Мировое экономическое положение и перспективы 2015 Прогноз мировой

Мировое экономическое
положение и перспективы
2015
Прогноз мировой
экономики
и экономик регионов мира
Александр Апокин
Руководитель группы исследований мировой экономики ЦМАКП
Информационный центр ООН, 19 января 2015
1
Мировая экономика: незначительное
ускорение
в
2015-2016
гг.
5
Основной
4
Обзор - 2014
3
2
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
Основной
1
0
-1
-2
-Основной
2
Основные тенденции в мировой
экономике для 2015-2016 гг.
• Понижение тренда роста на среднесрочную
перспективу?
• Занятость: небольшие улучшения
• Инфляция: под контролем
• Мировая торговля: слабая динамика
• Цены биржевых товаров: понижающийся
тренд
• Международные потоки капитала:
нестабильны
• Обменные курсы: укрепление доллара США
• Глобальные дисбалансы: улучшение
3
«Новая норма» роста?
%
4
Замедление роста в США
5
Риски и точки уязвимости
• Рост процентных ставок в США
• Неустойчивость роста в зоне евро
• Уязвимость экономик с
развивающимися рынками
• Геополитические риски
6
Требования к
экономической политике
• Монетарная
политика,
обеспечивающая
финансовую стабильность
• Экономическая политика, создающая рабочие
места
• Торговая политика, которая расширяет рынки
(Доха)
• Международная
координация
экономической
политики для:
ограничения финансового «заражения»
сотрудничество по налоговым проблемам
согласованные финансовые реформы
рост ОПР для НРС
7
Развитые страны:
США возглавляют восстановление
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
USA
2008
European Union
2009
2010
2011
2012
Japan
2013
2014
2015
20168
Развивающиеся страны:
неравномерный рост
10
8
6
4
2
0
-2
Africa
2008
East Asia
2009
2010
South Asia
2011
2012
Western Asia
2013
2014
Latin America
and the
Caribbean
9
2015
2016
Переходные экономики:
ослабленные перспективы роста
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
South-Eastern Europe
2008
2009
2010
2011
CIS and Georgia
2012
2013
2014
2015
10
2016
Содружество Независимых
Государств
• Резкое сокращение экономической активности в 2014 г., в
основном из-за слабости внутреннего спроса
• Сложные внешние условия при высокой
неопределенности геополитической природы
• Экономическая активность в Российской Федерации
упала, стагнация перейдет в рецессию из-за сокращения
цены на нефть
• Огромный спад ВВП Украины
11
Содружество Независимых
Государств
• Снижение объема переводов из РФ в страны СНГ с
низкими доходами, ослабление национальных валют
• В 2015 г. ожидается небольшое восстановление выпуска
СНГ при разрядке военно-политических рисков и
стабилизации спада на Украине
• Совокупный рост ВВП СНГ и Грузии замедлился до 0.8% в
2014 г., в 2015 г. ожидается ускорение до 1.1% и до 2.1% – в
2016 г.
• Риски спада очень существенны: снижение цен на нефть,
продолжение санкций, рост инфляции, разрушающие
покупательную способность домохозяйств, высокие
процентные ставки
12
13
Спасибо
14
Темп прироста ВВП, % (ООН,
дек 2014)
2014
2015
2016
Мир (по ППС)
3.1
3.5
3.8
США
2.3
2.8
3.1
Зона евро
0.8
1.3
1.7
Япония
0.4
1.2
1.1
Китай
7.3
7.0
6.8
Индия
5.4
5.9
6.3
Бразилия
0.3
1.5
2.4
Россия
0.5
0.2
1.2
Нефть, долл./бар.*
102
92
96
15
Unemployment remaining
elevated in some countries
30
%
25
20
France
Germany
Portugal
Spain
United States
15
10
5
0
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
mmmyyyy
16
Inflation remains benign in most
parts of the world
%
17
Trade flows growing at sluggish
pace, far below trends
18
Commodity prices trending
downward
19
Net private capital inflows to
EM moderating
% of GDP
20
External financing costs for
EM remain low
21
Global imbalances narrowing
22
Uncertainties and risks
• Risks associated with the QE exit and normalization
of interest rates by the Fed;
• Remaining fragility in euro area;
• Vulnerability in emerging economies to both external
shocks and domestic structural bottle-necks;
• Escalation in geopolitical tensions;
• Risks of a failure in containing Ebola;
• Secular stagnation for developed economies;
• Lower growth in emerging economies as the new
normal;
23
Low growth as the new normal?
%
24
Secular stagnation in the US (1)
25
Secular stagnation in the US (2)
Private sector GDP growth rate
12
8
Average:
3.08%
4
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-4
-8
26
-12
Secular stagnation in the US (3)
27
Source: Robert Gordon
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

