Глава 10. Инвестируй коллективом :ОФБУ и ПИФ
реклама
Глава 10. Инвестируй коллективом :ОФБУ и ПИФ Акционеры — глупый и наглый народ. Глупый — потому, что покупает акции, наглый — потому, что хочет еще получить дивиденды. К. Фюрстенберг, финансист. Зима не переходит сразу в лето, на реках ледоход весной неистов, и рушатся мосты, и помнить это полезно для российских оптимистов. И.Губерман Как только люди, имеющие свободные средства, задаются вопросом: куда вложить деньги? — многие начинают изучать «коллективные инвестиции на фондовом рынке». Сектор коллективных инвестиций за свою короткую историю уже пережил и «свинку», и «корь», и «скарлатину». Сначала это отсутствие какого бы то ни было правового регулирования, затем период «зарегулирования» и, наконец, начало цивилизованного регулирования, которое обеспечивает защиту прав инвестора. 10.1. Общие фонды банковского управления Химера, приносящая доход, — это уже реальность. А. Фюрстенберг, российско-израильский писатель Механизм работы. Общие фонды банковского управления (ОФБУ) — это одна из возможностей вложить деньги в ценные бумаги. Деятельность ОФБУ имеет много общего с рассматриваемыми далее ПИФами. ОФБУ создаются банками путем аккумулирования средств многих инвесторов для вложения на фондовом рынке.. Доверительный управляющий — кредитная организация, зарегистрировавшая ОФБУ. Между учредителем управления и доверительным управляющим заключается договор. В переводе с финансовоюридического языка на общечеловеческий это означает, что гражданин вносит деньги в кассу и тем самым приобретает долю (пай) в ОФБУ. Минимальные суммы зависят от конкретного ОФБУ. Регулирующую функцию в отношении ОФБУ осуществляет Банк России. Доходы инвесторам, как и в ПИФах, не гарантируются — все зависит от роста рынка ценных бумаг и эффективности управления фондом. Если вы захотите выйти из фонда или продать часть своей доли изъять деньги вы сможете лишь через несколько дней это определяется в договоре. Схема налогообложения дохода, полученного при инвестировании денег в ОФБУ, проста: инвестор платит 13% подоходного налога. Кроме того, с вас возьмут комиссию за управление средствами — обычно это около 1,5% от стоимости чистых активов в год и 15–25% от дохода, заработанного клиентом. В 2008 г. в России ОФБУ организовывали более 20 банков. Общее число созданных ими фондов приближалось к сотне. Ассоциация по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ) раскрывает информацию примерно по ста ОФБУ, управляемым более 20 кредитными организациями. Больше половины всех ОФБУ — это фонды одного банка. В конце 2008г. их деятельность приостановлена. 10.2. Паевые инвестиционные фонды Деньги — это праздник, который всегда с тобой. А. Нилин, российский актер Механизм работы. ПИФы собирают деньги и инвестируют их в различные активы: акции, облигации, иные ценные бумаги, недвижимость и т.д. Сбор денег происходит в форме продажи паев. Обычно фонды устанавливают некий минимум для объема сделки. ПИФ, как и ОФБУ, представляет собой объединение имущества нескольких инвесторов с целью последующего управления в интересах вкладчиков. В отличие от ОФБУ в роли доверительного управляющего выступает «управляющая компания», а не банк, паи являются ценными бумагами, т.е. имуществом, которое можно продать, обменять, заложить и т.п. Очевидно, что оба инструмента (ОФБУ и ПИФ) работают по одной схеме — доверительное управление общим имуществом. Доверительный управляющий для ПИФ — специальная управляющая компания. Ее деятельность должна соответствовать условиям законодательства о ПИФах. Управляющая компания должна иметь лицензию на управление инвестиционными фондами, ПИФами. Контроль и надзор за деятельностью управляющей компании ПИФ ведет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Паевые фонды делятся на три категории. В открытых фондах покупать и продавать паи можно каждый день. В закрытых ПИФах паи получают при формировании фонда и гасят при его ликвидации. Купить