3. Денежно-кредитная политика Основной целью Нацбанка является достижение и поддержание стабильности цен, тем самым, вносит свой вклад в сохранение стабильности финансовой системы и устойчивого экономического роста. Цель денежно-кредитной политики выражается числовым целевым показателем-ежегодным процентным изменением индекса потребительских цен. Целевой показатель на 2019 год составляет 3,0%, с диапазоном допуска ±1,5 п. п. 4. Ключевая ставка Ключевая процентная ставка является основным инструментом денежнокредитной политики в режиме таргетирования инфляции, тогда как другие инструменты, включая интервенции на валютном рынке, играют вспомогательную роль. Ключевая процентная ставка, применяемая НБС в его операциях на открытом рынке (в настоящее время операции обратного репо, то есть продажа ценных бумаг репо со сроком погашения в одну неделю), представляет собой операционную цель для краткосрочных процентных ставок на денежном рынке. Его роль в качестве операционной цели поддерживается коридором процентных ставок по депозитам и кредитным линиям, а также другими операциями на открытом рынке. 5. Другие инструменты денежно-кредитной политики играют вспомогательную роль - они способствуют плавной передаче ключевой процентной ставки рынку, а также развитию финансовых рынков. Эти инструменты включают операции на открытом рынке, обязательные резервы, кредитные и депозитные механизмы (постоянные механизмы) и интервенции на валютном рынке. 6. Инструменты денежной политики Процентная ставка Ключевая ставка имеет роль сигнализатора позиции денежно-кредитной политики, а также роль базовой процентной ставки, поскольку уровень процентных ставок денежного рынка, т. е. коридор процентных ставок, устанавливается с учетом этой ставки 7. Операции на открытом рынке НБС осуществляет операции на открытом рынке путем покупки и продажи ценных бумаг, чтобы регулировать ликвидность банковского сектора, влиять на изменения краткосрочных процентных ставок и определять курс денежно-кредитной политики. Типы операций на открытом рынке В зависимости от целей, динамики и способа реализации операции НБС на открытом рынке можно разделить на: основные операции, долгосрочные операции, операции тонкой настройки. Основные операции играют наиболее важную роль с точки зрения достижения целей операций на открытом рынке. Это операции обратного репо - репо продажи ценных бумаг со сроком обращения 1 неделя. НБС осуществляет основные операции с регулярной периодичностью на стандартных аукционах, проводимых в соответствии с заранее определенным календарем. Эти операции проводятся по ключевой процентной ставке НБС. Долгосрочные операции направлены на обеспечение ликвидности банковского сектора и / или поглощение избыточной ликвидности в долгосрочной перспективе. Они реализуются на стандартных аукционах. Операции точной настройки осуществляются по мере необходимости, чтобы предотвратить или смягчить колебания ликвидности банковского сектора, и особенно их влияние на краткосрочные процентные ставки. Как правило, они проводятся на быстрых аукционах, т.е. в день принятия решения о проведении аукциона. 8. Обязательные резервы Обязательные резервы - это сумма средств, которую банки обязаны хранить на счетах, предназначенных для этой цели центральным банком. Обязательные резервы представляют собой инструмент денежно-кредитной политики, который центральный банк использует в той или иной степени в зависимости от условий финансовой системы. Степень ужесточения денежно-кредитной политики с использованием этого инструмента определяется нормативом обязательных резервов, который может быть единообразным или дифференцированным, а также базой резервирования, к которой применяется этот коэффициент. В связи с этим резервные требования могут применяться либо ко всей, либо к части депозитов, либо резервируемые обязательства могут включать другие категории, такие как обязательства по займам и поступления от выпущенных ценных бумаг. Изменяя норму резервирования, центральный банк вызывает сокращение или расширение кредитного потенциала коммерческих банков, а также изъятие и / или создание ликвидности. В странах с рыночной экономикой норматив обязательных резервов используется как инструмент регулирования кредитного потенциала банка, а не ликвидности банка. 9. Кредитные и депозитные услуги Ежедневный кредит ликвидности под залог ценных бумаг НБС выдает ежедневные ссуды ликвидности под обеспечение приемлемых ценных бумаг в динарах (не индексированных по иностранной валюте) на основании заключенного соглашения о ссуде ликвидности и запроса банка. Ссуды ликвидности предоставляются банкам под залог ценных бумаг в динарах, выпущенных: Национальный банк Сербии; Республика Сербия; международная финансовая организация и банк развития или финансовое учреждение, учрежденное иностранным правительством, с кредитным рейтингом «AAA» от Standard & Poor's или Fitch-IBCA или «Aaa» от Moody's; отечественная компания с минимальным рейтингом платежеспособности «(D) Приемлемая платежеспособность», присвоенным Агентством регистров Сербии, или с другим рейтингом платежеспособности / кредитоспособности, эквивалентным «(D) Приемлемая платежеспособность». Банки могут использовать: 1. ссуды с низкой ликвидностью (внутридневные ссуды), т. е. ссуды, выплачиваемые НБС в тот же рабочий день. Банки не платят процентов на сумму использованного и погашенного дневного кредита; 2. ссуды овернайт для обеспечения ликвидности ( ссуды овернайт), то есть ссуды, которые не возвращаются НБС в тот же рабочий день. По этому типу кредитов НБС взимает проценты, равные ключевой процентной ставке плюс 1 процентный пункт. Банки обязаны погасить ссуды овернайт, связанные с предоставлением ликвидности, и соответствующие проценты до 11:00 следующего рабочего дня. Если банк не может погасить свои обязательства в предусмотренные сроки, НБС взыскивает непогашенную сумму ссуды за ликвидность и пеню путем продажи или присвоения ценных бумаг, размещенных в качестве обеспечения. В порядке исключения НБС может также взыскивать причитающиеся, но невыплаченные регулярные проценты с суммы, полученной в результате продажи или присвоения залоговых ценных бумаг, если оно не может получить такие проценты по векселям. 