Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса. Дж.М.Кейнс и Ф.Хайек
реклама
Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса и практические выводы из нее. Лекция Н.А.Макашевой для 2-ого курса План лекции • От новой экономической философии к новой экономической теории. «Денежная» трилогия Дж.М.Кейнса • «Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории План лекции (продолжение) • «Трактат о деньгах» (1930) – колебания деловой активности сквозь призму колебаний цен • Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к исследованию экономики • «Общая теория занятости, процента и денег» (1936): основные теоретические и методологические характеристики. • «Общая теория» и колебания экономической активности План лекции (продолжение) • «Общая теория»: рекомендации для политики • Методологические и философские проблемы в связи с «Общей теорией». От новой экономической философии к новой экономической теории. «Денежная» трилогия Кейнса • Две главные проблемы: колебания цен и выпуска. Проблема стабильности и роль денег. Отзвук старых споров • Стабильность экономики сквозь призму стабильности внутренних цен • Долгосрочная и краткосрочная перспективы. В долгосрочной перспективе все мы умрем. Экономисты слишком облегчили бы свою задачу и лишили бы ее какой бы то ни было ценности, если бы они во время бури могли нам только сказать, что когда шторм будет далеко позади, океан вновь успокоится» (« Трактат о денежной реформе», гл.3) • От анализа открытой к анализу закрытой экономики • Деньги и цены. Инфляция и дефляция (долгосрочная и краткосрочная перспективы). Количественная теория и ее модификация • Цены и макроэкономическое равновесие ( S и I) • Стабильность экономики сквозь призму стабильности выпуска • Деньги, выпуск и занятость. Теория предпочтения ликвидности «Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории «Безработица, непрочное положение производителя, обманутые ожидания, внезапная потеря сбережений, непомерные конъюнктурные прибыли спекулянтов – все это в значительной степени вызывается неустойчивостью денежной единицы» • Риск является еще одним элементом издержек, вознаграждение за риск – тяжелое бремя, которое ложится на всю экономику. Риск усиливается при неустойчивости денежной единицы • Последствия изменения денежной единицы: перераспределение доходов, влияние на производство – не только относительные цены, но и уровень цен (ожидания цен) влияют на производство • Инфляция является несправедливой, а дефляция разрушительной. В краткосрочной перспективе дефляция особенно опасна • Задача политики (денежной)– достижение устойчивости покупательной способности денег. Как это сделать? «Трактат о денежной реформе» (1923) • Количественная теория как инструмент макроэкономического анализа • Модификация денежного уравнения n = p (k+rk’) Если k и k’ не меняются, стабильность p обеспечивается стабильностью n. Короткий период: k, k’ могут изменяться. «Периодические колебания в первую очередь вызываются не изменениями n и r, а изменениями k и k’» • Вывод1: количественная теория должна быть пересмотрена для короткого периода • Задача денежной политики: противодействовать изменению k и k’ через регулирование цены кредита. Т.о. денежная политика предполагает воздействие не только на предложение, но и на спрос на деньги «Трактат о денежной реформе» (продолжение) В открытой экономике внутренние цены через механизм обменного курса связаны с мировыми ценами: • F1 (n1, r1, k1, k’1) = e F2 (n2, r2, k2, k’2) • P1 = F1 (n, r, k, k’) – внутренние цены в стране 1 • P2 = F2 (n2, r2, k2, k’2) – внутренние цены в стране 2 • Вывод 2: цели стабильности внутренних цен и валютного курса могут конфликтовать! Трактат о деньгах» (1930) – колебания экономической активности сквозь призму колебаний цен • «Моей целью было найти метод, позволяющий описать характеристики не только статического равновесия, но и неравновесных состояний, а также установить динамические закономерности, управляющие переходом денежной экономики от одного состояния равновесия к другому» (Keynes J.M. Treatise on Money. L., 1930. P. V ) «Трактат о деньгах» (продолжение) • Основные понятия: совокупный доход, цены (общий уровень цен, цены потребительских и инвестиционных товаров), инвестиции, сбережения, процентная