РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК НАУЧНЫЙ СОВЕТ ПО КОМПЛЕКСНЫМ ПРОБЛЕМАМ ЕВРАЗИЙСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ, МОЕРНИЗАЦИИ, КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ И УСТОЙЧИВОМУ РАЗВИТИЮ С.Ю. Глазьев «О неотложных мерах по укреплению экономической безопасности России и выводу российской экономики на траекторию опережающего развития» 12 декабря 2015 г. Смена технологических укладов Структура нового (VI) технологического уклада Источник: М.Ершов Периодическая смена мирохозяйственных укладов Мирохозяйст венный уклад: Смена технологических укладов Институциональный строй Макрожкономическая динамика лидирующие страны: Торговомонополистический Колониальный Голландия Великобритания и Россия Имперский США и СССР Интегральный ШОС, ТАП, ЕАЭС, МЕРКОСУР Динамика ВВП в зависимости от ставки Банка России Источник: М.Ершов Рентабельность проданных товаров, продукции и услуг (2014 г.) и средневзвешенные ставки по кредитам до 1 года для нефинансовых предприятий Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН Процентные ставки и инфляция Источник: И.Лавровский Волатильность курса не подавляется повышением ключевой ставки Источник: М.Ершов Индекс курса руб./долл. (к предыдущему дню) Источник: по данным ЦБ РФ. Прирост денежной базы валют стран в 2007-2014 гг. (рассчитано по национальным валютам), % 800% 722% 700% 600% 500% 388% 400% 300% 187% 200% 100% 42% 0% Швейцария США Источник: М.Ершов по данным центральных банков соответствующих стран, 2015 Япония Зона евро Россия и мир Источник: М.Ершов Карта мира по рыночной капитализации стран Доля нерезидентов на российском финансовом рынке (%) б) доля операций, совершаемых на МБ резидентами разных стран Источник. Е.Обухова. – Эксперт. – 2015. №15 Динамика курса валют в нефтедобывающих странах мира в 2014 г. Страна, валюта Изменение курса Девальвация за год, % Российский рубль 32,4834-65,57 +101,88 Канадский доллар 1,064-1,1487 +7,96 Норвежская крона 6,1445-6,5728 +6,97 13,0159-14,5243 +11,59 Мексиканский песо Иранский реал 24,776-26,930 +8,7 Алжирский динар 77,917-86,35 +10,82 Эквадорское сукре 24094-24094 0 Иракский динар 1,150-1,156 +0,52 Ангольская кванза 97,35-101,78 +4 Кувейтский динар 0,282-0,29 +3,2 Ливийский динар 1,2125-1,2139 +2,2 Нигерийская найра 158,757-180,2 +11,84 Катарский риал 3,63-3,63 0 Венесуэльский боливар 6288-6289 +0,04 ОАЭ дирхам 3,672-3,672 0 Саудовский риал 3,7499-3,752 -0,56 Распределение стран с развивающимися рынками по режимам валютного курса (%) Объем ЗВР и денежная база валют ряда стран (конец 2014 г., апр. 2015 г.) Источники: центральные банки соответствующих стран. Банк России не может обеспечить выполнение собственной цели – снижение инфляции 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Реальная инфляция ОНДКП 2010 ОНДКП 2011 ОНДКП 2012 ОНДКП 2013 ОНДКП 2014 ОНДКП 2015 проект ОНДКП 2016 Начиная с 2012 года наблюдается выход показателей инфляции за прогнозируемые в ОНДКП значения и ее повышение, в связи с чем нет оснований доверять прогнозу ЦБ РФ на обеспечение установленного уровня инфляции в 2015-2017 годах Из Особых мнений по Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики «Таргетирование инфляции, заявляемое Банком России в качестве главной цели денежно-кредитной политики, не может быть обеспечено без контроля за трансграничным движением капитала, амплитуда колебаний которого может в нынешних условиях достигать величин, сопоставимых с объемом валютных резервов. Под влиянием этих колебаний изменения обменного курса рубля, который отпущен ЦБ в «свободное плавание», могут оказаться достаточно значительными для подрыва макроэкономической стабильности. Аналогичным образом дестабилизирующий эффект может иметь и заявляемый Банком России переход к плавающей ставке рефинансирования». С.