МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ: РИСКИ И СПОСОБЫ ИХ СНИЖЕНИЯ Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ 1. 2. 3. 4. Рост доли горнодобывающей промышленности в экономике Рост доли сырьевой продукции в экспорте Убытки пенсионных фондов и в целом пенсионной системы Дефицит денежной массы в экономике Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 1. РОСТ ДОЛИ ГОРНОДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ЭКОНОМИКЕ 21 18.7 19 17 16.5 16.4 14.5 14.2 15 13 11 9 15.8 16.1 19.5 17.9 18.2 15.1 13.6 13.3 13 11.4 12.1 12.1 12 11.7 11.5 11.8 10.9 11.3 11.4 7 5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 горнодобывающая промышленность обрабатывающая промышленность Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 1. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАЙМОВ БВУ ПО ОТРАСЛЯМ 12.2% 45.2% 3.2% 14.9% 3.9% 0.5% промышленность сельское хозяйство строительство транспорт связь торговля другие отрасли 20.1% По состоянию на 1 июня 2012 года Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 1. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ 1. Доля обрабатывающей промышленности падала постоянно и достигла дна в 2009, после чего начался медленный рост – возможно из-за программы ФИИР. 2. В 1990-м году доля сырьевого сектора в промышленности страны составляла 10,2%. Уже к 1997 эта доля достигла 29%, а в 2011 году доля достигла 61%. 3. Рост доли обрабатывающей промышленности сдерживается уровнем ее кредитования – доля полученных кредитов составляет 12,2% в общем объеме кредитования. 4. Практически все программы по индустриальному развитию, по экономической диверсификации не дали эффекта, кроме ГП ФИИР, эффект которого сдерживается нехваткой денег. Возможно, проекты в рамках НП ФИИР дадут эффект в 2013-2014 году. 5. Имеет место дефицит «длинных» денег для инвестиционных проектов. Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 2. РОСТ ДОЛИ СЫРЬЕВОЙ ПРОДУКЦИИ В ЭКСПОРТЕ 80 70 60 50 54.4 58.1 62.1 64.1 73.8 71.9 69.7 68.3 73 74 74.9 77.8 40 30 25.8 24.4 23.4 22.4 20 10 0 6.9 19.4 15.9 16.1 17.1 15.2 12.7 13.3 13.2 5.2 4.2 3.8 4.1 2.4 2.8 4.3 4.2 3.8 3.4 2.1 2.3 2.4 2.5 2.6 1.5 1.3 1.8 2 1.8 0.9 0.8 0.9 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Минеральные продукты Неблагородные металлы и изделия из них Продовольственные товары и сырье для их производства Машины, оборудование, механизмы, транспорт Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 2. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ 1. Доля горнодобывающей отрасли в валовом экспорте страны достигла максимального значения с 1991 года. 2. Все индустриальные инициативы, в том числе ГП ФИИР, направленные на диверсификацию экспорта, не оказали влияния. Возможно, проекты в рамках НП ФИИР дадут эффект в 2013-2014 году. Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 3. УБЫТКИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И В ЦЕЛОМ СИСТЕМЫ Совокупный инвестиционный портфель НПФ на 01.07.2012 млн. тенге Государственные ценные бумаги РК 1 476 755 Вклады в банках второго уровня 236 101 Аффинированное золото 109 890 Государственные ЦБ иностранных эмитентов 83 925 ЦБ международных финансовых организаций 63 603 Негосударственные ЦБ иностранных эмитентов 154 599 в том числе: акции 24 471 облигации 130 128 Негосударственные ЦБ эмитентов РК 722 764 в том числе: акции 134 526 Облигации 588 238 Источник: Национальный банк РК % 51,9 8,3 3,9 2,9 2,2 5,4 0,8 4,6 25,4 4,7 20,7 Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 3. УБЫТКИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И В ЦЕЛОМ СИСТЕМЫ Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ 1. 