Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса. Лекция Н.А.Макашевой для 2-ого курса План лекции • Главные теоретические вопросы: колебания цен и выпуска; устойчивая безработица; деньги и их роль. «Денежная» трилогия Дж.М.Кейнса. • «Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории на фоне денежных катаклизмов. План лекции (продолжение) • «Трактат о деньгах» (1930) – колебания деловой активности сквозь призму колебаний цен. • Ф.Хайек против Кейнса. • «Общая теория занятости, процента и денег» (1936): основные теоретические и методологические характеристики. • «Общая теория» и цикл. План лекции (продолжение) • «Общая теория». Политические рекомендации. • Методологические и философские проблемы в связи с «Общей теорией». Эволюция подхода Кейнса к анализу колебаний цен и выпуска «Денежная»трилогия • Две главные проблемы: колебания цен и выпуска • Новый взгляд на безработицу. • Временная перспектива и объект анализа. «В долгосрочной перспективе все мы умрем». Открытая и закрытая экономика • Цены и масса денег (количественная теория и ее модификация) Цены и соотношение между S и I. S и I, Y ( теория предпочтения ликвидности). «Трактат о денежной реформе» (1923) – модификация количественной теории. • Деньги как средство обращения. Задача денежной политики – стабильность p. • n = p (k+rk’) • Если k и k’ не меняются, стабильность p стабильность n. • Короткий период: k и k’ могут изменяться. • Противодействовать изменению k и k’ через регулирование объема и цены кредита. • Вывод 1: источник колебаний – не только деньги; количественная теория должна быть пересмотрена для короткого периода. «Трактат о денежной реформе» (продолжение) В открытой экономике: • F (n1, r1, k1, k’1) = e F (n2, r2, k2, k’2) • P = F (n, r, k, k’) – внутренние цены • Вывод 2: цели стабильности внутренних цен и валютного курса могут конфликтовать! Трактат о деньгах» (1930) – колебания активности сквозь призму колебаний цен. • «Моей целью было найти метод, позволяющий описать характеристики не только статического равновесия, но и неравновесных состояний, а также установить динамические закономерности, управляющие переходом денежной экономики от одного состояния равновесия к другому» (Keynes J.M. Treatise on Money. L., 1930. P. V ). «Трактат о деньгах» (продолжение) • Колебания экономической активности через призму колебаний цен (отклонение от равновесного уровня). Проблема стабильности цен. • Основные понятия: совокупный доход, цены (общий уровень цен, цены потребительских и инвестиционных товаров), инвестиции, сбережения, процентная ставка (естественная и денежная), масса денег. «Трактат о деньгах» (продолжение) • На цены (как потребительских, так и инвестиционных товаров, а следовательно, общий уровень цен) влияет соотношение между S и I. Потребители предпринимают решения об объеме и форме сбережений и объеме потребительского спроса. Предприниматели предъявляют спрос на инвестиционные товары и их предлагают • Цены в равновесии стабильны. S = I • Роль процентной ставки: естественная ставка балансирует S и I. Денежная ставка отражает ситуацию на финансовом (денежном) рынке. Фундаментальные уравнения • Pc = Y/O + (Ya – S)/Q • P = bW + (I-S)/Q Y – совокупный доход O- количество произведенных товаров Q - количество произведенных потребительских товаров Pc- индекс потребительских цен P- общий уровень цен Ya – доход, созданный в производстве инвестиционных товаров I - совокупные инвестиции (стоимость новых инвестиционных товаров) S – совокупные сбережения W – ставка заработной платы Как деньги влияют на (I-S)/Q ? «Трактат о деньгах» (продолжение) • Деньги – не только средство обращения, но и запас стоимости, ликвидный актив. Спекуляции. • Сберегать – не значит предъявлять спрос на инвестиции «Когда человек решает, какую долю своего денежного дохода сберечь, он выбирает между текущим потреблением и богатством. Следовательно, его решение в пользу потребления с неизбежностью означает покупку товаров…Но его решение в пользу сбережений предполагает необходимость дальнейших решений…Существует еще одно различие в решениях. Между решением относительно объема сбережений и решением относительно объема новых инвестиций, оба соотнесенные к уровню активности» (р. 141) • Возможность несовпадения S и I. Механизм саморегулирования не работает «Трактат о деньгах» (продолжение) • Причины неравновесия: предпринимательские ожидания, потребительские предпочтения, специфика финансового рынка. • Последствия: при I > S инфляция (самоисчерпывающаяся), при S>I дефляция (кумулятивный процесс). • Связь между денежной массой и ценами в условиях неравновесия сложная : зависит от динамики прибыли в отраслях и соотношения между сбережениями и инвестициями, структуры сбережений населения, оценок прибыльности инвесторами, поведения финансового сектора как в целом и т.