Отмеченные тенденции:

Московский Государственный Университет
Им. М.В.Ломоносова
Работа по курсу «Современные проблемы государственных и
муниципальных финансов»
Оценка и прогноз состояния региональных финансов. Челябинская
область.
Выполнена:
Ненашевой Алёной
Магистратура ФЭ
2004
1. Согласно полученным результатам состояние финансов Челябинской области к июлю 2005
года улучшится.
Замечания к полученным результатам.
Прогноз очевидно чрезмерно оптимистичен.
Причина: в силу небольшой протяженности рядов выборки не все приводимые уравнения регрессии
имеют корректно оцененные параметры.
Наиболее заметные искажения: из-за несколько пониженной прогностической силы моделей,
оценивающих динамику объемов расходов бюджета, результирующие показатели отклонились от
уровней, которые можно было бы ожидать. Исказились показатели рыночного товарооборота.
2. Основанием для заключения об улучшении состояния региональных финансов стали:
- существенный экономический рост (рост выпуска промышленности и сельского хозяйства, рост
товарооборота, даже с поправкой на искажение).
- повышение объема средств в распоряжении населения (=характеристика объема депозитов). В то же
время сохранится неизменной такая особенность региона как значительное превышение объемов
продажи валюты над объемами покупки.
- рост объема собираемых налогов (=расширение возможностей бюджета по оказанию поддержки
нуждающемуся населению, по инвестированию в инфраструктуру региона и пр.). В то же время
вырастут расходы бюджета (рост преувеличен из-за неудачной модели, поэтому оценить реальную
тенденцию затруднительно). Соответственно, преувеличен и рост объемов рыночных заимствований.
3. Прогноз состояния ряда параметров региональных финансов.
Таблица 1. Прогноз ряда параметров региональных финансов
№
1
2
3
4
5
6
7
Параметр
В части экономического развития региона
Объем промышленного производства и
выпуска продукции сельского хозяйства
Розничный товарооборот.
В части перераспределения добавленной
стоимости населению
Объем депозитов и вкладов физических лиц в
рублях и инвалюте.
Изменение объема наличной валюты в
обороте.
В части тенденций в региональной
экономике
Налоговые доходы бюджета.
Расходы бюджета.
Привлечение рыночных заимствований.
Прогноз на 01.07.2005 Фактическое значение на
01.07.2004
328 281 млн. руб.
177 614 млн. руб.
395 601 млн. руб.
48 524,6 млн. руб.
38 976,5 млн. руб.
29 132,5 млн. руб.
2 253,0 млн. руб.
2 320,0 млн. руб.
24 783,6 млн. руб.
13 845,3 млн. руб.
81 197,1 млн. руб.
18 239,8 млн. руб.
253,8 млн. руб.
15,8 млн. руб.
4. Финансовая модель региона:
1.
ОбъемПроиз водства  116'284  0,002 АтивыБанковВРублях (t  2) 
 8'643КоэффициентНапряженн остиНаРынкеТруда (t  4)
 3'383СтавкаПроцентаПоРублевымКредитамЮрЛицам(t  1)
Коэффициент детерминации 0,979.
2.
1
РозничныйТоварооборот  229  0,006ОбъемыДепо зитовНаселения (t  2) 
 0,0001ОбъемПроизводства  1,44 ИндексПотребильскихЦен  0,0002ОбъемыПоку пкиВалюты
Коэффициент детерминации 0,997.
3.
ДепозитыФизЛиц  3'460'380  8'655СреднийУровеньДоходовНаселения (t  1) 
 365'343ПроцентнаяСтавкаПоВалютнымДепозитам(t  1)  22'421ИндексПотребильскихЦен(t  1) 
 47.5 ПриростВалютыВОбраще нии (t  1)
Коэффициент детерминации 0,990.
4.
ОбъемыПоку пкиВалюты  95'109  27'668 ПроцентнаяСтавкаПоВалютнымДепозитамНасел ения (t  1) 
 0,0002 ВалютныеАктивыБанков (t  1)
Коэффициент детерминации 0,982. F-stat = 27.
ОбъемыПродажиВалюты  10'588  0.69ОбъемПроизводства(t  2)  1.19 ПрибыльПредприятий (t  1) 
 0,14 ПогашениеРыночныхЗаимствованийБюджета (t  1)
Коэффициент детерминации 0,885.
5.
ДоходыБюджета  18'281'310  29ОбъемПроизводства 
 4'038СреднийУровеньОплатыТруда (t  1)  0,13ПроцентныеДоходыНаселения (t  1) 
 105 ПрибыльПредприятий (t  2)  144ЧислоПредприятийВЭко номике (t  1)  3,03 ПрибыльБанков (t  4) 
 17 ИзменениеОбъемаНалич ностиВОбра щении
Коэффициент детерминации 0,991.
6.
РасходыБюджета  3'529'335  21'221'467 ДоляГосуда рственныхПредприятийВСредствахНаСчетах(t  1)
 1'429'170 КоэффициентНапряженн остиНаРынкеТруда (t  4)  196ОбъемПроиз водства(t  1) 
 150'152 ПроцентнаяСтавкаПоКредитамЮрЛицам(t  1)
Коэффициент детерминации 0,834.