51,9% пенсионных активов вложены в ГЦБ РК – это максимальное значение за всю историю, которое говорит, что пенсионные фонды не доверяют существующим альтернативам инвестирования. 2. Если добавить к этому значению долю депозитов в банках (8,3%), иностранные ГЦБ (2,9%) и ЦБ международных финансовых организаций (2,2%), то значение достигнет 65,3%. То есть две трети инструментов вложены в бумаги, следующие логике сбережения средств. 3. Доля средств, вложенные в ЦБ иностранных корпоративных эмитентов, равна 5,4%, в бумаги казахстанских эмитентов вложено 25,4%. То есть 30,8% являются проблемными активами, большая часть которых отражается по балансовой стоимости, а не рыночной, текущее значение которой, намного выше первоначальной. 4. Фондовые рынки являются спекулятивными и очень опасными для вложений пенсионных активов. Такая ситуация наблюдается как в Казахстане, так и в развитых странах. В США предполагается, что первый шаг по спасению пенсионной системы обойдется в $1 трлн. Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 4. ДЕФИЦИТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В ЭКОНОМИКЕ 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 - M0 (% от ВВП) - M1 (% от ВВП) - M2 (% от ВВП) - M3 (% от ВВП) - 2,7% 3,9% 4,4% 5,5% 4,0% 5,1% 4,1% 4,0% 4,3% - 6,5% 8,1% 7,8% 8,4% 6,0% 8,0% 7,5% 6,9% 7,6% - 7,0% 8,8% 8,7% 9,8% 7,7% 11,8% 11,2% 10,4% 13,2% - 7,3% 9,3% 9,5% 10,3% 8,6% 13,6% 15,3% 17,7% 20,3% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 - M0 (% от ВВП) - M1 (% от ВВП) - M2 (% от ВВП) - M3 (% от ВВП) 5,2% 6,5% 5,4% 5,9% 5,8% 5,3% 5,4% 5,3% 4,2% 4,4% 8,9% 11,6% 10,5% 12,5% 11,9% 12,1% 14,5% 14,3% 13,9% 12,8% 15,0% 20,0% 20,0% 27,6% 27,8% 28,8% 31,4% 30,1% 28,9% 27,1% 21,1% 28,1% 27,2% 36,0% 36,3% 39,0% 44,0% 38,9% 35,4% 33,2% Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 4. КАЧЕСТВО ССУДНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКОВ По состоянию на 1 июня 2012 года Центр макроэкономических исследований - Август, 2012 4. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ 1. Денежный агрегат М3 составляет всего 33,2% от ВВП, спустившись ниже уровня 2006 года. При этом в 2009 году показатель составлял 44%, после чего началось резкое сжатие и за 3 года показатель вместо роста снизился до 33,2%. В В странах Восточной Европы показатель составляет 60-80%, а в развитых странах 100-300%. 2. Учитывая, что в денежной массе есть валютный компонент, то коэффициент тенговой монетизации составляет около 20%. 2. Если добавить к этому значению долю депозитов в банках (8,3%), иностранные ГЦБ (2,9%) и ЦБ международных финансовых организаций (2,2%), то значение достигнет 65,3%. То есть две трети инструментов вложены в бумаги, следующие логике сбережения средств. 3. Доля «плохих» кредитов (безнадежные + сомнительные 5-й категории) в ссудном портфеле составляет 37,0%, что является максимальным значением за весь период наблюдений. Более того, последние 3-4 месяца показатель ускорился, а в целом за последние 3 года он варьируется в пределах 33-37%, то есть меры по снижению их доля оказались неэффективными. 4. Объем депозитов примерно равен объему кредитов экономике, то есть запаса роста в рамках действующих инструментов нет. Более того, большая часть депозитов имеет короткие сроки, из-за чего банки не могут расширить возможности кредитования на длинные сроки. 5. Дефицит фондирования проектов в рамках ГП ФИИР составляет 3,3 трлн. тенге. Центр макроэкономических исследований - Август, 2012