д. • Количественная теорию сохраняет смысл только применительно к очень гипотетическому состоянию. Вне этого состояния «скорость обращения» изменяется сложным образом. «Трактат о деньгах» (продолжение). Модель в целом. • Два сектора производства. Проблема реализации и решения потребителей сберегать. • Потребительские цены и общий уровень цен в условиях роста сбережений. • Цены инвестиционных товаров в условиях падения потребительских цен. Модель в целом (продолжение). Денежный сектор. • Рост сбережений и процент. Сдвиг в сторону ликвидных (краткосрочных вложений). • Спрос на инвестиционные товары (долгосрочная перспектива, «неденежные» факторы) • Краткосрочный и долгосрочный проценты – различные сегменты рынка капитала. Психология рынка: «быки» и «медведи» (продолжение в гл.12 «ОТ») • Денежная политика: задача - стабильность цен. Инструмент – контроль над процентной ставкой. Ограниченность возможностей контроля финансового рынка в условиях золото-валютной системы при фиксированном курсе. Конфликт целей: стабильность внутренних цен или поддержание курса валюты. Кейнс, Викселль и Хайек • Кейнс: Колебания цен не выводятся непосредственно из расхождений между естественным и рыночным процентами • Увеличение сбережений не означает увеличение инвестиционного спроса • Хайек: воздержание от потребления = увеличение спроса на инвестиционные товары Равновесный механизм в действии! Ф.Хайек против Дж.М. Кейнса Хайек: « Утверждение г-на Кейнса о том, что не существует автоматического механизма поддержания в равновесии сбережений и инвестиций, вполне может быть обобщено до более фундаментального утверждения, что не существует автоматического механизма приспособления производства к сдвигам спроса» Economica, 1931, Nov. «Общая теория занятости, процента и денег» (1936): основные характеристики • Теория выпуска и занятости в целом: макроэкономический подход, факторы, определяющие выпуск и занятость. Агрегатные показатели ( денежные в единицах заработной платы) • Закрытая экономика. «Общая теория занятости, процента и денег» (1936): основные характеристики (продолжение) Ожидания и объем функционирующего капитала – экзогенные факторы. - Функция предложения труда зависит от номинальной заработной платы. Занятость определяется не рынком труда, экономикой в целом. • Краткосрочное равновесие с неполной занятостью. Интерес к процессу достижения равновесия. «Общая теория занятости, процента и денег» (продолжение) • Анализ с позиции совокупного спроса (ожидаемая выручка). • Инвестиционная составляющая наиболее важна. Инвестиции активны, сбережения пассивны. Зависимость между инвестициями и доходом характеризуется мультипликатором. • В условиях равновесия увеличение дохода, вызванное дополнительными инвестициями, вызывает рост сбережений, равный этому увеличению инвестиций. Инвестиции и сбережения равны ex-post. Важно – при каком уровне выпуска достигается это равенство. • • • • «Общая теория занятости, процента и денег» (продолжение) Неопределенность и ожидания. Инвестиции предельная эффективность капитала - ожидания инвесторов относительно будущих доходов. Спрос на деньги - предпочтение ликвидности ожидания изменения процентной ставки. Деньги как средство обращения, запас стоимости и ликвидный актив. Процентная ставка как плата за расставание с ликвидностью. Рынок капитала: конвенциональность, ограниченность знания, интуиция. «Общая теория занятости, процента и денег» (продолжение) • Логика процесса: при данной склонности к потреблению уровень дохода и занятости определяется размером инвестиций, при данной предельной эффективности капитала уровень инвестиций определяется процентной ставкой, при заданном предпочтении ликвидности процент определяется массой денег. • Динамический подход позволяет объяснить незанятые ресурсы, не прибегая к предпосылке жесткости. «Общая теория» и цикл • Циклический процесс связан с колебаниями предельной эффективности капитала из-за неоправданных ожиданий и неизбежных разочарований. Процентная ставка играет второстепенную роль. • Не избыточные инвестиции, а неоправданные ожидания порождают разочарования. «Общая теория» и цикл (продолжение) • Сомнения в ожидаемой доходности связаны с ростом запаса вновь созданных инвестиционных товаров. Психология рынка – лавинообразное распространение пессимистических настроений. • «Длина периода» связана со средним сроком службы капитальных активов, а также с издержками хранения запасов, особенностями психологии населения. «Общая теория». Политические рекомендации • Регулирование объема инвестиций оставлять в частных руках опасно. Основная задача стимулировать инвестиции. Дополнительная – на потребление. • Ограниченные возможности денежной политики (ликвидная ловушка, пессимизм инвесторов). • Фискальные меры: перераспределение, государственные расходы как способы воздействия на мультипликатор (склонность к потреблению). «Общая теория». Политические рекомендации (продолжение) • Создание благоприятного климата, уменьшение неопределенности как способы воздействовать на предельную эффективность капитала. • Увеличение денежной массы как дополнение фискальной политики с целью ослабить давление на процент. • Инфляция – не благо, но меньшее зло. • Эта политика позволяет не перекладывать проблемы одной страны на другие. Методологические и философские проблемы в связи с «Общей теорией». • Проблема редукции микро- и макротеорий. Или можно ли объяснить качественную особенность экономики в целом, основываясь на поведенческих гипотезах? Каковы должны быть эти гипотезы? Парадоксы (сбережений, заработной платы). • Макроэкономика – дедуктивная или индуктивная наука? • Динамический подход и предпосылка прочих равных. Методологические и философские проблемы в связи с «Общей теорией» (продолжение) • Рефлексивность и конвенциональные суждения как базисные характеристики поведения экономических субъектов в условиях ограниченности знания и неопределенности. • Специфика социальной науки по сравнению с естественно-научными дисциплинами.