За август-декабрь 2014 г. цена на нефть Brent снизилась с
до 60 долл./бар (примерно на 45%), столь резкое снижение
не было предсказано международными организациями

Почему это произошло и чего ждать дальше?
 почему цена снижается?
 до какого предела может снизиться цена?
 сколько может продлиться период низких цен?
 какие страны выигрывают, какие – проигрывают от снижения цен?
Прогнозы цены на нефть*, долл./бар
ВБ,
МВФ,
окт 14 ноябрь 14
ООН,
дек 14
2013
104
104
102
2014 (оценка)
102
99
92
2015 (прогноз)
96
85
96
2016 (прогноз)
97
86
*среднее цены сортов Dubai, Brent, WTI
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
28
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

Собственно падение августа-декабря было обусловлено быстрым ростом
предложения:
 предложение нефти с Ближнего Востока во втором квартале увеличилось на
0.5 млн. бар/сутки (с 30.0 до 30.5 млн. бар/сутки, по оценке МЭА) за счет
восстановления поставок ливийской нефти в третьем квартале
 быстрым ростом добычи сланцевой нефти в США (с до млн. бар/сутки) в
2012 г. добыча сланцевой нефти выросла на 1 млн бар./сутки, в 2013 г. на 0.8
млн млн бар./сутки. Год назад были ожидания, что в 2014 г. добыча составит
0.8 млн бар./сутки
 фактически в январе-октябре прирост добычи в США составил 1.2 млн
бар/сутки, в 2014 г. добыча составит 1.45 млн бар/сутки, по оценке ОПЕК

Рост предложения привел к формированию на рынке «навеса» предложения
нефти, объем которого оценивается от 0.8 до 2 млн. бар/сутки

Почему падение августа-декабря было столь стремительным?
 для рынка нефти характерны очень резкие коррекции, в частности, потому,
что возможности хранения нефти ограничены, а спрос неэластичен по цене
 в ближайшей перспективе рынок ожидает дополнительного роста
избыточного предложения из-за сохранения опережающего роста добычи в
США и возвращения ближневосточной (в начале 2015 г. – Ливия, Ирак, в
конце 2015 г. – Иран) нефти на рынок
 согласно заявлениям официальных лиц, страны ОПЕК (Саудовская Аравия)
не будут сокращать добычу для стабилизации избыточного предложения
нефти, пока цена на нефть остается выше 60 долл./бар
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
29
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?
66.2
66.1
66.9
67.7
68.5
67.8
33.9
33.1
32.1
32.8
32.9
32.8
68.0
66.3
80
60
33.7
78
80
65.6
90
33.4
100
65.0
100
34.6
110
65.7
120
35.3
1.5
1.6
0.7
0.4
-0.9
-0.8
-0.1
-0.9
-0.4
100
0.6
105 104
106
1.2
99
0.1
0.9
103 103 102 105
107
120
66.5
112
1.3
40
70
20
32.7
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
35.0
Структура предложения
нефти, мб/сутки
Цены на нефть и избыток
предложения нефти
0
Избыток предложения нефти, мб/сутки
Цена нефти, долл./бар** (правая шкала)
Источник: МВФ, МЭА
Предложение нефти ОПЕК
Предложение нефти, кроме ОПЕК
Источник: МЭА
*среднее цены сортов Dubai, Brent, WTI
**оценка спроса МЭА, в предпосылке сохранения объема предложения, соответствующего оценке МЭА за декабрь
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
30
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

