Как защитить компанию в условиях финансового кризиса

Как защитить компанию в
условиях финансового кризиса
Глен С. Колини,
Старший партнер, Salans Россия
Уральский Инвестиционный Форум
4 декабря, 2008
США – от ипотечного кризиса к
финансовому
Схема работы Fannie Mae и Freddie Mac:
Домохозяйство
ИПОТЕЧНЫЙ КРЕДИТ
Fannie Mae и Freddie Mac
СЕКЪЮРИТИЗАЦИЯ ДОЛГА
Банк
УСРЕДНЕНИЕ РИСКА
ПРОДАЖА КРЕДИТА
Сливание в «пул»
Выпуск долговых ценных бумаг
ПРОДАЖА
Сторонний Инвестор
(АИЖК копирует данную схему, но пока ценные бумаги не выпустило)
Причины краха и национализации Fannie Mae и Freddie Mac
На 2003 г. из $5 трл. ипотечных кредитов, выданных Fannie Mae более 50% были просрочены
Недостаточная проверка банками платежеспособности заёмщиков
Рост ставки рефинансирования
Рейтинг надежности Fannie Mae и Freddie Mac до дефолта согласно Standard & Poors,
Moody’s, Fitch – AAA.
США – от ипотечного кризиса к
финансовому
Американские и Европейские банки (и даже Минфин РФ) активно
приобретали ипотечные деривативы Fannie Mae и Freddie Mac
Крах Fannie Mae и Freddie Mac вызвал кризис в страховой отрасли.
Государство США национализировало 80% AIG
Банковский кризис начался с краха инвестиционных банков,
специализирующихся на операциях с ценными бумагами:
Bear Sterns был куплен JP Morgan Chase за $ 260 млн.
Bank of America купил Merrill Lynch (за $ 50 млрд).
15 сентября 2008: банкротство Lehman Brothers
Goldman Sachs и Morgan Stanley трансформировались в
универсальные банки
Банкротство ипотечных, сберегательных и коммерческих
банков: Washington Mutual, IndyMac, Wachovia и пр.
Ситуация на российском финансовом
рынке
Индекс РТС
19 мая 2008 – 2484,92 (наибольшее значение за 52 недели);
28 ноября 2008 - 658,14. Снижение на 73,52%
Индекс ММВБ
12 декабря 2007 – 1970,46 (наибольшее значение за 52 недели);
28 ноября 2008 - 611,32. Снижение на 69%
Ставка рефинансирования ЦБ:
Февраль 2008 года – 10,25 %;
1 декабря 2008 года – 13%
Размер резервного фонда Центробанка РФ (млрд. долларов США)
8 августа 2008 – 597,9;
21 ноября 2008 – 449,9 . Снижение на 24,75%
Ситуация на российском финансовом
рынке
Курс доллара США
По итогам 1 квартала 2008 – 23,52 руб.;
2 декабря 2008 – 27,94 руб. Рост на 17%
Стоимость нефти USD / баррель
Июль 2008 – 147
1 декабря 2008 - 50. Снижение на 66%
при планировании бюджета на 2009 год рассматривался показатель в $ 70 за баррель
Общая задолженность российских банков и организаций перед иностранными
кредиторами составляет 440 млрд.долл. К январю 2009 эта цифра вырастет на 48
млрд.долларов, а к декабрю 2009 еще на 115 млрд.долл.
В период с августа по декабрь 2008 произошел резкий рост процентах ставок по
выдаваемым кредитам, и существенно ужесточились требования банков к заёмщикам.
23 октября, Standard & Poor’s снизил долгосрочный кредитный рейтинг России со
“стабильного” на “негативный”
Проявление кризиса в реальном
секторе экономики
Выдача ипотечных кредитов за 3 квартале 2008 г. сократилась более чем на 30%
по сравнению со 2 кварталом. Прогноз на 2 полугодие 2008 г.: сокращение
ипотечных кредитов на 56% по сравнению с 1 полугодием
В ноябре 2008 г. произошло более резкое снижение объемов производства, чем
во время дефолта в 1998 году
Официальную заявку о сокращении как минимум 200,000 рабочих мест с 2009
года подало 4,000 организаций. По официальным данным на начало декабря уже
уволено или отправлено в неоплачиваемые отпуска более 1 млн. человек (данные
Минздравсоцразвития и Роструда). В первую очередь пострадали служащие,
задействованные в машиностроительной отрасли, металлургии, химической
промышленности, дорожном строительстве, грузоперевозках.
$ 190 млрд. иностранных инвестиций выведено из России за последние три
месяца.
Последствия кризиса для заёмщиков и
кредиторов
Спад мировой экономики привел к оттоку инвестиционного капитала
с российских рынков. Банковская система лишилась недорогих
долгосрочных кредитов, получаемых на западных межбанковских
рынках, стоимость кредитных ресурсов резко увеличилась,
одновременно произошло снижение ликвидности в несколько раз по
сравнению с 2007 г.
Компании, зависимые от кредитов на оборотные средства, должны в
новых условиях сократить расходы на ведение бизнеса и найти
другие источники финансирования оборотных средств
В связи со значительным снижением цен на сырьевые товары,
недвижимость, снижением индексов, некоторые ключевые активы,
которые компании раньше могли предложить в качестве залога под
обеспечение кредита, обесценились. Соответственно, эти активы
могут обеспечить гораздо меньшую сумму задолженности перед
кредитными организациями.