или продать пай в период работы фонда нельзя. Третья категория — интервальные ПИФы — нечто среднее между открытыми и закрытыми: покупать и продавать паи в них можно только в периоды, установленные фондом, как правило, раз в квартал. Существуют фонды акций, облигаций, смешанных инвестиций, индексные, венчурные, недвижимости и др. Первый ПИФ в России был зарегистрирован в 1996 году. Стремительный рост количества ПИФов начался примерно с 2003 года. В 2006 году уже насчитывалось несколько сотен ПИФов (по некоторым оценкам, реально работали более 500)1, и их число продолжало стремительно увеличиваться. В кризис процесс остановился. Оптимисты говорят: когда число пайщиков превысит 1 % экономически активного населения, отрасль неизбежно приобретет совсем иной статус. Отметим также: в 2008г. активы ПИФов сократились в два-три раза. Показатели концентрации на данном рынке высочайшие: 5–7 крупнейших компаний имеют в своем распоряжении примерно 90% всех средств, переданных в доверительное управление. Аналогична ситуация в географическом смысле: около 70% аккумулированных средств сосредоточено в Москве2. Бизнес по управлению активами может быть успешным либо при условии больших масштабов, либо при условии узкой специализации. Пока у большей части мелких 1 См. например: Д. —Октябрь 2006. — № 9. - С. 8. В этом нет ничего особенного. Все это отражает специфику текущего этапа развития бизнеса в России. Например, так же выглядят показатели концентрации на отечественном рынке аудиторско-консалтинговых услуг. 2 компаний особой специализации нет. Поэтому нужно тщательно подходить к выбору ПИФа. Вполне вероятно, многие из них столкнутся с серьезными проблемами. Но отказываться чтолибо делать, вряд ли стоит. Это лишь повод быть тщательно изучать всю информацию. 10.3. Достоинства и недостатки инвестирования в паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления Чем толще мешок с деньгами, тем туже он завязан. Ю. Рыбников, писатель-сатирик Частный инвестор, напуганный известными событиями в период «свинки» 90-х годов, сейчас становится более разборчивым. Инвестор становится более юридически грамотным. Все чаще он не принимает спонтанных решений («кто больше обещает и у кого больше клиентов — к тому и понесу, авось разбогатею»), а ходит по финансовому полю со множеством рисков и ищет участки, где его посевы не погибнут, а принесут плоды. Инвестору, собирающемуся вложить свои средства в ПИФ или ОФБУ, необходимо учитывать четыре обстоятельства при анализе информации. 1. Неразумно анализировать информацию о коротких периодах ОФБУ. Минимальный деятельности ПИФа или интервал, на который инвестору лучше всего ориентироваться даже на подсознательном уровне, не должен быть меньше полугода-года. Поэтому и инвестиции на меньший срок нецелесообразны. 2. Нельзя сравнивать разные фонды в отдельности по рискам и доходности, так как «риск» и «доходность» — понятия, не существующие в отдельности и между собой коррелирующие. Риски, безусловно, зависят от структуры портфеля, и сравнивать можно только фонды одной категории. Их три: фонды облигаций, акций и смешанные. Некорректно сравнивать по доходности фонд облигаций и фонд акций. Естественно, что доходность первого будет ниже, однако волатильность второго значительно выше. 3. Можно и нужно сравнивать ПИФ, ОФБУ и срочные банковские депозиты. Однако и в этом случае нужно вводить временной фактор — выбирать одинаковый отрезок времени, желательно не менее года-полугода. 4. Покупка пая инвестиционного фонда — нормальный инвестиционной элемент стратегии. собственной В 2000-2005 годах большая часть российских ПИФов показывали доходность на уровне 20 % в год и более. В соответствии с бурным ростом всего фондового рынка. В 2006-2008 годах из-за ситуации на рынке доходность упала примерно в 2 раза. К концу 2008г – обвал и убытки пайщиков. В ближайшие годы наиболее вероятна умеренная доходность. Паевые инвестиционные фонды. ПИФ — не банк, поэтому ни на проценты, ни на дивиденды не рассчитывайте. Деньги можно получить, лишь погасив пай, т.