Бизнес-ангелы и венчурное финансирование инновационных
реклама
Бизнес-ангелы и венчурное финансирование инновационных проектов д.э.н., профессор НФ ГУ ВШЭ Н.Новгород, 2009 год Э.А. Фияксель Инновационное направление развития экономики Курс руководства страны Программы содействия инновационной деятельности Открытие технопарков и бизнес-инкубаторов Создание венчурных фондов Образование ОАО «Российская венчурная компания» Инновационные конкурсы, ярмарки, форумы Темпы развития данного сектора недостаточны Венчурный капитал Венчурный бизнес – вид предпринимательской деятельности, отличающийся высокой степенью риска и являющийся основой реализации инноваций Венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и видов деятельности, считающихся наиболее рискованными, для которых затруднено получение денежных средств из общепринятых источников (кредит, ссуда, облигации). Необходимо для предприятий, не имеющих достаточного собственного капитала, чтобы начать дело с большой степенью риска. Венчурный капитал – высоко рискованный капитал, вкладываемый в новое предпринимательское дело, связанное с повышенным риском, инвестированный в новое предприятие или в расширение бизнеса уже существующей фирмы в объеме на ее акции. Необходим предпринимателям, не имеющим достаточно собственного капитала для начала или продолжения бизнеса Венчурный капитал Венчурные капиталисты – это, прежде всего, финансовые организации (инвестиционные фонды, инвестиционные банки, брокерские фирмы и индивидуальные инвесторы), а также их руководящий состав, непосредственно участвующий в принятии инвестиционных решений и исполняющий их. Венчурный предприниматель – индивид или компания, использующий венчурный капитал для создания нового продукта, развития и последующей продажи организации. Первый этап развития продукта осуществляет ученый, когда необходимо провести фундаментальные теоретические исследования, прикладные исследования и проектно-конструкторские разработки, т.е. изобрести новый продукт. Второй этап представляет собой коммерциализацию продукта, которую осуществляют предприниматель и инвестор. Венчурный капитал Венчурный бизнес может быть успешным, если синхронно будут работать: венчурный капиталист, изобретатель инноваций и венчурный менеджер. Они должны решать триединую задачу. Венчурный капитал Варианты выхода из инвестиционного проекта – Списание средств в убыток в случае неудачи – Продажа пакета акций основному собственнику или менеджменту компании – Продажа своей доли стратегическому инвестору – Продажа доли третьим лицам – Вывод акций на биржу и их последующая продажа широкому кругу инвесторов Венчурный капитал Венчурный фонд Инвестор Инвестируемая фирма Капитал Ограниченные партнеры - пенсионные фонды - банки - частные лица - корпорации - страховые компании - прочие 80 % от прибыли фонда + основная сумма инвестиций 2-3% вознаграждение управляющих Информация Информация Капитал Генеральный партнер 20 % От прибыли фонда (carried interest) Предприниматели IPO/ Прямая продажа/ Поглощение Акции Схема движения капитала в венчурный фонд и распределения дохода между инвесторами и управляющим фондом Классификация венчурных инвесторов Цели финансирования можно обобщить следующим образом: • заработать деньги; • получить доступ к технологиям; • развить знания в определенной области; • приобрести общественные связи; • произвести хорошее впечатление на рынке; • «спасти мир». Классификация венчурных инвесторов Бизнес-ангелы Венчурные фонды Профессиональные венчурные фирмы Корпоративные венчурные инвесторы Классификация венчурных инвесторов Венчурные капиталисты Достоинства – – – – Поддержка со стороны солидной венчурной фирмы обеспечивает доверие к компании Располагает более значительными средствами Обладают более широкими связями (во всяком случае, если речь идет о ведущих венчурных капиталистах) Будучи профессиональными инвесторами, менее подвержены панике (хотя возможны и исключения) в случае ухудшения ситуации