Э. Палмер, Профессор Университета г. Уппсала, старший

Новый пенсионный
ландшафт Швеции –
от установленных выплат к
установленным взносам
Эдвард Палмер
Университет г.Уппсала и
Агентство социального
страхования Швеции
План презентации
Обзор нового пенсионного ландшафта Швеции



Обзор реформы 1994-1999 гг.
Новые обязательные государственные нефинансируемые схемы с
установленными взносами и финансируемые схемы с
установленными взносами (ФУВ, анг.FDC)
Негосударственные корпоративные пенсионные схемы
Главное в Презентации: Новые
обязательные финансируемые схемы с
установленными взносами (ФУВ)


Конструкция этапа накопления
Конструкция этапа выплат
Эффективность обязательных финансируемых
схем с установленными взносами
Заключительные замечания и возможные уроки
Обзор нового пенсионного
ландшафта Швеции
Пенсии по старости в Швеции

Государственная система (всеобщий охват)



С гарантированными выплатами – финансируются из доходов от
общих налогов
Нефинансируемые схемы с установленными взносами (НУВ/NDC) –
16 %
Финансируемые схемы с установленными взносами (ФУВ/ FDC) –
2.5 %

Негосударственные корпоративные схемы

Индивидуальное добровольное страхование
(Охватывают 90% всех работников)
 Надбавка для уровня ниже государственных пенсий – ~ 4.5 %
 Общая пенсия – выше потолка
Нефинансируемые схемы с установленными
взносами (НУВ/анг. NDC)



Пенсионные права = взносы
Индивидуальные счета
Ставка взносов 16%


Индивидуальные фиксированные пожизненные
выплаты (аннуитеты) на этапе выплат


До потолка (~ 90 000 долларов США).
Исходя из остатка на счете при выходе на пенсию и
общей для мужчин и женщин продолжительности
жизни для когорты данного года рождения
Индексация – по заработку на душу населения
Общий вид пенсионного ландшафта
Швеции: несколько компонентов
Корпоративные пенсии
4.5%
Пенсия
20+ %
Пенсии, зависящие от заработка:
Гос. обязательные НУВ+ФУВ
/NDC+ FDC
Тариф взносов = 16 % + 2.5 %
Гарантированные «свыше потолка»
-На основе проверки доходов,
только в отношении НУВ и ФУВ/ NDC & FDC
Пожизненные доходы
«Премиальные пенсии» по
обязательным
финансируемым схемам с
установленными взносами
(ФУВ/анг.FDC)
Основные цели новых схем ФУВ/FDC

Предоставить всем шведам план с
установленными взносами с рыночной
доходностью за минимальную стоимость


Способствовать индивидуальному выбору
портфеля



Стоимость должна быть очень низкая ввиду низкой
ставки взносов
Возможность способствовать финансовой рыночной
грамотности
…. С фондом по умолчанию тех, кто не сделает
свой выбор
Предоставить эффективные аннуитеты при
выходе на пенсию
Финансовые аргументы против
доходности НУВ/NDC
Пенсионное агентство (ПА)
Pensionsmyndigheten “PM” – это расчетная
палата

ПА выполняет все основные функции




Выполняет все транзакции от имени участников
Ведет все счета участников
Осуществляет всю коммуникацию, обеспечивает информирование
участников
Этап накопления
Индивидуальный выбор портфеля с «анонимными» счетами для фондов
Ок. 800 зарегистрированных частных фондов, предлагаемых 100
компаниями
 Государственный фонд «по умолчанию» для тех, кто не сделал свой
выбор



Этап выплат
Два типа пожизненных аннуитетов, оба с элементами распределения
рисков
 Пенсионное агентство PM – монопольный провайдер


Надзор


Министерство финансов (для функций расчетной палаты)
Шведское агентство финансового надзора (для паевых фондов)
Пенсионное агентство управляет всеми
индивидуальными счетами – модель расчетной
палаты


Ежедневные показатели фондов сообщаются в
электронном виде в ПА
ПА совершает все ежедневные транзакции со всеми
фондами
Одно поручение купли/продажи в день от одного фонда

Граждане заходят в свои счета по интернету и:




Просматривают свой собственный портфель фондов с
последними показателями фондов
Просматривают состав и прошлые показатели фондов,
зарегистрированных в ПА
Распределяют свой счет между максимум 5 фондами (с
небольшой платой за смену фонда).
Граждане вносят индивидуальную плату в фонды
- но управляющие фондов не знают, кто конкретно является
клиентом в системе ПА
- поэтому нет стимулов для дорогостоящего маркетинга
Требования к участию управляющих
фондов


Требование 1: Управляющий фонда должен иметь
лицензию на ведение бизнеса в Швеции
Требование 2: Управляющий фонда должен
подписать соглашение с ПА о том, чтобы:
предоставлять в электронном виде показатели
стоимости паев фонда по всем рабочим дням
 предоставлять периодическую отчетность об
административных расходах
 предоставлять в ПА другую информацию по запросу
 согласиться не взимать плату за снятие средств
 принять дисконтный график ПА

Комиссионные платежи в схемы ФУВ/FDC

Система ФУВ/FDC была создана для работы с очень
низкими ставками комиссии
Многие функции централизованы: эффект масштаба
 Управление активами децентрализовано, но с анонимными счетами: нет
стимулов для большого количества менеджеров по продажам и
дорогостоящего маркетинга
 Разрешенные ставки комиссии уменьшаются с возрастанием активов под
управлением


Средние ставки комиссии за управление активами
составляют 0.3% от общей ставки 0.35%


Большие фонды в настоящее время уплачивают максимальную комиссию в
0.15 за акции и 0.10 % за процентные ценные бумаги
По прогнозам, общая сумма комиссионных должна
снизиться до прибл. 0.2% от активов ПА
Плата за администрирование ПА: 0.04%
 Плата за управление активами: 0.15%
 Сбор взносов: 0.01%

Фонд по умолчанию (AP7)
Новые правила с 10 мая 2010 г.

До 10 мая 2010: один большой фонд с ≈ 80 % акций

С 10 мая 2010:



«Молчуны»:



Глобальный фонд акций
Фонд инструментов с фиксированным доходом
Глобальный фонд акций (100%) – до возраста 55 лет
Постепенный переход по 3% в год в фонд инструментов с
фиксированной доходностью – до возраста 75 лет
Те, кто сами делают свой выбор:

Могут выбирать один из 3 фондов (Консервативный,
Сбалансированный, Агрессивный)
Распределение фондов в ПА, дек.2011г.
Зарегистрир
ованные
фонды
Активы, 31 дек., млрд.
шведских крон (SEK)
2010
2011
Фонды акций
572
214
159
Смешанные
фонды
71
17
41
Фонды поколений
36
43
60
Фонды ценных
бумаг
118
24
28
110
105
408 (52%)
393 (47%)
Фонд(ы) по
умолчанию
Всего (% от ВВП)
797
Источник: Шведское пенсионное агентство
Другие факты






Ок. 6 200 000 участников
50 миллионов интернет-посещений
Фонд по умолчанию: 45 % всех участников и ок. 25 %
всех активов
Расходы на администрирование одного
индивидуального счета составляют для ПА 10 SEK
(шведских крон) или 0,0003 % средней зарплаты
Один из 6 участников меняет фонд в течение года – и
в сумме они совершают 4,5 миллиона переходов
Двадцать второй по размеру фонд – это “Swedbank
Robur Russia Fund”
Источник: Шведское пенсионное агентство
Результаты 1999-2011гг.
Источник: Шведское пенсионное агентство
Источник: Шведское пенсионное агентство
Этап выплат
ПА является монопольным
поставщиком аннуитетных продуктов
 На этапе выплат инвестиционный
портфель передается по контракту :
- 70 % в процентных инструментах –
государственному инвестору
- 30 % в акциях – частным инвесторам

PPM как поставщик аннуитетов –
риск долголетия

Аннуитет с переменной ставкой
– Ожидаемая продолжительность жизни согласно
базовому сценарию Шведского статистического
агентства

Аннуитет с фиксированной ставкой
- Ожидаемая продолжительность жизни согласно
сценарию Шведского статистического агентства с
низкой величиной дожития
Заключительные замечания

Оказалось, что смешение распределительных схем
НУВ/NDC и схем ФУВ/FDC диверсифицирует весь
риск пенсионного портфеля.

Инвестиции индивидуального портфеля в схему
ФУВ/ FDC группируются вокруг среднего значения.

Люди приняли тот факт, что рынок был
волатильным с 2000 года - доверие к долгосрочным
историческим показателям доходности.
Спасибо!