ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ Политический и экономический фокус Макроэкономические индикаторы Изм. нед. Значен ие Наименование Цена на нефть, Brent 72,69 +2.93% Учётная ставка ФРС США 5,25 Учётная ставка ЕЦБ 4,00 Золотовалютные резервы, млрд. долл. 413,8 -0,22% Инфляция РФ по итогам 7 месяцев 2007 года (прогноз ПЭУ на 2007) 6,6 Прогн. (8,6) Ставка рефинансирования 10,0% Остатки средств на счетах, млрд. руб. 807,2 -7,05% Фондовые индикаторы Значение Изм, год RTS 1919,89 ММВБ 1677,02 -0,97% DJIA 13357,74 +7,18% -0,11% Валютный рынок Валюта Значение Изм, год USD/RUR 25,6262 -2,68% EUR/RUR 35,0233 +0,94% EUR/USD 1,3561 +3,72% USD/JPY 116,24 -2,19% Денежный рынок Наименование MIACR (overnight), % Значение Изм. нед. % 7,30 +4,58% LIBOR USD (12M),% 5,2750 +1,44% LIBOR EUR (12M),% 4,7863 -0,14% Долговой и сырьевой рынки Золото, руб/грамм 538,57 +1,68% Еврооблигации Россия 30 (% от номинала) 111,05 +0,63% 6,57 -0,30% Индекс гос. облигаций ММВБ По мнению МЭРТ РФ, инфляция в РФ в августе 2007г. составит 00,2% (в августе 2006г. инфляция составляла 0,2%). При этом базовая инфляция будет выше уровня 2006г. и достигнет 0,8-1% (против 0,6% в аналогичном периоде 2006г.). На наш взгляд инфляционные риски попрежнему остаются высокими, прежде всего, в связи высоким уровнем притока капитала в Россию вследствие высоких цен на энергоносители на мировых рынках. Кроме того, в условиях высоких темпов экономики инфляцию подпитывает растущий внутренний спрос. Финансовые рынки Рыночные индикаторы Индекс По сообщению ЦБ РФ, с 17 по 24 августа золотовалютные резервы сократились на $0,9 млрд. до $413,8 млрд. Таким образом, с 10 по 24 августа резервы уменьшились на $6,4 млрд. Поскольку торговый баланс в августе, как предполагается, составит не менее $10 млрд., снижение резервов указывает на чистый отток капитала из России. По оценке Минфина, чистый отток капитала за эти две недели составил $9,1 млрд. Причиной этому стала нестабильность на мировых финансовых рынках. От оттока капитала в текущем месяце пострадали все развивающиеся рынки. В прошлом отчете мы отмечали, что финансовый рынок России достаточно сильно насыщен спекулятивным капиталом, который с легкостью может, как придти, так и уйти с денежного рынка. В этом контексте мы видим достаточно существенную зависимость отечественного кредитного рынка от мировой конъюнктуры. На наш взгляд, более затяжной кризис ипотечных кредитов в США может осложнить работу мелких и средних российских банков на рынке межбанковских кредитов. Макроэкономический отдел В ходе прошедшей недели мировой валютный рынок находился под влиянием разнонаправленного характера макроэкономических и политических новостей. Валютная пара EUR/USD торговалась в пределах узкого торгового диапазона. В свою очередь рублевый курс всецело зависел от настроений на мировом валютном рынке. На макроэкономическом фоне новостей инвесторы переваривали достаточно многочисленный объем макростатистики, пытаясь оценить влияние кризиса ликвидности на реальный сектор экономики. По результатам опубликованных данных игроки так и не получили достоверного подтверждения ослабления экономики, между тем прозвучавшие в конце недели слова председателя ФРС США Бена Бернанке и президента США Джорджа Буша вселили надежу в фондовый и валютный рынки. В частности, Буш пообещал, что ипотечные кредиты будут рефинансированы за счет Федеральной жилищной администрации, которая перекупит у банков