Стратегии российский компаний. Российские компании и AIM: Мифы и реалии Рынок альтернативных инвестиций

Рынок альтернативных инвестиций
Лондонской Фондовой Биржи (AIM)
Стратегии российский компаний.
Российские компании и AIM:
Мифы и реалии
30 сентября 2009г., г.Екатеринбург
Стратегии российских компаний
Российская экономика развивается циклично.
Предыдущий
цикл
1999-2008гг.
близок
к
завершению. Победителями в старом цикле стали
компании, успевшими провести IPO. А их
владельцы реализовали свой шанс стать весьма
богатыми людьми. Начинается новый цикл – 20092015-17гг. Компании, которые первыми, опередив
своих конкурентов, смогут провести успешное IPO
– будут победителями в новом бизнес-цикле, а их
акционеры получат возможность заработать
большие состояния.
2
Есть ли интерес к вложениям в акции
российских компаний?
3
Слайд из выступления в
Оксфорде
5 мая 2009г.
“Я скорее буду есть радиоактивные отходы,
чем покупать российские ценные бумаги
снова”.
Английский банкир в августе 1998г.
Хорошо… Что случилось здесь дальше… в
1999-2009…
4
RTS vs. S&P500 1998-2009
1000%
900%
800%
700%
600%
500%
400%
300%
200%
100%
0%
1998
1999
2000
2001
RTS
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
S&P500
RTS – Russian trade system – the most tracked Russian stock index
5
Слайд из выступления в
Оксфорде
5 мая 2009г.
Могут ли инвесторы потерять деньги в России в
будущем?
Конечно, могут.
6
Слайд из выступления в
Оксфорде
5 мая 2009г.
Однако, прошлый год показал, что инвесторы
могут потерять деньги где угодно, даже
инвестируя в западные голубые фишки, такие
как:
…и
многие другие…
7
МИФ:
Возможности
AIM Лондонской фондовой биржи
8
Русские на LSE: Welcome!
МИФ:
9
Основные различия двух рынков
 Регулирование LSE
 Нет требований по котировальной истории
 Нет требований по минимальной рыночной
капитализации
AIM
 Нет минимального требования по размеру
free-float
 Экспертизу компании и документов на
листинг осуществляет НОМАД
 НОМАД сопровождает компанию в течение
всего периода обращения акций
 Экспертизу документов осуществляет UKLA
 Соответствие Правилам UKLA
Основной
рынок
 Обычно требуется 3 года котировальной
истории
 Free-float должен быть не менее 25%
 Требуется согласие ведущих акционеров для
некоторых типов сделок
AIM и Основной рынок структурированы таким образом, чтобы соответствовать
потребностям различных типов компаний
AIM - МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК
Страны компаний, котирующихся на AIM(более 100 стран)
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
10
10
8
6
6
5
2
1
0
Ov
e
r1
,0
0
0
50
0
-1
,0
0
00
-5
0
25
10
0
-2
50
00
50
-1
0
-5
25
10
-2
5
0
-1
5
-5
0
0
No of Companies
Компании от СНГ на AIM по рыночной капитализации
7
Компании стран СНГ на AIM: 45 компаний
AMUR MINERALS
KRYSO RESOURCES
ANGLO-ASIAN MINING
MAX PETROLEUM
Компании с листингом в Лондоне,
Основной рынок
ARICOM
OXUS GOLD
AO TATNEFT
GAZPROM
AVOCET MINING
ORIEL RESOURCES
ROSNEFT
LUKOIL
OMZ
SISTEM
AURORA RUSSIA
PALLADEX
NOVATEK
COMSTAR UTS
PYATEROCHKA
EVRAZ Group
NOVOLIPETSK STEEL
CHERKIZOVO
BALTIC OIL TERMINALS
CARDINAL RESOURCES
RAMBLER MEDIA
CELTIC RESOURCES
RAVEN RUSSIA
EUREKA MINING
REGAL PETROLEUM
EUROPEAN MINERALS
CORP
SIBIR ENERGY
Компании, торгующиеся в Лондоне,
Основной рынок
FRONTERA RESOURCES
TRANS SIBERIAN
AO MOSENERGO
FRONTIER MINING
UKRPRODUCT
MTS
HAMBLEDON MINING
URALS ENERGY
HIGHLAND GOLD
VICTORIA OIL
INTERNATIONAL
XXI CENTURY
MKTNG&SALES
INVESTMENTS
EFES Breweries Int.
