Олейник Л.В. Рудненский индустриальный институт Казахстан, г.Рудный

Олейник Л.В.
Рудненский индустриальный институт
Казахстан, г.Рудный
РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА ДЛЯ
ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ
Управление инвестиционной деятельностью неразрывно связано с
максимизацией
стоимости
предприятия,
поскольку
процесс
принятия
управленческих решений инвестиционного характера направлен на увеличение
ключевых факторов стоимости. Такое управление, по сути, представляет собой
непрерывное
осуществление
оценки
эффективности
инвестиционной
деятельности предприятия, направленное на повышение доли рынка, развитие
производства конкурентоспособной продукции и услуг. Только под реальную
стоимость предприятий представляется возможным не только получать
кредиты для организации всех стадий производства, но и заказы на продукцию
и услуги населению. Предприятию, имеющему низкую стоимость, трудно
конкурировать с предприятиями на рынках, которые имеют большую
стоимость и известность. Им практически невозможно выиграть конкурсы и
представлять обоснованные решения перспектив своего развития.
Исследование проблем управления инвестициями нашло свое отражение
в работах зарубежных авторов: Ансоффа И., Брайта Дж., Гросси Г., Кингстона
В., Мончева Н., Мэнсфилда Э., Перлаки И., Роджерса Э., Твис-саБ., Санто Б.,
Фостера Р., Хартмана В. и др. Среди российских исследователей проблем
управления инвестициями посвящены труды таких авторов как Аньшина В.М.,
Бланка И.А., Валинуровой Л.С., Волкова О.И., Грязновой А.Г., Егорова А.Ю.,
Идрисова А.Б., Климовой Н.И., Колесника А.П., Конторович С.М., Лившица
В.Н., Липсица И.В.и других.
В большинстве работ по анализу инвестиционных решений внимание
акцентировано
на
вопросах
построения
прогнозов
инвестиционной
привлекательности компаний, а также на отдельных элементах общего
комплекса проблем инвестирования (например, только на инструментарии
оценки и отбора экономически эффективных инвестиционных проектов).
Менее разработаны вопросы формирования экономически эффективного
портфеля проектов, выявления синергических эффектов наложения проекта на
деятельность компании.
На уровне компаний внимание акцентируется на влиянии внешних
(рыночных) факторов: неопределенности, отраслевой или региональной
привлекательности. В меньшей степени исследованы внутренние факторы
влияния (структура собственности и поведение собственников (их мотивы),
передача управления в руки наемного менеджмента и возникающие агентские
конфликты, выбор источников финансирования и специфичность поведения
кредиторов при высоком финансовом рычаге). В работах по управлению
компаниями, находящимися в предбанкротном состоянии инвестиционные
решения рассматриваются как инструмент преодоления кризиса, но при этом не
акцентируется внимание на возможность искаженного (нерационального)
поведения участников инвестиционного процесса из-за «нависания долга».
Ряд сложных вопросов возникает при такой расширенной трактовке
инвестиционной деятельности компании, как деятельности по изменению
величины и структуры основного (включая интеллектуальный) и связанного с
ним оборотного капитала компании.
В современной экономической науке и практике хозяйствования
отсутствуют общепризнанные теоретические положения об управлении
инвестиционной деятельностью предприятия и его влиянии на максимизацию
стоимости предприятия. Методы оценки стоимости предприятия разработаны в
основном для узких, специфических сфер предпринимательской деятельности,
таких как: оценка недвижимости, страхование, аудит, инвестиции в ценные
бумаги и т.п. Имеющиеся методы оценки не учитывают реального влияния
инвестиционной деятельности на максимизацию стоимости предприятия, а
денежные потоки предприятия оцениваются без привязки к капитальным
вложениям.
Недостаточная
степень
изученности
проблем
управления
инвестиционной деятельностью с позиций стоимостного подхода, с одной
стороны, и их научно-практическая значимость, с другой, подтверждают
необходимость их исследования для
решения следующих задач: анализ
методов оценки экономической эффективности инвестиций и обоснование
целесообразности
их
совмещения
с
принципами
предприятия; комплексное исследование
оценки
стоимости
инвестиционной деятельности
предприятия и ее эффективности; влияние инвестиционной деятельности
предприятия на его стоимость; механизм управления инвестициями с целью
максимизации стоимости предприятия.
Концепция управления предприятием, основанная на максимизации его
стоимости является одной из самых эффективных, поскольку изменение
стоимости
предприятия
за
период,
будучи
критерием
эффективности
хозяйственной деятельности, учитывает практически всю информацию,
связанную с его деятельностью. Принимая то или иное управленческое
решение, руководство предприятия должно соотносить последствия влияния
реализации этого решения на деятельность предприятия, итоговым критерием
которой
является
стоимость.
Кроме
того,
отметим,
что
содержание
стоимостного подхода заключается так же и в определении параметров
деятельности предприятия, которые фактически определяют стоимость бизнеса
(ключевые факторы стоимости). При этом разработка и продумывание системы
факторов стоимости ведется до мелочей, до самого детального уровня, где
фактор стоимости увязывается с показателями, на основе которых принимают
решения функциональные и оперативные менеджеры.
Самым выгодным бизнесом, который лучше всего приобретать, является
тот, который и быстро растет, и имеет высокие прибыли. И наоборот,
неудачное приобретение будет в том случае, если компания и медленно растет,
и приносит низкие прибыли. Сама по себе такая компания стоит мало, однако,
не это самое опасное. Самый плохой вариант, когда сочетаются высокие темпы
роста и низкие прибыли. А если к тому же у такой компании высокий
коэффициент «активы/выручка», то такое приобретение становится бомбой
замедленного действия, грозящей приобретателю временно отложенной
финансовой катастрофой.
Основными факторами стоимости, на которые необходимо организовать
воздействие являются: выручка от продаж; себестоимость реализованной
продукции, скорректированная на процентные платежи; ставка налога на
прибыль;
дополнительные
постоянные
инвестиции
сверх
амортизации,
используемые для поддержания заданного уровня продаж и себестоимости;
скорость роста денежного потока; стоимость привлеченного капитала.
Если реализация инвестиционного решения обеспечивает рост стоимости
предприятия, то такое направление инвестиционной деятельности следует
считать приоритетным. В противном случае реализация инвестиционного
решения приведет к разрушению экономического потенциала предприятия.
Список литературы
1. Егерев И.А. Факторы управления стоимостью: выявление и анализ//
Вопросы оценки. 2000г. №3.
2.
Мордашов
C.
Рычаги
управления
стоимостью
Аналитический журнал «Рынок ценных бумаг». 2001. №15.
компании.//