Финансирование инвестиционных проектов 4 2 БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 2 2.1 Порядок организации разработки, утверждения и рассмотрения бизнес-планов инвестиционных проектов Характеристика организации. Производственный и организационный план Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Практическое занятие 1. Инвестиционный план, источники финансирования. Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта Практическое занятие 7. Методические основы оценки эффективности инвестиций. Показатели эффективности проекта 2 1 2.2 2.3 2.4 164 2 10 2 2 4 12 2 4 2 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий 2 2 опрос, выполнение индивидуальных заданий Окончание 3 1 3.1 2 ОРГАНИЗАЦИЯ НАУЧНОЙ И ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В УЧРЕЖДЕНИЯХ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ Организация научно-инновационной деятельности в учреждении высшего образования 3 Итого за семестр 4 4 5 6 7 4 8 4 4 26 зачет 3 семестр Курсовая работа Защита курсовой работы Всего аудиторных часов 165 8 4.4 Информационно-методическое обеспечение дисциплины 4.4.1 Основная и дополнительная литература 4.4.1.1 Основная литература 1. Инвестиционное проектирование : учебник / Р. С. Голов, К. В. Балдин, И. И. Передеряев. – 4-е изд. – Москва : Дашков и К, 2018. – 368 с. 2. Инвестиционное проектирование: курс лекций / А. Н. Сенько. – Минск : Белорусский государственный университет, 2011. – 134 с. 3. Инвестиционное проектирование : учебное пособие: [для студентов экономических специальностей вузов] / В. И. Гончаров. – Минск : Современная школа, 2010. – 319 с. 4. Инвестиционное проектирование: учебное пособие / А. П. Гарнов, О. В. Краснобаева. – Москва : Инфра-М, 2017. – 252 с. 5. Научная и инновационная деятельность БНТУ = Scientific and innovative activity at BNTU / Белорусский национальный технический университет, сост. А. С. Калиниченко, Ф. А. Романюк, В. М. Трепачко. – Минск : БНТУ, 2015. – 103 с. : ил. 4.4.1.2. Правовые акты 6. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс] : Закон Респ. Беларусь, от 17 июля 2017 г. № 52-З // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=H11700052. – Дата доступа: 22.01.2023. 7. Об инвестициях [Электронный ресурс] : Закон Респ. Беларусь, от 12 июля 2013 г. № 53-З // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: http://pravo.by/document/?guid=3871&p0=H11300053. – Дата доступа: 18.01.2023. 8. О концессиях [Электронный ресурс] : Закон Респ. Беларусь, от 12 июля 2013 г. № 63-З // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: http://pravo.by/document/?guid=3871&p0=H11300063. – Дата доступа: 22.01.2023. 9. О бизнес-планах инвестиционных проектов [Электронный ресурс] : постановление Совета Министров Респ. Беларусь, 26 мая 2014 г. № 506 // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: http://pravo.by/document/?guid=3871&p0=C21400506. – Дата доступа: 22.01.2023. 10. О прогнозах, бизнес-планах развития коммерческих организаций [Электронный ресурс] : постановление Совета Министров Респ. Беларусь, 8 авг. 2005 г. № 873 // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=C20500873. – Дата доступа: 12.01.2023. 166 11. Об утверждении Правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов [Электронный ресурс] : постановление Совета Министров Респ. Беларусь, 31 авг. 2005 г. № 158 // Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. – Режим доступа: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=W20513184. – Дата доступа: 12.01.2023. 4.4.1.3. Дополнительная литература 12. Инвестиционное проектирование : учебник / Р. С. Голов [и др.]. – 2-е изд. – Москва : Дашков и Кº, 2012. – 365 с. 13. Инвестиционное проектирование: курс лекций: учебно-методическое пособие для студентов учреждений высшего образования, обучающихся по специальности 1-74 01 01 Экономика и организация производства в отраслях агропромышленного комплекса / М. Ф. Рудаков. – г. Горки : БГСХА, 2018. – 121 с. 14. Инвестиционное проектирование: учебно-методическое пособие для студентов учреждений высшего образования, обучающихся по специальности 174 01 01 Экономика и организация производства в отраслях АПК / Н. А. Тригуб. – Горки : БГСХА, 2017. – 116 с. 15. Инвестиционное проектирование : учебно-методическое пособие для студентов специальности 1-25 01 07 «Экономика и управление на предприятии» / [М.К. Жудро и др.] ; под общ. ред. М.К. Жудро, А.