Перспективы быстрого поглощения «навеса» на рынке нефти ростом
спроса не представляются благоприятными:
 замедление экономики Китая, тем не менее, пока не привело к спаду
покупок нефти. Импорт нефти в январе-октябре вырос на 9.2%, за год
прирост оценивается в 0.35 млн. бар/сутки, по оценке ОПЕК.
Компенсирующим этот рост фактором будет выступать окончание первого
этапа формирования стратегических нефтяных резервов в Китае. В 2015 г.
покупки для целей резервирования имеет смысл ожидать только со стороны
частных китайских компаний
 спрос на нефть в развивающихся странах кроме Китая также быстро растет:
прирост за 2014 г. оценивается в 0.8 млн. бар/сутки, по оценке ОПЕК

Несмотря на ускорение роста спроса в ответ на падение цены, рост
спроса догонит рост предложения не ранее конца 2015 г.

Коррекция предложения представляется основным механизмом
стабилизации цены в 2015 г. Однако этот процесс будет достаточно
сложным и медленным
 сократить предложение нефти могут шоки военно-политического харатера –
возможно прекращение (отсутствие возобновления) поставок из Ливии,
северного Ирака
 в случае отсутствия шоков предложения основной механизм в перспективе
одного года – снижение объема добычи в проектах по сланцевой нефти
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
31
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

Поведение стран ОПЕК в современных условиях свидетельствует о
попытках сохранить долю рынка, а не цены:
 решение ОПЕК 27.11.14 о сохранении квоты сопровождалось заявлениями о
неготовности к кооперации не только с другими странами (Россия), но и
внутри картеля
 ряд стран ОПЕК (Саудовская Аравия, Ирак) уже вступили в агрессивную
рыночную борьбу, предлагая клиентам скидки по поставкам до 2 долл./бар
 сокращения поставок ОПЕК пока что связаны только с нестабильной
ситуацией в Ливии

Основной механизм стабилизации цены в перспективе одного года –
снижение объема добычи в проектах по сланцевой нефти в США
 дебит сланцевых скважин низок, и исчерпание большинства новых скважин
происходит на горизонте от полугода до года – это обуславливает быструю
реакцию предложения на ценовую конъюнктуру
 по оценке Rystad/МЭА, приток дополнительной сланцевой нефти на рынок
прекращается только в диапазоне цен 50-60 долл./бар, при этом коррекция до
уровня 2013 г. невозможна при ценах выше 30 долл./бар
 согласно Рейтер/Drill Info, рынок сланцевой нефти уже реагирует на
изменения цены: за октябрь количество новых обращений за лицензией на
разработку месторождений составило 15% (7227), в ноябре – еще на 40%
(4520). Срок начала добычи в среднем составляет 60-90 дней после
получения лицензии
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
32
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?
Объем добычи сланцевой нефти (млн. бар/сутки)
США в 2015 г. в зависимости от цены на нефть
(долл./бар)
Источник: Rystad Energy North America, цит. по DOE EIA
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
33
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

На каком уровне может стабилизироваться цена?

Какова возможная продолжительность «периода низких цен»?
 в перспективе года, по оценке МЭА, рост добычи сланцевой нефти будет
продолжаться при цене на нефть выше 40 долл./бар
 согласно IHS, в 2015 г. при цене нефти в 77 долл./бар прирост добычи только
сланцевой нефти в США составит 0.7 млн. бар/сутки (и 0.7 млн. бар/сутки
при 70 долл./бар), согласно МЭА – 1 млн. бар/сутки.
 предложение нефти всего может вырасти на 1.0-1.4 млн. бар/сутки, в
зависимости от действий ОПЕК
 по оценкам ОПЕК и МЭА, спрос в 2015 г. вырастет на 1.1-1.2 млн. бар/сутки
 после снижения цены до уровня 60 долл./бар предполагается решение ОПЕК
(Саудовской Аравии) об ограничении добычи
 в перспективе года цены, вероятно, будут сохраняться на существенно
пониженном уровне из-за сохранения избыточного предложения
 в первом полугодии 2015 г. вероятна дальнейшая коррекция в период
сезонного снижения спроса
 уже зафиксирована реакция инвестиций в сланцевые проекты на изменение
цены. В среднесрочной перспективе цена, необходимая для безубыточности
сланцевых проектов, снизится за счет развития технологий добычи
 возникновение
шоков
предложения
нефти
в
сложившихся
внешнеполитических условиях представляется весьма вероятным. Основной
фактор риска для рынка – окончательное снятие эмбарго с иранской нефти
во второй половине 2015 г.
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
34
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?



