подготовка академических обзоров по тематике семинара для

Правительство Российской Федерации
Государственное образовательное бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
Национальный исследовательский университет
«Высшая школа экономики»
Факультет экономики
Программа магистерского Научного семинара
кафедры экономики и финансов фирмы
Стратегическое управление финансами фирмы в условиях инновационной
экономики
для направления 080100.68 – «Экономика»
подготовки магистра 2 года обучения
специализация «Стратегическое управление финансами фирмы»
Авторы программы семинара:
Ивашковская И.В., Дранёв Ю.Я., Кочугуева М. Н., Степанова А.Н., Григорьева С.А.
Рекомендована секцией УМС
«Конкретная экономика»
Председатель Смирнов С. Н.
«__»____________________2012г.
Одобрена на заседании кафедры
экономики и финансов фирмы
Зав. кафедрой, профессор
Ивашковская И. В.
«__»______________2012 г.
Утверждена УС факультета
экономики
Ученый секретарь
Коссова Т. В.
«__»______________2012 г.
Москва, 2012
Аннотация.
1.Цели и задачи
Цель: осуществление пробных исследований стратегических финансовых решений в
России и других странах с растущими рынками капитала на базе современной методологии
эмпирического анализа.
Задачи:
-
-
-
-
Построение моделей и разработка программ и планов исследования конкретных
областей корпоративной финансовой политики российских компаний и компаний c
других растущих рынков капитала;
совершенствование навыков научной дискуссии;
совершенствование навыков оформления и презентации научных исследований;
апробация концепций магистерских диссертаций;
сбор и обобщение эмпирического материала для дисциплин кафедры;
подготовка академических обзоров по тематике семинара для публикации в
электронном журнале ГУ-ВШЭ «Корпоративные финансы» (www.cfjournal.ru) в
рубриках;
подготовка совместных статей для публикации в электронном журнале ГУ-ВШЭ
«Корпоративные финансы» (www.cfjournal.ru) в рубриках «Новые исследования»,
«Корпоративная финансовая аналитика»
активизация подготовки докладов на научные конференции, в том числе на
ежегодную межвузовскую конференцию молодых ученых
«Корпоративные
финансы: перспективы и реальность» с публикацией в кафедральной Серии
сборников молодых ученых «Корпоративные финансы: перспективы и реальность»
и молодежную секцию апрельской конференции ГУ-ВШЭ
2.Организация
Формат:
1. Дискуссия
по презентации академического обзора, сделанной
докладчиком, с
обязательными выступлениями назначенных и инициативных дискуссантов.
3. Дискуссия по пилотному исследованию по тематике работ научно-учебной лабораторий
корпоративных финансов с обязательными выступлениями назначенных и инициативных
дискуссантов.
4. Дискуссия по концепции, плану и исследовательской модели магистерской диссертации
4.Презентация результатов самостоятельной работы магистров по формированию баз и
панелей данных по заданию ведущего семинара для последующего использования в
обучении.
Доклад (презентация) должен содержать академический анализ:
-а). имеющихся точек зрения по вопросу с учетом хронологии их появления и
развития, а также личного отношения автора к этим точкам зрения,
-б). методов исследований, включая современные эконометрические
-в) результатов исследований по теме, включая выделение недостаточно
проработанных вопросов как объектов для последующего исследования,
- г) значимости результатов для развития данной области исследований в России,
включая характеристику основных пользователей оценку необходимости проведения
дополнительных исследований, требующихся для отдельных из них,
-д) обзор состояния фактографической базы, необходимой для проведения подобных
исследований в России и в других странах BRIC.
Оформление доклада включает академический обзор в формате word с правильно
выполненными ссылками на источники, короткую, но емкую и наглядную презентацию
задач, методики и основных результатов исследования в Power point, электронные копии
использованных статей и материалов. Все материалы принимаются в едином пакете
ведущим семинара и обязательно копируются для отражения в базе знаний лаборатории
корпоративных финансов. Материалы презентации распространяются самими докладчиками
заранее через кафедру по электронной почте. Участие в качестве дискуссанта на семинаре по
поручению руководителя магистерской программы обязательно.
Ведущим семинара по конкретной теме является преподаватель кафедры. Ведущий
семинара осуществляет подбор и назначение дискуссантов, курирует подготовку доклада и
организует содержательный ход дискуссии. Ведущий также подводит итоги и оценивает
качество участия докладчика и дискуссантов по 10-бальной системе. По завершении
семинара ведущий предоставляет координатору научного семинара список участников
конкретного семинара и оценку их работы.