ставка (естественная и денежная), масса денег «Трактат о деньгах» (продолжение) • Два сектора производства: производство потребительских и инвестиционных товаров • Доход распределяется между потребительскими расходами и сбережениями. Решения принимают потребители • Предприниматели предъявляют спрос на инвестиционные товары и их предлагают • Проблема реализации сквозь призму цен: если S = I, цены стабильны. При I > S цены инвестиционных товаров растут, цены потребительских товаров по крайней мере не падают, имеет место инфляция (самоисчерпывающийся процесс), При S > I – потребительские цены падают. Что происходит с ценами инвестиционных товаров? Скорее падают, дефляция (кумулятивный процесс). Динамика цен зависит от соотношения S и I • Причины возникновения неравновесия: предпринимательские ожидания, потребительские предпочтения, специфика финансового рынка Фундаментальные уравнения • Pc = Y/Q + (Ya – S)/Qc • P = bW + (I-S)/Q Y – совокупный доход Q- количество произведенных товаров Qc - количество произведенных потребительских товаров Pc- индекс потребительских цен P- общий уровень цен Ya – издержки производства новых инвестиционных товаров I - совокупные инвестиции (стоимость новых инвестиционных товаров) S – совокупные сбережения W – ставка заработной платы Как деньги влияют на (I-S)/Q ? «Трактат о деньгах» (продолжение) • Деньги – не только средство обращения, но и запас стоимости, ликвидный актив. Спекуляции • Сберегать – не значит предъявлять спрос на инвестиции «Когда человек решает, какую долю своего денежного дохода сберечь, он выбирает между текущим потреблением и богатством. Следовательно, его решение в пользу потребления с неизбежностью означает покупку товаров…Но его решение в пользу сбережений предполагает необходимость дальнейших решений…Существует еще одно различие в решениях. Между решением относительно объема сбережений и решением относительно объема новых инвестиций, оба соотнесенные к уровню активности» (р. 141) • Возможна ситуация, когда S и I не равны и при этом не возникает силы, восстанавливающей это равенство. Механизм саморегулирования не работает ! «Трактат о деньгах» (продолжение) • Связь между денежной массой и ценами в условиях неравновесия сложная : зависит от динамики прибыли в отраслях и соотношения между сбережениями и инвестициями, структуры сбережений населения, оценок прибыльности инвесторами, поведения финансового сектора и т.д. • Количественная теория ( в варианте Фишера) сохраняет силу, но только применительно к очень гипотетическому состоянию. Вне этого состояния «скорость обращения» изменяется сложным образом Модель в целом (продолжение). Денежный сектор • Почему ситуация S>I автоматически не устраняется движением процента? Возможный сдвиг в сторону ликвидных (краткосрочных) активов • Краткосрочный и долгосрочный проценты – различные сегменты рынка капитала. Психология рынка: «быки» и «медведи» (продолжение в гл.12 «ОТ») • Денежная политика: задача - стабильность цен. Инструмент – контроль над процентной ставкой • Ограниченность возможностей воздействия на процент в условиях золото-валютной системы при фиксированном курсе. Вновь конфликт целей: стабильность внутренних цен или поддержание курса валюты Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к исследованию экономики • Кейнс: увеличение сбережений не означает увеличения инвестиционного спроса (денежная экономика, средства «застревают» в сегменте краткосрочных активов) Равновесный механизм не работает! • Хайек: воздержание от потребления означает сбережение (и указание на будущее потребление), а сбережение - спрос на инвестиционные товары (инвестиции) Равновесный механизм в действии! Ф.Хайек против Дж.