А. Гец ; М-во образования Респ. Беларусь, Белорус. гос. экон. ун-т. – Минск : БГЭУ, 2016. – 205 с. 16. Инвестиционное проектирование: учебное пособие для студентов высших учебных заведений, обучающихся по направлению 080100 «Экономика» (квалификация (степень) «бакалавр») / А. П. Гарнов, О. В. Краснобаева. – Москва : Инфра-М, 2013. – 252 с. 4.4.1.4 Перечень Интернет-ресурсов 17. Репозиторий БНТУ [Электронный ресурс]. URL: https://rep.bntu.by. 18. Научная электронная библиотека eLIBRARY.RU [Электронный ресурс]. URL: https://elibrary.ru. 19. Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь [Электронный ресурс]. URL: http://www.pravo.by. 20. Национальный статистический комитет Республики Беларусь [Электронный ресурс]. URL: http://belstat.gov.by/. 21. Министерство промышленности Республики Беларусь [Электронный ресурс]. URL: https://minprom.gov.by. 22. Государственный комитет по науке и технологиям Республики Беларусь [Электронный ресурс]. URL: https://gknt.gov.by. 167 4.4.2 Методические рекомендации по организации самостоятельной работы студентов В овладении знаниями учебной дисциплины важным этапом является самостоятельная работа студентов. Рекомендуется бюджет времени для самостоятельной работы в среднем 2-2,5 часа на 2-х часовое аудиторное занятие. Основными направлениями самостоятельной работы студента являются: первоначально подробное ознакомление с программой учебной дисциплины; ознакомление со списком рекомендуемой литературы по дисциплине в целом и ее разделам, наличие ее в библиотеке и других доступных источниках, изучение необходимой литературы по теме, подбор дополнительной литературы; изучение и расширение лекционного материала преподавателя за счет специальной литературы, консультаций; подготовка к семинарским занятиям по специально разработанным планам с изучением основной и дополнительной литературы; подготовка к выполнению диагностических форм контроля (тесты, подготовка сообщений, презентаций, устные опросы и т.п.); подготовка к зачету. 4.5 Методические рекомендации по выполнению курсовой работы Цель и задачи курсовой работы Курсовая работа по дисциплине «Инвестиционное проектирование и бизнес-планирование», как форма текущей аттестации магистрантов, является видом самостоятельной работы, представляющей собой решение учебной задачи в рамках указанной учебной дисциплины. Написание курсовой работы является обязательным элементом подготовки специалистов по специальности 1-42 80 01 «Инновационные технологии в металлургии» на II ступени высшего образования и подготовительным этапом к выполнению магистерской диссертации. Задачами курсовой работы являются: – закрепление, систематизация и углубление теоретических и практических знаний, полученных магистрантами в процессе обучения; – приобретение навыков самостоятельной работы; – овладение методикой исследования, обобщения и логического изложения результатов исследования; – выработка умения публичной защиты (доклад, ответы на вопросы, отстаивание своего мнения и т.д.). 168 Общими требованиями к курсовой работе являются: полнота и последовательность изложения материала, его достоверность, четкость и ясность формулировок, аргументированность выводов. Тематика курсовых работ Тематика курсовых работ должна соответствовать приоритетным направлениям научной, научно-технической и инновационной деятельности Республики Беларусь на текущий период, и отвечать учебным задачам дисциплины и соответствовать специальности 1-42 80 01 «Инновационные технологии в металлургии» и теме магистерской диссертации. Перечень тем курсовых работ разрабатывается на кафедре и утверждаются заведующими кафедр в начале семестра, в котором предусмотрено их выполнение. Темы курсовых работ должны быть конкретны, понятны магистрантам, соответствовать их уровню теоретической и практической подготовки, учитывать возможность сбора необходимых для написания работы материалов. Количество утвержденных тем курсовых работ должно быть достаточным для выдачи в учебной группе каждому магистранту. Выбор темы курсовой работы производится магистрантом в индивидуальном порядке. Выбор одной и той же темы двумя и более магистрантами одной учебной группы, а также группового задания, предусматривающего работу нескольких магистрантов над одной темой курсовой работой – не допускается. Руководство курсовыми работами Руководство курсовыми работами осуществляется наиболее квалифицированными преподавателями кафедры, имеющими достаточный