Cодержание
Раздел 1. Эмпирические исследования стратегических решений
компаний.
Тема 1. Влияние выбора слияний и поглощений как стратегии роста
компании на благосостояние акционеров.
Ведущие семинара - Ивашковская И. В., Григорьева С. А.
Анализ основных методов оценки эффективности слияний и поглощений (метод
событий (event study analysis), метод, основанный на анализе финансовой отчетности
(фссщгтештп ыегвн фтфднышы) и др.). Эффективность сделок слияний и поглощений для
акционеров компании-покупателя vs акционеров компании-цели. Особенности исследования
эффективности слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала. Анализ
международных сделок слияний и поглощений: мотивы, издержки, эффективность.
Факторы увеличения и уменьшения стоимости акционерного капитала компаний в
результате сделок слияний и поглощений: премия, уплачиваемая компаниями-покупателями
при слиянии; дружественные и враждебные слияния; финансовые инструменты повышения
стоимости поглощающей компании в сделках слияний и поглощений; статус компании-цели
(публичная / непубличная компания); размер компании покупателя. Влияние качества
корпоративного управления на эффективность слияний и поглощений.
Литература:
1. Чиркова Е.В., Чувствина Е.В., Исследование факторов, влияющих на инвестиционную
активность компании // Электронный журнал Корпоративные финансы, №3(19), 2011, стр.
5-18
(http://cfjournal.hse.ru/data/2011/11/07/1272275842/CFJ19_5_18_Черкасова_Теплова_.pdf)
2. Хусаинов З.И. Оценка эффективности сделок слияний и поглощений: интегрированная
методика // Электронный журнал Корпоративные финансы, №1(5), 2008, стр. 12-33
http://cfjournal.hse.ru/data/2010/12/31/1208181304/5_husainov_12_33.pdf
3. Bruner R. F., Applied mergers and acquisitions, John Wiley & Sons, Inc. 2004, 1029 pp.
4. Bruner R. F., Does M&A Pay? A Survey of Evidence for the Decision-Maker, Darden Graduate
School of Business, University of Virginia, 2001
5. Campa J. M., Hernando I. Shareholder Value Creation in European M&As, European Financial
Management, 2004, 10, 1, 47–81
6. Chari A., Ouimet P., Tesar L.L., Cross-border mergers and acquisitions in emerging markets:
the stock market valuation of corporate control, SSRN working paper, 2004.
7. Devos E., Kadapakkam P-R., Krishnamurthy S., How do mergers create value? A comparison of
taxes, market power, and efficiency improvements as explanations for synergies, The Review of
Financial Studies, v 22 n 2009.
8. Diepold B.D., The effects of cross border mergers and acquisitions in the European Union,
Dissertation, American University Library, 2005.
9. Eckbo E., Thorburn K., Gains to Bidder Firms Revisited: Domestic and Foreign Acquisitions in
Canada, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2000, 35, 1-25.
10. Fuller K., Netter J., Stegemoller M., What do Returns to acquiring firms tell us? Evidence from
firms that make many acquisitions, Journal of Finance, 57, 1763-1793.
11. Goergen M., Renneboog L., Shareholder wealth effects of European domestic and cross-border
takeover bids, Finance Working Paper N°. 08/2003, SSRN, 2003.
12. Gregoric A., Vespro C., Block trades and the benefits of control in Slovenia, Economics of
Transition, 2009, 17 (1), 175-210.
13. Hackbarth D., Morellec E., Stock returns in mergers and acquisitions, Journal of Finance, 2008,
63, 3, 1213-1252.
14. Hamza T., Determinants of short-term value creation for the bidders: evidence from France,
Journal of Management and Governance, 2009, 15, 157-186.
15. Healy P.M., Palepu K.G., Ruback R.S. Does corporate performance improve after mergers?
Journal of Financial Economics, 1992, 31, 135-175.
16. Loderer C., Martin K., Corporate acquisitions by listed firms: the experience of comprehensive
sample, Financial management, 19, 17-33.
17. Manson S., Stark A., Thomas H., A cash flow analysis of the operational gains from takeovers,
Research report 35 of the Chartered Association of Certified Accountants, London, 1994.
18. Mantravadi P., Reddy A V., Post-merger performance of acquiring firms from different
industries in India, International Research Journal of Finance and Economics, 2008, 22, 192-204.
