Выбор концепции стоимости и методов оценки бизнеса при

реклама
Выбор концепции
стоимости и методов
оценки бизнеса при
различных стратегиях
развития предприятия
О чем презентация?
О том, что в мире оценки можно проникать в завтра,
путешествуя в прошлое, но для этого нужно твердо
знать правила «оценочного движения»
О стоимости, ее многообразии, ее справедливости и
ответственности за справедливость
О том как стратегия развития предприятия влияет
на возможность использования различных методов
оценки
О том, что часто остается не замеченным внешними
оценщиками и о том, как трудно оценить себя
правильно даже зная про себя все
Без каких знаний нельзя браться за
оценку
• Без знания концепций баз стоимости
• Без умения использовать в практике принципы
оценки
• Без понимания методик использования 3-х
методов оценки и интерпретации результатов,
полученных при использовании эти методов
• Без понимания логики построения отчета об
оценке
Базы стоимости 1-я категория
Рыночная стоимость – это расчетная денежная
сумма, за которую состоялся бы обмен имущества
на
дату
оценки
между
заинтересованным
покупателем и заинтересованным продавцом в
результате коммерческой сделки после проведения
надлежащего маркетинга, при которой каждая
сторона
действовала
бы,
будучи
хорошо
осведомленной, расчетливо и без принуждения.
Нерыночные базы стоимости
•
Специальная или справедливая стоимость
•
Инвестиционная стоимость
Базы стоимости 2-я категория
• Стоимость действующего предприятия
• Ликвидационная стоимость
• Утилизационная стоимость
Базы стоимости 3-я категория
• Страховая стоимость
• Стоимость для целей налогообложения
• Оценка для целей кредитования
Взаимосвязь рыночной стоимости и
стоимости предприятия
Рыночная стоимость предприятия =
стоимость предприятия (фундаментальная
справедливая или инвестиционная) +
спекулятивные интересы операторов рынка
(субъективные, в том числе иррациональные
факторы рынка)
Принципы оценки
• Принцип наилучшего и наиболее
эффективного использования
имущественного комплекса
• Принципы пользователя предприятия
• Принципы, связанные с внешней рыночной
средой
• Принципы, связанные с эксплуатацией
предприятия как единого имущественного
комплекса
Принципы пользователя предприятия
• Полезность
• Замещение
• ожидание (предвидение)
Принципы, связанные с внешней
рыночной средой
• Зависимость
• Соответствие
• Регрессия
• Прогрессия
• Предложение и спрос
• Конкуренция
• Изменение
Принципы, связанные с эксплуатацией
предприятия
• Остаточная продуктивность
• Предельная производительность
• Сбалансированность
• Оптимальный размер (масштаб)
• Вклад
• Разделение и соединение
Методы оценки
• Основанные на стоимости активов
• Основанные на доходе
• Основанные на сравнение аналогов продаж
Задача внутреннего оценщика
Выбрать инструменты оценки позволяющие
сделать заключение о стоимости бизнеса в
зависимости от стратегии предприятия и
ситуационных аспектов.
Возможные стратегии
• Рост объемов (масштаба) производства
• Увеличение доли рынка
• Выживание
• Продажа объекта (его части) в т. ч.
подготовка к IPO
подготовка к продаже стратегическому
инвестору (известному)
Стратегия: Рост объемов производства
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
доходе
аналогах
продаж
Стратегия: Рост объемов производства
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
доходе
аналогах
продаж
1
3
2
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
Стратегия: Захват доли рынка
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
доходе
аналогах
продаж
Стратегия: Захват доли рынка
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
доходе
аналогах
продаж
2-3
2-3
1
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
Стратегия: Выживание
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
доходе
аналогах
продаж
Стратегия: Выживание
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
доходе
аналогах
продаж
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
1
3
2
Ликвидационная
стоимость
2-3
2-3
1
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Локальная задача: Подготовка к IPO
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
доходе
аналогах
продаж
Локальная задача: Подготовка к IPO
инвестору
Концепция
стоимости
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
Методы основанные на
стоимости
активов
доходе
аналогах
продаж
3
2
1
Локальная задача: Подготовка к продаже
стратегическому инвестору
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
доходе
аналогах
продаж
Локальная задача: Подготовка к продаже
стратегическому инвестору
Концепция
стоимости
Методы основанные на
стоимости
активов
доходе
аналогах
продаж
2
1
3
Рыночная
стоимость
действующего
предприятия
Справедливая
стоимость
действующего
предприятия
Инвестиционная
стоимость
действующего
предприятия
Ликвидационная
стоимость
Отчет об
оценкой)
оценке
(общее
с
внешней
• Обязательное соблюдение требований МСО к
отчету, в частности, объект оценки должен быть
идентифицирован, указаны цели и области
применения оценки, базы и типы стоимости, дата
оценки, ограничительные условия
• Наличие изложения методики оценки
• Описание исходных данных, способов
получения и степени достоверности
их
• Содержит
описание
объема
и
глубины
проделанной
работы,
аналитические
рассуждения, расчеты и выводы.
Отчет
об
оценке
(особенности
сравнению с внешней оценкой)
по
• Значительная
часть
обязательных
информационных параметров фиксируется и не
меняется при проведении оценок
• Методология
носит не
общий
характер,
позволяющий вариативность, а специфические
подходы, подлежащие выполнению в той или
иной ситуации при выполнении ряда однотипных
оценок
• Определяются
и
фиксируются
источники
получения данных и порядок получения данных
• Показатели, мультипликаторы, ставки дисконта
определяются исходя специфики отрасли, как
элемент методологии
Экономические инструменты оценки. Связь
Матрицы Портера с оценкой
•
•
•
•
•
Конкуренты внутри отрасли;
- Потенциальные новые конкуренты;
- Продукты – заменители;
- Сильная позиция поставщиков;
- Сильная позиция покупателей.
Экономические инструменты оценки. Связь
BSC с оценкой
Часто используемая группы показателей
• Финансовые показатели
• Клиенты
Редко используемые группы показателей
• Внутренние процессы;
• Персонал;
Могут использоваться при определении ставки
капитализации, влиять на прогнозный денежный
поток.
Спасибо за внимание
Хорольский Олег
т. 067 440 80 70
e-mail Khorolsky.O@ukr.net
Скачать