7.
ПривлечениеРыночныхЗаимствований  107'148  0.005НалоговыеД оходы(t  1)  РасходыБюджета(t  1) 
 0.003ОбъемАктив овКредитныхОрганизаций (t  1)  14.88 ПлатежиПоОбслуживаниюДолга
Коэффициент детерминации 0,997.
Отмеченные тенденции:
Приведенные ниже замечания касаются ислкючительных, нехарактерных для большинства регионов
тенденций в экономике. Стандартные и вполне ожидаемые зависимости не комментируются.
Указанные совпадения и корреляции можно проследить на графиках в приложении. Большинство из
них легло в основу приведенной выше финансовой модели.
1. Объем промышленного производства и выпуска продукции сельского хозяйства.
- Обнаружена лаговая зависимость объема промышленного производства и объемов
инвестирования в основной капитал (с отставанием примерно на 3 периода corr = 0,61).
При этом движение в объемах инвестирования является вторичным, то есть следует за
движением в объемах производства. В модель указанная зависимость встроена не была по
причине слишком короткого ряда данных (невозможно оценить параметры регрессионного
уравнения).
2
-
-
-
-
Объемы промышленного производства демонстрируют что-то вроде двухлетних циклов с
повышательным трендом (начало циклов – начало 2001 и 2003 года). Этот факт следует
использовать для проверки прогноза по объему производства – на середину 2005 года должно
наблюдаться начало повышательного движения цикла.
Наблюдение 01.10.02 года носит исключительный характер (выброс). Исключение
указанного наблюдения с одной стороны целесообразно (чтобы не искажало умеренные
тенденции), с другой стороны – недопустимо без исключения наблюдений на указанную дату
и в других рядах (поскольку «породило» всплески и в рядах данных по остаткам на счетах,
объемам вложений в валюту и ценные бумаги).
Сезонность производства в сельском хозяйстве (повышение объемов в осенне-зимний
период под конец года, сокращение в конце зимы-весной) при отсутствии какого-либо
отчетливого тренда (сельское хозяйство в исследуемом районе развито слабо и представлено
скорее небольшими подсобными хозяйствами незначительной доли населения (доля сельского
населения менее 20%), незначительным количеством фермерских хозяйств и
лесозаготовками). Что интересно, показатель безработицы также колеблется циклически
(рост на 01.01 и 01.04, затем резкое снижение). Поскольку число занятых в сельском хозяйстве
незначительно, то, скорее всего, динамику показателя определяет не изменение в численности
сельскохозяйственных работников, а заявки об открытых вакансиях (приглашения на
временную работу). То есть число официально зарегистрированных безработных меняется
слабо, колеблется число официальных вакансий – на январь/апрель они закрываются.
Показатель корреляции с объемами сельхоз производства (с лагом в один период) = 0,80.
Отмечена существенная отрицательная зависимость объемов выпуска от динамики
процентных ставок по кредитам в рублях для корпоративного сектора (corr (объем
выпускаt; процентные ставкиt-1) = -0,73). Причина – основные финансовые ресурсы
привлекаются предприятиями именно в рублях.
2. Розничный товарооборот.
- Демонстрирует положительную корреляцию с объемом депозитов населения в рублях и
ин.валюте c лагом в два периода (= косвенная характеристика уровня благосостояния
населения и, соответственно, спроса на рынке, corr = 0,9965).
3. Объем депозитов и вкладов физических лиц в рублях и инвалюте.
- объем валютных депозитов подчиняется движению валютных процентных ставок,
правда ожидаемых, а не текущих (corr (депозитыt-1; ставкиt) = 0,45). В то же время объем
рублевых депозитов слабо подвержен воздействию ставок, а находится скорее в
зависимости от уровня доходов (corr (доходt-1; депозитыt) = 0,99).
4. Изменение объема наличной валюты в обороте.
- Валютный рынок характеризуется устойчивым превышением объемов продажи валюты
над объемами покупки (причины: промышленность региона – металлургия/нефтехимия –
частично носит экспортноориентированный характер; активно на рынке играют банки). В
связи со значительной разницей в динамике объемов покупки и продажи валюты (они
двигаются разными факторами) имеет смысл построить две модели, прогнозирующие
отдельно объемы покупки и продажи, а затем определить сальдо путем вычитания двух
спрогнозированных результатов.
-
-
Объемы покупки валюты демонстрируют устойчивую отрицательную корреляцию со
ожидаемыми ставками по депозитам в валюте физ.лиц (corr (ставкиt+1; объемы покупкиt)
= - 0,74), что в принципе соответствует портфельной теории (хотя зависимость в данном
случае оценивается весьма приблизительно и не учитывает ряд мощных побочных факторов).