19. Maquieria, C., Megginson W., Nail L., Wealth Creation versus wealth redistributions in pure
stock-for-stock mergers, Journal of Financial Economics, 1998, 48, 3-33.
20. Masulis R.W., Wang C., Xie F., Corporate governance and acquirer returns, SSRN Working
paper № 116/2006, 2005.
21. Moeller S. B., Schlingemann F. P., Stulz R. M., Firm size and the gains from acquisitions,
Journal of Financial Economics, 2004, 73, 201-228.
22. Moeller S. B., Schlingemann F. P., Stulz R. M., Wealth destruction on a massive scale? A study
of acquisition firm returns in the recent merger wave, Journal of Finance, 2005, 60, 757-782.
23. Moeller S. B., Schlingemann F. P., Stulz R. M., How do diversity of opinion and information
asymmetry affect acquirer returns? Review of Financial Studies, 20, 2047-2078.
24. Mulherin H., Incomplete acquisitions and organizational efficiency, Working paper, 2000, Penn
State.
25. Pawaskar V., Effect of mergers on corporate performance in India, Vikalpa, 2001, 26,1, 19-32
26. Pop D., M&A market in transition economies: Evidence from Romania, Emerging Markets
Review, 2006, 7, 244–260.
27. Powell R.G., Stark A.W., Does operating performance increase post-takeover for UK
takeovers? A comparison of performance measures and benchmarks, Journal of Corporate Finance,
2005, 11, 293-317.
28. Schwert G.W., Markup Pricing in Mergers and Acquisitions, Journal of Financial Economics,
1996, 41, 153-162.
29. Sharma D. S., Ho J. The impact of acquisitions on operating performance: some Australian
evidence, Journal of Business Finance & Accounting, 2002, 29, 155-200.
30. Sudarsanam S., Creating value from mergers and acquisitions: the challenges, an international
and integrated perspective. - FT Prentice Hall, 2003, 613.
31. Sudarsanam P. S., Mahate A., Glamour acquirers, method of payment and post-acquisition
performance: the UK evidence, Journal of Business and Finance & Accounting, 2003, 30, 1-2,
pp.299-342.
32. Swanstorm M., Corporate governance and the abnormal returns to acquisition announcements,
Journal of Business Strategies, 2006, 23, 2, 115-129.
33. Travlos Corporate Takeover Bids, Methods of Payment, and Bidding Firms' Stock Returns The
Journal of Finance, Vol. 42, No. 4 (Sep., 1987), pp. 943-963
34. Trojanowski, G., Equity block transfers in transition economies: evidence from Poland, CEPR
Discussion Paper, 2002.
35. Tsung-Ming Y., Hoshino Y., The effects of mergers and acquisitions on Taiwanese
corporations, Review of Pacific Basin Financial Markets and Polices, 2000, 3, 2, 183-199.
36. Yeh T.M., Hoshino Y., Productivity and operating performance of Japanese merging firms:
Keiretsu-related and independent mergers. Japan and the World Economy, 2002, 14, 347-366.
37. Yermack D., Higher market valuation of companies with a small board of directors, Journal of
Financial Economics, 40, 125-211
Тема 2. Исследования рисков в нефинансовых компаниях в развитых
странах и странах BRIC.
Ведущий семинара - Дранев Ю. Я.
Оценка подверженности (чувствительности) различным видам рисков. Классификация
компаний по степени подверженности рискам. Влияние рейтинговых агентств на
подверженность рискам. Подверженность факторам риска в период восстановления
экономики после кризиса.
Влияние различных видов риска на структуру капитала (включая рычаг, способы
финансирования и т.п.) Изменение структуры капитала в случае повышения риска.
Оценка стратегий хеджирования различных видов риска. Роль корпоративного рискменеджмента в выборе стратегий хеджирования с учетом темпов посткризисного развития.
Влияние корпоративного риск-менеджмента на стоимость компании в части выбора
стратегии хеджирования.
Литература:
1. Bris A., Koskinen Y, Pons V. «Corporate Financial Policies and Performance around Currency
Crises» The Journal of Business, Vol. 77, No. 4 (Oct., 2004), pp. 749-795
2. Allayannis G., Brown G. W., Klapper L. F.,«Capital Structure and Financial Risk: Evidence
from Foreign Debt Use in East Asia» The Journal of Finance, Vol. 58, No. 6 (Dec., 2003), pp.
