Оценка вклада внешних шоков в экономический спад во время кризиса

реклама
Оценка вклада внешних шоков в экономический спад во время кризиса
2008 года на основе DSGE модели для российской экономики
Андрей Полбин
Аннотация к докладу
В последние годы динамические стохастические модели общего равновесия
(DSGE) занимают важное место в современном макроэкономическом анализе. Модели
данного класса предлагают формальный экономико-математический аппарат, как для
анализа источников флуктуации экономики, так и для анализа макроэкономической
политики.
Теоретической
основой
рассматриваемого
вида
анализа
являются
микроэкономические обоснования, в рамках которых динамика экономической системы
представляет собой результат некоторой оптимизационной деятельности экономических
агентов.
В качестве ключевых работ относительно спецификации и оценки DSGE моделей
можно выделить работы Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005) и Сметса и Воутерса
(Smets and Wouters, 2003; 2007). Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005) показали,
что DSGE модель с широким набором реальных и номинальных жесткостей, таких как
жесткость цен и номинальных заработных плат, привычки в потреблении, издержки на
установку капитала и издержки интенсивности загрузки капитальных мощностей,
достаточно хорошо способна воспроизводить динамические отклики на шоки денежнокредитной политики.
В дальнейшем Сметс и Воутерс строят DSGE модели для Европы (Smets and
Wouters, 2003) и для США (Smets and Wouters, 2007), которые, в целом, согласуются с
работами Кристиано и др. (Christiano et al., 2001; 2005), и оценивают их с помощью
байесовских эконометрических методов. Согласно результатам работ Сметса и Воутерса
(Smets and Wouters, 2003; 2007), оцененные DSGE модели обеспечивают хорошую
согласованность моделей с эмпирическими данными и конкурируют в прогнозных
свойствах с сугубо эконометрическими моделями.
Внушительные успехи в спецификации, оценке DSGE моделей и анализе
экономической политики в рамках данного подхода в академической литературе привели
к широкому спросу на рассматриваемый вид анализа со стороны центральных банков и
других институтов, как ведущих, так и развивающихся экономик. Примерами могут
служить модели Банка Канады ToTEM (Murchison and Rennison, 2006), ФРС США SIGMA
(Erceg et al., 2006) и Европейского Центрального Банка NAWM (Christoffel et al., 2008),
разработанные для отдельных экономик, и модели мировой экономики МВФ GEM
(Pesenti, 2008) и GIMF (Kumhof et al., 2010).
В
настоящей
работе
проводится
оценка
вклада
негативных
шоков
внешнеэкономических условий в экономический спад в российской экономике во время
кризиса 2008 года в DSGE модели для российской экономики. С подробным описанием
теоретической модели можно ознакомиться в работе (Полбин, 2013). В настоящем
докладе мы проводим некоторое расширение данной модели и вводим в модель, следуя
работе Гали и др. (Gali et al., 2007), «нерикардианские» домохозяйства, что позволяет
анализировать стимулирующую фискальную политику. Также в модель вводится единый
стохастический тренд в производительности труда торгуемых и неторгуемых товаров,
производства энергоресурсов и внешнего спроса на отечественные торгуемые товары за
исключением энергоресурсов. Важность шоков трендового роста для развивающихся
экономик отмечалась, например, в работе (Aguiar and Gopinath, 2007).
В качестве негативных шоков внешнеэкономических условий рассмотрены шоки
падения мировых цен на нефть, падение спроса на российские торгуемые товары за
исключением энергоресурсов со стороны внешнего сектора и роста премии за риск к
отечественным активам. В работе также делается оценка вклада стимулирующей
экономической политики в динамику основных макроэкономических переменных.
Предлагаемая
в
настоящей
работе
модель
способна
достаточно
хорошо
воспроизводить динамику российских макроэкономических переменных во время и после
кризиса 2008 года и дает интерпретируемую декомпозицию динамики переменных по
фундаментальным шокам. Внешнеэкономические шоки способны объяснить спад во
время кризиса 2008 года.
Наибольший вклад соответствует шокам падения мировых цен на нефть и
внешнего спроса на отечественные торгуемые товары за исключением энергоресурсов.
Шоки премии за риск (в качестве переменной премии за риск использовался индекс
EMBI+ Россия спрэд) играют меньшую роль, что может быть обусловлено отсутствием
финансовых несовершенств в модели. Стимулирующая фискальная политика оказала
значительное влияние на динамику переменных во время кризиса 2008 года. Негативные
шоки трендового роста, вероятно, важны при описании динамики российской экономики в
посткризисный период. Наибольшее влияние замедление темпов экономического роста во
время кризиса оказало на спад в валовом накоплении.
Литература
Полбин, А.В., 2013. Построение динамической стохастической модели общего
равновесия для экономики с высокой зависимостью от экспорта нефти. Экономический
журнал ВШЭ, 2 (17), 323-359.
Aguiar, M., Gopinath, G., 2007. Emerging market business cycles: the cycle is the trend.
Journal of Political Economy, 115 (1), 69-102.
Christiano, L. J., Eichenbaum, M., Evans, C., 2001. Nominal rigidities and the dynamic
effect of a shock to monetary policy. NBER Working Paper, 8403.
Christiano, L. J., Eichenbaum, M., Evans, C., 2005. Nominal rigidities and the dynamic
effect of a shock to monetary policy. Journal of Political Economy, 113 (1), 1-45.
Christoffel, K., Coenen, G., Warne, A., 2008. The New Area-Wide Model of the Euro
Area: a micro-founded open-economy model for forecasting and policy analysis. ECB Working
Paper 944.
Erceg, C. J., Guerrier, L., Gust,C., 2006. SIGMA: a new open economy model for policy
analysis. International Journal of Central Banking, 2 (1), 111-144.
Gali, J., Lopez-Salido. J.D., Valles, J., 2007. Understanding the effects of government
spending on consumption. Journal of the European Economic Association, 5 (1), 227-270.
Kumhof, M., Laxton D., Muir D., Mursula S., 2010. The Global Integrated Monetary and
Fiscal Model (GIMF) – theoretical structure. IMF Working Paper 10/34.
Murchison, S., Rennison, A., 2006. ToTEM: the Bank of Canada’s new quarterly
projection model. Bank of Canada Technical Report 97.
Pesenti, P., 2008. The Global Economy Model: theoretical framework. IMF Staff Papers
55 (2), 243-284.
Smets, F., Wouters, R., 2003. An estimated dynamic stochastic general equilibrium
model of the Euro Area. Journal of European Economic Association, 1 (5), 1123-1175.
Smets, F., Wouters, R., 2007. Shocks and frictions in US business cycles: a Bayesian
DSGE approach. American Economic Review, 97 (3), 586-606.
Скачать