10. Основные характеристики инструментов денежно-кредитной политики perevod 11. Работа денежно-кредитной политики Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики - это процесс, посредством которого денежно-кредитная политика влияет на макроэкономические агрегаты, такие как совокупный спрос, производство и цены. Он работает по разным каналам, воздействует на разные агрегаты и рынки с разной скоростью и интенсивностью. В экономической теории наиболее важными каналами механизма передачи являются: канал процентных ставок, канал кредитования, канал обменного курса, канал ожиданий, канал баланса и т. Д. Воздействие мер денежно-кредитной политики на реальный сектор и инфляцию происходит одновременно через различные, взаимосвязанные каналы. Канал процентных ставок Уровень ключевой процентной ставки центрального банка напрямую влияет на процентные ставки на денежном рынке и, косвенно, на банковские процентные ставки по кредитам и депозитам. Снижение ключевой процентной ставки должно побудить банки снизить свои ставки по кредитам, поскольку их доходность от альтернативных инвестиций в операции репо НБС падает. Это должно поддержать спрос корпораций и домашних хозяйств на ссуды и привести к росту их потребления. Повышение ключевой ставки создает иную ситуацию. Важность канала процентной ставки зависит от передачи ключевой ставки политики на процентные ставки банков по кредитованию и эластичности спроса на банковские ссуды. Хотя центральный банк эффективно контролирует краткосрочные процентные ставки на денежном рынке из-за прямого влияния на рыночную ликвидность, 12. Канал обменного курса В небольшой и открытой экономике, такой как Сербия, обменный курс играет важную роль в передаче денежно-кредитной политики на инфляцию. Изменения ключевой учетной ставки влияют на привлекательность динара по отношению к другим валютам, т. Е. Обменный курс. Например, повышение ключевой процентной ставки увеличивает доходность динаров. Это стимулирует инвесторов конвертировать иностранную валюту в динары, вызывая повышение курса национальной валюты. На практике влияние ключевой учетной ставки на обменный курс переплетается со многими другими факторами, в первую очередь с премией за риск, эффект которой может значительно варьироваться в зависимости от факторов международной и внутренней среды. Обменный курс оказывает прямое влияние на инфляцию, поскольку многие товары в потребительской корзине происходят из импорта, а многие товары, производимые на внутреннем рынке, содержат импортное сырье. При повышении обменного курса импортные товары дешевеют, что ведет к снижению инфляции, и наоборот. Обменный курс влияет на инфляцию не только прямо, но и косвенно - влияя на спрос на отечественные товары и, как следствие, инфляционное давление. Когда реальный обменный курс чрезмерно повышается (отечественные товары относительно дороже иностранных), спрос на отечественные товары снижается, что оказывает дезинфляционный эффект, и наоборот. таким образом, инфляционное давление. Когда реальный обменный курс чрезмерно повышается (отечественные товары относительно дороже иностранных), спрос на отечественные товары снижается, что оказывает дезинфляционный эффект, и наоборот. таким образом, инфляционное давление. Когда реальный обменный курс чрезмерно повышается (отечественные товары относительно дороже иностранных), спрос на отечественные товары снижается, что оказывает дезинфляционный эффект, и наоборот. Канал ожиданий Канал инфляционных ожиданий становится все более важным каналом передачи данных денежно-кредитной политики, особенно в странах с режимами таргетирования инфляции. А именно, инфляционные ожидания субъектов рынка в значительной степени определяются их доверием к центральному банку и их восприятием его способности эффективно контролировать инфляцию. Если инфляционные ожидания привязаны к целевому показателю центрального банка, передача шоков со стороны предложения на другие цены ограничена, что способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. 13. НБС осуществляет полноценный режим таргетирования инфляции с 2009 года, при этом элементы режима постепенно вводятся в практику с 2006 года. Целевой показатель инфляции, определяемый как годовое процентное изменение индекса потребительских цен, является единственным числовым ориентиром для денежно-кредитной политики, проводимой Национальным банком Сербии. Национальный банк Сербии также будет поддерживать реализацию экономической политики правительства, если это не угрожает достижению целевого показателя инфляции или стабильности финансовой системы. Национальный банк Сербии достигнет целевого показателя инфляции путем изменения процентной ставки, применяемой при проведении его основных операций денежно-кредитной политики (в настоящее время процентная ставка по операциям недельного репо). Эта процентная ставка будет его основным инструментом денежно-кредитной политики. Другие инструменты денежно-кредитной политики будут играть вспомогательную роль, так как они должны способствовать плавной передаче ключевой ставки политики на рынок и сбалансированному развитию финансовых рынков, не угрожая стабильности финансовой системы. 14. Отчет об инфляции Отчет об инфляции содержит информацию о текущей и ожидаемой инфляции, анализ основных макроэкономических тенденций, объяснение мотивов решений Исполнительного совета и оценку эффективности денежно-кредитной политики, реализованной в предыдущем квартале. Неотъемлемыми частями данного отчета являются прогноз инфляции на восемь кварталов вперед, предположения, на которых основан такой прогноз, и анализ основных рисков, связанных с достижением целевой инфляции.