2667-2709
3. Bartram S. «Corporate cash flow and stock price exposures to foreign exchange rate risk»
Journal of Corporate Finance 13 (2007) 981–994
4. Smith C. W., Stulz R. M. «The Determinants of Firms' Hedging Policies» The Journal of
Financial and Quantitative Analysis, Vol. 20, No. 4 (Dec., 1985), pp. 391-405
5. Judge A. «The Determinants of Foreign Currency Hedging by U.K. Non-Financial Firms»
Multinational Finance Journal. 2006, vol. 10, no. 1/2, pp. 1-41
6. Lel U. «Currency Hedging and Corporate Governance: A Cross country Analysis» January 21,
2009 FEDS Discussion Paper No. 858
7. Damodoran (2003) «Measuring Company Exposure to Country Risk: Theory and Practice»
8. Paroma Sanyal, Laarni T. Bulan (2008) Regulatory risk, Market risk, and Firm financing
Choices: Evidence from U.S. Electricity market restructuring.
9. Mark L Frigo. (2010) «How Enterprises Can Drive New Value Creation», Strategic Finance.
Montvale:. Oct Vol. 92, Iss. 4; p. 17
10. Mancini, Loriano, Ranaldo, Angelo and Wrampelmeyer, Jan, Liquidity in the Foreign Exchange
Market: Measurement, Commonality, and Risk Premiums (June 8, 2012). Journal of Finance,
Forthcoming.
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1447869
or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1447869
11. Lettau, Martin, Conditional Currency Risk Premia (August 15, 2011). Available at SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1910126 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1910126
12. Mueller, Philippe, Stathopoulos, Andreas and Vedolin, Andrea, International Correlation Risk
(May
1,
2012).
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=2049809
or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2049809
13. Heyerdahl-Larsen, Christian, Asset Prices and Real Exchange Rates with Deep Habits
(September 25, 2012). Paris December 2009 Finance International Meeting AFFI EUROFIDAI.
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1484584
or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1484584
14. Verdelhan, Adrien, The Share of Systematic Variation in Bilateral Exchange Rates (October 16,
2012).
Available
at
SSRN:
http://ssrn.com/abstract=1930516
or
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1930516
15. Gregory Brown, Sohnke Bartram, William Waller, How Important is Financial Risk?, 2012.
<http://www.efa2012.org/papers/t3b1.pdf>
Тема 3. Исследования эффективности корпоративной диверсификации и
внутреннего рынка капитала.
Ведущие семинара - Ивашковская И. В., Григорьева С. А.
Методы исследования наличия внутреннего рынка капитала: измерение размера
внутреннего рынка капитала капитала, индекс внутреннего рынка капитала (Peyer, 2001;
Billet, Mayuer, 2003). Методы исследования эффектов, создаваемых внутренним рынком
капитала, перекрестное субсидирование подразделений, агентские мотивы менеджеров
подразделений, инвестиции подразделений.
Методы тестирования эффективности
инвестиций за счет внутреннего рынка капитала: Tobin’s q (Rajan, Servaes, Zingales, 2000).
Эмпирические тесты эффектов корпоративной диверсификации. Способы выявления
диверсифицированных компаний и их влияние на результаты эмпирического тестирования.
Особенности
использования
метода
событий
в
тестировании
корпоративной
диверсификации. Метод вмененной стоимости. Использование моделей перекрестных
регрессий. Проблемы исследования корпоративной диверсификации на растущих рынках
капитала.
Литература:
1. Авдашева С.Б.Бизнес-группы как форма реструктуризации предприятий: движение вперед
или шаг назад? // Российский журнал менеджмента, 2005, Т.3, №1
2. Авдашева С.Б. Бизнес-группы и их роль в развитии российских предприятий // Мир России.
2006. Т. XV. № 3. С. 3-27.
3. Российская корпорация. Внутренняя организация, внешние взаимодействия, перспективы
развития. Под ред. Т.Г.Долгопятовой, И.Ивасаки, А.А,Яковлева.М., Изд.дом ГУ-ВШЭ.2008.
главы 4-7
4. Григорьева С.А. Эффективность стратегий диверсификации компаний на развивающихся
рынках капитала // Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских
компаний. Под науч. редакцией Ивашковской И.В., глава 5. М.: Инфра-М, 2011. C. 80-112
5. Berger P.,Ofek E. Diversification Effect on Firm Value. Journal of Financial
Economics.1995,vol.37,pp.39-66
6. Billet M.,Mayuer D.Cross Subsidies, External Financing constraints, and the Contribution of the
Internal Capital Markets to Firm Value. Review of Financiаl Studies. 2003,vol.16,pp.1167-1202
7. Campa J.M. and Kedia S. Explaining the diversification discount. Journal of Finance, 2002.
LVII(4), pp. 1731-1762.