е. продав его управляющей компании (та по закону обязана его выкупить). Положительная разница между ценой покупки и ценой продажи составит ваш доход. Разница может быть и отрицательной — все риски ложатся на вас. Случаются, например, банкротства банков, где управляющая компания хранит деньги фонда, при этом они не подпадают под действие закона о страховании вкладов. Управляющая компания является юридическим лицом, а страхованию подлежат вклады населения в банках. Так что отзыв лицензии у банка, где управляющая компания хранит средства ПИФа, означает «зависание» денег вкладчиков с неясными перспективами. Бывает это не так часто, но полностью исключать подобные варианты развития событий не стоит. Примеров открытого мошенничества и хищения средств ПИФов в России не было, а вот случаи манипулирования средствами фондов в интересах управляющих компаний и их собственников имели место. Самые распространенные искусственное раздувание активов ПИФов (как правило, в рекламных целях) и использование средств фондов для покупки акций и облигаций, которым нужна «поддержка». В 2005-2006 годах самые агрессивные ПИФы приумножили средства вкладчиков в среднем на 30–40%. Затем ситуация изменилась: доходы вкладчиков ПИФов стали составлять примерно 10-15% годовых, лишь чуть-чуть превосходя темпы инфляции. Но в ходе падения рынка в 2008-2009гг. вкладчики ПИФов понесли большие потери и по результатам 3-5 лет оказались в убытке. Инвестирование в паевые фонды — процесс долгий, многолетний. Это хороший инструмент для накопления средств, когда вы заранее понимаете, что деньги понадобятся лет через 10. По мере накопления средств их полезно распределить по нескольким фондам у разных управляющих компаний: например, 30 % - в рисковый фонд; 30% - в фонд со средней подвижностью; 40% - в менее рисковый фонд. Доходы управляющих компаний напрямую зависят от размера фондов. Какой бы результат ПИФ ни показал, управляющий все равно получит свой процент. Конечно, некоторая заинтересованность в результатах есть. Быстрый рост стоимости пая не только позволит увеличить существующие активы фонда, но и поможет привлечь новых пайщиков и увеличить доход управляющей компании. Но не все управляющие компании готовы напрягаться для достижения этой цели. Многие идут по пути наименьшего сопротивления. Покупают ценные бумаги в определенной пропорции и спокойно наблюдают, полностью полагаясь на общий рост российского фондового рынка. Когда рост рынка есть, стоимость паев увеличивается и тогда можно с гордостью рассказывать о своем высоком профессионализме. Многие эксперты считают, что пассивно управляемыми являются не менее 60% российских ПИФов (по другим 3 оценкам, 70 и даже 80%) . Если 60-80% ПИФов относятся к категории пассивно управляемых, то 20-40% - активно управляемые. Полезно изучать долгосрочные результаты деятельности ПИФов. Зачастую управляющие действуют не так, 3 См., например: Блинов А.Ю. Управление личными финансами. – М.: Альпина бизнес букс, 2007. С – 80. как хотелось бы вкладчикам. Ярче всего это проявляется в периоды затяжного падения рынка. И иностранные, и российские инвесторы продают акции – их стоимость падает, а многие управляющие компании почему-то очень вяло выводят активы ПИФов в деньги и практически не амортизируют падение. В это время они, как правило, заняты другими делами. Они прежде всего спасают свои средства, инвестированные в акции (как мы уже отмечали, большая часть управляющих компаний принадлежит крупным банкам и инвестиционным компаниям), а во вторую – деньги крупных инвесторов, находящиеся в доверительном управлении. В отличие от ПИФов в рамках доверительного управления доходы управляющих напрямую зависят от результата – чем больше они заработают, тем больше сами получат. ПИФы оказываются пушечным мясом. Когда ситуация на рынке ухудшается, управляющие начинают выводить ценные активы: сначала собственные средства, затем крупных клиентов, а остальное - как получится. Косвенным подтверждением рекламного характера разговоров об управляющих «крупных специалистах» работы на рынке оказались события 2008 года. Лишь отдельные фонды предприняли активно-успешные действия защитного характера: сбросили акции, перекинули деньги в облигации и т.