Каковы
макроэкономические
последствия
продолжительного
снижения цен на нефть? Для мировой экономики МВФ оценивает
эффект от снижения цен на нефть на 20 долл./бар (примерно до 85
долл./бар) на 2015 г. в 0.5-0.7% дополнительного роста ВВП
Moody’s оценивает макроэкономические перспективы в случае
снижения цены нефти до 60 долл./бар в 2015 г.:
 сальдо счета текущих операций 15 крупнейших стран-экспортеров нефти
сократится в 2015 г. до 1.3% ВВП с 7.2% ВВП в 2014 г. При этом страны с
режимом фиксированного курса, вероятно, столкнутся с необходимостью
дальнейшей девальвации валют
 дефицит бюджета для целого ряда крупнейших экспортеров сильно
снизится, но в основном это страны с резервными фондами: Саудовская
Аравия (-14% ВВП), Оман (-10% ВВП), Бахрейн (-8% ВВП), Нигерия (-3%
ВВП), Мексика (-3% ВВП), Россия (-2% ВВП). При этом бюджетные потери
для экономик Мексики, Нигерии и России могут быть меньше в случае
дополнительного обесценения национальных валют
 ряд крупных экономик, не защищенных бюджетным резервным фондом,
может пережить кризисы бюджета и (или) платежного баланса (Иран, Ирак,
Нигерия, Венесуэла, Казахстан)
Проведение консолидации за счет социальных расходов может
привести к политическим последствиям во многих странах ОПЕК
(Венесуэла, Саудовская Аравия) и возможному сокращению поставок
нефти
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
35
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?
Наиболее зависимые от экспорта нефти экономики
Йемен
Иран
Нигерия
Россия
Бахрейн
Алжир
Венесуэла
Ливия
Ирак
Азербайджан
Оман
Саудовская Аравия
ОАЭ
Казахстан
Катар
Кувейт
Туркменистан
Цена нефти для
бездефицитного
бюджета, долл./бар*
Чистые
заимствования
бюджета, % ВВП
215
153
124
117
117
113
113
112
102
98
97
84
71
64
59
52
46
-5.4
-2.1
-1.7
-0.9
-4.8
-4.5
-14.2
-52.1
-3.0
0.3
3.0
5.2
10.5
3.8
11.4
28.8
0.1
Цена нулевого
сальдо счета по
текущим
операциям,
долл./бар*
Сальдо счета по
текущим операциям, %
ВВП
168
93
56
84
110
94
83
84
60
50
76
49
34
46
-1.3
4.2
3.7
2.7
7.0
-3.0
7.6
-27.1
3.0
14.6
9.9
15.1
11.1
0.3
27.1
40.8
-1.9
Источник: МВФ, Всемирный банк, Moody’s
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
36
4. Тема номера: Почему падают цены на нефть?

Выводы:
Стремительное падение цен на нефть возникло в силу появления на
рынке избыточных объемов предложения, в основном за счет добычи
сланцевой нефти в США
добыча на существующих сланцевых проектах
будет продолжаться, и избыточное предложение
исчезнет с рынка не ранее, чем через год или в
результате шоков предложения (вероятны на
Ближнем Востоке)
в дальнейшей перспективе восстановление цены
будет зависеть от развития технологий сланцевой
добычи
(современные
оценки
цены
безубыточности – не выше 80 долл./бар) и
прироста спроса на нефть в развивающихся
странах

