Тема: «УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Раздаточный материал по теме №3:
«УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ»
Введение
1. Состав оборотных активов предприятия и особенности финансового управления ими
2. Управление запасами
3. Управление денежными активами
4. Управление текущей дебиторской задолженностью
5. Управление финансированием оборотных активов
Введение
Активы – экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных
ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
Классификация активов предприятия:
1)
По
организационно-правовым
5) По характеру обслуживания
формам актива:
отдельных видов деятельности:
-имущество;
- операционные;
-права;
- инвестиционные;
2) По формам функционирования:
6)
По
характеру
финансовых
- материальные;
источников формирования:
- нематериальные;
- валовые;
- финансовые;
- чистые;
3) По
характеру участия в хоз.
7) По характеру владения:
процессе и скорости оборота:
- собственные;
- оборотные;
- арендуемые;
- внеоборотные;
8) По степени ликвидности:
4) По характеру использования в
- абсолютно ликвидные;
хозяйственном процессе:
- высоколиквидные;
- производительные активы;
- среднеликвидные;
- замороженные активы;
- слаболиквидные;
- «мертвые» активы;
- неликвидные.
1. Состав оборотных активов предприятия и особенности финансового управления
ими
Оборотные активы – это совокупность имущественных ценностей, обслуживающих
текущую деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного
производственно-коммерческого цикла.
Преимущества оборотных активов:
1. высокая степень структурной трансформации;
2. большая приспособляемость к изменениям конъюнктуры товарного и финансового
рынков;
3. высокая ликвидность;
4. легкость управления.
1
Недостатки оборотных активов:
1. часть оборотных активов подвержена потере реальной стоимости в процессе
инфляции;
2. временно свободные оборотные активы практически не генерируют прибыль;
3. запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены
постоянным потерям в связи с естественной убылью;
4. значительная часть оборотных активов подвержена риску потерь в связи с
недобросовестностью партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и собственного
персонала.
Оборотные активы можно разделить на:
производственные оборотные фонды - это предметы труда, которые потребляются в
течение одного производственного цикла и полностью переносят свою стоимость на готовую
продукцию. Они включают в себя: - производственные запасы; - средства в затратах на
производство.
фонды обращения - это средства предприятия, которые связаны с обслуживанием
процесса обращения товаров. К ним относятся: - готовая продукция; - денежные средства и
расчеты.
Классификация оборотных активов:
1. По характеру финансовых источников формирования:
 валовые оборотные активы;
 чистые оборотные активы;
 собственные оборотные активы;
2. По видам:
 запасы сырья, материалов и полуфабрикатов;
 запасы готовой продукции;
 дебиторская задолженность;
 денежные активы;
 прочие виды оборотных активов;
3. По характеру участия в операционном процессе:
 оборотные активы, обслуживающие производственный цикл;
 оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл;
4. По периоду функционирования:
 постоянная часть оборотных активов;
 переменная часть оборотных активов.
2
Операционный цикл – период полного оборота всей суммы оборотных активов, в
процессе которого происходит смена отдельных их видов.
ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз+ПОнз,
ПОЦ – продолжительность операционного цикла, в днях,
ПО – периоды оборотов денежных активов, запасов сырья, запасов готовой продукции,
дебиторской задолженности, незавершенного производства
В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют
две основные его составляющие: производственный и финансовый циклы предприятия.
Стадии движения оборотных активов предприятия:
I: денежные активы используются для приобретения сырья и материалов.
II: входящие запасы материальных оборотных активов превращаются в запасы готовой
продукции.
III: запасы готовой продукции реализуются потребителям и преобразуются в текущую
дебиторскую задолженность.
IV: оплаченная текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные
активы.
Производственный цикл предприятия – период полного оборота материальных
элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса,
начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и
заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,
ППЦ - продолжительность производственного цикла, в днях,
ПО – период оборота сырья, незавершенного производства и готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл предприятия – период полного оборота денежных средств,
инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской
задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией
дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз,
ПФЦ – период финансового цикла, в днях,
ПО – период оборота соответственно дебиторской и кредиторской задолженности, в
днях.
