оценка бизнеса при слияниях/поглощениях методом компаний
реклама
ОЦЕНКА БИЗНЕСА ПРИ СЛИЯНИЯХ/ПОГЛОЩЕНИЯХ МЕТОДОМ КОМПАНИЙАНАЛОГОВ (СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД) НА ПРИМЕРЕ ОАО «МЯСОКОМБИНАТ ОМСКИЙ» Студент: Копаева О.В., группа БЭ401 Научный руководитель: к.э.н., доцент Князева И.Г. Современной тенденцией концентрации производственной деятельности и капитала стали слияния и приобретения/поглощения (mergers, acquisitions and takeovers). Процесс слияний и приобретений компаний очень тесно связан с динамикой рынка капитала. Но, несмотря на то, что слияния и поглощения становятся все более распространенными, проблема их эффективности стоит достаточно остро. ЗНАЧЕНИЕ ЭТАПА ОЦЕНКИ ПРИ СЛИЯНИЯХ/ПОГЛОЩЕНИЯХ КОМПАНИЙ Для обеспечения экономической эффективности (прибыльности) сделок слияния и поглощения в каждом случае требуется проведение серий профессиональных аналитических действий. Поэтому оценочный аспект в ходе слияния/поглощения очень часто играет решающую роль. Именно от правильно проведенной оценки зависит исход сделки, а также все выгоды, которые могут получить компании в процессе слияния/поглощения. ЦЕЛЬ ИССЛЕДОВАНИЯ Анализ основных подходов и методов оценки компаний при слияниях и поглощениях и применение на практике метода компанийаналогов (сравнительный подход) для оценки ОАО «Мясокомбинат Омский». ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ • определить понятие, сущность, основные цели и типы слияний и поглощений компаний; • выделить основные подходы оценки бизнеса; • изучить основные методы в рамках каждого подхода к оценке; • выявить оптимальные методы оценки в зависимости от целей слияний и поглощений; • исследовать основные проблемы, возникающие в процессе оценки компаний; • оценить базовое предприятие выбранным методом. ОБЪЕКТ И ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ • Объект – процесс оценки бизнеса в ходе слияний и поглощений компаний; • Предмет – влияние метода компаний-аналогов на стоимость оцениваемого предприятия. В оценочной теории существуют различные подходы, которые могут применяться при оценке компаний в ходе слияний/поглощений: доходный, затратный, рыночный (сравнительный). Кроме того, в рамках каждого подхода существуют определенные методы оценки, которые применимы для конкретных ситуаций. ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА • Доходный подход: ▫ Метод капитализации дохода; ▫ Метод дисконтирования денежных потоков; • Затратный подход: ▫ Метод чистых активов; ▫ Метод ликвидационной стоимости; • Рыночный (сравнительный) подход: ▫ Метод рынка капитала (компаний-аналогов); ▫ Метод сделок; ▫ Метод отраслевых коэффициентов. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости. ОЦЕНКА ОАО «МЯСОКОМБИНАТ ОМСКИЙ» МЕТОДОМ КОМПАНИЙАНАЛОГОВ (СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД) • Была проведена оценка базового предприятия ОАО «Мясокомбинат Омский» с помощью метода компанийаналогов в рамках сравнительного (рыночного) подхода к оценке (выбранная компания-аналог – Останкинский мясоперерабатывающий комбинат, г. Москва). • Рассчитанная стоимость составляет 2 066 259 913 рублей. Вероятность ошибки достаточно высока в силу специфичности рыночного подхода, и в частности выбранного метода. • Чтобы уменьшить вероятность ошибки при вычислении стоимости компании рекомендуется произвести процедуру оценки другими методами в рамках затратного и доходного подходов. ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРОВЕДЕННОЙ ОЦЕНКЕ • Полученная оценка ОАО «Мясокомбинат Омский» может быть использована при принятии очень многих стратегических решений на предприятии. • Данная оценка может служить показателем того, насколько данная компания сопоставима по стоимости с аналогичными продаваемыми/покупаемыми предприятиями отрасли. • Кроме того, руководящему звену и собственникам предприятия необходимо знать, сколько стоит компания, на которой они трудятся и которой они владеют. • Зная стоимость компании, сравнивая ее с аналогичными предприятиями отрасли, собственники и руководящее звено видят, к чему им нужно стремиться. Ведь слияния/поглощения компаний – это явление практически повсеместное. Поэтому выражение «осведомлен – значит, вооружен» служит прекрасным описанием важности этапа оценки бизнеса при слияниях/поглощениях компаний.