Глазьев, 2012 г. «В прямое нарушение конституционной цели деятельности ЦБ в ОНЕГДКП декларируется отказ от регулирования курса рубля, который будет складываться на основе стихийного соотношения спроса и предложения на валютном рынке. Дерегулирование последнего и отказ от контроля за трансграничным движением капитала в условиях высокой долларизации сбережений, офшоризации экономики и зависимости платёжного баланса от экспорта минерального сырья, влечет хаотизацию валютного рынка, переток капитала из реального сектора в спекулятивные сферы финансового рынка и делает в принципе невозможным обеспечение устойчивости рубля». С.Глазьев, 2014 г. Порочный круг политики Банка России загоняет экономику в «стагфляционную ловушку» УДОРОЖАНИЕ ИМПОРТА РОСТ СТОИМОСТИ КРЕДИТОВ РОСТ СТАВКИ ЦБ СНИЖЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПАДЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ ДЕПРЕССИЯ РАСКРУЧИВАНИЕ МАХОВИКА ИНФЛЯЦИИ ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, БЕГСТВО КАПИТАЛА Прогнозные и фактические значения вывоза капитала и инфляции 100 14% 12% 50 10% 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 8% -50 6% -100 4% -150 2% -200 0% факт прогноз* инфляция (прогноз) инфляция (факт) Анализ зависимости изменения ввоза/вывоза капитала частным сектором от изменения ставки рефинансирования Примечание: – график изменения ввоза/вывоза капитала частным сектором построен по левой вертикальной оси; – график изменения ставки рефинансирования построен по правой вертикальной оси. Не наблюдается прямой взаимосвязи между ставкой рефинансирования и ключевой процентной ставкой с вывозом капитала из Российской Федерации Динамика внешнего долга России Источник: по данным Банка России Степень долларизации денежной базы (в %) Внешний долг России и накопленные прямые иностранные инвестиции из России с утечкой капитала 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 Внешний Долг РФ (ввоз заемного капитала) Утечка капитала * Оншоры прочие Офшоросодержащие оншоры (USA, UK, etc) Др. неклассические офшоры Нидерланды Люксембург Кипр Др. классические офшоры Виргинские О-ва, Брит. млрд. долл. Бермуды Годы Багамы 2010 Источник: Ю.Петров 2011 2012 2013 ОФШОРИЗАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ 80 60 Потоки** инвестиций в Россию (+) и за границу (-) по странам и типам юрисдикцийУтечка капитала * млрд. долл. (офшорам и оншорам), млрд. долл. Оншоры прочие 40 Офшоросодержащие оншоры 20 Др. неклассические офшоры 0 Нидерланды -20 Люксембург -40 Кипр -60 Др. классические офшоры -80 Виргинские О-ва, Брит. -100 -120 2007 2008 2009 2010 2011 Желтая линия - сальдо ПИИ, не включая утечку капитала; Синяя линия - сальдо ПИИ, включая утечку капитала. Годы Бермуды 2012 Багамы Оншоры прочие Офшоросодержащие оншоры Примечания: *) В состав ПИИ из РФ включена утечка капитала (объемы в соответствующие годы) **) Поток ПИИ в РФ – привлеченные ПИИ за вычетом погашенных (репатриированных нерезидентами); Др. неклассические офшоры Поток ПИИ из РФ – ПИИ, направленные за рубеж за вычетом погашенных. Источник: Ю.Петров ОФШОРИЗАЦИЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Накопленные инвестиции в Россию (+) и за границу (-) по странам и типам юрисдикций (офшоры и оншоры), млрд. долл. Утечка капитала * 500 млрд. долл. Оншоры прочие Офшоросодержащие оншоры 300 Др. неклассические офшоры 100 Нидерланды Люксембург -100 Кипр -300 Др. классические офшоры -500 Виргинские О-ва, Брит. Бермуды -700 Багамы -900 2010 2011 2012 2013 Желтая линия - сальдо ПИИ, не включая утечку капитала; Синяя линия - сальдо ПИИ, включая утечку капитала. Годы Оншоры прочие Офшоросодержащие оншоры Др. неклассические офшоры Примечания: *) В состав ПИИ из РФ включена утечка капитала (накопленная с 1992 г.) Источник: Ю.Петров Нидерланды Потери доходов вследствие офшоризации, счет текущих операций, 1992-2013 гг., млрд.долл. 250 млрд.