М. Кейнса: дискуссия о сбережениях и инвестициях Хайек: «Утверждение г-на Кейнса о том, что не существует автоматического механизма поддержания в равновесии сбережений и инвестиций, вполне может быть обобщено до более фундаментального утверждения, что не существует автоматического механизма приспособления производства к сдвигам спроса» Economica, 1931, Nov. • «Денежная теория и торговый цикл»(1929); «Цены и производство» (1931) – альтернатива подходу Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) • «Эта книга адресована главным образом моим коллегам-экономистам…Ее основной целью является рассмотрение сложных вопросов теории и только во вторую очередь проблем практического применения последней. Если ортодоксальная экономическая теория ошибается, то ошибку нужно искать не в ее аргументации, которая выстроена с учетом высоких требований к логической строгости, а в отсутствии четкости и общности ее предпосылок» • «Денежная экономика …по сути является экономикой, в которой изменение представлений о будущем способно повлиять на количество занятых, а не просто на то, где они будут заняты» (Предисловие) «Общая теория занятости, процента и денег»: основные характеристики • Теория выпуска и занятости в целом (макроэкономический подход): - факторы, определяющие выпуск и занятость подход прежде всего со стороны спроса - агрегатные показатели ( денежные показатели в единицах заработной платы) • Краткосрочная перспектива • Закрытая экономика • Функция предложения труда зависит от номинальной заработной платы (отражение реальности: контракты в номинальном выражении, они достаточно жесткие) • Занятость определяется не рынком труда, а экономикой в целом • Новое понятие – вынужденная безработица «Люди становятся вынужденно безработными, если при небольшом росте цен товаров, приобретаемых на заработную плату, по отношению к денежной заработной плате совокупное предложение труда работников, готовых работать за существующую денежную заработную плату, так же как и совокупный спрос на труд при этой заработной плате, превышают существующий объем занятости» • Рассматривается краткосрочное равновесие с неполной занятостью. Интерес к процессу достижения равновесия (подстройка происходит не мгновенно) • Для характеристики потребительского спроса вводится понятие предельной склонности к потреблению • Для характеристики связи между инвестициями и доходом вводится понятие мультипликатора • Равенство S и I достигается через изменение совокупного дохода ( в отличие от классике, где это происходит через изменение процента) Инвестиционный спрос – совокупный доход – сбережения, соответствующие инвестиционному спросу. Инвестиции и сбережения ex-ante и ex-post • Неопределенность и ожидания. Ожидания экзогенны. Они влияют на инвестиционную функцию (графически – ее положение ) • Инвестиции и предельная эффективность капитала. Ожидания инвесторов относительно будущих доходов. Предельная эффективность определяет вид кривой инвестиционного спроса • Рынок капитала: ограниченность знания, ожидания, недоверие к собственным расчетам, конвенциональность, интуиция • Новый взгляд на процент и деньги: Деньги как средство обращения, запас стоимости и ликвидный актив (неопределенность, уверенность). Уравнение спроса на деньги: М=М1(Y)+M2(i) Процентная ставка как плата за расставание с ликвидностью. Если предпочтение ликвидности повышается, то при прочих равных условиях плата за расставание с ликвидностью, т.е. процент, растет ( повышение предпочтения ликвидности означает увеличение денежных остатков, связанных со спекулятивным спросом на деньги, т.е. уменьшается объем денег, идущих на покупку активов, и падение цены активов) • Теория предпочтения ликвидности вместо количественной теории денег. Ожидания спекулянтов относительно возможного изменения процентной ставки влияют на функцию спроса на деньги (можно говорить о соотношении текущей ставки и той, которую агенты считают в данных условиях нормальной). “Ликвидная ловушка” ( D.Robertson) – ситуация резко возросшего предпочтения ликвидности. Агенты считают, что процентная ставка низкая (по сравнению с нормальной) и ждут ее повышения, иными словами, считают покупку активов в данный момент невыгодной. Это означает, что увеличение массы денег поглощается возросшим спросом на них (для целей спекуляции). Деньги не поступают на финансовый рынок. Процент не падает. «Общая теория занятости, процента и денег» (продолжение) • Логика модели: -при данной склонности к потреблению уровень дохода (занятости) определяется размером инвестиций - при данной предельной эффективности капитала уровень инвестиций определяется процентной ставкой - при заданном предпочтении ликвидности процент определяется массой денег (при данном уровне дохода) • Обращение к процессу позволяет объяснить незанятые ресурсы, не прибегая к предпосылке о жесткости (фиксированности) некоторых