д. Рынок падал, росли и убытки от вложения в ПИФы. Конечно, управляющие вам всегда расскажут: месяц-квартал-полгода-год это не показательно; в условиях обвального падения фондового рынка еще большой минус для фонда – это почти плюс - и еще можете выслушать много всякого. Но факт остается фактом: в большей части ПИФов стоимость паев меняется вместе с рынком и никаких особых результатов активной работы управляющих не видно. Зато когда рынок бурно растет, звучит громкая реклама, «стоимость наших паев возрастает на 30-40% ежегодно!». Показатели подавляющего большинства (примерно две трети) управляющих из года в год проигрывают 4 средним показателям рынка . Похоже, что проверенная на западе истина: управляющие на длительных отрезках не могут переиграть индекс – находит подтверждение и в России. При этом издержки управляющих компаний очень высоки. Для сравнения: на управление взаимными фондами в США тратиться в 2 раза меньше, чем в России5. Ситуация может измениться только с возникновением настоящей конкуренции за деньги вкладчиков. Достоинства ПИФов: потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с банковскими депозитами); меньший риск на фондовом рынке — диверсификация вложений в ценные бумаги (при небольшом объеме средств обеспечивается значительная диверсификация вложений на фондовом рынке); значительный обязательный объем раскрытия информации; более раскрученный продукт (по сравнению с продуктом ОФБУ). Недостатки ПИФов: доход не гарантирован; невозможно мгновенно возвратить средства (даже в открытых ПИФах устанавливают сроки возврата, например, неделя после вашего письменного заявления, в интервальных — это только строго оговоренный период, в закрытых — только срок окончания договора); существует риск денежных потерь из-за воздействия рыночных факторов или неквалифицированных действий управляющей компании; вся полученная прибыль облагается налогом по ставке налога на доходы; транзакционные издержки (стоимость обслуживания) выше, чем в банках. 4 См., например: Капитал с нуля / Г.В. Эрдман. – М.: НТ Пресс, 2007. – С. 191. 5 Капитал с нуля / Г.В. Эрдман. – С. 193. В ложения в фонд — это не застрахованные, рисковые вложения. Поэтому не стоит, наверное, все откладываемые в виде сбережений средства тут же помещать в ПИФ. На первом этапе инвестирования можно вкладывать в покупку паев 25–30% сбережений. Общие фонды банковского управления. Основным преимуществом ОФБУ в сравнении с ПИФами принято считать более широкие возможности выбора активов для инвестирования. ОФБУ дешевле в управлении — их обслуживает уже готовая банковская инфраструктура. Наконец, банки в ряде случаев могут принять не деньги, а другие ликвидные средства: акции, драгметаллы. Еще одно преимущество ОФБУ: ПИФы не могут продавать свыше половины ценных бумаг, они обязаны не менее 20 дней в месяц большую часть средств фонда держать в отечественных ценных бумагах. В случае долгосрочных кризисов пайщики ПИФа теряют больше. ПИФы обычно могут получать прибыль только на растущем рынке, тогда как у ОФБУ есть возможность зарабатывать и при падении рынка. Но на практике реализовать эту теоретическую возможность у ОФБУ пока не получалось. Когда в 2008г. произошел обвал на российском рынке, результаты деятельности ОФБУ оказались не лучше, чем у ПИФов. Для оценки эффективности ОФБУ надо изучить его доходность и сравнить ее с другими вариантами инвестирования. Большинство российских ОФБУ были учреждены одним банком. Они осуществляли крайне рискованные стратегии, что привело к огромным убыткам. Деятельность этих ОФБУ была приостановлена. Если это не спровоцирует исчезновение ОФБУ как класса, то должно