8. Claessen S., Djankov S., Fan J., Lang L. The Pattern and Valuation Effects of Corporate
diversification: A Comparison of the US, Japan, and Other East Asian Economies World institute
for development economics research, Discussion paper. 2001. № 2001/127.
9. Claessen S., Fan J., Lang L. The benefits and costs of group affiliation: Evidence from East Asia,
Emerging Markets Review. 2006. 7. pp. 1-26
10. Denis D.,J.,Denis D.K.,Sarin A., Agency Problems, Equity Ownership, and Corporate
Diversification. Journal of Finance, 1997, vol.52,pp.135-160
11. Denis D.,J.,Denis D.K.,Yost K. Global Diversification, Industrial Diversification, and Firm
Value. Journal of Finance, 2002, vol.57,pp.1951-1979
12. Fauver L., Houston J., Naranjo A. Capital Market Development, International Integration, Legal
Systems and the Value of Corporate Diversification: A Cross-Country Analysis, Journal of Finance
and Quantitative Analysis. March 2003. 2001. Vol. 38 NO. 1. pp. 135-157.
13. Glegg C., Harris O., Buckley W., When does diversification add value: evidence from corporate
governance and abnormal long-term stock performance, Corporate ownership & control, 2010, 7, 3,
325-342.
14. Graham J.R., Lemmon M.L., Wolf J.G. Does Corporate Diversification Destroy Value? The
Journal of Finance, 2002. Vol. LVII, NO.2. pp. 695-719
15. Khanna T., Palepu K. Why Focused Strategies May Be Wrong for Emerging Markets, Harvard
Business Review. July-August 1997. pp. 41-51
16. Khanna T., Palepu K. Is Group Affiliation Profitable in Emerging Markets? An Analysis of
Diversified Indian Business Groups, The Journal of Finance. April 2000. Vol. LV. No.2. pp.867-889
17. Lins K., Servaes H. Is Corporate Diversification Beneficial in Emerging Markets? Financial
Management. 2002. Vol. 31. pp. 5-31
18. Maksimovich V.,Phillips G. The Industry Life Cycle and Acquisitions and Investments: Does
Firm Organization Matter? Journal of Finance ,2007
19. Martin J.D., Sayrak A. Corporate diversification and shareholder value: a survey of recent
literature. Journal of Corporate Finance, 2003. 9. pp. 37-57
20. Lang L.,Stulz R.G. Tobin’s q, corporate Diversification,and Firm Performance. Journal of
Political Economy.1995, vol.102, pp.1248-1280
21. Perotti E., Gelfer C. Red Barons or Robber Barons? Governance and Investment in Russian
Financial-Industrial Groups, European Economic Review. 2001. 45. pp. 1601-1617
22. Rajan R., Servaes H. , Zingales L. The Cost of Diversity: the Diversification Discount and
Inefficient Investment. The Journal of Finance, 2000,vol.55, pp.35-80
23. Scharfstein D.S., Stein J.C. The Dark Side of Internal Capital Markets: Divisional Rent Seeking
and Inefficient Investment. – The Journal of Finance, 2000, n.55, pp.2537-2564
24. Shin H., Park Y. Financing Constraints and Internal Capital Markets: Evidence From Korean
“Chaebols”, Journal of Corporate Finance 1999.5. pp.169-191
25. Schoar A., Effects of Corporate diversification on Productivity, Journal of Finance, 2002, 57,
2379-2403.
26. Stein J.C. Internal Capital Markets and the Competition for Corporate Resources. - The Journal
of Finance,1997, 52, pp.111-133
27. Villalonga B., Diversification Discount or Premium? New Evidence from the Business
Information Tracing Series. Journal of Finance, 2004, vol.59,pp.479-506
28. Villalonga
B.,Does
Diversification
Cause
the
Diversification
Discount?
FinancialManagement,vol.33,pp.5-23
29. Whited T.,Is It Efficient Investment that Causes the Diversification Discount? Journal of
Finance, vol.56,pp.1667-1691
Тема 4. Исследования стратегической роли советов директоров в
достижении корпоративной эффективности.
Ведущие семинара - Ивашковская И. В., Степанова А. Н.
Методы и результаты исследований качества корпоративного управления.
Переменные и прокси для отражения качества корпоративного управления. Эмпирический
анализ роли независимых директоров в компаниях на развитых и растущих рынках капитала.