методический опыт, профессиональную и научную квалификацию. Руководитель курсовой работы обязан: – выдать магистранту задание на курсовую работу; – консультировать магистранта по всем вопросам, связанным с выполнением курсовой работы; – контролировать ход выполнения курсовой работы магистрантом; – оказывать помощь магистранту в подборе необходимой литературы; – своевременно информировать заведующего кафедрой и деканат о невыполнении магистрантами курсовой работы. После выбора магистрантом темы руководитель оформляет задание на курсовую работу. Задания на курсовую работу должны быть индивидуальными и разнообразными по содержанию, но при этом одинаковыми по степени сложности. 169 Задание на курсовую работу должно быть выдано магистранту в следующие сроки: – магистранту дневной формы получения образования в первые две недели после начала семестра, в котором учебными планами она предусмотрена; – магистранту заочной формы получения образования на лабораторноэкзаменационной (установочной) сессии, предшествующей семестру, в котором учебными планами она предусмотрена. Консультации по курсовой работе организуются в соответствии с графиком консультаций преподавателя, который доводится до сведения магистрантов. На консультациях руководитель проверяет ход выполнения курсовой работы, дает конкретные указания по преодолению затруднений, анализирует типовые ошибки, помогает магистрантам находить рациональные пути их устранения. Структура курсовой работы Структура курсовой работы должна способствовать раскрытию выбранной темы. Все структурные элементы курсовой работы должны быть взаимосвязаны и изложены в строгой логической последовательности. Структурные элементы курсовой работы: титульный лист; задание на курсовую работу; реферат; содержание; введение; основная часть; заключение; список использованных источников; приложения. Титульный лист оформляется в соответствии с установленными требованиями. Тема курсовой работы, указанная на титульном листе, должна совпадать с утвержденной темой. Задание на курсовую работу выдается по установленной форме. Реферат курсовой работы содержит: сведения об объеме курсовой работы (количество страниц без приложений, количество рисунков, таблиц, использованных источников, приложений); тему курсовой работы; 170 перечень ключевых слов и словосочетаний; текст реферата (объект и предмет исследования, цель работы, методы исследования, исследования и разработки, элементы научной новизны, область возможного практического применения). Оптимальный объем текста реферата одна страница. Страница реферата включается в общую нумерацию страниц курсовой работы, однако, номер страницы не проставляется. В содержании курсовой работы последовательно перечисляются все элементы курсовой работы (введение, наименование всех разделов и подразделов, заключение, список использованных источников и перечень приложений с наименованиями) с указанием номера страницы, с которой начинается элемент. Все заглавия в содержании записываются строчными буквами (первая – прописная). Последнее слово каждого заглавия соединяется отточием с соответствующим номером страницы, на которой оно расположено. Номера страниц проставляются справа арабскими цифрами без букв «с.» или «стр.». Во введении дается обоснование актуальности выбранной темы, определяется общая цель курсовой работы, задачи, указывается объект и предмет исследования, объем и структура работы. Во введении могут содержаться исторические факты, направления развития деятельности организаций, характеристика литературных источников и др. Цель курсовой работы – определенный результат (теоретический, практический), который должен быть достигнут в ходе исследования. Для формулировки цели могут использоваться следующие глаголы: обосновать, раскрыть, установить, разработать, доказать, обобщить. Задачи курсовой работы – это программа, направленная на достижение цели. Для формулировки задач могут использоваться следующие глаголы: изучить, определить, описать, апробировать. Объект исследования представляет собой область научных изысканий, в пределах которой выявлена и существует исследуемая в работе проблема (проблемный вопрос). Если объект – это область деятельности, то предмет – изучаемый процесс в рамках объекта исследования. В основной части курсовой работы необходимо логично и аргументировано изложить методику и результаты исследования. Основная часть, как правило, включает три раздела, которые