долл. 200 150 100 50 0 -50 -100 Доходы от инвестиций выплаченные Доходы от инвестиций полученные 2013 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 Источник: Ю.Петров Чистый экспорт товаров и услуг Прочие статьи СТО ИТОГО Счет текущих операций (СТО) 2012 годы -150 Доли иностранного капитала в отраслях промышленности России (2010-2014 гг.) Источник: В.А.Овсянников, А.П.Цыпин Оценка трансферта России в пользу мировой финансовой системы Чистые потери российской финансовой системы по каналу капитальных операций = 60 млрд. долл. в год Полученные доходы (в основном государством) в размере 40–50 млрд. долл. в год Мировая финансовая система Ежегодный чистый трансферт в размере 10 млрд. долл. 100–120 млрд. долл. в год Валютные резервы России, включая Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (по состоянию на 01.06.2013 г. – 171,2 млрд. долл.) Лаг между доходностью государственных резервов России (0,5% годовых) и ставки выплаты процентов по государственному внешнему долгу (5– 8% годовых) Задолженности российский госбанков, государственных корпораций и частных компаний (частный капитал): – прямые инвестиции; – портфельные инвестиции; – кредиты, ссуды, займы; − прочие инвестиции (включающие наличную валюту, сомнительные операции, прочие активы). Дополнительные потери по каналам торговых операций = 20–30 млрд. долл. в год Итого оценка потерь = 120–150 млрд. долл. в год 2014 год 2015 год I квартал IV квартал III квартал II квартал март февраль январь декабрь ноябрь октябрь сентябрь август июль июнь май апрель март февраль январь Прогноз снижения объема денежной массы млрд. руб. 35000.0 30000.0 25000.0 20000.0 15000.0 10000.0 5000.0 0.0 2016 год Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ привела к тому, что с учетом инфляции рост кредитования реального сектора прекратился Структура финансирования инвестиций в основной капитал После 2008-2009 гг. в условиях жесткой денежно-кредитной политики произошел слом тенденции роста заемных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал, что на фоне снижения показателей рентабельности усугубило спад общей инвестиционной активности. Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН Соотношение финансового результата прибыльных организаций и инвестиций в основной капитал (разы) Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН Зависимость темпа роста (снижения) ВВП от темпа роста (снижения) денежной массы Рекомендации МВФ для России и США Для России: «Для выполнения установленного Банком России на 2015 г. целевого показателя по инфляции … Банку России следует быть готовым в течение следующего года дополнительно повысить процентные ставки» МВФ. Российская Федерация – Консультации 2014 года в соответствии со Статьей IV. 30.04.2014. С. 3. Для США: «Преждевременное повышение ставок может вызвать ужесточение финансовых условий или расшатывание финансовой стабильности, что будет препятствовать росту экономики» 2015 Article IV Consultation with the United States of America Concluding Statement of the IMF Mission. 28.05.2015. Снижение прироста инвестиций при сокращении прироста денежной массы Источники: ЦБР, Росстат Основные показатели прогноза Банка России 2014 (факт) 2015 оценка 2016 базовый 2016 оптимист ический 2017 базовый 2017 оптимисти ческий 2018 базовый 2018 оптимис тич еский Цена на нефть марки «Юралс», средняя за год, долл. за баррель 98 52 50 Валовый внутренний продукт, год к предыдущему году 0,6 -(3,9-4,4) -(0,5-1) 0,0-0,5 0,0-1,0 11,4 12,0-13,0 5,5-6,5 5,5-6,5 4,0 4,0 4,0 4,0 Денежная масса в национальном определении, прирост за год 2,2 5-8 4-7 8-10 8-11 13-16 13-16 13-16 Денежная масса в реальном выражении -9,2 -(7-5) -(1,5) – 0,5 2,5-3,5 4-7 9-12 9-12 9-12 Денежная база в узком определении, прирост за год 2,7 0-3 1-4 5-8 2-5 5-8 5-8 5-8 Денежная база в реальном выражении -8,7 -(12 - 10) -(2) – 1,0 1-4 1-4 1-4 Кредит нефинансовым организациям и населению в рублях и иностранной валюте, прирост