Модели исследований влияния качества корпоративного управления на корпоративную
эффективность. Переменные и прокси для отражения корпоративной эффективности. Модели
исследований влияния качества корпоративного управления на (а) затраты на капитал
компаний, (в) рыночную стоимость компании и (с) на годовые результаты деятельности в
компаниях на развитых и растущих рынках капитала. Проблема эндогенности
корпоративного управления и корпоративной эффективности и методы ее решения в моделях
исследований.
Типы и модели исследований систем вознаграждения топ-менеджеров в компаниях на
развитых и растущих рынках капитала. Модели и результаты исследования взаимосвязи
систем вознаграждения за результат и корпоративной эффективности в компаниях на
развитых и растущих рынках капитала.
Исследования роли советов директоров в построении устойчивых отношений со
стейкхолдерами компании и создании стоимости для всех стейкхолдеров. Модели и
результаты исследований влияния
корпоративную эффективность.
корпоративной
социальной
ответственности
на
Литература:
1. Ивашковская И.В.. Сеттлз А,, Пономарева М.О. Деятельность советов директоров и
стратегическая эффективность компаний.- «Проблемы теории и практики
управления», 2007, №8, с.76-с.87
2. Ивашковская И.В., Осипов Я., Ращупкин А. Советы директоров и корпоративная
эффективность в переходной экономике:исследование на базе рейтинга РИД-Экперт
РА. // Корпоративное управление и устойчивое развитие бизнеса: стратегическая роль
советов директоров. М., 2008, Издательство . «Европа»
3. Brown, P.,W. Beekes, P. Verhoeven. (2011). Corporate governance, accounting and finance:
A review //Accounting and Finance 51, 96–172.
4. Aguilera, R. V., & Cuervo-Cazurra, A. (2009). Codes of good governance. Corporate
Governance, 17(3), 376-387.
5. Bhagat, S., & Bolton, B. (2008). Corporate governance and firm performance. Journal of
Corporate Finance, 14(3), 257-273.
6. Black, B., & Kim, W. (2012). The effect of board structure on firm value: A multiple
identification strategies approach using korean data. Journal of Financial
Economics, 104(1), 203-226.
7. Faleye, O., Rani Hoitash, Udi Hoitash, The costs of intense board monitoring, Journal of
Financial Economics, Volume 101, Issue 1, July 2011, Pages 160-181
8. Van Ees, H., Gabrielsson, J., & Huse, M. (2009). Toward a behavioral theory of boards and
corporate governance. Corporate Governance, 17(3), 307-319.
9. Coles, J. L., Daniel, N. D., & Naveen, L. (2008). Boards: Does one size fit all? Journal of
Financial Economics, 87(2), 329-356.
10. Duchin, R., Matsusaka, J. G., & Ozbas, O. (2010). When are outside directors
effective? Journal of Financial Economics, 96(2), 195-214.
11. Harris, M., & Raviv, A. (2008). A theory of board control and size. Review of Financial
Studies, 21(4), 1797-1832.
12. Adjaoud F., Zeghal D., Andaleeb S.(2007) the Effect of Board’s Quality on performance: a
Study of Canadian Firms, Corporate Governance, vol.15 (4),pp.623-635
13. Ashbaugh-Skaife, H., Daniel W. Collins, and LaFond, Ryan. Corporate Governance and the
Cost of Equity Capital, University of Iowa Press. 2004.
14. Black B. The Corporate Governance Behavior and Market Value of Russian
Firms//Emerging Markets Review, Vol. 2, 2001
15. Black B.S., Love I. Rachinsky A. Corporate Governance and Firms' Market Values: Time
Series Evidence from Russia//Emerging Markets Review, Vol. 7, 2006
16. Dalton C. M. M., Dalton D. R. Boards of Directors: Utilizing Empirical Evidence in
Developing Practical Prescriptions//British Journal of Management, Vol. 16, No. 1
17. Donaldson T.,Preston L. The Stakeholder Theory of the Corporation: Concepts, Evidence,
and Implications//Academy of Management Review,1995.№20
18. Durnev A. E. Han Kim To Steal or Not to Steal: Firm Attributes, Legal Environment, and
Valuation// The Journal of Finance Vol. 60, 2005.
