Международный опыт оценки результатов доверительного управления портфелем ценных бумаг

Международный опыт
оценки результатов доверительного
управления портфелем ценных
бумаг
Москва - 2007
GIPS (Global Investment Performance Standards) – международные
стандарты оценки эффективности управления активами:
• устанавливают
доходности;
единообразные
стандарты
расчета
инвестиционной
• позволяют инвестору сравнить результативность инвестиций между
управляющими, а также с общепринятыми рыночными показателями;
• содержат принципы оценки портфеля и расчета доходности.
Основные принципы оценки портфеля в соответствии с
GIPS:
•
оценка портфеля основывается на средневзвешенных рыночных ценах
ММВБ или РТС;
•
минимальным периодом оценки
ввода/вывода крупных сумм;
•
для инструментов с процентным доходом оценка должна включать НКД, а
для акций дивиденды.
является
6нен
1
месяц
или
на
дату
Принципы расчета доходности:
1) доходность рассчитывается после вычета возникших издержек по совершению
сделок;
2) доходность взвешена по времени;
3) учитываются внешние вводы и выводы активов из инвестиционного портфеля;
4) оценка доходности проводится ежемесячно или на дату внешнего ввода/вывода
денежных средств;
5) внешний ввод/вывод активов не ведет к нарушению инвестиционной стратегии.
Индекс модельной стратегии
При наличии в управлении большого количества инвестиционных портфелей рекомендуется
объединять их в пулы (композиты). Композит – группа портфелей с похожими инвестиционными
декларациями/стратегиями.
Каждый композит должен быть отнесен к определенной инвестиционной стратегии, для
которой выбирается соответствующий индекс модельной стратегии (ИМС).
В качестве ИМС для акций используются индекс РТС рублевый, для облигаций, согласно их
делению, применяются 7 индексов C-Bonds, для прочих инструментов - ставка инфляции.
Выработанные правила GIPS для РФ определяют 8 ИМС, которые могут быть использованы
как ориентиры для сравнительного анализа получаемой доходности.
Для выбора ИМС необходимо провести анализ структуры типового портфеля и разделить
активы:
•
Акции 1 группа – акции из котировального листа А1 на ММВБ или РТС,
•
Акции 2 группа – все остальные акции.
Корпоративные и региональные облигации подразделяются на три класса согласно их
международному кредитному рейтингу:
•
Облигации 1 группа - от ААА до ВВВ;
•
Облигации 2 группа – ВВ до В;
•
Облигации 3 группа – ССС и ниже.
Структура ИМС
Инвестиционные стратегии
1
2
3
4
5
6
7
8
50%
30%
Классы активы
Акции 2 группа
50%
100%
0%
0%
0%
100%
Акции 1 группа
100%
50%
0%
0%
0%
100%
Облигации 3 группа
0%
0%
100%
0%
0%
100%
100%
100%
Облигации 2 группа
0%
0%
100%
0%
100%
100%
100%
100%
Облигации 1 группа
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
3
4
5
6
7
8
Структура соответствующих ИМС
Бэнчмарк
1
2
Классы активов
РТС-2
0%
100%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
100%
0%
0%
0%
0%
50%
30%
20%
С-Bonds корпоративный ССС и ниже
0%
0%
50%
0%
0%
0%
0%
0%
С-Bonds муниципальный ССС и ниже
0%
0%
50%
0%
0%
0%
0%
0%
С-Bonds корпоративный В -ВВ
0%
0%
0%
0%
20%
25%
35%
40%
С-Bonds муниципальный В-ВВ
0%
0%
0%
0%
20%
25%
35%
40%
С-Bonds корпоративный ВВВ и выше
0%
0%
0%
33%
20%
0%
0%
0%
С-Bonds муниципальный ВВВ и выше
0%
0%
0%
33%
20%
0%
0%
0%
С-Bonds государственные облигации
0%
0%
0%
34%
20%
0%
0%
0%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
РТС
Итого
ОПИФ акций «ТрансФинГруп – Скорый»
Стратегия управления:
Средства пайщиков направляются в основном на покупку обыкновенных и привилегированных
компаний, имеющих значительный потенциал роста курсовой стоимости.
Риск вложений: высокий.
Ориентирован: на получение высокого дохода при высоком уровне риске.
акций российских
ОПИ Ф акций "ТрансФинГруп-Скорый"
И ндекс РТС руб.
15.11.2006
15.04.2007
Относительная динамика стоимости пая, индекс РТС с момента формирования Фонда, абсолютные %
Для анализа эффективности управления открытыми ПИФами акций
как ИМС можно использовать биржевой индекс
РТС (рублевый). Практически все время существования Фонда, кривая прироста стоимости
пая была выше индекса,
что говорит о высоком
уровне
управления
активами Фонда.
15,00%
11,00%
7,00%
-5,00%
15.09.2007
15.08.2007
15.07.2007
15.06.2007
15.05.2007
15.03.2007
15.02.2007
15.01.2007
-1,00%
15.12.2006
3,00%
ОПИФСИ «ТрансФинГруп – Фирменный»
Стратегия управления:
Средства размещаются в акции в случае роста фондового рынка и в облигации при его падении. Стоимость пая фонда
смешанных инвестиций менее подвержена колебаниям, чем пай фонда акций, при этом он способен принести потенциально
более высокую доходность в сравнении с фондом облигаций.
