• Models, computational Experiments and Reality. • Zhmyrya Ksenia. О чем пойдет речь • DSGE (динамические, стохастические модели общего равновесия) становятся центральным аналитическим инструментом в изучении аспектов экономического поведения в которых важна агрегированная неопределенность. • Цель исследования – получить простую, понятную характеристику соотношения между DSGE моделями и измеряемым экономическим поведением. Рассматриваемые эконометрические интерпретации: • В данной работе рассматривается 3 эконометрические интерпретации: • 1) сильная интерпретация • 2) слабая интерпретация • 3) минимальная интерпретация Основная цель работы • Объяснить загадку премии за риск. Модель Mehra&Presscot (1985) Модель Rietz (1988). • По сравнению с предыдущей моделью, авторы добавили третье состояние мира, происходящее с низкой вероятностью, темп роста в этом состоянии отрицательный. Rietz заключил, что эта модель ведет себя в соответствии с наблюдаемой средней безрисковой доходностью и индекса S&P. Модель Labadie Сильная эконометрическая интерпретация • Сильная эконометрическая интерпретация DSGE моделей использует эконометрические методы, основанные на методах максимального правдоподобия. Модели DSGE плохо работают в рамках данной эконометрической интерпретации. При попытке применения вышеупомянутых моделей, тесты на спецификацию моделей правдоподобия будут отвергать модель. Слабая эконометрическая интерпретация. • Данная эконометрическая интерпретация намного сокращает размеры наблюдаемого поведения. Предположения слабой эк. интерпретации не намного слабее, чем в сильной эконометрической интерпретации. Они так же основаны на эконометрических методах правдоподобия. Их результат схож с результатом сильной интерпретации, хотя и провал не так незамедлительно очевиден. Применение моделей к объяснению загадки премии за риск. • 1) отрицательное значение безрисковой ставки процента и высокое значение премии за риск в моделях Reitz и Tsionas отражают высокое значение несклонности к риску в соответствии с низкой вероятностью сильно отрицательного темпа роста. Значения безрисковой ставки и премии за риск в моделях близки к своему историческому значению. Применение слабой эконометрической интерпретации. Предсказываемое распределение для безрисковой процентной ставки и для премии за риск в рамках слабой эконометрической интерпретации. Предсказываемое распределение для безрисковой процентной ставки и для премии за риск в рамках слабой эконометрической интерпретации(2). Минимальная эконометрическая интерпретация • Третья, наиболее удачная эконометрическая интерпретация. • Избегает логические несоответствия, возникающие в моделях предсказательного распределения приводящих к методам максимального правдоподобия. Применение минимальной эконометрической интерпретации. Распределение в рамках минимальной эконометрической интерпретации. Распределение в рамках минимальной эконометрической интерпретации(2). Выводы: • 1) основанная на методе максимального правдоподобия, сильная эконометрическая интерпретация приводит к провалу DSGE моделей, так как она не находит применения в реальных данных. • 2) широко используемая макроэкономистами интерпретация DSGE моделей направлена на отражение мира наряду с определяемыми размерами. • 3) подход Kydland&Presscot(1996) применяет так называемый Байесовский подход – определяемый слабой эконометрической интерпретацией в этом исследовании. Выводы: • 4) В рамках предположений, определяемых минимальную эконометрическую интерпретацию, применяемую в этом исследовании, сравнение формальной модели возможно и свободно от логических проблем, возникающих в слабой эконометрической интерпретации. • 5) слабая эконометрическая интерпретация подразумевает неспособность M&P и Labadie подсчитать для данных среднюю безрисковую ставку и премию за акцию в США, и способность моделей Rietz и Tsionas сделать это. Выводы: • 6) минимальная эконометрическая интерпретация во многом меняет результаты полученные макроэкономистами. • 7) в рамках минимальной эконометрической интерпретации не найдено очевидности загадки премии за цену акции.