переменных • «Длина периода» рассмотрения (краткосрочность модели) определяется средним сроком службы капитальных активов, издержками хранения запасов, особенностями психологии населения «Общая теория»: колебания экономической активности • Циклический процесс связан с колебаниями предельной эффективности капитала из-за неоправданных ожиданий и неизбежных разочарований. Процентная ставка играет второстепенную роль • Не избыточные инвестиции (и избыток капитала в строгом смысле), а неоправданные ожидания и связанные с ними неоправданные инвестиции порождают кризис! Задача – поддержание ситуации квазибума • Рынок капитала подвержен резким колебаниям Участники рынка пытаются угадать движение рынка, полагаясь на свои оценки поведения других участников, сомневаясь в надежности этих оценок «Общая теория»: рынок капитала • В современной экономике рынок капитала диктует условия производства и накопления • «Когда расширение производственного капитала в стране становится побочным продуктом деятельности игорного дома, трудно ожидать хороших результатов» («Общая теория …гл.12) «Общая теория»: выводы для политики • Регулирование объема инвестиций оставлять в частных руках опасно! Главная задача политики стимулировать инвестиции. Дополнительная – воздействовать на потребление. «Если практически невозможно увеличить инвестиции, то, очевидно, нет других способов обеспечить более высокий уровень занятости, кроме увеличения потребления» (Общая теория ..гл.22) • Ограниченные возможности денежной политики (ликвидная ловушка, пессимизм инвесторов) • Необходимость фискальных мер: перераспределение доходов и государственные расходы - способы воздействия на мультипликатор (склонность к потреблению), объем совокупного спроса и настроения инвесторов «Общая теория»: выводы для политики (продолжение) • Создание благоприятного климата и уменьшение неопределенности - способы воздействовать на предельную эффективность капитала • Увеличение денежной массы как сопровождение фискальной политики (ослабить давление на процент в случае успеха мер, направленных на стимулирования производства и занятости, и увеличения спроса на деньги для целей обращения) Методологические проблемы в связи с «Общей теорией». • Проблема редукции микро- и макроКаким образом можно объяснить качественную особенность экономики в целом, основываясь на поведенческих гипотезах? Каковы должны быть эти гипотезы? • Парадоксы микро- и макро и предпосылка прочих равных - увеличение сбережений во время кризиса, - снижение заработной платы в условиях безработицы, - ликвидность для одного и ликвидность для всех Методологические проблемы в связи с «Общей теорией» (продолжение) • Рефлексивность и конвенциональные суждения как базисные характеристики поведения экономических субъектов в условиях ограниченности знания и неопределенности • Специфика социальной науки по сравнению с естественно-научными дисциплинами • Социальная философия и задачи экономической политики «Наиболее значительными пороками экономического общества, в котором мы живем, является его неспособность обеспечить полную занятость, а также его произвольное и несправедливое распределения богатства и доходов» («Общая теория», гл.24) • Распределение доходов и его влияние на стимулы к предпринимательству и накоплению: до достижения уровня полной занятости слабая склонность к потреблению (высокая склонность к сбережению) сдерживает рост капитала, после достижения полной занятости накопление прямо зависит от склонности к сбережению • Процент, редкость капитала, рантье. «Мы можем стремиться на практике …к увеличению массы капитала, пока он не перестанет быть редким, так что нефункционирующий инвестор уже больше не будет получать премии, и к такой системе прямых налогов, которая бы позволила поставить на службу обществу ум, энергию и квалификацию финансистов, предпринимателей… за разумное вознаграждение» Социальная философия Кейнса • Государство и бизнес. Вмешательство как способ сохранения демократии • Централизованный контроль: социализация инвестиций: не собственность на средства производства, а контроль за объемом ресурсов, предназначенных для увеличения производства, и основными ставками вознаграждения владельцам ресурсов воздействие на предельную склонность к потреблению (налоги)