19. Harrison J.S., Freeman R.E. Stakeholders, Social Responsibility, and Performance:
Empirical Evidence and Theoretical Perspectives//The Academy of Management
Journal.1999,vol.42, №5
20. La Porta R., Lopez de Silanes F., Shleifer A. Vishny R. W. Investor Protection and
Corporate Governance.//The Journal of Financial Economics, 2000, n.10.
21. MacAvoy, P. and I. Millstein (2004) The Recurrent Crisis in Corporate Governance,
Stanford University Press, Palo Alto, CA
22. Smith B. F., Ben Amoako-Adu. Relative Prices of Dual Class Shares//The Journal of
Financial and Quantitative Analysis, Vol. 30, No. 2., 1995 Junе
23. Elif Sisli Ciamarra, Jens Hilscher, Conflicts of interest on corporate boards: The effect of
creditor-directors on acquisitions, 2012. <http://www.efa2012.org/papers/s1b2.pdf>
24. Mark A. Chen, Zinat S. Alam, Conrad S. Ciccotello, Harley E. Ryan. Jr., Does the Location
of Directors Matter? Information Acquisition and Board Decisions, 2012.
<http://www.efa2012.org/papers/s2a1.pdf>
25. Egor Matveyev, How Do Firms and Directors Choose Each Other? Evidence from a Twosided Matching Model of the Director Labor Market, 2012.
<http://www.efa2012.org/papers/s2a2.pdf>
26. Shan Zhao, Wei Jiang, Hualin Wan, Reputation Concerns of Independent Directors:
Evidence from Individual Director Voting, 2012. <http://www.efa2012.org/papers/s2a3.pdf>
27. Annette Poulsen, Mihail Miletkov, M. Babajide Wintoki, Importing Governance: A
Multinational Study of the Determinants and Effects of Having Foreign Independent
Directors, 2012. <http://www.efa2012.org/papers/t3f2.pdf>
Тема 5. Стратегический анализ диверсифицированных компаний и
затратообразующих факторов.
Ведущий семинара – Кочугуева М. Н.
1. Стратегический анализ диверсифицированных компаний.
Портфельные матрицы и их применение для анализа диверсифицированных компаний.
Возможности и ограничения. Практическое использование матрицы прибыльности для
анализа портфеля российских диверсифицированных структур.
2. Анализ затратообразующего фактора – связей с потребителями.
Анализ сегментации покупателей
и покупательской ценности. Резюме ФАРОУТ.
Построение регрессионной модели для данного затратообразующего фактора на примере
конкретной компании.
3. Анализ кривой опыта.
Задачи анализа кривой опыта. Графическая, алгебраическая и эмпирическая интерпретация.
Стратегическое применение кривой опыта. Анализ сильных и слабых сторон кривой опыта
как аналитического инструмента.
4. Анализ структурного затратообразующего фактора – технологий.
Цель и задачи исследования S-кривых. Стратегическое обоснование и применение модели Sкривых. Подход к оценке затрат на технологию с точки зрения стратегического управления
затратами. Оценка технологической угрозы. Разработка стратегической ответной реакции.
5. Анализ функционального фактора затрат – качества.
Сопоставление традиционной и комплексной парадигм управления качеством. Методика
учета стоимости качества. Инструменты контроля качества. История развития компании и
логика применения систем управленческого учета для поддержания TQM.
Литература:
1. Фляйшер К., Бенсуссан Б. Стратегический и конкурентный анализ. Методы и средства
конкурентного анализа в бизнесе. Бином, Лаборатория знаний, 2009.
2. Кочугуева М. Н. и др. Концептуальный анализ стратегического положения бизнесединиц российской диверсифицированной компании (с использованием матрицы
прибыльности Maracon Associates) // Корпоративные финансы, 2012, №1 (21).
3. Попова Л. В., Токмакова Е. Н. Концепция затратообразующих факторов в рамках
стратегического управленческого учета // http://referent.mubint.ru/8/3673 .
4. Mитюшов А. А. ОАО «ОГК-2». 7 апреля 2012. http://www.ogk2.ru .
5. Масштаб технологии и пределы роста. Принцип переломных точек в эволюции систем
// http:www.integro.ru/system/ots/evolution/s_curve.htm .
6. Apple вошла в пятерку крупнейших производителей ПК // http://www.ruiphone.com/apple-ipad/apple-voshla-v-pyaterku-krupneishikh-proizvoditelei-pk .
7. Рубаник Ю.Т. Путь качества как национальная идея для России.