за год 25,9 4-7 -(4,5 – 2,5) 4-7 8-11 13-16 13-16 13-16 Инфляция, декабрь к декабрю предыдущего года 60 -(0,5) – 1,5 7-9 50 Примечание: денежная масса в реальном выражении и денежная база в реальном выражении рассчитаны автором Источник: Банк России, 2015 70 1,0-2,0 50 2,0-3,0 75 2,5-3,5 Уровень загрузки производственных мощностей, % Источник: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН Цели развития экономики, поставленные Президентом России ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ЭКОНОМИКИ Увеличение доли продукции высокотехнологичных и наукоёмких отраслей экономики в ВВП к 2018 году в 1,3 раза относительно уровня 2011 года Увеличение объёма инвестиций не менее чем до 25 процентов внутреннего валового продукта к 2015 году и до 27 процентов – к 2018 году Достижение к 2020 году четырехкратного повышения производительности труда в основных секторах российской экономики Доведение уровня накопления до 30% от ВВП ДОСТИЖЕНИЕ ЭТИХ ЦЕЛЕЙ, НЕОБХОДИМЫХ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ РОССИИ, НЕВОЗМОЖНО БЕЗ РЕАЛИЗАЦИИ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ ИМ ДКП Динамика ВВП и инвестиций (1990=1) При среднегодовых темпах роста ВВП в 2016-2020 гг. в 1,5% и инвестиций в 4% возникают риски потери целого десятилетия (2011-2020 гг.) для целей развития экономики и роста качества жизни Стабилизация валютного курса при ускоренной монетизации экономики – способ инвестиционного рывка, оздоровления экономики и финансовой системы ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ, В Т.Ч. НА РЫНКАХ СНИЖЕН ИЕ СТАВКИ ЦБ КАПИТАЛА ДЕДОЛЛАРИЗАЦИЯ ДЕОФШОРИЗАЦИЯ СНИЖЕНИЕ ВЫВОЗА СТАБИЛИЗА ЦИЯ РЕАЛЬНОГО КУРСА РУБЛЯ КАПИТАЛА НА ПОРЯДОК ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РОСТ , СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ Существующий механизм денежной эмиссии И Н О С Т Р А Н Н Ы Е Ц Е Н Т Р А Л Ь Н Ы Й 30 ТРЛН.PУБ. И Н В Е С Т О Р Ы КРЕДИТЫ ИНВЕС- И ТИЦИИ ИНВЕСТИЦИИ М О С К О В С К А Я Б И Р Ж А Б А Н К 0,5 ТРЛН.PУБ. САНАЦИЯ БАНКОВ РОССИЙСКИЕ КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ АГЕНТСТВО СТРАХОВАНИЯ ВКЛАДОВ П Р Е Д П Р И Я Т И Я Н А С Е Л Е Н И Е Динамика чистых иностранных активов и чистой задолженности перед ЦБ РФ кредитных организаций (трлн. рублей) Чистый приток капитала (млрд.долл.) и поддержка ликвидности банков монетарными властями (млрд.долл.) Предлагаемая схема денежной эмиссии 0% ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПРОГРАММЫ 1% 0% Ц Е Н Т Р А Л Ь Н Ы Й Б А Н К 1% 1% 1% 0% 0% ЭСКАР МАЛОЕ И СРЕДНЕЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО ЖКХ И КАПИТАЛЬНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ БАНК РАЗВИТИЯ ГВИКФ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА КОММ. БАНКИ ПОКУПКА ГОС. ОБЛИГАЦИЙ ПРАВИТЕЛЬСТВО У П О Л Н О М О Ч Е Н Н Ы Е Б А Н К И ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ 2% ИНДИКАТИВНЫЙ ПЛАН ЭКСПОРТ 3% 3% 3% 2% 1% П Р Е Д П Р И Я Т И Я Частногосударс -твенное партнерс -тво Стратегическое планиро -вание ПОКУПКА ВАЛЮТЫ МЕЖБАНКОВСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ, ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК Денежная база доллара США (млрд. долл., %) (Основой всей эмиссии являются бюджетные приоритеты: монетарные власти (Минфин-ЦБ) стоят у истоков формирования длинных денег) Инструменты (млрд. долл.) 4044 млрд 4500 4000 Казначейские бумаги 3500 млрд долл. 3000 54% 2500 2000 1626 млрд 1500 21% 2008 млрд 41% 39% 1000 500 Бумаги других федеральных агентств 60% 0 2008 Источник: М. Ершов 47% 12% 7% 2010 2015 (март) Др. Сроки (%) Влияние снижения темпов роста денежной массы на увеличение инфляции % 160 % 14 12 150 10 140 8 130 6 120 4 Денежная масса, темп роста, % (левая ось) 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 0 2006 100 2005 2 2004 110 Инфляция, % (правая ось) Именно в период снижения прироста денежной массы наблюдаются локальные максимальные экстремумы в графике изменения инфляции. Подобная обратная зависимость наблюдалась и в 1990-е годы Источник: Банк России Прирост денежной массы и инфляции (ИЦП) в России в 2000-2014 гг., % Источник: М.