Понедельник, 11

Понедельник, 17.03.2014
Еженедельный обзор товарных рынков
Кукуруза
Согласно отчету WASDE, вышедшему 10 марта, урожай кукурузы в США в
текущем сезоне составит 13925 млн. бушелей, что на 29% выше прошлогоднего
значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение
кукурузы в США составляет 14781 млн. бушелей, что выше прошлогоднего
значения на 2849 млн. бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году
тоже выше прошлогоднего значения – 13325 млн. бушелей против 11111 млн., что
свидетельствует об огромных конечных запасах, почти в 2 раза выше, чем в
прошлом году – 1456 млн. бушелей против 821 млн. в прошлом году.
Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим
производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также
превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014
составят 158.47 млн. тонн против 134.67 млн. в прошлом сезоне. Стоит отметить,
что в общемировом масштабе мы не наблюдаем серьезного превышения
предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на
кукурузу. Однако, по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что
отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего
минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.
Рынок кукурузы за неделю прибавил 5 центов за бушель (+1.04%). Рынок кукурузы
на прошедшей неделе торговался разнонаправлено, но общий тренд вверх
сохраняется, майский фьючерсный контракт пока держится ниже отметки в 5
долларов. Сезонно цены растут в начале весны. Кроме того, рынок добавил к
ценам фьючерсов премию за риск из-за кризиса в Украине. Цены могут
продвинуться еще выше, но при достижении отметки в 5 долларов по майскому
фьючерсу фермеры могут начать активизировать продажи, тем самым
препятствуя дальнейшему росту цены. Рынок находится в ожидании отчета по
запасам и размеру посевных площадей, который выйдет 31 марта.
USDA также повысило прогноз по экспорту на 25 млн. бушелей в отчете WASDE,
который вышел в понедельник. В результате чего конечные запасы также упали
на ту же самую величину. Другие статьи баланса остались без изменений. Что
касается ситуации в мире, то мировое предложение было повышено с 157.3 млн.
тонн до 158.5 млн. Это значительный рост, но сокращение конечных запасов в
США имеет большее значение для рынка.
Кроме того, рынок ожидал сокращения прогноза по урожаю в Южной Америке, но
USDA оставило эти цифры без изменений: 24 млн. тонн в Аргентине и 70 млн.
тонн в Бразилии. Прогноз по экспорту Украины также остался без изменений –
18.5 млн. тонн.
На этой неделе отчет по экспорту не оправдал ожидания рынка. Чистые продажи
по кукурузе составили 683 400 тонн в текущем маркетинговом году и 103 600 тонн
в сезоне 2014/2015, что немного ниже ожиданий трейдеров. Аналитики
прогнозировали от 650 000 до 1.1 млн. тонн.
Отчет по производству этанола на прошедшей неделе также не оправдал
ожидания трейдеров. Производство упало на 2.8% по сравнению и прошлой
неделей, несмотря на то, что маржа производителей по-прежнему
привлекательна.
Мы ожидаем, что торговля на рынке сохранит разнонаправленный характер.
Поддержку ценам также могут оказать результаты референдума в Крыму и
неблагоприятная погода в США.
Пшеница
В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы по оценкам USDA
составит 2130 млн. бушелей против 2266 млн. в прошлом году. Потребление в
2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2459 млн. бушелей против
2414 млн. в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 558 млн.
бушелей по сравнению с прошлым годом 718 млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в 2013/2014
выше предыдущего сезона – 712.72 млн. тонн против 656.42 млн. Во многом рост
предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии
(одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане,
Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних
значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким
образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в
прошлом году – 183.81 млн. тонн против 175.92 млн. в прошлом. Несмотря на то,
что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы)
сопоставимы с прошлогодними значениями, фьючерсы на пшеницу на CBOT
торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что
пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто
используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует
давлению на цены.
Рынок пшеницы по итогам недели вырос на 41 цент (+6.34%).
Неопределенность относительно обстановки в Украине, а также засушливая
погода на юге Великих равнин заставляли цены расти на этой неделе, начиная со
вторника, когда результаты отчета WASDE были отыграны рынком. Что касается
самого отчета WASDE, то он вызвал небольшое удивление у трейдеров, которые
ожидали увидеть бычьи показатели. Вместо этого USDA оставило без изменений
основные показатели по США и незначительно повысило мировые конечные
запасы. Мировые запасы выросли до 183.81 млн. тонн, в то время как трейдеры
ожидали не более 183.73 млн. В результате чего рынок отреагировал снижением.