ужесточить контроль ЦБ над фондами. В конце 2008г. банкирам пришлось приоткрывать завесу тайны над своей непрозрачной для инвесторов деятельностью. Причем по ходу дела банкиры даже закрывали принадлежащие им сайты, чтобы избежать обсуждения своих провалов на соответствующих форумах. Инвестиционные декларации всегда были крайне размытыми, что не противоречило законодательству. Так, типовая фраза из декларации говорит о том, что управляющий стремится «распределять активы фонда таким образом, чтобы изменение оценки имущества фонда было пропорционально совокупному изменению цен на акции компаний Китая, Малайзии, динамике нефтяных котировок». Возможно, будь раскрытие информации более адекватным, многие инвесторы просто не отдали бы управляющим свои деньги, понимая, какой риск они на себя берут. А так они столкнулись с целым рядом неприятных сюрпризов. При выборе ОФБУ следует обратить внимание на информацию о банке, (срок работы на рынке, устойчивость, другие показатели), историю доверительного управления (и ОФБУ в частности) данного банка; выяснить, насколько удобно и быстро можно получить информацию о текущем состоянии вложений клиента. Достоинства ОФБУ: потенциально более высокая доходность (по сравнению с доходностью банковских депозитов и ПИФов), связанная с более широкими возможностями вложений средств; потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с доходностью банковских депозитов и ПИФов), связанная с возможностями зарабатывать и при спадах на рынке; потенциально более высокая доходность вложений (по сравнению с банковскими депозитами и ПИФами), связанная с меньшими издержками на государственное регулирование; значительный обязательный объем раскрытия информации. Недостатки ОФБУ: почти все возможности получения более высокой доходности связаны исключительно с мастерством управляющих; серьезные риски, связанные с меньшим государственным регулированием; комиссия многих ОФБУ составляет до 20 %. 10.4. Стратегии инвестирования в паевые фонды Плох тот еж, который не мечтает стать противотанковым. Лесная мудрость Помните: деньги обладают способностью размножаться. Б. Франклин, американский государственный деятель В России появилась закономерность: после периода быстрого роста фондового рынка, когда стоимость акций наших компаний резко увеличивается, наблюдается наибольший приток денег в ПИФы. Увидев, что сбережения выросли и, читая замечательную рекламу ПИФов, многие пайщики, решают увеличить объемы инвестиций и делают это в самый неподходящий момент – как раз накануне нормального для любого рынка отката. В итоге лишь месяцы спустя их сбережения возвращаются на исходные рубежи. Полностью избежать риска такого развития событий нельзя, но уменьшить вероятность можно. Исходные предпосылки. Если кто-то из ваших знакомых, вложившись в ПИФы, смог за несколько лет удвоить- утроить исходную сумму, то сейчас не стоит рассчитывать, что вы сможете повторить их успех. Сегодня можно почти со 100% вероятностью утверждать, что вы не сможете это сделать. Последние годы стоимость акций российских компаний действительно росла быстрыми темпами. Однако сегодня потенциал для такого роста существенно меньше. Уже прошло время, когда инвестиции в акции российских компаний могли увеличиваться на 40-60% в год. Сегодня надо ориентироваться на более скромные цифры типа 15-20% годовых, да и то, к сожалению, даже после прохождения кризиса, не всегда. Главное – результаты ваших вложений должны быть в пределах здравого смысла. Так, если индекс РТС за год вырос на 20%, лучший ПИФ показал доходность 30%, то результаты в пределах 15-25% можно считать приемлемым. А вот результаты типа доходности в 10% и менее слабыми. Какие бы оправдания вам не рассказывали. Методы вложений. Все известные стратегии вложений средств имеют свои достоинства и недостатки. И зачастую решающим фактором выбора стратегии обстоятельства вашего личного характера: объем свободных средств, время их возможного инвестирования, темперамент и т.