Ершов Задача – кратное повышение монетизации экономики России, без чего невозможен инвестиционный рывок Россия за 10-15 лет может догнать по уровню монетизации страны БРИКС (кроме Китая) и обеспечить рост ВВП не ниже 6-8% в год Степень насыщения экономики деньгами в России самая низкая среди всех стран-партнёров по группе БРИКС – в 3,7 раза ниже, чем в Китае и в 1,5 раза ниже, чем в Бразилии, Индии и Южной Африке Инфляция при проведении мягкой денежнокредитной политики в 1999-2001 годах снижалась, а экономика России быстро росла Источник: С.Блинов Повышение нормы накопления в периоды экономического рывка Год Инвестиции / ВВП, % Япония Южная Корея Сингапур Малайзия Китай Индия 1950 х х х х х 10,4 1955 19,4 10,6 х 9,2 х 12,5 1960 29,0 11,1 6,5 11,0 х 13,3 1965 29,8 14,9 21,3 18,3 х 15,8 1970 35,5 25,5 32,6 14,9 х 14,6 1975 32,5 26,8 35,1 25,1 х 16,9 1980 31,7 32,4 40,6 31,1 28,8 19,3 1985 27,7 28,8 42,2 29,8 29,4 20,7 1990 32,1 37,3 32,3 33,0 25,0 22,9 1995 27,9 37,3 33,4 43,6 33,0 24,4 2000 25,2 30,0 30,6 25,3 34,1 22,7 2005 23,3 28,9 21,3 20,5 42,2 30,4 2009 20,6 29,3 27,9 20,4 46,7 30,8 2010 20,5 28,6 25,0 20,3 46,1 29,5 Источник: Я.М.Миркин, ИК «Еврофинансы» Россия 20,6% Год Масштаб кредитования экономического рывка Внутренний кредит / ВВП, % Южная Корея Сингапур Китай Гонконг Индия 1950 х х х х 15,6 1955 х х х х 18,9 1960 9,1 х х х 24,9 1963 16,6 7,2 х х 25,8 1970 35,3 20,0 х х 24,8 1978 38,4 30,7 38,5 х 36,4 1980 46,9 42,4 52,8 х 40,7 1990 57,2 61,7 86,3 х 51,5 1991 57,8 63,1 88,7 130,4 51,3 2000 79,5 79,2 119,7 136,0 53,0 2009 109,4 93,9 147,5 166,8 72,9 2010 103,2 83,9 172,3 199,0 76,2 Россия 45% Источник: Я.М.Миркин, ИК «Еврофинансы» Структура конкурентного потенциала России в сравнении с другими странами Страны Мировой итог Страны «семерки» и ЕС Страны ОПЕК Россия Прочие страны Национальное богатство общий на душу объем, населения, трлн долл тыс. долл. . 530 90 Структура национального богатства, в % человеческий потенциал природноресурсный потенциал производственный потенциал 67 16 17 275 360 78 4 18 195 195 47 37 16 60 400 50 40 10 100 30 65 15 20 Источник: Стратегический ответ России на вызовы нового века / Под общ. ред. Л.И. Абалкина. – М.: Издательство «Экзамен», 2004. – С.72. Промышленная политика Выращивание конкурентоспособных корпораций на основе стимулирования использования новых технологий Привлечение транснациональных корпораций для сборки иностранной техники Институты развития Наращивание институтов развития, Ограничение институтов развития создание системы их рефинансирования, бюджетными ассигнованиями, приватизация активное использование государственных государственных корпораций корпораций Трудовые отношения Повышение производительности труда, вовлечение трудовых коллективов в управление предприятиями Свободный рынок труда, расширение трудовой иммиграции Природопользование Изъятие природной ренты в доход государства за счет экспортных пошлин, налоги на дополнительный доход у недропользователей, платежи за загрязнения окружающей среды в систему экологических фондов Налог на добычу полезных ископаемых, экологический налог Государственное управление Создание системы стратегического управления на основе программноцелевого подхода Создание рынка государственных услуг Ожидаемые результаты Модернизация и развитие экономики, ежегодный прирост ВВП 6-8%, инвестиций – 15-20% Сырьевая специализация экономики, ежегодный прирост экономики 1-2%, доминирование иностранного капитала Глобальный кризис как сочетание циклических кризисов – Источник: В.Садовничий, А.Акаев война за технологическое лидерство и доминирование в мировой экономике