Однако, этого оказалось недостаточно, чтобы переломить текущую восходящую
тенденцию.
Отчет по экспорту на прошедшей неделе вышел нейтральным по пшенице.
Чистые продажи на экспорт составили 476 900 тонн в текущем сезоне и 89 200
тонн в сезоне 2014/2015, что соответствует среднему прогнозируемому значению
(диапазон оценок 350 000 – 750 000 тонн). Спрос на американскую пшеницу на
мировом рынке растет даже при высоких ценах из-за сложившейся ситуации в
Украине. Многие импортеры просто не готовы идти на риск и заказывать
черноморскую пшеницу, ведь из-за политической нестабильности могут
возникнуть перебои с поставками.
Мы считаем, что восходящий тренд сохранится на рынке пшеницы. Во-первых,
засушливая погода на равнинах США негативно сказывается на урожайности
озимой пшеницы. Ведь влажность почвы – ключевой фактор для пшеницы в тот
момент, когда она выходит из спячки. Во-вторых, результаты референдума в
Крыму только способствуют эскалации конфликта в Украине. Сегодня трейдеры
будут мониторить заседание министров иностранных дел в Брюсселе. ЕС будет
обсуждать возможные санкции по отношению к России. В случае, если санкции
смогут ограничить экспорт зерна из России, цены могут забраться еще выше.
Соя
В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на
уровне 3289 млн. бушелей против 3034 млн. в прошлом году. Это связано с
хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3464 млн. бушелей
против 3239 млн. год назад. Потребление в текущем году - 3319 млн. против 3099
млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно
низкая цена американских бобов делает их более конкурентными на мировом
рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 195 млн. бушелей.
Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 145
млн. бушелей против 141.
Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства
значительно превышает прошлогоднее значение – 285.43 млн. тонн против 267.47
млн. Потребление в этом году тоже выше – 269.7 млн. тонн против 258.77 млн.
Мировые конечные запасы на 12.86 млн. тонн выше и составляют 70.64 млн. тонн.
Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений
примерно на 50 центов.
На прошедшей неделе рынок соевых бобов снизился на 69 центов (-4.73%). Рынок
соевых бобов на прошедшей неделе резко упал. Однако, контракты старого
урожая по-прежнему торгуются на 2 доллара дороже контрактов нового урожая.
Падение цен началось после выхода отчета WASDE. USDA понизило прогноз
конечных запасов в США, но не так сильно, как ожидали трейдеры. Вместо
сокращения на 10 млн. бушелей запасы снизились лишь на 5 млн. до 145 млн.
Прогноз по экспорту был повышен на 20 млн. бушелей, в то время как
переработка бобов в США сократилась на 10 млн., а прогноз по импорту вырос на
5 млн.
Что касается прогнозов мирового урожая, то урожай Бразилии сократился до 88.5
млн., что чуть выше ожиданий рынка, а урожай в Аргентине остался без
изменений. Мировые конечные запасы сократились с 73 млн. тонн до 70.6 млн.
Следом за отчетом на рынке поползли слухи о том, что Китай отменил около 20
партий соевых бобов, купленных в Бразилии. Позднее цифра выросла до 30
партий. Китаю просто не нужно столько соевых бобов. Кроме того, Китай
старается избежать дополнительных покупок. В результате чего цены в Бразилии
упали на 20 центов. Также на рынке появились новые слухи, что Китай
отказывается еще от поставок из США, так как издержки, связанные с отказом,
ниже, чем затраты на импорт и переработку, ведь маржа переработчиков соевых
бобов в Китае опустилась в красную зону. Официальное подтверждение об
отказах еще не получено, но если это окажется правдой, то рынок
скорректируется еще сильнее.
Отчет по экспорту соевых бобов на прошедшей неделе вышел чуть лучше
ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили 113 500 тонн в текущем сезоне и
776 900 тонн в сезоне 2014/2015. Прогнозы аналитиков варьировались от 300 000
до 750 000 тонн. Рынок отреагировал небольшим ростом. Величина отказов,
указанная в отчете, составила 385 100 тонн, что выше значения прошлой недели.
Мы считаем, что цены на соевые бобы продолжат падение. Показатели спроса
падают. Кроме того, США планирует импортировать соевые бобы из Бразилии,
чтобы не допустить сокращения конечных запасов до критической отметки. Еще
одним фактором, который также оказывает существенное влияние на рынок,
является размер посевных площадей в США. Планируется, что фермеры засеют
рекордные площади соей, что в перспективе при благоприятной погоде скажется
на размере урожая.