ипотечные кредиты и застрахует их. В целом ситуация на данный момент остается неопределенной, поскольку статистические данные о влиянии кризиса на реальный сектор экономики поступят только в следующем месяце. А до тех пор, рынком будет владеть непроверенная информация и высказывания глав ЦБ по вопросу изменения денежнокредитной политики в отношении уровня основных процентных ставок. Фондовые рынки Российский фондовый рынок окончил август на позитивной ноте, лишь немного не дотянув по индексу РТС до уровней начала года. Причиной хорошего настроения инвесторов стал уверенный подъем на европейских торговых площадках и оптимизм на американском рынке Денежный рынок На прошедшей неделе ситуация на денежном рынке по-прежнему оставалась напряженной. Кризис ликвидности на западных рынках продолжает оказывать негативное влияние на внутренний рынок. С началом месяца мы ожидаем некоторого улучшения ситуации, вкупе со снижением ставок до более комфортного уровня 4-5%. Обзор по итогам: 27.08. – 31.08.2007 Макроэкономический отдел 570 Золото, руб./грамм 14 500 560 530 12 500 520 12 000 Еврооблигации Russia-30 6.7 2000 114 6.6 1900 112 6.5 1800 110 6.4 1700 108 6.3 01.08.2007 3.50 01.08.07 0.5 01.08.2007 320 01.07.2007 4.00 01.07.07 2.0 01.07.2007 620 01.06.2007 3.5 01.06.07 920 01.06.2007 5.0 01.05.2007 1 220 01.05.07 6.00 01.05.2007 Ставки Miacr 01.04.2007 25.2 01.04.07 25.6 01.04.2007 05.08.07 05.07.07 05.06.07 05.05.07 05.04.07 290 05.03.07 100.0 01.03.2007 102.0 01.03.07 330 01.03.2007 100.5 05.02.07 104.0 01.02.2007 Уров ень инфляции(лев ая шкала) прирост, % (прав ая шкала) 05.01.07 370 01.02.07 07.08.07 07.08.06 07.08.05 07.08.04 07.08.03 07.08.02 07.08.01 101.0 01.02.2007 01.08.2007 01.07.2007 01.06.2007 26.0 01.01.2007 01.08.2007 01.07.2007 01.06.2007 01.05.2007 01.04.2007 26.4 01.01.07 01.08.07 01.07.07 01.06.07 01.05.2007 01.04.2007 01.03.2007 01.02.2007 01.01.2007 01.08.07 01.07.07 01.06.07 01.05.07 Курс USD/RUR 01.01.2007 01.08.2007 116 01.07.2007 Индекс РТС 01.06.2007 Brent 01.03.2007 6.5 01.05.07 540 01.02.2007 8.0 01.05.2007 55 01.04.07 550 01.04.2007 65 01.03.07 45 580 01.03.2007 75 01.02.07 Нефть, $/барр. 01.02.2007 1 520 01.01.2007 01.08.2007 01.07.2007 Остатки средств на счетах, млрд.руб. 01.01.07 01.08.07 01.07.07 01.06.2007 01.05.2007 01.04.07 34.2 01.01.2007 01.08.2007 Urals 01.07.2007 01.06.2007 01.06.07 01.05.07 85 01.05.2007 01.04.2007 34.4 106.0 410 31.08.07 01.04.07 34.6 101.5 03.08.07 2100 01.04.2007 01.03.07 34.8 108.0 06.07.07 01.03.2007 26.8 450 09.06.07 01.03.07 Курс EUR/RUR 102.0 11.05.07 01.03.2007 01.02.07 5.25 4.0 Прогноз на 2007 год 13.04.07 01.02.2007 110.0 16.03.07 1 820 01.02.2007 35 Ставка ЕЦБ 16.02.07 01.01.2007 35.2 01.02.07 07.08.00 Ставка ФРС 19.01.07 01.01.2007 01.01.07 7 6 5 4 3 2 1 0 ь бр ка д е б рь я ь но б р тя ь ок ябр нт се уст г ав ль ию ь н ию ай м е ль р ап т ар ь м р ал ев ф ар ь в ян 01.01.07 ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ Макроэкономические показатели Объем золотовалютных резервов, млрд.$ Валютный и денежный рынки 126 124 122 120 118 116 114 112 110 1.40 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 1.28 EUR/USD (прав ая шкала) USD/JPY (лев ая шкала) Libor $ 12 мес. Libor Euro 12 мес. 5.50 5.00 4.50 Фондовый и сырьевой рынки 14 000 Dow Jones Industrials 13 500 13 000 Доходность гос. обл. ММВБ Обзор по итогам: 27.08. – 31.08.2007 Макроэкономический отдел Обзор по итогам: 27.08. – 31.08.2007