д. Советы же различных консультантов во многом зависят от их заинтересованности. Так «инвестиционные консультанты» управляющих компаний, т.е. в сущности, продавцы товара – паев своих ПИФов - обычно рекомендуют одно: «Войдите в наш фонд, покупайте его паи регулярно, не забирайте никаких денег лет десять и будет счастье». Попробуем разобраться. 1. «Регулярное инвестирование». Можно на регулярно вносить равные платежи. Такая стратегия имеет свои особенности. Ее преимущества: регулярно инвестируются равные суммы. Это жизнь настоящего инвестора. если стоимость пая постоянно растет, то взносы приносят зримые плоды; если же стоимость пая падает, то краткосрочное падение может быть вам на руку: вы недорого купите то, что потом подорожает. Недостатки: риск «недобора доходов»: на растущем рынке лучше инвестировать сразу и много. Анализ не раз показывал, что в определенные годы постепенное инвестирование снижало доходы; большинство управляющих компаний стремится стимулировать крупные инвестиции. Поэтому прежде, чем расчленять сумму инвестиций, вы должны еще раз внимательно изучить правила ПИФа. деньги просто ждущие «регулярного инвестирования» дохода не приносят. 2. «Усреднение вложений». Агитаторы от фондов любят пропагандировать разные идеи. В предмете «источниковедение» существует важное положение: при анализе любой информации надо непременно подумать, в чем заинтересован ее источник. Так, например, различные «барышни» — инвестиционные консультанты ПИФов (в сущности обычные сейлы) любят пропагандировать идею «усреднения»: когда цены на рынке акций падают и паи ПИФов дешевеют, нужно немедленно покупать. Но полезно помнить: управляющие компании заинтересованы в притоке денег. Вознаграждение менеджмента напрямую зависит от объема активов, находящихся под управлением фонда. Конечно, теоретически после любого падения бывает подъем; однако вам неизвестно, насколько серьезен спад. Падение цен может быть долгим. 3. «Гонка за лидером». Можно ежегодно перекладывать деньги в фонд с наилучшей доходностью по итогам прошедшего периода. Однако исследования показали, что на длительных отрезках (пять и более лет) эта стратегия иногда дает результат, иногда нет.6 Можно порекомендовать следить за информацией о доходности ПИФов. Это не означает, что забирать деньги сразу как только доходность упала. Но хорошо бы, чтобы ваши деньги работали в ПИФе стабильно располагающимся в верхней трети/четверти общего ранжированного по доходности списка. Возможно, если вкладчики ПИФов станут поактивнее перекладывать свои средства от неудачников, то ускорится и совершенствование мастерства управляющих. Вывод. Единой универсальной чудостратегии нет. Усреднение, равномерное инвестирование подходит тем, кто все равно не может аккумулировать крупную сумму и вынужден приобретать паи ежемесячно из зарплаты. Задача всех «сейлов» одинакова – продать побольше своего товара. Продавцы инвестиционных продуктов исключением не являются. Их задача – обеспечивать непрерывный поток поступления средств в свои фонды. От этого зависят их доходы. Вот они и агитируют вкладывать всегда. В ваших 6 См. например, ж. «Д’» № 12, 2008г. с – 13-14. же интересах выбирать фонды и вкладывать столько и тогда, когда это соответствует вашим целям и возможностям. А если ПИФ стабильно показывает результаты ниже среднего – значит надо задуматься о его замене. 10.5. Как выбрать управляющую компанию и фонд Чем темнее, тем легче быть звездой. С.Е.