Продолжительное снижение цены на нефть создает риски почти для
стран-экспортеров:
37
Центрвсех
макроэкономического
анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные выводы:
 В 2015-2016 гг. мировая экономика будет расти заметно быстрее, чем в
2014:
бюджетная консолидация развитых экономик
практически завершена
развивающиеся экономики получили положительный
импульс от снижения энергетических и сырьевых
издержек
 В среднесрочной перспективе основной вклад в рост предполагается со
стороны развитых экономик:
экономика США устойчиво растет за счет
внутреннего спроса
часть экономик азиатских стран продолжает
замедляться (Китай), другие переходят к росту
(Индия), экономики стран ЦВЕ будут расти
медленнее из-за геополитических проблем и
замедления
российской
экономики,
латиноамериканские
экономики
(Бразилия,38
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Темп прироста ВВП, %
(ООН, дек 2014)
2014
2015
2016
Мир (по ППС)
3.1
3.5
3.8
США
2.3
2.8
3.1
Зона евро
0.8
1.3
1.7
Япония
0.4
1.2
1.1
Китай
7.3
7.0
6.8
Индия
5.4
5.9
6.3
Бразилия
0.3
1.5
2.4
Россия
0.5
0.2
1.2
Нефть, долл./бар.*
102
92
96
*цена сорта Brent
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
39
Среднесрочные перспективы мировой экономики
1. США
 Уверенный рост параллельно с окончанием
консолидации:
 успешная конфигурация бюджетной
консолидации
2. Зона евро
 Слабое
восстановление
с сохранением
 снижение
энергетических
издержек уязвимости
к финансовым
и структурным
рискам:
 рост потребления
домохозяйств
политика
«количественного
активная
ужесточение
денежно-кредитной
политики
смягчения»
завершение реформы финансового надзора
к финансовому
3. Китайиуязвимость
развивающиеся
экономики Азиизаражению
 исторически
высокий уровень
безработицы
 Признаки
стабилизации
темпов
роста на
(возможно,
как новая
норма)
исторически
низких
уровнях
в 2015 г.:

энергетические
риски
+ высокие
рост спроса
со стороны развитых
стран
+ снижение энергетических издержек
40
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные макроэкономические показатели
Зона евро
США
10
10
10
8
5
8
15
10
5
6
0
6
4
-5
4
0
-5
-10
2
-10
2
-15
Инфляция в годовом выражении, %
Безработица, % ЭАН
Промпроизводство, % прироста к соотв. пер. предш. года (правая шкала)
0
-20
дек.07
мар.08
июн.08
сен.08
дек.08
мар.09
июн.09
сен.09
дек.09
мар.10
июн.10
сен.10
дек.10
мар.11
июн.11
сен.11
дек.11
мар.12
июн.12
сен.12
дек.12
мар.13
июн.13
сен.13
дек.13
мар.14
июн.14
сен.14
дек.14
-15
дек.07
мар.08
июн.08
сен.08
дек.08
мар.09
июн.09
сен.09
дек.09
мар.10
июн.10
сен.10
дек.10
мар.11
июн.11
сен.11
дек.11
мар.12
июн.12
сен.12
дек.12
мар.13
июн.13
сен.13
дек.13
мар.14
июн.14
сен.14
дек.14
0
Инфляция в годовом выражении, %
Безработица, % ЭАН (правая шкала)
Промпроизводство, % прироста к соотв. пер. предш. года (правая шкала)
Источник: IMF и данные национальной статистики
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
41
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные монетарные показатели
США
Зона евро
35
40
35
25
30
15
25
20
5
15
-5
10
5
-15
0
-25
-5
Денежная база США
Денежная база зоны евро
М2 США
М3 зоны евро
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
2000
-35
-10
Источник: ФРС, ЕЦБ
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
42
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные выводы – США:
 Экономика США в 2014 г. росла неравномерно:
спад первого квартала сменила быстрым ростом
второй половины года
потребление населения начало расти значительно
быстрее ожиданий
уровень безработицы приблизился к «докризисным»
значениям (менее 6% ЭАН)
рост импорта оставался достаточно ограниченным
 Ускорение экономической активности при невысоком уровне
безработицы, тем не менее, вряд ли приведет к росту инфляционных
рисков в 2015 г.:
экономика США получила дезинфляционный
импульс из-за снижения цен на энергию
неисправный
трансмиссионный
механизм
финансовой системы США по-прежнему не
позволяет превратить средства ФРС в кредиты
ФРС готова проводить опережающее повышение43
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Структура прироста ВВП США
8
4.6
6
3.9
0.1
4
4.6
4.5
2
0
-2
-2.1
-1.5
-4
-6
-8
ВНОК
Изм. запасов
Госрасходы
Чистый экспорт
сен.14
июн.14
мар.14
дек.13
сен.13
июн.13
мар.13
дек.12
сен.12
июн.12
мар.12
дек.11
сен.11
июн.11
мар.11
дек.10
сен.10
июн.10
мар.10
дек.09
сен.09
июн.09
мар.09
сен.08
июн.08
мар.08
дек.07
сен.07
июн.07
мар.07
КПДХ
дек.08
-8.2
-10
ВВП
Источник: BEA
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
44
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные выводы – зона евро:
 В 2014 г. ВВП зоны евро, по оценке МВФ, вырос на 0.8%, в 2015 г.
ожидается увеличение на 1.3%. В перспективе предполагается снижение
внутренних рисков роста:
завершение
реформы
финансового
надзора,
нормализация ситуации в периферийных экономиках
в 2013-2014 гг. и выход Португалии вслед за
Ирландией из программы помощи МВФ говорит о
подготовке условий для роста
снижение энергетических издержек и «отскок»
периферийных экономик (Ирландия, Испания и
Португалия) дадут импульс роста зоне евро в 2015 г.
основная неопределенность «изнутри» связана с
финансовым положением итальянских банков
 Вместе с тем, в 2015-2016 гг. экономика зоны евро будет подвержена
значительным внешним рискам:
вероятные проблемы финансового заражения в
случае новых санкций и в случае суверенного45
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Структура прироста ВВП зоны евро
6
4
2.6
2.2
2
0.7
0
-0.3
-2
-1.2
-4
-6
-5.5 -5.4
КПДХ
ВНОК
Изм. запасов
Госрасходы
Чистый экспорт
сен.14
июн.14
мар.14
дек.13
сен.13
июн.13
мар.13
дек.12
сен.12
июн.12
мар.12
дек.11
сен.11
июн.11
мар.11
дек.10
сен.10
июн.10
мар.10
дек.09
сен.09
июн.09
мар.09
дек.08
сен.08
июн.08
мар.08
дек.07
сен.07
июн.07
мар.07
-8
ВВП
Источник: Евростат
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
46
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Основные выводы – Китай:
 Экономика Китая по-прежнему находится на среднесрочной траектории
замедления роста:
официально не предполагается, что в 2015 г. рост
китайской экономики превысит 7.0% (два года назад
минимально приемлемым считался показатель в
8.0%)
такая
динамика
возможна
только
при
восстановлении спроса со стороны развитых стран,
что подразумевает более существенное замедление
внутреннего спроса
оживление экономики на фоне резкого падения
энергетических издержек неизбежно, но вряд ли
будет существенно на среднесрочном горизонте
основным драйвером роста станет экспорт,
инвестиции и потребление будут стагнировать
 Вероятно,
структурное
замедление
будет
сопровождаться
47
инвестиционным
кризисом:
Центр
макроэкономического
анализа и краткосрочного прогнозирования
Среднесрочные перспективы мировой экономики
Выводы для роста мировой экономики в 2015 г.
 Мировая экономика в 2015 г. будет расти заметно быстрее, чем в 2014:
рисков циклического снижения роста не заметно, они
сменились финансовыми и геополитическими
рисками для отдельных регионов
существенное падение энергетических издержек
поддержит рост в развивающихся странахимпортерах нефти
 Среднесрочные факторы,
стагнации», сохраняются:
порождающие
проблему
«устойчивой
для США и зоны евро – это недостаток
предложения труда, связанный, преимущественно, с
длительным периодом высокой безработицы
трансмиссионный механизм в развитых странах
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
работает неполноценно, что не способствует48