KAZKOMMERTSBANK
KAZAKHMYS
TRADER MEDIA EAST
KAZAKHGOLD
ROSTELEKOM
MMC NORILSK NICKEL
SIBNEFT
SURGUTNEFTEGAZ
WIMM BILL DANN FOODS
6
МИФ:
Шесть мифов про IPO
14
МИФ Первый
МИФ:
МИФ: Компания должна сделать IPO в тот момент, когда выручка компания
достигнет $200-300 млн. и т.д.
РЕАЛЬНОСТЬ:
Компания должна делать IPO в момент, когда она представляет “equity
story” – т.е. быстро растущий бизнес c большими перспективами роста.
В СНГ еще есть возможности для создания
национальных брэндов и новых больших состояний.
новых
великих
IPO – лучший инструмент для ускорения роста капитализации
бизнеса.
ВАЖНО: Компания должна стремиться сделать IPO одной из первых в
отрасли.
15
Case study: Rambler Media
Компания «Rambler Media»
Rambler Media ведет деятельность в трех основных
направлениях: интернет, мобильный контент и
телевидение. В группу входят интернет-портал и
поисковая система Rambler.ru, информационный
сайт
Lenta.ru,
провайдер
Rambler
Телеком,
рекламное агентство Index20 и группа компаний
мобильных технологий и контента Rambler Mobile.
Выручка на 31.12.2004 - US$ 12,5 млн.
Параметры сделки
Дата допуска:
Рынок:
15 июня 2005
AIM
Рыночная капитализация
при допуске к
торгам:
Привлеченный
капитал:
FTSE
классификация:
Максимум
капитализации
US$ 84,4 млн.
US$ 21,9 млн.
Медиа
US$ 846 млн.
Динамика акций компании и индекса AIM (FTSE AIM All Share)
Rambler Media (RMG LN)
FTSE AIM ALL SHARE
15.06.05
12.12.05
10.06.06
07.12.06
Rambler Media (RMG LN)
05.06.07
FTSE AIM ALL SHARE
02.12.07
30.05.08
МИФ Второй
МИФ: Подготовка к IPO многолетний, дорогостоящий процесс,
требующий аудита только от “большой четверки” и т.д.
МИФ:
РЕАЛЬНОСТЬ:
К размещению на AIM, интересная компания, не имеющая МСФО,
может быть подготовлена примерно за один год при общем уровне
затрат около $1 млн.
17
Case study: Teleset Networks
Компания «Teleset Networks»
Teleset Networks является ведущим независимым
оператором,
предоставляющим
услуги
фиксированной телефонной связи и интернета в
Казани и Набережных Челнах.
Компания была создана в 1996 году.
Параметры сделки
Дата допуска:
12 октября 2006
Рынок:
AIM
Рыночная капитализация
при допуске к
US$ 38 млн.
торгам:
Привлеченный
капитал:
Выручка на 31.12.2005 - US$ 9,4 млн.
FTSE
классификация:
Максимум
капитализации
Динамика акций компании и индекса AIM (FTSE AIM All Share)
N/A
Телекоммуникации
US$ 86 млн.
Teleset Networks (TNW LN)
FTSE AIM ALL SHARE
12.10.06
10.01.07
10.04.07
09.07.07
07.10.07
Teleset Networks (TNW LN)
05.01.08
FTSE AIM ALL SHARE
04.04.08
03.07.08
МИФ Третий
МИФ: В случае неудачного IPO - это скажется на имидже и авторитете
МИФ:
компании
РЕАЛЬНОСТЬ:
Не стоит публично объявлять о намерении провести IPO.
Нужно:
провести необходимую “доупаковку” и подготовку компании, затем
инвестбанк проведет премаркетинг.
Если ваш бизнес действительно хорош – а в СНГ сотни интересных
бизнесов - инвесторы придут, IPO будет успешным, а оценка
компании привлекательна.