разбиваются на подразделы. Каждый раздел посвящен решению задач, сформированных во введении и заканчивается подведением итогов. Первый раздел (теоретическая часть) должна занимать не более 15% от общего объема работы. В нем необходимо дать теоретическое освещение 171 исследуемой проблемы; провести оценку передового отечественного и зарубежного опыта; определить пути его эффективного использования. Изложение должно содержать анализ различных точек зрения с определением позиции автора по исследуемому вопросу. Для выполнения теоретической части необходимо использовать законы Республики Беларусь, нормативные документы Правительства республики по вопросам развития экономики в целом и металлургической отрасли в частности; учебную, специальную и периодическую литературу по проблемам экономики металлургии; документы Министерства промышленности Республики Беларусь, других министерств и ведомств, территориальных органов управления, данные статистической отчетности и другие источники. Материал теоретической части должен быть написан системно, логично, в сжатой форме. Не следует допускать детального изложения учебного материала и других известных положений, сведений, дословной переписки материалов из учебников. Второй раздел (практическая часть) состоит из 2-3 вопросов, должен занимать не более 50-55 % объема работы. Построение и содержание его зависят от темы, объекта и материалов исследования. Практическую часть целесообразно начинать с характеристики объекта исследования (на 3-5 страниц) и краткого анализа результатов его деятельности за два-три последних года. При необходимости, исследуемый период может быть увеличен. В большинстве случаев эти сведения носят вспомогательный характер, поэтому излагать их нужно кратко. Необходимо показать правовой статус объекта, его размещение, состояние материально-технической базы, результаты экономической, финансовой, коммерческой и хозяйственной деятельности. Фактический материал для этого вопроса содержится в статистической, бухгалтерской, оперативной отчетности, а также в пояснительной записке к бухгалтерскому балансу организации. После характеристики объекта изучения последовательно рассматриваются остальные вопросы. Их перечень в полной мере должен соответствовать теме курсовой работы. Вопросы практической части должны быть увязаны с теоретическим разделом и с объектом исследования. Изложение вопросов должно строиться на материалах глубокого анализа, позволяющего выявить тенденции, закономерности, недостатки, факторы и причины их обуславливающие, и намечает пути их устранения. Для выполнения практической части работы необходимо обратить внимание на: – сбор и обработку практического материала к курсовой работе; 172 – обработку собранного материала и его обобщение в виде таблиц и рисунков; – всесторонний анализ полученных результатов с выявлением как положительных, так и отрицательных сторон деятельности организаций. В процессе сбора информации и изучения практического материала могут использоваться специальные методы исследований – хронометраж трудовых операций, фотография затрат рабочего времени, моментные наблюдения, устное или письменное анкетирование работников организации или потребителей и т.п. При обработке цифровой информации целесообразно использовать универсальные и специальные компьютерные программы. Третий раздел также носит практический характер и должен занимать 1525% объема работы. В нем содержатся конкретные предложения и рекомендации по решению выявленных в результате исследования во втором разделе работы проблем. Предложения должны быть конкретными, обоснованными и подтвержденными расчетами, направленными на устранение выявленных недостатков и дальнейшее совершенствование работы организаций отрасли. Для аргументации разработанных предложений должны быть проведены расчеты показателей технико-экономической эффективности проекта, разработан календарный план его реализации. Обоснование целесообразности предлагаемых мероприятий должно строиться на представлении того, как их реализация отразится на общих показателях деятельности организации (отрасли), а также оценки эффективность их внедрения. Заключение содержит в сжатой форме теоретические выводы и практические предложения, к которым пришел магистрант в результате выполнения курсовой работы. В данном разделе необходимо отразить итоговые выводы по решению всех задач, поставленных во введении. Выводы должны носить конкретный