Недостатки – – – – Менее склонны к финансированию компаний на ранних стадиях Акцентируют внимание на выходе и доходах инвесторов фирмы Зачастую не обладают деловым опытом Инвестиционный процесс трудоемок Корпоративное венчурное инвестирование Корпоративное Венчурное Инвестирование – процесс, при котором крупные коммерческие институты (корпоративного типа) инвестируют денежные средства в малый и средний бизнес приобретение долей собственного капитала в недавно образовавшихся предприятиях (фирмах), обычно связанных с реализацией высоких технологий. Это открывает, с одной стороны, доступ инвестирующим компаниям к новейшим технологиям, с другой – представляет инвестируемым фирмам возможность достичь конечных результатов и в итоге получить высокие прибыли. «Инкубационная пропасть» или «Долина смерти» ГРАНТЫ БИЗНЕС-АНГЕЛЫ БИЗНЕС-АНГЕЛЫ ГРАНТЫ seed start-up ВЕНЧУРНЫЕ ФОНДЫ ранняя и вторая стадии инвестирования Классификация венчурных инвесторов Бизнес-ангелы Достоинства – Финансируют предприятия на ранних стадиях – Зачастую обладают деловым опытом и знанием отрасли – Демонстрируют увлеченность делом и приверженность взятым на себя обязательствам – Зачастую могут (или не могут см. ниже) оказать более значительную поддержку менеджерам финансируемой компании в неблагоприятный период – Не акцентируют внимание на выходе. Планы носят более долгосрочный характер – Оперативны – Менее подвержены влиянию сиюминутной моды на сферы инвестирования Недостатки – Располагают ограниченными ресурсами – Могут запаниковать, когда их богатство начнет таять – Могут оказаться назойливыми идиотами, которым просто нечем заняться Бизнес-ангелы в России Существуют: «НСБА» союз бизнес-ангелов России НП «Стартовые инвестиции» Дальневосточная ассоциация бизнес-ангелов НС «Частный капитал» Инвестиционные группы Бизнес-ангелы Отсутствуют: Региональные ассоциации бизнес-ангелов Необходимо: Создать и объединить региональные ассоциации бизнес-ангелов Чего больше не хватает Бизнес – ангелов или проектов? В стране – и того и другого Где есть бизнес – ангелы не хватает проектов Одна из причин: • отсутствие информации о бизнес – ангелах • недоверие к частным инвесторам Почему мало проектов поступает в бизнес– инкубаторы и на инновационные конкурсы? Недостаточное количество проектов – не менее важная причина, сдерживающая развитие рынка венчурного инвестирования «Пыльная полка» для проектов Позиция руководства ВУЗов и НИИ: научно – технический потенциал – «предмет гордости», а не коммерциализации привыкли к государственным средствам и грантам разработки не содержат коммерческую составляющую, а только научную сотрудничество с частным инвестором «покушение на научный потенциал» и переход сотрудников в коммерческие структуры рост благосостояния участников коммерческих структур вызовет зависть остального коллектива и приведет к дестабилизации «Пыльная полка» для проектов Авторы проектов: не имеют средств для коммерциализации проекта не имеют условий для коммерциализации проекта не желают заниматься коммерциализацией не имеют предпринимательского опыта не имеют прав на интеллектуальную собственность «Пыльная полка» для проектов Пора законодательно разрешить научным организациям: передачу авторам прав на некоторые объекты интеллектуальной собственности выкуп авторами прав на интеллектуальную собственность оформление сотрудниками прав на интеллектуальную собственность продажу инвесторам прав на интеллектуальную собственность Для частного венчурного капитала приоритетом является собственность, а не лицензия на нее Гранты и инвестиции Гранты – более необходимы «seed» Особенности члены жюри отдают предпочтение научной составляющей проекта гранты часто получают проекты со слабой коммерческой перспективой цель некоторых авторов не реализация проекта и бизнес, а «освоение» грантов лишь 5-6% компаний, получивших грант, добиваются успеха в бизнесе Необходимо увеличить количество представителей инновационных бизнес - структур в составе комиссий