19
МИФ Четвертый
МИФ: сейчас не время проводить IPO из-за кризиса
МИФ:
РЕАЛЬНОСТЬ: Кризис не будет продолжаться вечно, рынки уже
восстанавливаются.
Сейчас нужно проводить “доупаковку” компаний, чтобы быть
готовым провести IPO сразу после полного восстановления рынков.
Рынки восстанавливаются всегда и общий тренд направлен наверх,
чему нас учит более чем 500-летняя современная история рынков
акций.
Даже в неблагоприятные для проведения IPO периоды в течение
года бывает 3-4 момента, когда сделку можно успешно провести.
20
Case study: Landkom
Параметры сделки
Компания «Landkom»
Крупный производитель агропромышленного сырья в
Украине. Выращивает рапс и пшеницу для
европейского биодизельного рынка и пшеницу для
пищевой промышленности
В настоящее время Landkom International работает в
западной части Украины, обрабатывая около 28 тыс.
гектаров и планируя увеличить посевные площади до
50 тыс. га.
Динамика акций компании и индекса AIM (FTSE AIM All Share)
Дата допуска:
22 ноября 2007
Рынок:
AIM
Рыночная капитализация
при допуске к
US$ 202 млн.
торгам:
Привлеченный
капитал:
FTSE
классификация:
Максимум
капитализации
US$ 111 млн.
Агробизнес
US$ 410 млн.
Landkom (LKI LN)
FTSE AIM ALL SHARE
22.11.07
20.02.08
20.05.08
Landkom (LKI LN)
FTSE AIM ALL SHARE
18.08.08
МИФ Четвертый
IPO/SPO компаний, ведущих бизнес в СНГ с начала кризиса
МИФ:
5 февраля 2009г., работающая в России золотодобывающая
компания Peter Hambro Mining провела вторичное размещение акций на
AIM и привлекла 72 млн. фунтов стерлингов (~$104 млн.).
С начала 2009г. на AIM было привлечено более $ 2,8 млрд.долларов
22
МИФ Пятый
МИФ: Компания с малой и средней капитализацией должна сначала
«подрасти»
МИФ:
РЕАЛЬНОСТЬ: средним компаниям стоит готовится к IPO не откладывая…
Из 42 компаний из СНГ, которые были размещены на AIM с 2005г., только
12 имели рыночную капитализацию свыше $100млн. на момент IPO.
Капитализация, $ млн.
Максимальная
Компания
Дата размещения На момент IPO с момента IPO Рост, раз
Landkom
22 ноября 2007
202,80
410,65
2,02
Peter Hambro
29 апреля 2002
52,31
2781,22
53,17
Rambler Media 15 июня 2005
84,40
846,89
10,03
Raven Russia
29 июля 2005
269,37
1071,47
3,98
Sibir Energy
12 июня 2000
175,41
6264,17
35,71
Teleset Networks 12 октября 2006
38,43
75,89
1,97
Ukrproduct
11 февраля 2006
38,56
78,40
2,03
XXI Century
16 декабря 2005
369,73
1328,05
3,59
Привлеченные
средства в ходе
IPO, $ млн.
111,29
15,74
21,90
269,37
0,00
0,00
10,47
23
120,52
Параметры сделки
Дата допуска:
29 апреля 2002
Рынок:
AIM
Рыночная капитализация
при допуске к
US$ 52 млн.
торгам:
Компания «Peter Hambro»
Peter Hambro - является вторым крупнейшим
производителем золота в России.
Компания является основным акционером
крупнейшего золотодобывающего предприятия
Амурской области ОАО "Покровский Рудник”.
Текущая капитализация: 2,1 млрд.долларов
Привлеченный
капитал:
US$ 15 млн.
FTSE
классификация:
Максимум
капитализации
Добыча золота
US$ 2 781 млн.
1100%
Динамика акций компании и индекса AIM (FTSE AIM All Share)
900%
700%
500%
300%
100%
-100%2002
2003
2004
2005
FTSE AIM ALL-SHARE
2006
2007
PeterHambro
2008
2009
МИФ Шестой
МИФ: IPO ничего особенного не дает компании и ее основателям
РЕАЛЬНОСТЬ:
Из первых двадцати миллиардеров докризисного списка Forbes восемнадцать
получили свои состояния в основном благодаря публично торгуемым активам, т.е. через IPO.