и обоснованный характер, вытекать непосредственно из результатов исследования и отражать как положительный опыт, так и выявленные недостатки. Список использованных источников должен содержать перечень источников информации, используемых при выполнении курсовой работы, и их библиографическое описание. В списке указывается литература, на которую даны ссылки по тексту. Приложения должны включать вспомогательный и дополнительный материал, который использован при выполнении курсовой работы, загромождает текст основной части работы, но необходим для полноты ее восприятия и оценки практической значимости (копии документов, таблицы, графики, схемы, диаграммы, иллюстрации, буклеты, каталоги, альбомы и т.д.). Общие требования к оформлению курсовой работы 173 Курсовая работа выполняется с использованием редактора Microsoft Word и печатается на одной стороне листа бумаги формата А4 (210×297 мм) шрифтом Times New Roman в обычном начертании. Текст работы печатается с интервалом 18 пт с использованием кегля 14 пт. Размеры полей: левое – 30 мм; правое – 10 мм, нижнее – 20 мм, верхнее – 20 мм. Абзацы в тексте начинают отступом 1,25 см, устанавливаемым в Word в диалоговом окне Абзац. Заголовки разделов и подразделов должны отражать их содержание. Каждый раздел курсовой работы следует начинать с нового листа. Заголовки разделов печатают прописными буквами, заголовки подразделов, пунктов и подпунктов основной части печатают строчными буквами (первая – прописная) по центру полужирным шрифтом без точки в конце. Заголовок не должен состоять из нескольких предложений. Переносы слов в заголовках не допускаются. Расстояние между заголовками раздела и подраздела должно составлять 36 пт, расстояние между заголовками и текстом работы – 24 пт. Страницы нумеруют арабскими цифрами, соблюдая сквозную нумерацию по всему тексту, включая список использованных источников и приложения. Номер страницы проставляют в нижней части листа по центру без слова страница (стр., с.) и знаков препинания. Первой страницей является титульный лист, который включают в общую нумерацию страниц, но на нем номер страницы не ставится. Разделы курсовой работы должны иметь порядковую нумерацию в пределах всей работы и обозначаться арабскими цифрами без точки в конце. Подразделы должны иметь порядковую нумерацию в пределах каждого раздела, при этом нумерация включает номер раздела и порядковый номер подраздела, разделенные точкой (например – 1.1, 1.2, 1.3). Цифровой материал рекомендуется размещать в виде таблиц. В тексте основной части курсовой работы следует располагать наиболее важные таблицы. Вспомогательный материал целесообразно размещать в приложении. Таблицу помещают под текстом, в котором впервые дана на нее ссылка или на следующей странице. Каждая таблица должна иметь заголовок, который состоит из слова «Таблица» и ее порядкового номера, после которого ставится тире, затем приводится название таблицы. Заголовок следует помещать над таблицей слева без абзацного отступа полужирным шрифтом размером 14 пт. Нумеруют таблицы арабскими цифрами в пределах раздела (например, в подразделе 2.1 – таблицы 2.1.1, 2.1.2 и т.д.). Если в работе одна таблица, ее не нумеруют. При делении таблицы на части и переносе их на другую страницу головку таблицы (шапку) следует повторить с обязательным указанием «Продолжение таблицы» и ее номера. Заголовок таблицы при этом не 174 повторяется. Допускается головку или боковик таблиц заменять соответственно номерами граф и строк. Допускается уменьшение шрифта в таблицах до 12 пт. Иллюстрации (графики, схемы, диаграммы, рисунки) следует располагать в работе непосредственно после текста, в котором они упоминаются впервые, или на следующей странице. Иллюстрации обозначают словом «Рисунок» и нумеруют последовательно арабскими цифрами в пределах раздела, за исключением иллюстраций, приведенных в приложении (например, Рисунок 2.2.1 – Динамика реализованной продукции). Слово «Рисунок» в подписях к рисунку и в ссылках на них не сокращают. Если в курсовой работе только одна иллюстрация, ее нумеровать не следует, и слово «Рисунок» под ней не пишется. Ссылки на рисунки, таблицы, приложения по тексту указываются в круглых скобках (например, (Приложение А). При ссылках по тексту рекомендуется указывать: «… согласно рисунка 3.1.1», «в соответствии с данными таблицы 2.1.1 …», «в соответствии с Приложением Б …», «… по формуле 2.1». Примечания размещают непосредственно