Что касается спроса на валюту со стороны банковского сектора, то наблюдается
положительная корреляция между объемом покупки и объемом кредитов/депозитов,
привлеченных кредитным сектором (corr (кредитыt-1; объемы покупкиt) = 0,67), и
отрицательная - между объемом покупки и объемом валютных активов/пассивов (corr
3
(активы/пассивыt-1; объем покупкиt) = -0,70/-0,65, указанная зависимость включена в модель
не будет по причине невозможности оценить параметры уравнения регрессии из-за короткого
временного ряда данных).
-
-
Что касается предприятий реального сектора, то они скорее выступают продавцами
валюты на рынке – высокие коэффициенты корреляции имеют показатели объемов
продажи валюты и объемов прибыли предприятий (corr (объемы продажt; сальдированный
фин.результатt-1) = 0,53); объемов продажи и объемов выпуска продукции в экономике
(corr (объемы продажt; объем производстваt-2) = 0,75).
Отмечается существенная положительная зависимость объемов продажи валюты от
объемов погашения рыночных заимствований (corr (объемы продажиt; объемы
погашенияt-1) = 0,66). Возможно, это говорит о том, что органы власти также активно
совершают операции с валютой на рынке (продажа валютных активов для целей погашения
займов, например).
5. Налоговые доходы бюджета.
- Динамика числа предприятий в экономике региона демонстрирует резкое падение на
начало 2003 года (01.04.03) при общем повышательном тренде. Указанный скачок отразился
на объеме налоговых доходов бюджета в том же периоде (не налога на прибыль, а иных
налоговых сборов с предприятий региона).
- Объемы подоходного налога подвержены сезонным колебаниям (рост в ноябре/январе)
при общем положительном тренде, что странно, поскольку большая часть населения занята в
металлургической/машиностроительной/нефтехимической промышленности, доходы в
которой не подвержены фактору сезонности. Соответственно, объемы подоходного налога
сильно коррелированны с динамикой выпуска сельскохозяйственного сектора (corr =
0,69).
6. Расходы бюджета.
- Приблизительная оценка доли государственного сектора в экономике (доля остатков на
счетах государственных предприятий в общих остатках на счетах рыночных агентов)
демонстрирует отрицательный тренд и, соответственно, отрицательную корреляцию с
объемами расходов бюджета (с лагом в один период corr= -0,66). Возможное объяснение:
сокращение доли остатков на счетах связано с ослаблением положения предприятий
гос.сектора и не отражает реальный рост (в абсолютных объемах и численности занятых)
данного сегмента экономики; в связи с ухудшением положения гос.предприятий возросли
расходы по их поддержке со стороны местного бюджета.
7. Привлечение рыночных заимствований.
- Объем приобретения ценных бумаг кредитными организациями сокращается в период
роста заимствований со стороны органов власти (corr (заимствованияt; объем ценных
бумагt) = -0,43). Однако разница в объемах движений позволяет предположить, что
зависимость носит скорее косвенный характер – выход органов власти на рынок займов
частично вытесняет бумаги других эмитентов (возможно, порождая у кредитных организаций
ожидания дальнейших заимствований).
- Реально обнаружена существенная зависимость объемов привлечения только от разницы
между доходами и расходами бюджета (corr (расходыt - налоговые доходыt; объемы
привлеченияt-1) = 0,56). Фактически, привлечения заимствований осуществляются органами
власти скорее всего под определенные крупные проекты в случае недостаточности доходов
бюджета, а не на текущей основе. Поэтому указанный показатель трудно прогнозировать
равно как и использовать в качестве независимой переменной в других моделях.
- В модель включен также показатель активов банковской системы региона, как
характеристика спроса на долговые обязательства органов власти (основные кредиторы
гос.власти – кредитные организации).
4
Допущения автора:
1. Полученные данные по объема погашения заимствований предположительно содержат
ошибку (при переводе данных из кумулятивных с начала года в поквартальные возникает
отрицательная величина суммы погашения рыночных заимствований органами власти по
состоянию на 01.01.04). Указанные данные не учитывались при построении и оценке моделей.
2. Поскольку приведенные выше модели включают в себя переменные с лагом меньшим чем 4
периода, для того, чтобы спрогнозировать значения искомых параметров на середину 2005
года необходимо построить ряд предположений относительно динамики некоторых
параментров (предположения строятся на основании выявленных трендов, все прочие
возможные зависимости во внимание не принимаются).
3. Налоговая система региона останется неизменной на протяжении периода прогноза (то есть,
ставки налогообложения и принципы формирования налогооблагаемой базы будут
стабильны).
4. Регион считается закрытым, то есть не учитываются объемы ввоза/вывоза продукции (что
теоретически может оказывать влияние, например, на объем розничного товарооборота) и
валюты (при оценке считаем, что суммы превышения объемов продажи валюты над объемами
покупки приводят к сокращению валютных активов на руках у населения).
Таблица 2: Расчеты основных прогнозируемых параметров.
Приложения. Графики динамики основных показателей модели.
*Магомед Исаевич, графики строились в Eviews, при переносе в Word у них получается слишком большой объем, на
дискету не помещается. Можно выслать по почте, если Вам они действительно нужны. С уважением, Алёна Н.
5