Э.П. Баяндин МИПК Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета О СТОИМОСТИ ПРОИЗВОДСТВА КАК ОСНОВЕ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА В одной из работ по оценке стоимости нематериальных активов для иллюстрации затратного подхода приводились примеры определения затрат на их создание. При этом рекомендовалось определять сметы расходов по статьям себестоимости, а суммарные затраты на создание НМА определять как сумму себестоимости и прибыли предпринимателя по ставке дохода к этой себестоимости. По условию в одном из вариантов длительность работы составляла три месяца. При этом для создания НМА использовались помещения и техника. При этом интересно, что по помещениям в затратах учитывалась стоимость аренды, а по технике – амортизация. Причем, учет затрат по использованию капитальных ресурсов на уровне амортизационных отчислений использовался авторами во многих примеров. То есть такой подход к определению прокатной цены ресурсов нельзя назвать случайным. Это, вообще, часто встречающаяся ошибка оценщиков. Для методического рассмотрения этого вопроса вспомним формулу определения стоимости методом прямой капитализации для ресурсов с ограниченным сроком службы: V = I / R = I / (rп + rа ), где: V – стоимость, I – годовой доход, R – коэффициент капитализации, rп – годовая ставка прибыли, rа – годовая ставка амортизации. Этой формулой определяется капитальная стоимость ресурса. А прокатная стоимость ресурса - стоимость его использования за год (арендная плата за годовое использование) определяется из этой формулы, как произведение капитальной стоимости ресурса на сумму годовых ставок прибыли и амортизации: I = V х R = V х (rп + rа ). Из этого следует, что использование в качестве прокатной оценки, амортизации, а не арендной платы, включающей амортизацию и прибыль, предполагает, что ставка прибыли используемого капитального ресурса равна нулю, что явно неправильно в рыночных условиях. Вообще следует помнить, что в затратном подходе рыночная стоимость любого продукта (актива, ресурса, товара) определяется стоимостью его производства по следующей формуле: V = C + rп х К = И + (rп + rа ) х К, где: С – себестоимость производства продукта (с амортизацией), И – текущие издержки производства продукта (себестоимость без амортизации). Из этого следует, что, если использование всех капитальных ресурсов учитывается в себестоимости не по амортизации, а по арендной плате, включающей, кроме амортизации, и прибыль основного капитала, то стоимость производства определяется такой себестоимостью с добавлением прибыли на используемый оборотный капитал (ясно, что в представленной выше формуле учитывается и основной и оборотный капитал, но по оборотному капиталу ставка амортизации равна нулю). Из сказанного следует, что авторы указанного примера должны были по используемым помещениям и по технике применять не амортизацию, а арендную плату. Но в этом примере была и еще одна ошибка. Норма прибыли предпринимателя была принята в размере 25%. Ясно, что авторы имели в виду годовую ставку прибыли, так как ее величина увязывалась с рисками. Но авторы умножали эту ставку на сметную стоимость работ по созданию НМА при продолжительности работ меньше года. Причем, изложение шло таким образом, как будто длительность работ – три месяца, один месяц, один год или какой-то другой срок, не имеет значения. Например, имеются два варианта создания НМА. При длительности работ в три месяца сметная стоимость работ составляет $36000, а при длительности работ в один месяц $24000. То по этой логике стоимость объекта НМА по первому варианту составит $45000 (36000 х 1,25), а по второму варианту - $30000 (24000 х 1,25). На самом же деле, если вести помесячный учет затрат, то месячная ставка прибыли определится в размере 1,877%. Тогда стоимость производства данного объекта НМА, как аккумулированная стоимость затрат, для первого варианта в размере $36680 следующим образом: V1 = 12000 х 1,018772 + 12000 х 1,018771 + 12000 = 12455 + 12225 + 12000 = 36680 . А для второго варианта при аккумулировании затрат от конца периода стоимость производства составляла бы 24000 без начисления какой-либо прибыли. Кстати, если бы учет затрат велся поквартально, то, при аккумулировании от конца периода стоимость производства по первому варианту составляла бы $36000, так как срок аккумулирования был бы равен нулю. При аккумулировании от середины месячного периода по второму варианту срок аккумулирования составил бы всего пол-месяца, и стоимость производства НМА определилась бы в размере $24225. Следует отметить, что ставка прибыли используется без учета продолжительности затрат, не только в сфере создания НМА, но и в строительстве (сметная прибыль). Правда, в строительстве эта ставка прибыли задана одинаковой для всех объектов не зависимо от величины риска в размере 12% от себестоимости строительства, и оценщики потом по всем правилам оценочной науки добавляют к этой сметной стоимости еще прибыль предпринимателя аккумулированием по рыночной ставке дохода. Из сказанного следует, что во всех сферах определение стоимости любого продукта должно вестись по схеме стоимости производства с использованием формулы аккумулирования для продуктов с длительным циклом производства.