Политика управления оборотными активами – часть общей финансовой стратегии
предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных
активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Основные
модели
управления
оборотными
средствами:
агрессивная,
консервативная и умеренная.
Признаками агрессивной политики управления оборотными активами являются:
 отсутствие ограничений в их наращивании;
 наличие значительных денежных средств;
 значительные запасы сырья, материалов и готовой продукции;
3
 большая дебиторская задолженность;
 высокий удельный вес оборотных активов в их общей величине;
 длительный период оборачиваемости оборотных средств;
 не очень высокая экономическая рентабельность.
Признаками консервативной политики управления оборотными активами являются:
 сдерживание роста оборотных активов;
 низкий удельный вес оборотных активов;
 краткий период оборачиваемости оборотных активов;
 высокая экономическая рентабельность;
 возможность технической неплатежеспособности из-за заминки или ошибки в расчетах,
ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат фирмы.
При умеренной политике управления оборотными активами все находится на среднем
уровне, на «центристской позиции»: и экономическая рентабельность, и риск технической
неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств.
2. Управление запасами
Процесс управления запасами включает в себя оптимизация общего размера и структуры
ТМЦ, минимизацию затрат по их использованию и обеспечение эффективного контроля за их
движением.
Классификация запасов:
1. По назначению:
2. По отношению к производству или
торговле:
 производственные,
 переходящие,
 товарные,
которые делятся на текущие,
страховые и сезонные
 подготовительные,
 неликвидные,
 запасы в пути.
Расчётный механизм EOQ-модели основан на минимизации совокупных затрат по закупке и
хранению запасов на предприятии.
EOQ 
2  VПП  Ц р. з
С хр
,
где EOQ – оптимальный размер партии поставки;
V ПП – годовой объём производственной потребности в данном сырье и материалах;
Цр.з – средняя стоимость размещения одного заказа;
Схр – себестоимость хранения единицы товара в анализируемом периоде.
Контроль за движением запасов включает в себя ABC-анализ и XYZ-анализ.
ABC – анализ включает в себя следующие категории:
A – дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа;
B – ТМЦ, которые имеют меньшую значимость в обеспечении процесса;
С – прочие запасы с низкой стоимостью.
4
XYZ – анализ предусматривает следующее деление:
X – запасы постоянного потребления;
Y – сезонный характер потребления;
Z – нерегулярный характер потребления.
Системы контроля за состоянием запасов:
 Система оперативного управления
 Система равномерной поставки
 Система пополнения запаса до максимального уровня
Американский подход к управлению запасами:
 Система управления с независимым спросом – система с фиксированным количеством
запасов;
 Система с фиксированным временем;
 Система управления с зависимым спросом – планирование материальных
потребностей;
Японский подход – управление запасами «точно во время».
3. Управление денежными активами
Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными
активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.
Классификация остатков денежных средств:
1. Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов;
2. Страховой (или резервный) остаток денежных активов;
3. Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов;
4. Компенсационный остаток денежных активов.
Классификация денежных активов:
(с точки зрения форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью
предприятия)

денежные активы в национальной валюте;

денежные активы в иностранной валюте;

резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) денежные активы в форме
высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.
Основные направления анализа потока денежных средств:
Текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по
счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы,
расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;
Инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или
реализацией основных средств и нематериальных активов;
5
Финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и
краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее
кредитам, выплата дивидендов;
Прочие операции с денежными средствами - использование фонда потребления, целевые
финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.
Логика анализа - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие
движение денежных средств:
1)Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации
продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков,
возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным
элементом является выручка;
2)Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с
движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е.
исходным элементом является прибыль.
Политика управления денежными активами - часть общей политики управления
оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их
остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в
процессе хранения.
Этапы политики управления денежными активами:
1.
Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде;
2.
Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия;
3.
Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и
иностранной валюты;
4.
Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов;
5.
Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка
денежных активов;
6.
Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.
Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия:
Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует
минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной
ПОод
ДАо 
деятельности.
КОда
ДАо – планируемая сумма операционного остатка денежного актива;
ПОод – плановый объем отрицательного денежного потока по операционной
деятельности;
КОда – количество оборотов денежных активов в плановом периоде.
Основные цели оптимизации:
− обеспечение сбалансированности объёмов денежных средств;
− обеспечение синхронности формирования денежных средств во времени;
− обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.
6
Основные объекты оптимизации:
− положительный денежный поток;
− отрицательный денежный поток;
− остаток денежных активов;
− чистый денежный поток.
Модель Баумоля: предприятие начинает работать, имея максимальный и
целесообразный для нее уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в течение
некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг
предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств
истощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня
безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас
денежных средств до первоначальной величины.
Модель Миллера-Орра: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока
не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать
достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому
нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего
предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет
запас денежных средств до нормального предела.
Модель Стоуна: в отличие от модели Миллера-Орра больше внимания уделяет
управлению целевым остатком, нежели его определению. Верхний и нижний пределы остатка
денежных средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных
потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.
4. Управление текущей дебиторской задолженностью
Текущая дебиторская задолженность – задолженность юридических и физических
лиц определенных сумм денежных средств и их эквивалентов предприятию, которая
возникает в ходе нормального операционного цикла и предусмотрена к погашению в
период до одного года.
Политика управления дебиторской задолженностью направлена на оптимизацию
общего размера этой задолженности и обеспечение своевременной ее инкассации.
Виды дебиторской задолженности:
1. связанная и не связанная с покупателями;
2. нормальная - задолженность, которая обусловлена ходом выполнения
производственной задачи предприятия, а также действующими формами расчетов
неоправданная - задолженность, которая возникла в результате нарушения расчетной
и финансовой дисциплины, ослабление контроля над отпуском материальных
ценностей, возникновения недостач и хищений.
7
Категории проблемных заемщиков:
− Неэкономные заемщики, не умеющие планировать свой бюджет.
− Заемщики, испытывающие финансовые или иные трудности.
− Непорядочные заемщики.
− Организованные преступные группы.
Методы возврата долга:
«Мягкий» возврат долга. Специалист по возврату долгов в телефонном режиме или
письменно информирует должника о просрочке по кредиту.
«Жесткое» выбивание долга. Специалист по возврату долгов лично встречается с
проштрафившимся должником, подробно объясняет ему последствия невыплаты по кредиту.
Возврат долга в судебном порядке. Банк подает на должника в суд либо арестовывает
залоговое имущество. Судебные разбирательства могут затянуться на несколько лет.
Дебиторская задолженность – внутренний термин, использование его в переписке или
договоре может привести к непоправимым результатам.
Этапы работы с дебиторской задолженностью:
1. Этап заключения договора – проверка фирмы-покупателя, составление договора, учет
возможной мотивации клиента на своевременный возврат денежных средств, указание в
договоре возможности дальнейшей отсрочки платежа с письменным согласованием (договор
коммерческого кредита), установление штрафов за несвоевременную оплату продукции,
страхование риска неоплаты контрагентом, подписание документов контрагентом.
2. Этап работы с контрагентом – классифицикация клиента по степени риска, подписание
дополнительного соглашения о коммерческом кредите, установление кредитного лимита,
отслеживание фактов оплаты и текущей платежеспособности компании-клиента.
3. Этап образования просроченной задолженности – во время этого этапа необходимо понять,
чем является факт просрочки дебиторской задолженности просрочкой или окончательным
невозвратом, получить на руки все документы и при необходимости привести их к
установленной форме, получить достоверную информацию о платежеспособности должника,
провести переговоры по возврату задолженности. В случае если должник возвращает долг, то
продолжить работу с должником, снизив кредитный лимит и установив ему другую степень
риска. В противном случае принять решение, имеющее юридические последствия.