Риск вложений: умеренный.
Ориентирован: на доходность выше уровня инфляции, принимая умеренный риск.
Относительная динамика стоимости пая Фонда, ИМС №6, индекс РТС с начала года, абсолютные %
ОПИ ФСИ "ТрансФинГруп - Фирменный"
И ндекс РТС руб.
И МС № 6, %
6,00%
4,00%
2,00%
-4,00%
-6,00%
-8,00%
-10,00%
-12,00%
29.09.2007
29.08.2007
29.07.2007
29.06.2007
29.05.2007
29.04.2007
29.03.2007
28.02.2007
29.01.2007
-2,00%
29.12.2006
0,00%
При
анализе
эффективности
управления
открытыми
ПИФами
смешанных
инвестиций
применяется
ИМС
№6,
отражающий
в
своей
структуре биржевой индекс
РТС (рублевый), С-Bonds
корпоративный и С-Bonds
муниципальный. В подавляющем
большинстве
рассматриваемого промежутка времени динамика
стоимости
пая
более
устойчива
на
фоне
рыночных
колебаний
в
сравнении с ИМС№6.
Оценка качества ДУ пенсионными резервами в соответствии со стандартом GIPS
Для анализа результатов управления активами НПФ аналитическим отделом
«УК «ТРАНСФИНГРУП» выделяются ИМС №7 и №8.
ЗАО
Состав ИМС №8 :
доля индекса РТС рублевого - 20%;
доля индекса С-Bonds корпоративного В-ВВ - 40%;
доля индекса С-Bonds муниципального В-ВВ - 40%.
Состав ИМС №7:
доля индекса РТС рублевого - 30%;
доля индекса С-Bonds корпоративного В-ВВ - 35%;
доля индекса С-Bonds муниципального В-ВВ - 35%.
Расчет доходности портфелей производится ежедневно в процентах, что помогает
осуществлять оперативный риск-менеджемент и определять уровень допустимых потерь
с целью выполнения условий договора доверительного управления.
Результаты ДУ пенсионными резервами
-4,00%
4,00%
-6,00%
2,00%
6,00%
-8,00%
24.08.2007
14.08.2007
02.08.2007
23.07.2007
11.07.2007
29.06.2007
19.06.2007
06.06.2007
25.05.2007
15.05.2007
02.05.2007
19.04.2007
09.04.2007
28.03.2007
16.03.2007
05.03.2007
20.02.2007
08.02.2007
29.01.2007
-2,00%
4,00%
17.01.2007
0,00%
-4,00%
2,00%
-6,00%
Доходность ТС ПР, %
Доходность индекса ММВБ20/Rux-Cbonds80, %
Доходность индекса ММВБ30/Rux-Cbonds70, %
-8,00%
Доходность ТС ПР, %
-4,00%
ИМС 8
27.08.2007
13.08.2007
30.07.2007
16.07.2007
02.07.2007
18.06.2007
04.06.2007
21.05.2007
07.05.2007
23.04.2007
09.04.2007
26.03.2007
12.03.2007
26.02.2007
12.02.2007
29.01.2007
15.01.2007
-2,00%
01.01.2007
0,00%
ИМС 7
24.08.2007
14.08.2007
02.08.2007
23.07.2007
11.07.2007
29.06.2007
19.06.2007
06.06.2007
25.05.2007
15.05.2007
02.05.2007
19.04.2007
09.04.2007
28.03.2007
16.03.2007
05.03.2007
20.02.2007
08.02.2007
29.01.2007
Динамика
ТС ПР, ИМС №7 и №8 за период с 01.01.2007 г. по 31.08.2007г.-2,00%
6,00%
17.01.2007
6,00%
За период с 01.01.2007 г. по 31.08.2007 г. ИМС № 8 показал
доходность в абсолютном выражении
4,00%
+3,19%, а ИМС №7 – +2,43%. На 31.08.07 г. по типовой стратегии доверительного управления
пенсионными резервами (ТС ПР) была достигнута доходность
+5,17%, что соответствует уровню +7,76%
2,00%
в годовом исчислении.
0,00%
В подавляющем промежутке времени Кривая
Доходность ТС ПР, %
Доходность ИМС № 8, % типовой
доходности
Доходность ИМC № 7, %
стратегии
доверительного управления пенсионными
резервами,
применяемая
на
практике, была выше
кривой доходности модельной стратегии
и
имела более плавную
кривую, что говорит о
высоком качестве управления.
Информация о компании
•
•
•
•
•
•
•
ЗАО «УК «ТРАНСФИНГРУП»:
основано 5 июня 2001 году;
Лицензии
на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми
инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами на № 21-000-100052, выданной ФСФР России 6 ноября 2001 года.
на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-10116-001000,
выдана ФСФР России 17 апреля 2007 года.
акционеры: НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ» и ОАО «ТрансКредитБанк»;
член Национальной лиги управляющих (НЛУ);
рейтинг надежности А (высокая надежность, версия НРА);
общая сумма активов под управлением - 22,3 млрд. рублей;
собственный капитал - 113 миллионов рублей.
127006, Россия, Москва, ул. Малая Дмитровка, д.10
Тел./факс: (495) 772-97-42
tfgroup@tfgroup.ru