Антикризисное законодательство
Правительством РФ будет реализован пакет из 55 антикризисных мер,
направленных на поддержку банковского и реального секторов экономики
В октябре 2008 г. принят ряд законов, направленных на правовое обеспечение
дополнительных мер по стабилизации финансовой системы РФ:
ФЗ «О внесении изменений и дополнений в ФЗ «О страховании вкладов физических
лиц в банках РФ»: возмещение по вкладам в банке, в отношении которого наступил
страховой случай, будет выплачиваться вкладчику в размере 100 % суммы вкладов в
банке, но не более 700 тысяч рублей (ранее возмещение могло выплачиваться в
совокупности на сумму на более 400 тысяч рублей;
ФЗ «О внесении изменения в статью 46 ФЗ «О Центральном банке РФ (Банке России)»:
Банк России получает право предоставлять кредиты без обеспечения на срок не более
шести месяцев российским кредитным организациям, имеющим рейтинг не ниже
установленного уровня;
ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ»:
Внешэкономбанк наделяется правом предоставлять организациям кредиты /займы/ в
иностранной валюте для погашения и /или/ обслуживания кредитов /займов/,
полученных этими организациями до 25 сентября 2008 г от иностранных организаций,
приобретать права требования у иностранных кредиторов к этим организациям по
обязательствам, возникшим до 25 сентября 2008 г, а также совершать в указанных
целях иные операции. Для реализации этих мер Банк России размещает во
Внешэкономбанке депозиты на общую сумму не более 50 млрд долл. Первыми
получателями стали РусАл и Альфа Груп
Антикризисное законодательство
Законопроект «О внесении изменений в некоторые законодательные акты
в части совершенствования порядка инвестирования средств для
финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ»:
возможность Внешэкономбанка инвестировать средства в облигации,
гарантированные государством (облигации АИЖК), корпоративные
облигации с высоким уровнем рейтинга, депозиты банков с высоким
рейтингом
Законопроект о банкротстве физических лиц: возможность получения
рассрочки платежей на срок до 5-ти лет, снижение порога начала
процедуры банкротства до 50 000 руб.
Законопроект, упрощающий процедуру реорганизации предприятий:
отмена возможности кредиторов по безусловному требованию досрочного
исполнения обязательств при реорганизации компаний
Изменения в процедуру банкротства: обособление залогового
обеспечения из общей конкурсной массы и установление нормативов для
выделения части залогов на финансирование текущих расходов
Налоговые льготы: новое в
налоговом законодательстве
26 ноября 2008 г. принят федеральный закон № 224-ФЗ, вносящий значительные
изменения в законодательство о налогах и сборах, направленные на поддержку
российских налогоплательщиков. В частности:
Снижена ставка налога на прибыль с 24 до 20% за счет сумм налога,
подлежащих зачислению в федеральный бюджет. Расходы бюджета на снижение
налогов, оценивающиеся в 400 миллиардов рублей, правительство планирует
возместить за счет Резервного фонда.
Регионам предоставлено право снижать на 10 % (с 15% до 5%) ставку налога на
прибыль для малых предприятий, которые работают по упрощенной системе
налогообложения.
Отменена обязанность налогоплательщиков, осуществляющих неденежные
расчеты, перечислять друг другу денежные средства в объеме возмещаемого
НДС.
Установлена обязанность налоговых органов уведомлять прокурора о
приостановлении операций по счетам налогоплательщика.
Изменен порядок введения в действие норм Налогового кодекса: отменяется
обязательный месячный срок с момента опубликования закона для тех норм,
которые улучшают положение налогоплательщика (они вступят в силу с момента
опубликования).
От налогообложения НДС освобожден ввоз технологического оборудования, при
условии, что его аналоги не производятся в РФ, по перечню, утверждаемому
Правительством РФ.
Риски и возможности для инвесторов
У компаний-заемщиков есть возможность урегулировать свою задолженность
перед кредиторами путем переговоров, не прибегая к процедуре банкротства:
Меры по предупреждению банкротства – меры, направленные на восстановление
платежеспособности должника
Досудебная санация – предоставление должнику финансовой помощи в размере,
достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и
восстановления платежеспособности должника
Кредиторы могут на основании соглашения с должником участвовать в
осуществлении таких мер, предоставлять должнику финансовую помощь
Риск для инвесторов: компания, в которую были вложены средства, может
потерять свою рыночную стоимость или стать банкротом. Данный риск должен
нивелироваться более тщательной юридической проверкой, в особенности в
части деривативных сделок, опционов и т.д. Необходимо более тщательное
структурирование договоров купли-продажи, поставки, аренды.
Инвесторы должны стать более бдительными, следить за изменениями
антикризисного законодательства и отстаивать свои права в случае банкротства
объекта инвестирования.
Рекомендации компаниям в условиях
кризиса
Проведение более тщательной юридической проверки контрагента, а именно:
Получение в ФНС информации о юридическом лице
Получение выписок из ФРС о правах на объекты недвижимости
Получение информации по судебным базам данных
Проверка на предмет объявления банкротства
Принимать во внимание возможность банкротства клиентов и контрагентов
Быть полностью осведомленным о платежных рисках и проблемах с ликвидностью
брокеров и прочих посредников
Оптимизация налоговой стратегии компании
Более тщательное ведение бухгалтерского учета и кадрового делопроизводства, в
соответствии с законодательством с целью минимизации возможных штрафов и
судебных издержек
Требование предоплаты/ использования аккредитивов при работе с контрагентами
Максимально возможное использование способов обеспечения обязательств
(неустойка, залог, удержание, поручительство, банковская гарантия)
Контактная информация:
Глен Колини, Salans, С-Петербург
e-mail: gkolleeny@salans.com
www.salans.com
Salans Москва
Балчуг Плаза
Улица Балчуг, д.7
Москва, 115035 Россия
Тел: +7 495 644 0500
Факс: +7 495 644 0599
Salans С-Петербург
Северная Столица
Набережная р.Мойки 36
С-Петербург, 191186 Россия
Тел: + 7 812 325 8444
Факс: + 7 812 325 8454