URL:http://www.deming.ru
8. A. Hax, N. Majluf. Strategic concept and process: a pragmatic approach. Prentice Hill, 2006.
9. Shank J. K. Cases in cost management. Thompson South-Western, 2006.
10. Brand М. Historical revisions to computer producer prices //
www.ons.gov.uk/ons/rel/ppi2/producer price-index/historical-revisions-to-computerproducer-prices-.pdf .
11. Damodaran online: home page for Aswath Damodaran (2010) URL:www.damodaran.com
12. История Dell //
http://www.tadviser.ru/index.php%do%A1%D1%82%DO%BO%D1%*82%D1%8C%D1%
8F%DO%98%D1%81%D1%82%DO%BE%D1%80%DO%B8%D1%8F_Dell .
13. ОАО «Мостотрест»: официальный сайт. http://www.mosto.ru .
14. Официальный сайт компании L’Oreal для инвесторов. http://www.loreal-finance.com .
15. ОАО «Холдинг МРСК»официальный сайт URL:http;//www.holding-mrsk.ru
Раздел II. Эмпирический анализ финансовых решений
российских компаний и компаний с растущих рынков капитала.
Презентации и обсуждения магистерских
исследований.
Ведущий семинара - Лукин М.Ю.
концепций
и
моделей
Примерные темы:
1. Финансовая неустойчивость и реструктуризация
2. Управление стоимостью компании на оcнове моделей экономической прибыли
3. Структура собственности российских компаний и ее влияния на эффективность
4. Тестирование динамических моделей структуры капитала на примере стран БРИК
5. Жизненный цикл организации
6. Оптимизация инвестиционного портфеля российской компании с привлечением
государственного финансирования
7. Финансовый анализ устойчивости роста
8. Влияние поведенческих аспектов на структуру капитала компании
9. Исследование взаимосвязи качества корпоративного управления и корпоративной
эффективности в российских компаниях / на примере стран БРИК
10. Оценка стоимости компании в условиях неопределенности
11. Управление стоимостью компании
12. Управление стоимостью диверсифицированной компанией
13. Тестирование динамических моделей структуры капитала на данных российских
компаний
14. Исследование детерминантов, влияющих на дивидендную политику корпорации
15. Корпоративное управление, инвестиционные риски и стоимость компании:
эмпирическое исследование
16. сследование издержек финансовой неустойчивости в российских компаниях (на
примере стран BRIC)
17. Агентские издержки в выборе структуры капитала компании
18. Влияние степени диверсификации компании на ее стоимость при сделках MLA
19. Анализ критериев эффективности IPO в России
20. Эмпирический анализ зависимости инвестиционной политики компаний в странах
BRIC от микроэкономических факторов
21. Оценка слияний / поглощений методом реальных опционов
22. Прямые инвестиции в России в условиях кризиса
23. Влияние жизненного цикла компании на ее инвестиционную активность
24. Изучение выбора фирмой способов финансированя в рамках "расширенно" теории
порядка финансирования итеории окна возможностей на данных по компаниям
развивающихся рынков
25. Реструктуризация и финансовая несостоятельность
26. Корпоративные стратегии изменений, базирующиеся на связи финансовых и
нефинансовых показателей
27. Исследование несоответствия прогнозов аналитиков реальным по TSP на российском
рынке
28. Анализ затрат на капитал на примере российких компаний
29. Управление стоимостью компании
30. Управление стоимостью компании
31. Оценка стоимости компании для формирования стимулирующего контракта топменеджеров на развивающихся рынках капитала
32. Финансирование девелоперских проектов
33. Оценка премии за контроль на развивающихся рынках на примере выборки BRIC
34. Агентские издержки в РФ: государственная и частная собственность
35. Паттерны роста российских компаний
36. Субнациональный долг как инструмент финансирования в экономике региона.
37. Изучение выбора фирмой способов финансированя в рамках "расширенно" теории
порядка финансирования итеории окна возможностей на данных по компаниям
развивающихся рынков
38. Структура капитала средних компаний
39. Поведенческие финансы
40. Управление маркетинговыми затратами с позиции влияния на стоимость компании
розничной торговли
41. Оценка стоимости брендов
42. Анализ возможностей роста
43. Применение методов реальных опционов в области оценки компаний с большим
количеством нематериальных активов (интеллектуального капитала)
44. Оценка эффективности слияний и поглощений или корпоративной диверсификации на
растущих рынках на основе фундаментальных показателей
45. Интегрированный подход к оценке инвестиционных проектов российских компаний
46. Агентские издержки в выборе структуры капитала компании
47. Использование сценарного подхода при разработке стратегии компании