4. Принятие решения, имеющего юридические последствия – на этом этапе решается каким
образом истребовать задолженность: в судебном порядке, в страховом порядке, в порядке
уступки права требования (цессии), в порядке перевода долга, в порядке договора-поручения об
истребовании долгов. После принятия решения производятся действия, имеющие юридические
последствия.
Выгодность клиента определяется путем сравнения наценки конкретного покупателя со
средневзвешенной наценкой по всем клиентам. Если наценка дебитора оказывается выше, ему
присваивается статус «выгоден», ниже — «невыгоден». Использование значения наценки при
определении выгодности покупателя без учета объема продаж связано с тем, что у компании
8
ограниченные складские площади и все запасы реализуются за месяц. Принимая во внимание,
что вся продукция будет реализована, выгоднее работать с компаниями, у которых наценка
выше.
5. Управление финансированием оборотных активов
Политика финансирования оборотных активов – часть общей политики управления
оборотными активами, заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых
источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования
собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.
Цели:
 обеспечение необходимой потребности в них соответствующими финансовыми
средствами;
 оптимизация структуры источников формирования этих средств.
Этапы разработки политики финансирования ОА:
1. Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в
предшествующем периоде:
 оценка уровня достаточности финансовых ресурсов, инвестируемых в ОА;
 оценка степени эффективности формирования структуры источников их
финансирования.
 рассматриваются сумма и уровень чистых ОА (чистого рабочего капитала) и темпы
изменения этих показателей по отдельным периодам.
 изучаются объем и уровень текущего финансирования ОА (текущих финансовых
потребностей) предприятия в отчетном периоде, определяемых потребностями его финансового
цикла. ОА предприятия в рассматриваемом периоде;
 рассматриваются динамика суммы и удельного веса отдельных источников
финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
В процессе анализа заемных источников финансирования оборотных активов эти
источники рассматриваются в разрезе сроков их использования (долгосрочных и
краткосрочных) и видов привлекаемого кредита (финансового и товарного).
2. Выбор политики финансирования ОА предприятия:
 Консервативный тип - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала
должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина
переменной их части (др. половина должна финансироваться за счет краткосрочного заемного
капитала).
 Умеренный (или компромиссный) тип - за счет собственного и долгосрочного
заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время
как за счет краткосрочного заемного капитала - весь объем переменной их части.
 Агрессивный тип - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала
финансируется не более половины постоянной их части, в то время как за счет краткосрочного
9
заемного капитала - преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных
активов.
3. Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих
финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия.
КЗП - прогнозируемый объем совокупной текущей кредиторской задолженности
предприятия;
КЗ - средняя фактическая сумма текущей кредиторской задолженности предприятия по
товарным операциям в аналогичном предшествующем периоде;
ТОР - средняя фактическая сумма текущих обязательств по расчетам предприятия в
аналогичном предшествующем периоде;
КЗ - средняя фактическая сумма просроченной текущей кредиторской задолженности
предприятия (всех видов) в аналогичном предшествующем периоде;
Тр - планируемый темп прироста объема производства продукции, выраженный
десятичной дробью.
4. Оптимизация структуры источников финансирования ОА предприятия.
Выделяют следующие группы источников:
 собственный капитал предприятия;
 долгосрочный финансовый кредит;
 краткосрочный финансовый кредит;
 товарный (коммерческий) кредит;
 минимальный размер текущих обязательств по расчетам.
Основными задачами финансового менеджера в области управления оборотными
средствами являются следующие:
 определить правильную структуру активов;
 стремиться иметь минимально-возможную величину товарно-материальных запасов.
Своевременно получить деньги у покупателей и заказчиков. Ускорить приток денежных
средств;
 отсрочить платежи. Замедлить отток денежных средств;
 увеличить объем продаж;
 разработать подходящую для предприятия инвестиционную стратегию;
Чем правильнее будет проводиться политика управления оборотными активами, тем более
стабильно и успешно будет развиваться предприятие.
10