МИФ:
IPO предоставляет компании стратегические преимущества перед
конкурентами:
 Получение максимальной и объективной оценки бизнеса;
 Привлечение дополнительных «бессрочных» ресурсов;
 Резкое снижение стоимости кредитования/финансирования;
 Создание возможностей для продажи акционерами акций в будущем;
 Обеспечение лидирующих позиций в секторе на пространстве СНГ;
 Возможность привлечения дополнительных ресурсов под залог
акций, остающихся у акционеров;
Или
 В перспективе возможно создание компании с капитализацией более
одного миллиарда долларов.
25
Case study: Sibir Energy
Параметры сделки
Компания «Sibir Energy»
Независимая компания по добычи нефти и газа.
Владеет добывающей компанией Magma, а также на
участвует на паритетных началах с Shell проектом
Salym Petroleum Development, годовая добыча
которого достигает порядка 2 млн. тонн.
Дата допуска:
12 июня 2000
Рынок:
AIM
Рыночная капитализация
при допуске к
US$ 175 млн.
торгам:
Привлеченный
капитал:
FTSE
классификация:
Максимум
капитализации
N/A
Разведка и добыча
нефти и газа
US$ 6 264 млн.
Динамика акций компании и индекса AIM (FTSE AIM All Share)
Sibir Energy (SBE LN)
FTSE AIM ALL SHARE
12.06.00
07.06.01
02.06.02
28.05.03
22.05.04
Sibir Energy (SBE LN)
17.05.05
12.05.06
FTSE AIM ALL SHARE
07.05.07
01.05.08
Case study – Wal-Mart
Динамика цены акций компании
Компания создана в 1962 году.
К 1970 году компания имела:
(с учётом сплитов)
эффективную бизнес-модель;
сеть из 38 магазинов,
созданную на заёмные средства;
предельно возможную долговую нагрузку,
сдерживавшую дальнейшую экспансию компании.
Год
1970 – год IPO
2008
Количество магазинов
38 в США
6,500 в 15 странах
мира
Продажи
44.2 млн. долл.
344.9 млрд. долл.
Чистая прибыль
1.6 млн. долл.
11.2 млрд. долл.
Капитализация
21.5 млн. долл.
205.8 млрд. долл.
Доля семьи Уолтонов
100 %
39 %
Стоимость доли семьи
Уолтонов
21.5 млн. долл.
80.3 млрд. долл.
1 октября 1970 компания разместила в ходе
IPO 21 % акций новой эмиссии для
финансирования дальнейшего роста.




За последующие 38 лет:
Продажи выросли в 7,800 раз;
Чистая прибыль увеличилась в 7,000 раз;
Капитализация выросла в 9,600 раз;
Стоимость доли семьи Уолтонов
увеличилась в 3,700 раз.
20
Олег Ёлшин
Исполнительный директор, управляющий партнер, East
Kommerts
Окончил
МХТИ
им.
Д.И.Мендеелева,
Московскую
государственную юридическую академию, Stockholm
School of economics и Oxford University (MBA).
Имеет более чем 15-летний успешный опыт работы в
инвестиционно-банковской сфере.
В 2006г. руководил группой стратегического консалтинга от Оксфордского
Университета на Лондонской Фондовой бирже.
В 1999-2004гг., в период становления в России рынка облигаций
организовал первые выпуски долговых инструментов для десятков
известных российских компаний, таких как Балтимор, Алроса,
Башкирэнерго, Разгуляй, JFC и других.
Автор ряда статей в ведущих российских бизнес-изданиях: Ведомости,
Smart Money, Финансовый директор и других. Партнер и активный
участник конференций, проводимых Лондонской фондовой биржей. 28
Контакты:
East Kommerts
123317, Москва,
Краснопресненская наб., 18
блок Б
Tел: +7 (495) 644 47 95
Факс: +7 (495) 644 47 97
Email: oelshin@eastkom.ru
www. eastkom.ru