Лц, польский,писатель-афорист. Халяву не купишь! В. Зудов, российский писатель Тщательно анализируйте информацию. Старайтесь не поддаваться на рекламные уловки. Практически любую информацию управляющей компании надо воспринимать как прямую или косвенную рекламу. Основная задача любой рекламы: рассказывать о достоинствах продукта и по мере возможности скрывать его недостатки, с чем управляющие компании с блеском справляются. Иногда можно выбрать и так. Когда авторы стали анализировать ОФБУ, то вдруг выяснили забавный факт: ОФБУ занимается наш непосредственный сосед - все эти годы рядом располагается «Банк на Красных воротах». Значит, подумали мы, он пережил 1998 г. и прочие потрясения последних десятилетий. Действительно, он был основан в 1993 г. Затем мы посмотрели информацию в Интернете: Ассоциация по защите информационных прав инвесторов (АЗИПИ) раскрывает сведения по 104 ОФБУ, управляемых 23 кредитными организациями; по доходности ОФБУ соседа оказалось на 7-м месте. Далее убедились: по различным показателям ОФБУ «Банк на Красных воротах» также находится в первой-второй десятке. Но на самом деле важнейшим фактором стало приятное впечатление, производимое знакомыми сотрудниками банка (некоторых топ-менеджеров один из авторов знал со студенческой скамьи). Хотя, конечно, без объективных сведений о работе банка и его ОФБУ вряд ли мы стали бы рисковать своими деньгами. В итоге по совокупности разных данных мы решили стать пайщиками данного ОФБУ. Наверное, подобные методы нельзя рекомендовать в качестве универсальных, но в каких-то случаях возможно принять вполне рациональное решение. В крупных фондах легче смягчать особенности поведения пайщиков: склонность изымать деньги в периоды падения и вносить средства на пике рынка. Но «у богатых свои проблемы». Большие фонды бюрократизированы и неповоротливы. Выбирая управляющую компанию, целесообразно обратить внимание на несколько параметров. 1. Рейтинг компании — оценка надежности, которую дают независимые рейтинговые агентства. Ежемесячно изданиях публикуются рейтинги паевых фондов. 2. Стаж работы на рынке. Управляющая компания фонда должна работать продолжительное время на рынке ценных бумаг. Первый фильтр в отборе — живучесть. Неумехи и жулики на рынке долго не задерживаются. 3. Результаты анализа коэффициентов. Если энергии хватает, то можно отслеживать по публикациям изменение ситуации, причем как минимум за пару-тройку лет. Любые достижения на отрезке пара-тройка месяцев могут быть случайными. 4. Стратегия фонда. Куда размещаются деньги: в какие ценные бумаги, валюты, страны и т. д. Обычно общедоступные документы малосодержательны, но иногда полезную информацию извлечь можно. 5. Доступность и удобство информации. Некоторые компании имеют функцию типа «калькулятор» на своем сайте. Вы всегда можете легко получить информацию о стоимости всех ваших вложений. У других вы должны все расчеты проделывать самостоятельно. Лишний раз подумайте – раз компании лень сделать подобное удобство для клиентов, то насколько «лениво» им может быть эффективно управлять деньгами пайщиков. 6. Учредители и менеджеры компании. 7. Стабильность результатов. На фондовом рынке фантастические результаты на коротком отрезке времени может показать даже шимпанзе. Признаком мастерства является стабильность результатов на отрезке не менее 2–3 года. 8. Репутацию. Расспрашивайте друзей, коллег, партнеров, знакомых. Еж понял. Лозунг: «Храните деньги в банке, а банку в холодильнике» — устарел. Место хранения денег надо выбирать более тщательно. Развитая кредитно-финансовая система является естественным результатом эволюции хозяйственной жизни. Без разветвленной системы кредитно-финансовых учреждений невозможно функционирование современной рыночной экономики. Поэтому в лесу финансового рынка водится много разнообразных полезных партнеров для различных зверушек. Новое время — новые песни. Например, такие: «ПИФ, паф, ой-ой-ой, помирает ПИФик мой». Действительно, всякое в лесу случается, но те, кто умеет задумываться и принимать решения с разумной долей риска, теряют свои деньги значительно реже и в меньшем объеме. Продвинутое лесное и офисное народонаселение, достаточно быстро освоившее многие рыночные премудрости, несомненно, сумеет разобраться и с особенностями различных фондов и иных инструментов сбережений и инвестиций. Но только если захочет разбираться. Важно сделать это своевременно. * На основе книги «Личные Пятенко, Т.Ю. Сапрыкина). деньги» (С.В.