после пункта, подпункта, таблицы, иллюстрации, к которым они относятся. Слово «Примечание» и его содержание печатают размером шрифта 12 пт с абзацного отступа. Пример – Примечание – Акцептная форма расчетов производится при наличии акцепта (согласия) плательщика. При формировании списка использованных источников источники следует располагать в порядке их упоминания в тексте курсовой работы. Ссылка на источник в тексте курсовой работы проставляется в квадратных скобках в виде номера, под которым он значится в списке использованных источников, и страницы (например, [3, с. 4-9]). Приложения оформляют как продолжение работы на ее последующих страницах. Приложения должны иметь общую с остальной частью работы сквозную нумерацию страниц. Каждое приложение следует начинать с новой страницы с указанием вверху посередине страницы слова «ПРИЛОЖЕНИЕ» (прописными полужирными буквами) и его буквенного обозначения начиная с А, за исключением букв Ё, З, И, Й, О, Ч, Щ, Ь, Ы, Ъ. Заголовок приложения записывается симметрично тексту с прописной буквы. По тексту работы на все приложения должны быть даны ссылки. Приложения располагают в порядке ссылок на них в тексте документа. Готовая работа сшивается в папку-скоросшиватель. Подготовка курсовой работы к защите 175 Завершенная курсовая работа подписывается магистрантом и предоставляется на кафедру для регистрации. После регистрации курсовая работа инженером (специалистом) кафедры передается руководителю, который проверяет ее и составляет отзыв. Отзыв содержит краткий анализ курсовой работы и заключение о допуске к защите. При оценке работы учитывается содержание работы, ее актуальность, степень самостоятельности, наличие выводов и предложений, качество используемого материала, а также уровень грамотности (общий и специальный). В отзыве отмечается степень раскрытия вопросов темы и общие недостатки курсовой работы, указывается, что подлежит доработке (при необходимости). Отзыв заканчивается выводом о возможности допуска работы к защите. Курсовая работа, признанная по заключению руководителя неудовлетворительной, подлежит доработке. После исправления магистрант повторно предоставляет курсовую работу на проверку с обязательным приложением первого отзыва. Без отзыва курсовая работа к защите не допускается. Устранение недостатков, отмеченных руководителем, учитывается комиссией в процессе защиты. Порядок проведения защиты курсовой работы Защита курсовой работы производится перед комиссией, которая формируется заведующим кафедрой в составе не менее двух человек с участием руководителя курсовой работы, в присутствии магистрантов группы. Защита состоит в коротком докладе магистранта по результатам выполненной работы и в ответах на вопросы членов комиссии. Магистрант при защите должен осветить следующие моменты: обосновать выбор темы курсовой работы; указать цель и задачи исследования; кратко изложить содержание и выводы по работе. Доклад может сопровождаться электронной презентацией, разработанной магистрантом. Окончательная оценка курсовой работы выставляется комиссией по итогам защиты с учетом полноты представленного материала, обоснованности принятых решений, содержания доклада, ответов на вопросы, соблюдения требований к графическим и текстовым документам. Положительная отметка вносится в зачетно-экзаменационную ведомость и зачетную книжку. Неявка магистранта в установленные сроки защиты курсовой работы отмечается в зачетно-экзаменационной ведомости словами «не явился». 176 В случае неявки магистранта по уважительной причине, подтвержденной документально, декан факультета слова «не явился» дополняет словами «по ув. причине». Неявка магистранта без уважительной причины оценивается деканом отметкой «1 (один) балл», а магистрант считается имеющим академическую задолженность. Пересдача неудовлетворительной отметки, полученной при защите курсовой работы, допускается один раз. Для повторной защиты курсовой работы назначается комиссия в составе не менее трех человек и устанавливается срок ее работы. В случае получения неудовлетворительной отметки или неявки магистранта при повторной защите курсовой работы магистрант считается не ликвидировавшим академическую задолженность в установленные сроки. При наличии уважительных причин магистранту продлевается срок представления и защиты курсовой работы, устанавливаемый деканом факультета. Итоги выполнения курсовых работ обсуждаются на заседаниях кафедр. 177
