ETC с плечом

Особенности торговли ETC
Морозов Михаил,
вице-президент Департамента структурных продуктов и торговых операций
ТКБ Капитал
Апрель, 2010
ETC
ETC (Exchange Traded Commodity) – это ценные бумаги, допущенные к торгам на бирже и
позволяющие инвесторам осуществлять инвестиции в такой класс активов, как сырьевые товары.
Основы инвестирования
 Торгуемые сырьевые фонды реплицируют динамику сырьевых индексов, их субиндексов или
отдельных товаров
 Отслеживание динамики происходит пассивным образом. Правила этого реплицирования
изначально описываются в проспекте эмиссии фонда и неизменны в течение срока его жизни
 Формат ценной бумаги делает ETC оптимальным инструментом для среднесрочного инвестирования
 Широкий диапазон базовых активов (как по классу, так и по географии) и набор маркет-мейкеров
Особенности инвестирования в ETC
 В зависимости от способа реплицирования реальный состав фонда может существенно отличаться
от декларируемого базового актива и ожиданий инвестора
 Выбор базового актива фонда должен учитывать суть инвестиционной идеи, так как некоторые
индексы могут существенно отклоняться от цен спот на товар
 Динамика стоимости паев фонда, предоставляющего возможность инвестирования с плечом,
отличается от общепринятой практики при торговле акциями
2
Состав фонда
Lyxor ETF Commodities CRB (Reuters / Jefferies CRB)
Цель фонда – достичь инвестиционного результата, максимально приближенного к динамике
Reuters/Jefferies CRB Index (Bloomberg: CRYTR).
Структура индекса Reuters / Jefferies CRB на 31 декабря 2009
WTI Crude Oil NYMEX - 23.00%
Aluminium LME - 6.00%
Copper COMEX - 6.00%
Natural Gas NYMEX - 6.00%
Gold COMEX - 6.00%
Corn CBOT - 6.00%
Soybeans CBOT - 6.00%
Live Cattle CME - 6.00%
Heating Oil NYMEX - 5.00%
Unleaded Gas NYMEX - 5.00%
Sugar NYBOT - 5.00%
Cotton NYBOT - 5.00%
Cocoa NYBOT - 5.00%
Coffee NYBOT - 5.00%
Nickel LME - 1.00%
Silver COMEX - 1.00%
Wheat CBOT - 1.00%
Lean Hogs CME - 1.00%
Orange Juice NYBOT - 1.00%
3
Выбор базового актива
Выбор базового актива фонда может оказать существенное влияние на финансовый результат.
Динамика индексов на товар может существенно расходиться с ценами спот на товар.
Пример. Пшеница. Первый фьючерс и ETF на пшеницу DJ-UBS Wheat Total Return Index
WEAT LN vs W 1, %
5,00
0,00
-5,00
-10,00
-15,00
-20,00
WEAT LN
W1
-25,00
13 дек
2 янв
22 янв
11 фев
3 мар
23 мар
12 апр
2 май
Вывод
 Даже на спокойном рынке инвестиции в ETF могут приносить убыток, зависящий от стоимости
rollover для фондов на индекс на фьючерсы
4
ETC с плечом
Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового
дня
Пример. ETC с плечом 1 к 2. Рост рынка.
Базовый активИзменение б/аИзменение
стоимости
фонда
100
Фонд
105
+5%
+10%
110
День 2
110.25
+5%
+10%
121
День 3
115.76
+5%
+10%
133.1
День 4
121.55
+5%
+10%
146.1
День 5
127.62
+5%
+10%
161.05
Итого:
127.62
Начальное
значение
День 1
161.05
Вывод
 На растущем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может обгонять ожидаемый результат.
5
ETC с плечом
Характерной особенностью ETC с плечом является пересчет базы на начало каждого торгового дня.
Пример. ETC с плечом 1 к 2. Падение рынка.
Базовый активИзменение б/аИзменение
стоимости
фонда
100
Фонд
95
-5%
-10%
90
День 2
90.25
-5%
-10%
81
День 3
85.74
-5%
-10%
72.9
День 4
81.45
-5%
-10%
65.61
День 5
77.38
-5%
-10%
59.05
Итого:
77.38
Начальное
значение
День 1
59.05
Вывод
 На падающем рынке ETC с плечом из-за меняющейся базы может снижаться медленнее ожиданий.
 База в течении дня не меняется и соответствует цене открытия.
6
ТКБ Капитал
Москва
ул. Знаменка, д. 7, стр. 3
+7 (495) 981 3430
Торговые операции и структурные продукты
Акции: + 7 (495) 644 3136
Облигации: +7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51012, 51023, 51031, 50901
Деривативы: +7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51024, 51107, 51112, 51986
Брокерское обслуживание: +7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51560, 51564
Аналитика: +7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51309, 51306
Корпоративные финансы: +7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51069, 51243
www.tkbc.ru
Организация долгового финансирования:
+7 (495) 981 3430
Доб. тел. 51368, 51029, 51053